Rapida panoramica del mercato – 12 maggio 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Wall Street ha chiuso leggermente in rialzo grazie all’ottimismo sull’AI, l’Europa è rimasta indietro per via del petrolio e della debolezza del lusso, mentre l’Asia è salita con l’estensione del rally dei chip in Corea.
• Volatilità: VIX in rafforzamento, focus su petrolio e CPI, persistono le coperture ribassiste.
• Asset digitali: Bitcoin stabile sopra gli 81.000 USD, flussi ETF contrastati, sovraperformance delle azioni legate alle criptovalute.
• Obbligazioni: I rendimenti obbligazionari globali salgono in vista della pubblicazione del CPI statunitense.
• Valute: USD in rialzo, JPY in calo in vista del CPI USA con i rendimenti in aumento. La sterlina osserva con attenzione il fragile governo Starmer.
• Materie prime: Petrolio ancora ben supportato, l’argento accelera grazie a nuovi acquisti momentum, il rame tocca un nuovo record.
• Eventi macro: Indagine ZEW in Germania, CPI USA di aprile, asta del Tesoro USA sui Treasury a 10 anni.

Principali notizie macro

• La nomina di Kevin Warsh al Board della Fed ha superato un primo ostacolo al Senato con un voto di 49 a 44, mentre il voto finale per confermarlo come successore di Jerome Powell alla guida della Fed è atteso entro la fine della settimana.
• Trump ha avvertito che il cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran è “appeso a un filo” dopo aver respinto la proposta di Teheran, alimentando i timori che lo Stretto di Hormuz possa rimanere di fatto chiuso, mentre l’Iran chiede la fine del blocco navale statunitense e un alleggerimento di alcune sanzioni. Trump starebbe valutando nuove azioni militari e scorte navali, mentre il CEO di Saudi Aramco ha dichiarato che perdite settimanali di circa 100 milioni di barili potrebbero ritardare la normalizzazione del mercato fino al prossimo anno.
• Il Primo Ministro britannico è sottoposto a forti pressioni interne dal Partito Laburista affinché si dimetta e terrà una riunione di governo martedì mattina considerata potenzialmente decisiva per il futuro dell’esecutivo.
• La spesa delle famiglie giapponesi è scesa del 2,9% a/a a marzo 2026, registrando il quarto calo consecutivo e risultando peggiore rispetto alla flessione prevista dell’1,3%, con debolezza diffusa nei comparti alimentare, utility, abbigliamento e trasporti. Le spese per abitazione, beni domestici, sanità e istruzione sono aumentate, ma la spesa complessiva è diminuita dell’1,3% m/m, invertendo il rialzo dell’1,5% registrato a febbraio.
• Le vendite di case esistenti negli Stati Uniti sono aumentate dello 0,2% a un ritmo annualizzato di 4,02 milioni ad aprile 2026, sotto le attese di 4,05 milioni, mentre i tassi ipotecari più elevati hanno pesato sul mercato. Le vendite sono diminuite nell’Ovest ma aumentate nel Midwest, mentre le scorte sono salite del 5,8% a 1,47 milioni di unità (4,4 mesi di offerta). La NAR ha indicato un miglioramento dell’accessibilità economica grazie alla crescita dei redditi superiore a quella dei prezzi delle abitazioni.

Principali appuntamenti macro (orari GMT)

· 06:00 – Germania, CPI finale di aprile
· 09:00 – Germania, indagine ZEW di maggio
· 12:15 – USA, variazione settimanale ADP dell’occupazione (quattro settimane fino al 25 aprile)
· 12:30 – USA, CPI di aprile
· 16:00 – Outlook energetico a breve termine (STEO) dell’EIA
· 17:00 – USA, asta di Treasury a 10 anni per 42 miliardi di USD
· 01:30 – Australia, Wage Price Index del primo trimestre

Trimestrali della settimana

• Lunedì (ieri): Petrobras, Constellation Energy, AST SpaceMobile
• Martedì (oggi): Siemens Energy, KBC Group, Bayer, Constellation Software
• Mercoledì: Cisco Systems, Siemens, Softbank Group, Deutsche Telekom, Merck, E.ON, RWE, Nebius Group
• Giovedì: Applied Materials, Ross Stores, Nu Holdings 

