Rapida panoramica del mercato – 10 ottobre 2025

Motori e catalizzatori di mercato

• Azioni: Gli USA in calo a causa del ritardo dei dati legato allo shutdown, mentre l'attenzione si sposta sulle trimestrali; Europa mista con il DAX su nuovi massimi storici mentre le banche hanno pesato sullo STOXX; Asia divisa: Cina in rialzo grazie al controllo sulle terre rare, mentre Hong Kong ha ceduto a seguito dell’offerta di HSBC su Hang Seng.
• Volatilità: VIX stabile. Elevata dispersione. Powell cauto. Cresce il rischio legato all’inizio della stagione delle trimestrali.
• Asset digitali: BTC stabile; ETH debole; IBIT/ETHA in calo; il Lussemburgo acquista ETF su BTC.
• Valute: Lo JPY trova ampio supporto durante la notte dopo la recente significativa debolezza.
• Materie prime: L’argento supera i 50 USD per la prima volta in 45 anni. Il BCOM vicino alla chiusura settimanale più alta degli ultimi tre anni.
• Obbligazioni: Rendimenti dei Treasury all'interno di un range ristretto. Lo spread del credito high yield registra il maggiore allargamento da oltre un mese a causa del peggioramento del sentiment sul rischio.
• Eventi macro: Indice di fiducia dell’Università del Michigan – ottobre (USA)

Titoli macro

• Il presidente degli Stati Uniti, Trump, ha dichiarato che si recherà in Israele dopo che il paese ha annunciato un accordo con Hamas per il rilascio di 2.000 prigionieri in cambio degli ultimi ostaggi israeliani.
• USA e Finlandia hanno raggiunto un accordo per costruire insieme undici rompighiaccio, di cui quattro saranno costruiti in Finlandia e sette negli Stati Uniti con il supporto dell’expertise finlandese. La mossa è vista come un impegno geostrategico per la sicurezza nella regione artica.
• I prezzi alla produzione in Giappone sono aumentati del 2,7% su base annua a settembre 2025, in linea con il ritmo di agosto ma superiori alla previsione del 2,5%. I costi sono aumentati per la maggior parte delle componenti, ad eccezione di chimica, ferro e acciaio, e petrolio. Su base mensile, i prezzi alla produzione sono saliti dello 0,3%, invertendo il calo dello 0,2% di agosto e superando la previsione dello 0,1%.
• Secondo i funzionari della BCE, l’attuale politica sostiene l’obiettivo d’inflazione al 2%. Le opinioni sui rischi inflazionistici risultano variegate, ma i tassi di interesse sono ritenuti adeguati per affrontare eventuali shock. L’economia dell’area euro è solida ma soggetta a rischi per la crescita, incluse le tensioni geopolitiche. La BCE ha tagliato i tassi di 200 punti base da giugno 2024 a giugno 2025, sospendendo i tagli dopo aver raggiunto l’obiettivo. I tassi sono attesi stabili, con possibili rialzi verso la fine del 2026.

Eventi macro in evidenza (orari in GMT)

I dati del governo USA sono impattati dagli shutdown e potrebbero subire ritardi.
12:30 – Tasso di disoccupazione in Canada
14:00 – Indice di fiducia dell’Università del Michigan – ottobre (USA)

Trimestrali

Prossima settimana:

• Lunedì: Fastenal
• Martedì: JP Morgan, Johnson & Johnson, Louis Vuitton, Wells Fargo, Goldman Sachs, Blackrock, Citigroup
• Mercoledì: ASML, Bank of America, Morgan Stanley, Abbott Laboratories, Rio Tinto, Progressive
• Giovedì: TSMC, Charles Schwab, Interactive Brokers, Nestlé, ABB, Essilor Luxottica
• Venerdì: American Express, Reliance Industries, Volvo

Azioni

• USA: S&P 500 –0,3%, Nasdaq 100 –0,1%, Dow –0,5% in scia all’assenza di dati ufficiali dovuta allo shutdown e al posizionamento prima delle trimestrali. PepsiCo +4,2% dopo una solida pubblicazione e outlook positivo, mentre Costco +3,1% grazie a vendite di settembre superiori alle attese. Nvidia +1,8% ha esteso il momentum legato all’IA, con gli investitori che restano posizionati sui titoli vincenti, mentre Apple –1,6% ha rallentato, con i mega-cap tecnologici in generale più deboli. In assenza di dati macro, il mercato guarda alle guidance aziendali con l’avvio della stagione Q3 la prossima settimana.
• Europa: Euro Stoxx 50 –0,4% e STOXX 600 –0,4%, mentre il DAX ha toccato un nuovo massimo storico chiudendo a +0,1%, sostenuto dalla forza dei materiali nonostante i deboli dati sul commercio tedesco. Le banche hanno pesato: HSBC –5,2% dopo la proposta di buyout da 13,6 miliardi di USD di Hang Seng Bank e la sospensione del programma di buyback; Lloyds –3,2% per via delle preoccupazioni persistenti sul credito auto nel Regno Unito. In controtendenza Heidelberg Materials +2,9% grazie alla forza del cemento e ai prezzi in aumento, mentre Bayer +2,8% dopo notizie incoraggianti su una terapia per il Parkinson nelle prime fasi. FTSE 100 –0,4% appesantito dai titoli finanziari.
• Asia: Il tono regionale è stato misto. Nikkei 225 +1,8% su un nuovo record grazie al supporto dei titoli tech domestici e di SoftBank. Shanghai Composite +1,3% a 3.934 dopo la Golden Week, con i titoli minerari in rally a seguito del rafforzamento dei controlli sulle esportazioni di terre rare da parte di Pechino; China Northern Rare Earth +10,0% e Zijin Mining +10,0%. Hang Seng –0,3% a 26.753 con i flussi dominati dal piano di HSBC di privatizzare Hang Seng Bank: Hang Seng Bank +26,1% sull’offerta, mentre HSBC –5,5% a Hong Kong per l’impatto su capitale e buyback.

