Rapida panoramica del mercato – 10 giugno 2026

Driver di mercato e catalizzatori

• Azioni: Stati Uniti ed Europa in calo mentre si diffondono le preoccupazioni legate all’AI; l’Asia arretra per il ritorno dei rischi geopolitici e per la forte volatilità del settore tecnologico coreano.
• Volatilità: CPI, VIX in rialzo, tensioni USA-Iran, propensione alla copertura dei rischi al ribasso.
• Asset digitali: Bitcoin sotto i 62.000 dollari, rallentano i deflussi dagli ETF, posizionamento difensivo, CPI come principale catalizzatore.
• Materie prime: si accentua il calo dei metalli preziosi per i timori di rialzi dei tassi; il petrolio ignora la nuova escalation in Medio Oriente.
• Obbligazioni: rendimenti dei Treasury statunitensi poco mossi in attesa della pubblicazione del CPI USA di maggio.
• Valute: prosegue la debolezza dell’AUD mentre il dollaro USA resta insensibile all’elevata volatilità dei titoli azionari statunitensi. EURCHF raggiunge un nuovo massimo locale.
• Macro: CPI USA di maggio, decisione sui tassi della Bank of Canada, asta di Treasury USA a 10 anni.

Macro

• Gli Stati Uniti hanno lanciato nuovi attacchi contro l’Iran dopo l’abbattimento di un elicottero americano, aumentando le preoccupazioni sulla tenuta del fragile cessate il fuoco e sulle prospettive di pace nel lungo termine. Trump ha ordinato gli attacchi definiti di “autodifesa”, mentre l’Iran ha avvertito che non lascerà senza risposta alcuna aggressione, dichiarando di aver colpito 21 obiettivi aerei e navali statunitensi nella regione.
• Le vendite di case esistenti negli Stati Uniti sono aumentate del 3,2%, raggiungendo un ritmo annualizzato di 4,17 milioni di unità, superando le attese nonostante gli elevati tassi dei mutui. Gli incrementi più consistenti si sono registrati nel Midwest e nel Sud, più contenuti nel Nord-Est, mentre l’Ovest è rimasto invariato. Le scorte sono aumentate del 3,3%, raggiungendo il livello più alto degli ultimi dieci mesi e corrispondendo a 4,5 mesi di offerta.
• Il deficit commerciale degli Stati Uniti si è ridotto a 55,9 miliardi di dollari ad aprile dai 56,6 miliardi precedenti, battendo le aspettative. Le esportazioni sono cresciute del 2,6% fino al record di 327,1 miliardi di dollari, trainate da beni strumentali, forniture industriali e beni di consumo, mentre i servizi hanno registrato una lieve flessione. Le importazioni sono aumentate del 2,0% a 383,0 miliardi di dollari grazie alla maggiore domanda di beni strumentali e servizi.
• I prezzi alla produzione in Giappone sono aumentati del 6,3% su base annua a maggio, rispetto al 5,3% precedente e oltre il 5,5% atteso, registrando il ritmo più elevato da marzo 2023 a causa dei maggiori costi energetici. Su base mensile, i prezzi sono saliti dello 0,9%, in rallentamento rispetto al 2,8% rivisto di aprile.
• I datori di lavoro privati statunitensi hanno creato in media 29.000 posti di lavoro a settimana nelle quattro settimane concluse il 23 maggio, in calo rispetto ai 30.500 precedenti e segnando la terza settimana consecutiva di rallentamento della crescita. Tuttavia, il report ADP di maggio ha mostrato un incremento netto di 122.000 posti di lavoro, con assunzioni più diffuse e un momentum che rimane positivo in vista dell’estate.
• La combinazione di un mercato del lavoro solido e di un’inflazione ancora troppo elevata ha spinto gli operatori obbligazionari ad aumentare le posizioni che scommettono su molteplici rialzi dei tassi da parte della Fed nei prossimi mesi, con alcuni che prevedono già una mossa nella riunione di settembre. Prima della pubblicazione dei robusti dati occupazionali di venerdì, gli hedge fund detenevano una posizione netta short record sui futures SOFR.