Azioni

• USA: L’S&P 500 è salito dello 0,2%, il Nasdaq Composite ha guadagnato lo 0,1% e il Dow lo 0,2%, con S&P 500 e Nasdaq che hanno chiuso su nuovi massimi storici. I produttori di chip hanno guidato il rialzo grazie al rinnovato ottimismo sull’AI, che ancora una volta ha prevalso sulle tensioni geopolitiche, nonostante il rialzo del petrolio dopo che Trump ha respinto la risposta iraniana alla sua proposta di pace. Nvidia ha guadagnato il 2% grazie alla continua domanda legata all’AI, Qualcomm è balzata dell’8,4% sulla scia del momentum nel settore chip, Micron ha guadagnato il 6,5% per le attese di una minore offerta di memoria e Tesla è salita del 3,9% grazie al persistente interesse per i titoli growth a mega capitalizzazione. I mercati guardano ora a petrolio, dati sull’inflazione e all’incontro Trump-Xi.
• Europa: L’Euro STOXX 50 ha perso lo 0,3% a 5.895,45, mentre lo STOXX 600 è rimasto leggermente positivo intorno a 613, poiché i rischi in Medio Oriente e le interruzioni nelle esportazioni energetiche hanno mantenuto gli investitori prudenti. Il settore del lusso ha guidato i ribassi, con LVMH in calo del 4,4%, Hermès del 3,3% e L’Oréal di circa il 2,6%, mentre gli investitori temono una domanda discrezionale più debole e pressioni derivanti dall’aumento dei costi energetici. I titoli industriali hanno offerto un certo sostegno, con Schneider Electric in rialzo del 2,3% e Siemens del 1,4% in vista delle trimestrali. La vera sfida per l’Europa resta semplice: gli utili riusciranno a reggere se il petrolio continuerà a comportarsi come uno stagista non pagato con accesso al pulsante rosso?
• Asia: I mercati asiatici hanno chiuso in rialzo, guidati dalla Corea del Sud, dove il Kospi è balzato del 4,3% a un record di 7.822,24 punti, mentre la domanda di memoria per applicazioni AI continua ad alimentare un potente rally del settore chip. SK Hynix è salita dell’11,5% e Samsung Electronics del 6,3% grazie alle aspettative di una minore offerta di memoria e alla forte domanda di memorie ad alta larghezza di banda utilizzate nei server AI. A Hong Kong, l’Hang Seng è rimasto quasi invariato a 26.406,84 punti, sostenuto da HSBC (+1,8%), mentre lo Shanghai Composite cinese è salito dell’1,1% a 4.225,02 punti, il livello più alto dal 2015. Il prossimo focus della regione sarà capire se il rally dell’AI si allargherà ad altri settori o resterà concentrato sui chip.

Volatilità

• La volatilità resta contenuta, ma i mercati non sono più completamente rilassati. Il VIX ha chiuso a 18,38 l’11 maggio, mentre gli indicatori di volatilità a più breve scadenza sono rimasti elevati, con il VIX9D in rialzo del 18,9% mentre gli investitori si preparano a una settimana potenzialmente più volatile. I principali driver restano il rialzo del petrolio verso quota 105 USD, i fragili negoziati tra Stati Uniti e Iran, la pubblicazione odierna del CPI USA e l’asta del Treasury USA a 10 anni, che potrebbe influenzare rendimenti e valutazioni azionarie.
• Sulla base dei prezzi delle opzioni SPX, il movimento atteso fino alla scadenza del 15 maggio è di circa 86,8 punti, pari all’1,17%, partendo da un livello SPX vicino a 7.412,84.
• Per la scadenza odierna, il movimento implicito è di circa 36,9 punti, pari allo 0,50%. Il posizionamento 0DTE di oggi mostra inoltre un tono difensivo sotto la superficie: le put at-the-money continuano a essere scambiate con una volatilità implicita superiore rispetto alle call equivalenti nell’area degli strike 7.410–7.415, suggerendo che gli investitori continuano a pagare un premio per la protezione ribassista di breve termine nonostante gli indici restino vicini ai massimi storici.

