Rapida panoramica del mercato – 12 gennaio 2026

Fattori trainanti e catalizzatori di mercato

• Azioni: i mercati azionari salgono: Wall Street tocca nuovi massimi grazie a dati occupazionali più deboli, l’Europa rimbalza grazie a titoli minerari e tecnologici, mentre l’Asia si stabilizza sull’inflazione cinese.
• Volatilità: il VIX resta su livelli bassi, ma il CPI, le trimestrali bancarie e le notizie politiche aumentano il rischio evento; permane una marcata inclinazione ribassista.
• Asset digitali: Bitcoin ed Ethereum stabili; IBIT ed ETHA in calo a causa della cautela macro che pesa sui veicoli quotati.
• Obbligazioni: venerdì la curva dei rendimenti dei Treasury USA si è appiattita. Lunedì i Future sui Treasury hanno mostrato scambi volatili per i timori sull’indipendenza della Fed.
• Valute: il dollaro USA si è indebolito lunedì per le preoccupazioni sull’indipendenza della Fed. Lo yen è ancora più debole.
• Materie prime: oro e argento in rialzo per i timori sull’indipendenza della Fed; il petrolio tiene; crolla il cacao.
• Eventi macro: il Tesoro USA metterà all’asta titoli a 3 e 10 anni.

Titoli macroeconomici

• Il Presidente della Fed Jerome Powell ha dichiarato che la Fed ha ricevuto mandati di comparizione da parte di una giuria federale legati alla sua testimonianza di giugno sulla ristrutturazione della sede centrale della banca. Powell ha affermato che si tratta di un’escalation della lunga disputa con il Presidente Trump, che esercita pressioni per un taglio dei tassi, ma ha ribadito il suo impegno a operare “con integrità e nell’interesse pubblico”, nonostante l’indagine in corso.
• Il Primo Ministro giapponese Takaichi potrebbe considerare elezioni anticipate per riconquistare la maggioranza parlamentare tradizionale del LDP, una mossa che potrebbe arrivare già a febbraio, approfittando degli alti consensi nei sondaggi.
• La crescita occupazionale negli USA è ulteriormente rallentata a dicembre, con un aumento di 50.000 posti di lavoro, sotto i 56.000 di novembre (rivisto) e i 60.000 attesi. I settori ristorazione, sanità e assistenza sociale hanno registrato incrementi, compensati da un calo di 25.000 nel commercio al dettaglio. Le revisioni hanno ridotto di 76.000 i dati di ottobre e novembre, portando la crescita occupazionale del 2025 a 584.000 unità, con una media mensile di 49.000, ben al di sotto dei 2 milioni del 2024. Nonostante l’indebolimento dell’occupazione, il tasso di disoccupazione è sceso al 4,4% dal 4,5%, grazie a una forza lavoro in calo.
• Su Iran, Trump ha dichiarato che gli Stati Uniti stanno valutando diverse opzioni in risposta alla repressione delle proteste in corso, ma ha aggiunto che Teheran avrebbe anche manifestato apertura al dialogo.
• Le aspettative d’inflazione negli USA a un anno sono rimaste al 4,2% a gennaio, in linea con dicembre e vicino ai minimi di un anno, secondo i dati preliminari dell’Università del Michigan. L’outlook a cinque anni è invece salito al 3,4% rispetto al 3,2% di dicembre.
• Gli USA hanno aggiunto 50.000 posti di lavoro a dicembre, sotto i 56.000 di novembre e i 60.000 attesi. Aumenti in ristorazione (27.000), sanità (21.000) e assistenza sociale (17.000), mentre il commercio al dettaglio ha perso 25.000 posti. L’occupazione pubblica è rimasta stabile. Le revisioni hanno ridotto di 76.000 i dati di ottobre e novembre. Per l’anno, l’occupazione è aumentata di 584.000 unità, con una media mensile di 49.000, ben sotto i 2 milioni del 2024.
• Il tasso di disoccupazione USA è sceso al 4,4% a dicembre dal 4,5% di novembre, al di sotto delle previsioni. Il numero di disoccupati è calato di 278.000 a 7,5 milioni, mentre l’occupazione è aumentata di 232.000 a 163,99 milioni. La forza lavoro è scesa di 46.000 unità, con il tasso di partecipazione in calo al 62,4%. Il tasso U-6 è sceso all’8,4% dall’8,7%.
• L’indice di fiducia dei consumatori del Michigan è salito a 54,0 a gennaio, superando le attese e i livelli di settembre, con miglioramenti tra le fasce a reddito più basso. Tuttavia, resta il 25% sotto gennaio 2025. Le aspettative d’inflazione a un anno sono rimaste al 4,2%, sopra il 3,3% dell’anno scorso; quelle a lungo termine sono salite al 3,4% dal 3,2% di dicembre.
• Il tasso di disoccupazione in Canada è salito al 6,8% a dicembre dal 6,5%, oltre il 6,6% previsto, a causa di un aumento nella partecipazione alla forza lavoro. I disoccupati sono aumentati di 73.000 unità, mentre la forza lavoro è cresciuta di 81.000, portando il tasso di partecipazione al 65,4%. L’occupazione netta è aumentata di 8.200 unità, con un incremento di 50.200 nei lavori a tempo pieno che ha compensato il calo di 42.000 nei part-time.