Principali appuntamenti macro (orari GMT)

• 06:00 – CPI Norvegia di maggio
• 11:00 – Richieste di mutuo MBA USA
• 12:30 – CPI USA di maggio
• 13:45 – Decisione sui tassi della Bank of Canada
• 14:30 – Report settimanale EIA sulle scorte di greggio e carburanti
• 17:00 – Asta di Treasury USA a 10 anni

Trimestrali

• Mercoledì: Oracle
• Giovedì: Adobe, Dollarama 

Azioni

• Stati Uniti: l’S&P 500 ha perso lo 0,3% e il Nasdaq Composite l’1,0%, mentre il Dow Jones ha guadagnato lo 0,2%, recuperando parte delle perdite registrate durante la seduta. La giornata ha ricordato ancora una volta come un mercato fortemente concentrato sul tema AI possa influenzare l’intero listino quando il sentiment peggiora. Apple ha ceduto il 3,6% dopo che gli investitori hanno espresso dubbi sugli aggiornamenti AI presentati dalla società; Tesla ha perso il 3,0% a causa delle pressioni sui titoli growth ad alta valutazione; Microsoft è arretrata del 2% per la debolezza generale del comparto tecnologico, mentre Nvidia ha chiuso in calo di appena lo 0,2% dopo una brusca inversione intraday. Il settore finanziario è stato il principale punto di forza, sostenuto dalla rotazione verso i titoli value in vista dei dati sull’inflazione statunitense.
• Europa: anche le borse europee hanno chiuso in ribasso, con lo Stoxx 600 in calo dello 0,5%, il DAX dello 0,7% e il FTSE 100 dell’1,4%, al livello di chiusura più basso dal 15 maggio. Il mercato britannico è stato penalizzato da banche ed energia: HSBC ha perso il 4,4% e Standard Chartered il 6,3%, mentre il calo del petrolio ha pesato sui titoli energetici. Sotto pressione anche i produttori di apparecchiature per telecomunicazioni: Ericsson ha perso il 6,3% e Nokia il 7,0% per i timori che Nvidia possa diventare un concorrente sempre più forte nel settore dei chip per telecomunicazioni. Givaudan è stata una rara eccezione positiva, balzando del 7,5% grazie ad alcuni upgrade degli analisti.
• Asia: le borse asiatiche hanno trattato in territorio negativo mercoledì, con l’indice MSCI Asia Pacific in calo di circa lo 0,6%, il Nikkei giapponese in flessione dello 0,9% e il Kospi sudcoreano in ribasso di circa il 2,0%, mentre sono riprese le vendite nel comparto tecnologico e le tensioni tra Stati Uniti e Iran hanno alimentato l’avversione al rischio. Il movimento segue il forte rimbalzo di martedì, quando il Kospi era salito dell’8,2% dopo il brusco sell-off guidato dall’AI di lunedì. SK Hynix era balzata del 15,9% e Samsung Electronics del 9,0% grazie al ritorno degli acquisti sul tema della memoria per l’intelligenza artificiale. Le autorità sudcoreane hanno inoltre ispezionato le principali banche attive nel mercato valutario per limitare attività speculative destabilizzanti, aggiungendo un ulteriore elemento di incertezza a un mercato già molto complesso.

Volatilità

• La volatilità è aumentata in vista della pubblicazione del CPI statunitense di oggi, ma i mercati non hanno ancora raggiunto livelli di panico. Il VIX ha chiuso a 19,87 (+5,0%), mentre gli indicatori a breve termine hanno registrato aumenti più marcati, con il VIX1D a 20,60 (+28,6%) e il VIX9D a 22,14 (+12,4%), evidenziando la crescente domanda di copertura in vista dei dati sull’inflazione e delle rinnovate tensioni geopolitiche legate all’Iran. Con i prezzi del petrolio ancora elevati, i mercati risultano particolarmente sensibili a eventuali sorprese inflazionistiche che potrebbero rafforzare l’ipotesi di tassi più alti per un periodo prolungato.
• Le opzioni sull’S&P 500 implicano un movimento di circa 109 punti, pari all’1,48%, fino alla scadenza del 12 giugno, mentre la scadenza odierna incorpora un movimento atteso di circa 63 punti, pari allo 0,85%. In altre parole, il mercato delle opzioni si aspetta una reazione potenzialmente significativa alla pubblicazione del CPI di oggi, rendendo l’inflazione il principale catalizzatore di breve periodo per azioni, obbligazioni e asset rischiosi.
• Indicatore giornaliero di skew: la protezione contro ribassi continua a essere sensibilmente più costosa rispetto all’esposizione al rialzo. Le opzioni put a breve termine sull’S&P 500 incorporano una volatilità implicita intorno al 30%-31%, contro circa il 23% delle call equivalenti, segnalando che gli investitori sono maggiormente concentrati sulla copertura dei rischi al ribasso piuttosto che sul posizionamento per un breakout rialzista. Anche i flussi sulle opzioni raccontano una storia simile, con una forte domanda istituzionale di protezione tramite SPX, SPY e QQQ, sebbene i consistenti acquisti di call su NVDA e TSM indichino che gli investitori mantengono esposizione al potenziale rialzo legato all’AI.