Volatilità

• Il VIX è salito leggermente a 16,43 (+0,80%), mentre il VIX1D è balzato di oltre il 13%, segnalando una crescente domanda di coperture a breve termine. Nonostante il movimento, la volatilità a livello di indice rimane contenuta, anche se si osserva una dispersione crescente tra i singoli titoli. L’indice di dispersione CBOE resta vicino a 36, indicando una significativa divergenza tra settori vincenti e perdenti. Persistono le preoccupazioni del mercato in vista dell’inizio della stagione delle trimestrali, degli interventi della Fed e dei ritardi nei dati USA. I commenti di Powell sono stati prudenti e non hanno fornito sollievo. Lo SKEW rimane basso, suggerendo una domanda ridotta di protezione al ribasso.
• Movimento atteso sull'SPX per oggi: ±27 punti (~0,4%), riflettendo una calma cauta in vista delle principali trimestrali e del dato sul CPI della prossima settimana.

Asset digitali

• I mercati cripto stanno consolidando dopo un forte rally. Bitcoin si mantiene sopra i 121.700 USD, in tenuta nonostante il rumore politico. Ethereum è sceso a 4.373 USD (–0,9%) mentre le altcoin mostrano performance miste. IBIT e ETHA hanno perso rispettivamente il 1,9% e il 3,8%, nonostante forti afflussi negli ETF all’inizio della settimana.
• L’attenzione si è concentrata sul fondo sovrano del Lussemburgo, che ha allocato l’1% del suo portafoglio in ETF su Bitcoin – segnando la prima mossa di questo tipo in Europa. Questo segnale istituzionale potrebbe accelerare l’interesse regionale più ampio.
• Sul fronte normativo, i Democratici al Senato USA hanno proposto nuove restrizioni su DeFi, scatenando forti critiche dalla comunità cripto. Roger Ver avrebbe raggiunto un accordo fiscale con il Dipartimento di Giustizia.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi si sono mossi in un range ristretto, con i rendimenti a lunga scadenza leggermente in rialzo durante la sessione di ieri, per poi correggere al ribasso nella notte. L’asta di T-bond a 30 anni ha visto una solida domanda, in linea con le aste precedenti.
• Gli spread dei bond high yield USA si sono allargati bruscamente a causa del peggioramento del sentiment verso il rischio. L’indice Bloomberg che misura lo spread tra obbligazioni high yield e Treasury USA è aumentato di 9 punti base, a 282 punti base, il livello più alto da agosto.

Materie prime

• L’oro è sceso sotto i 4.000 USD dopo una sessione turbolenta in cui l’argento ha superato brevemente i 50 USD per la prima volta dal 1980, prima di perdere il 5,4%. I prezzi si sono stabilizzati durante la sessione asiatica con l’oro a 3.976 USD e l’argento a 49,6 USD. I tecnici in ipercomprato rendono entrambi i metalli vulnerabili dopo un’impennata di quattro giorni, e i prossimi giorni saranno decisivi per capire se i 50 USD rappresentano di nuovo una forte resistenza. Molto dipenderà dal fatto che l’oro abbia ancora spazio per salire prima di una probabile fase di consolidamento – o persino una correzione. L’argento non è più economico rispetto all’oro, con il rapporto oro–argento ora sotto la media decennale di 81. Anche platino e palladio in lieve calo.
• Il petrolio si è stabilizzato vicino ai minimi recenti, mantenendo il forte calo settimanale grazie a un cauto ottimismo sulle tensioni in Medio Oriente e a prospettive di offerta migliorate. Il WTI è sceso sotto i 62 USD dopo il calo dell’1,7% di giovedì, mentre il Brent si è mantenuto intorno ai 65 USD. Il via libera di Israele a un quadro di pace, inclusi scambi di ostaggi e prigionieri, ha sostenuto il sentiment.
• Il Bloomberg Commodity Total Return Index è in rotta per un modesto guadagno settimanale e il livello di chiusura più alto degli ultimi tre anni, con un +10,6% da inizio anno. La forza diffusa nei metalli preziosi e industriali ha compensato le perdite contenute nel comparto energetico e agricolo.

Valute

• Lo yen giapponese ha finalmente trovato supporto durante la notte, anche grazie alla dichiarazione della leader LDP e futura premier Takaichi che ha respinto l’idea di preferire una valuta debole. USDJPY ha toccato un massimo a 153,27 prima di invertire la rotta, scendendo verso 152,80 questa mattina.
• Il dollaro USA è stato generalmente forte nella giornata di ieri, prima di rallentare durante la notte. EURUSD è sceso ben sotto 1,1600, toccando un minimo di oltre due mesi a 1,1542, prima di risalire in area 1,1575 nelle prime ore del trading europeo (vicino al precedente minimo del range). GBPUSD ha rotto il minimo del range precedente a 1,3324, scendendo fino a 1,3280 prima di rimbalzare sopra 1,3300 nella notte.
• La Cina continua a sostenere la propria valuta: USDCNH è sceso sotto 7,13 nel tardo trading asiatico dopo un fixing sorprendentemente forte del CNH, nonostante la forza generale del dollaro USA.