Eventi macro in evidenza (orari GMT)

16:30 – Asta USA di Treasury a 3 anni (USD 58 miliardi)
17:00 – Scorte trimestrali di cereali USA & WASDE
18:00 – Asta USA di Treasury a 10 anni (USD 39 miliardi)
23:30 – Fiducia dei consumatori Westpac, gennaio (Australia)

Trimestrali della settimana

• Martedì: Delta Airlines, JPMorgan Chase, Citigroup
• Mercoledì: Bank of America, Wells Fargo
• Giovedì: TSMC, Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock
• Venerdì: Reliance Industries 

Azioni

• USA: Wall Street chiude in rialzo: S&P 500 +0,6% a 6.966,28, Dow +0,5% a 49.504,07, Nasdaq +0,8% a 23.671,35, tutti su nuovi massimi. La crescita contenuta rafforza l’ipotesi di tagli dei tassi. Intel +10,8% dopo l’incontro tra Trump e il CEO Lip-Bu Tan, Lam Research +8,7% su revisione al rialzo del target, Broadcom +3,8% grazie alla domanda di chip AI, Vistra +10,5% dopo un accordo di fornitura con Meta. Ora l’attenzione si sposta sui dati sull’inflazione e sulle prime trimestrali bancarie.
• Europa: le borse europee chiudono in forte rialzo: Euro STOXX 50 +1,6% a 5.997,47, STOXX 600 +1,0% a 609,67, entrambi vicini ai massimi storici. In testa i titoli minerari e dei semiconduttori. Rio Tinto e Glencore tornano al centro di ipotesi di fusione, mentre l’aggiornamento di Taiwan Semiconductor rafforza la fiducia nella catena AI. Glencore +9,6%, Rio Tinto -3,0%, ASML +6,8%, Infineon +2,3%. La prossima settimana focus su dati USA e novità legali sui dazi.
• Asia: l’Asia chiude la settimana in rialzo: Hang Seng +0,3% a 26.231,79, Shanghai Composite +0,9% a 4.120,43, massimo decennale. L’inflazione cinese (+0,8% a/a) e la PPI (-1,9%) riducono i timori deflazionistici. Kuaishou, CK Hutchison, Zhaojin Mining e Zijin Gold International tra i migliori titoli. Gli investitori guardano ora alle prossime mosse di politica economica e alle prime trimestrali del 2026.

Volatilità

• La volatilità resta contenuta in superficie: VIX a 14,49, con misure a breve ancora più basse (VIX1D 8,49, VIX9D 10,86), nonostante i forti rialzi delle borse. Questa calma potrebbe però essere messa alla prova dai dati macro.
• Il principale rischio programmato è il CPI USA di dicembre, martedì, seguito da vendite al dettaglio e PPI mercoledì, che potrebbero rapidamente modificare le aspettative sui tassi. Inizia anche la stagione delle trimestrali USA, con focus su credito, margini e guidance.
• Al di là del calendario economico, aumenta il rischio di titoli a sorpresa. Le pressioni politiche sulla Fed sono tornate sotto i riflettori dopo le citazioni del DOJ a Powell. La retorica geopolitica su Groenlandia aggiunge ulteriore incertezza. Anche se gli indicatori di volatilità restano bassi, gli investitori non sembrano compiacenti.
• Movimento atteso SPX (fino al 16 gennaio): i prezzi delle opzioni indicano un intervallo di ±73 punti (~±1,04%) per la settimana.
• Analisi SKEW: lo SKEW a 146 e la catena di opzioni indicano che la protezione al ribasso è ancora molto richiesta, segno che gli investitori continuano a pagare per l’assicurazione nonostante la bassa volatilità implicita.