Asset digitali

• Gli asset digitali hanno mostrato un andamento prudente mentre gli investitori riducevano il rischio in vista del CPI e monitoravano gli sviluppi in Medio Oriente. Bitcoin si è mantenuto intorno a 61.200 dollari, mentre Ethereum ha trattato vicino a 1.624 dollari, entrambi ancora sotto pressione dopo il forte sell-off della scorsa settimana. Anche le principali altcoin, tra cui Solana e XRP, hanno registrato cali, riflettendo un clima generale di avversione al rischio sugli asset più speculativi.
• L’esposizione quotata al settore crypto ha seguito la stessa dinamica. IBIT ha perso il 2,1% a 35,14 dollari, mentre ETHA è scesa dell’1,9% a 12,48 dollari. Sebbene gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti continuino a registrare deflussi netti, i volumi di rimborso si sono notevolmente ridotti rispetto ai livelli estremi della settimana scorsa, suggerendo che la pressione di vendita istituzionale potrebbe stabilizzarsi anziché accelerare.
• L’attività sulle opzioni dei titoli legati alle criptovalute è rimasta difensiva. Sono emerse consistenti nuove posizioni put su MSTR, COIN e IBIT, mentre gli acquisti di put a lunga scadenza su IBIT indicano una domanda persistente di protezione dei portafogli. Allo stesso tempo, gli acquisti di call su COIN, IBIT e diversi miner crypto suggeriscono che gli investitori si stanno posizionando per la volatilità piuttosto che scommettere uniformemente su ulteriori ribassi. Per il momento, il comparto crypto continua a comportarsi come un’estensione ad alto beta del mercato azionario, lasciando il CPI di oggi come principale catalizzatore di breve periodo.

Materie prime

• Il calo dei metalli preziosi ha accelerato martedì, con oro e argento in discesa rispettivamente sotto i 4.200 e i 64 dollari, mentre le crescenti preoccupazioni per l’inflazione negli Stati Uniti e le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della Federal Reserve hanno continuato a pesare sul sentiment. Questo movimento sta costringendo gli investitori con posizioni rialziste di lungo periodo a riconsiderare le prospettive, soprattutto perché inflazione elevata e politica monetaria più restrittiva creano un contesto meno favorevole per gli asset privi di rendimento. Per l’oro, l’attenzione si concentra ora sul minimo di marzo e sul ritracciamento del 38,2% del rialzo 2022-2026 nell’area compresa tra 4.075 e 4.100 dollari.
• L’argento ha nuovamente guidato i ribassi, portando il rapporto oro/argento a un massimo di due mesi di 65,5 e mettendo in evidenza un deterioramento più ampio dell’intero comparto dei metalli preziosi. Gli operatori sui mercati obbligazionari e dei tassi a breve continuano ad aumentare le posizioni che puntano su molteplici rialzi della Fed nei prossimi mesi, con alcuni che iniziano a prezzare una possibile mossa già a settembre. L’attenzione si sposta ora sul CPI statunitense, con l’inflazione headline attesa sopra il 4% per la prima volta in tre anni.
• Il Brent tratta solo leggermente in rialzo dopo essere sceso a 90 dollari al barile nella seduta precedente. I trader sembrano sempre meno propensi a inseguire ulteriori rialzi dei prezzi nonostante il conflitto in corso in Medio Oriente, consapevoli che una riapertura dello Stretto di Hormuz potrebbe provocare un temporaneo aumento delle esportazioni di petrolio greggio e carburanti. La prospettiva di un improvviso rilascio dell’offerta accumulata ha attenuato il sentiment rialzista e ridotto la sensibilità del mercato alle notizie geopolitiche.
• L’ultimo modesto rimbalzo è stato innescato dal rinnovo degli attacchi statunitensi e iraniani, che hanno nuovamente messo alla prova un cessate il fuoco già fragile. Nel frattempo, secondo l’API, le scorte di greggio statunitensi hanno registrato il maggiore calo da settembre in vista del report ufficiale EIA di oggi. Il mercato analizzerà attentamente i dati per capire se gli Stati Uniti si stiano avvicinando ai limiti della propria capacità di compensare le interruzioni dell’offerta globale attraverso esportazioni elevate di greggio e prodotti raffinati.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono risaliti nelle prime ore di mercoledì dopo il calo di martedì e in vista dei dati sul CPI USA di maggio. Il rendimento del Treasury a 2 anni si attestava al 4,14%, dopo aver toccato un minimo poco sotto il 4,12% martedì e rispetto al massimo ciclico di lunedì, il più elevato dall’inizio del 2025, vicino al 4,20%. La domanda per i Treasury a 3 anni collocati martedì è migliorata dopo una precedente asta debole che aveva registrato il livello di domanda più basso degli ultimi nove mesi. Il rendimento del Treasury decennale trattava poco sotto il 4,54% nelle prime ore di mercoledì, in rialzo di due punti base rispetto alla chiusura di martedì e in vista dell’asta odierna di Treasury a 10 anni.
• Il deterioramento del sentiment di rischio sui mercati azionari si è infine riflesso anche nel mercato delle obbligazioni high yield statunitensi, poiché l’indicatore Bloomberg che monitoriamo relativo allo spread delle obbligazioni high yield rispetto ai Treasury USA si è ampliato di dieci punti base a 273 punti base, il maggiore allargamento giornaliero da marzo, durante le prime settimane della guerra con l’Iran.
• In vista della riunione della BCE di giovedì e delle aspettative quasi unanimi di un rialzo dei tassi di 25 punti base, i rendimenti dei titoli governativi dell’Eurozona sono rimasti pressoché invariati. Il rendimento del Schatz tedesco a 2 anni ha chiuso martedì in calo di quasi quattro punti base al 2,67%, vicino alla parte centrale dell’intervallo osservato nelle ultime settimane. Il mercato cercherà indicazioni su eventuali ulteriori rialzi nel corso dell’anno, con poco più di un rialzo e mezzo già incorporato nelle aspettative forward.

Valute

• Il dollaro USA ha seguito il sentiment incerto dei mercati azionari, mostrando martedì una correlazione negativa con il rischio e poca direzionalità in vista del CPI USA di maggio. EURUSD ha incontrato resistenza nell’area di 1,1575 martedì prima di scendere sotto 1,1540 e successivamente risalire sopra 1,1550 nelle prime ore di mercoledì. USDJPY continua a mettere alla prova la determinazione del Ministero delle Finanze giapponese nel contrastare l’indebolimento dello yen, raggiungendo nuovi massimi locali sopra quota 160,00 e toccando un picco di 160,45 prima di ripiegare.
• EURCHF ha raggiunto un nuovo massimo locale dai livelli di fine aprile, arrivando fino a 0,9229 e probabilmente seguendo il movimento del prezzo dell’oro, che martedì ha registrato la chiusura giornaliera più bassa del 2026 e ha continuato a scendere nelle prime ore di mercoledì.
• USDCAD tratta vicino alla parte alta dell’intervallo degli ultimi mesi, intorno a 1,3950, in vista della riunione della Bank of Canada. Non vi sono aspettative che la banca centrale esprima particolare urgenza nel modificare l’attuale tasso di riferimento del 2,25%.
• Il dollaro australiano è rimasto debole e AUDUSD è sceso quasi fino a quota 0,7000 martedì, segnando un minimo di 0,7005 dopo essere sceso da un massimo intraday superiore a 0,7050. Il peggioramento del sentiment di rischio ha pesato anche sui prezzi dei metalli industriali questa settimana, oltre ai precedenti ribassi già registrati. Anche i metalli preziosi hanno continuato a indebolirsi. AUDNZD ha toccato un minimo di sette sedute sotto 1,2065 nelle prime ore di mercoledì. Le aspettative forward di ulteriori rialzi dei tassi da parte della RBA hanno raggiunto un nuovo minimo, con la probabilità di un ulteriore inasprimento monetario nel corso dell’anno scesa sotto il 66%.