Asset digitali

• Gli asset digitali sono leggermente più forti, con bitcoin vicino a 91.700 USD ed ethereum intorno a 3.150 USD, mentre token a beta più alta come solana (~142 USD) sovraperformano. XRP resta leggermente indietro. Nonostante la stabilizzazione dei prezzi spot, i veicoli quotati sono in calo: IBIT (-0,7%) ed ETHA (-1,1%) risultano più deboli nella giornata, riflettendo una maggiore sensibilità al contesto macro rispetto a notizie specifiche del settore crypto.
• Il tono cauto è più evidente nei titoli legati al settore crypto. Coinbase e MicroStrategy risultano in calo, mentre i miner mostrano performance miste, segno che gli investitori restano selettivi piuttosto che apertamente rialzisti. Con il CPI USA, le rinnovate tensioni tra Trump e Fed e le notizie geopolitiche in primo piano, le criptovalute continuano a comportarsi come asset rischiosi sensibili al contesto macro. Per ora, la tenuta dei prezzi si mantiene, ma la convinzione resta misurata.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA a breve sono saliti bruscamente venerdì, mentre quelli a lungo termine sono rimasti stabili, appiattendo la curva dei rendimenti. Il rendimento del Treasury a 2 anni ha chiuso con un rialzo di oltre 4 punti base, sopra il 3,53%, mentre il rendimento del 10 anni è rimasto stabile, dopo aver toccato massimi plurimensili sopra il 4,20%, chiudendo la settimana al 4,17%.
• I futures sui Treasury USA hanno registrato scambi irregolari lunedì dopo la notizia che il presidente della Fed Powell è stato citato in giudizio dal Dipartimento di Giustizia, mossa vista da molti come un tentativo di punirlo per non aver abbassato i tassi più rapidamente.

Materie prime

• Oro e argento hanno raggiunto nuovi massimi storici all’apertura di lunedì dopo che Trump e la sua amministrazione hanno intensificato l’attacco alla Federal Reserve notificando mandati di comparizione del DOJ, alimentando i timori sull’indipendenza della banca centrale, sull’inflazione e sulla sicurezza dei titoli di Stato USA. L’oro si è avvicinato ai 4.600 USD, mentre l’argento ha toccato gli 84,50 USD, sostenuto anche da un’offerta limitata. La domanda di beni rifugio è alimentata anche dai disordini in Iran, dove le proteste in corso aumentano i rischi geopolitici.
• I prezzi del petrolio sono rimasti solidi, sostenuti dagli stessi disordini in Iran, che hanno aumentato i timori di interruzioni dell’offerta da uno dei maggiori produttori OPEC, innescando nuovi acquisti speculativi e coperture di short. Intanto, l’industria petrolifera statunitense mostra scarso interesse a ricostruire il settore energetico del Venezuela dopo le recenti turbolenze politiche. I report mensili di OPEC e IEA attesi in settimana attireranno ulteriore attenzione.
• Il cacao ha perso il 12% venerdì, quando le posizioni long anticipate in vista del ribilanciamento degli indici sono state liquidate a seguito delle vendite da parte degli esportatori, che hanno approfittato della maggiore liquidità. Un promemoria tempestivo che non esistono “pranzi gratis” nei mercati e che eventi ampiamente previsti spesso non producono l’effetto di prezzo atteso.

Valute

• Il dollaro USA ha chiuso la scorsa settimana in rafforzamento, ma lunedì ha perso terreno dopo che i mercati hanno interpretato la citazione del DOJ nei confronti del presidente della Fed Powell come un tentativo dell’amministrazione Trump di influenzare direttamente la politica monetaria. EURUSD, sceso fino a 1,1618 venerdì, è risalito a circa 1,1670 nella sessione asiatica di lunedì.
• Lo yen giapponese è rimasto generalmente debole, forse in scia alla possibilità che il primo ministro Takaichi possa indire elezioni anticipate per rafforzare un’agenda fiscale più espansiva. USDJPY è sceso fino a 157,52 durante la sessione di Tokyo, per poi risalire sopra 158,00 nelle ore successive. EURJPY è tornato sopra 184,00 dopo aver toccato il massimo storico di 184,92 tre settimane fa.