Asset digitali

• I mercati crypto restano stabili ma prudenti in vista dei dati odierni sull’inflazione USA e delle persistenti tensioni in Medio Oriente. Il Bitcoin tratta intorno a 81.200 USD dopo essere brevemente salito sopra quota 82.000 USD nel fine settimana, mentre Ethereum è più debole intorno a 2.310 USD. XRP e Solana risultano leggermente in calo nella giornata, riflettendo un atteggiamento generale di attesa sugli asset rischiosi più che una vera avversione al rischio.
• IBIT rimane il principale indicatore del sentiment istituzionale. BlackRock ha riportato circa 67,3 miliardi di USD di asset netti in IBIT all’11 maggio, anche se i dati di Farside mostrano deflussi moderati per 7,4 milioni di USD dall’ETF nella stessa giornata, mentre gli ETF spot Bitcoin statunitensi nel complesso hanno registrato afflussi netti per 27,2 milioni di USD. ETHA si è mantenuto più stabile, trattando intorno a 17,67 USD, mentre gli ETF su Ethereum nel complesso hanno registrato deflussi netti per 17 milioni di USD, parzialmente compensati da afflussi per 2,1 milioni di USD in ETHA.
• Nel frattempo, le azioni legate al mondo crypto, tra cui COIN, MSTR, MARA, RIOT e CRCL, hanno sovraperformato le criptovalute sottostanti, suggerendo che gli investitori continuano a preferire l’esposizione crypto tramite società quotate quando il sentiment di mercato migliora.

Obbligazioni

• I Treasury statunitensi hanno continuato a indebolirsi, spingendo i rendimenti ai livelli più alti dell’ultima settimana in vista della pubblicazione odierna del CPI USA di aprile, considerato un possibile catalizzatore per le aspettative future sulla politica della Fed. Il rendimento del Treasury USA a 2 anni è salito di quasi sette punti base lunedì al 3,95% ed è risalito sopra il 3,96% nelle prime contrattazioni di martedì, mentre il rendimento del Treasury decennale è aumentato complessivamente di circa sei punti base dalla chiusura di venerdì, trattando sopra il 4,42%. La chiusura giornaliera più alta del benchmark a 2 anni dall’inizio della guerra con l’Iran, che ha riportato al rialzo le aspettative di inflazione, è poco sopra il 3,98%, con il 4% che rappresenta un livello chiave. Per il rendimento decennale, la chiusura giornaliera più alta è appena sotto il 4,44%.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi restano sotto pressione, accentuando la pendenza della curva e portando il rendimento del JGB a 10 anni su nuovi massimi ciclici. Il rendimento del JGB biennale di riferimento è salito di meno di un punto base martedì, ma si avvia a chiudere poco sotto l’1,40%, il livello più alto da metà aprile, quando il massimo intraday aveva raggiunto l’1,417%. Nel frattempo, il rendimento del JGB decennale è salito di altri 2,5 punti base fino a toccare il 2,55% martedì, il livello più alto dagli anni ’90, mentre i trader restano preoccupati per i rischi inflazionistici e per una risposta ancora moderata della BoJ a tali rischi.

Materie prime

• I prezzi del petrolio sono saliti per il secondo giorno consecutivo, mentre il mercato globale del greggio continua a irrigidirsi a causa delle scarse prospettive di riapertura dello Stretto di Hormuz. Il movimento è seguito alle dichiarazioni di Trump che hanno messo in dubbio il cessate il fuoco con Israele, segnalando che la guerra non è finita. Questa settimana l’attenzione si concentrerà anche sulle prospettive mensili di mercato delle tre principali agenzie di previsione petrolifera, a partire oggi dall’EIA, seguita mercoledì da OPEC e IEA.
• L’argento è balzato lunedì sui massimi degli ultimi due mesi, guadagnando oltre il 7% dopo che i segnali tecnici hanno innescato nuovi acquisti da parte di hedge fund e altri investitori focalizzati sul momentum. Con l’oro che fatica a tenere il passo dopo l’appello di Modi a sospendere gli acquisti di oro, il rapporto oro-argento è crollato a 55, il livello più basso dal 1° marzo. Nel complesso, l’oro resta in fase laterale, con un supporto stabilito poco sopra i 4.500 USD, mentre la resistenza sulla media mobile a 50 giorni, attualmente vicina a 4.757 USD, è stata testata e respinta durante la sessione asiatica.
• Il rame a New York e Londra ha registrato lunedì i più alti prezzi di chiusura di sempre, con il rame HG scambiato appena sotto il massimo storico di gennaio a 6,583 USD per libbra, mentre il metallo chiave per la transizione energetica continua a beneficiare di una forte domanda, in particolare dalla Cina, dove le scorte visibili sono diminuite nettamente nelle ultime settimane. In combinazione con prospettive di offerta sempre più difficili, in parte legate alle interruzioni nello Stretto di Hormuz, i trader hanno ampiamente ignorato il possibile impatto negativo della guerra sulla domanda economica.

Valute

• Il dollaro statunitense ha trattato in rialzo nelle prime ore di martedì, sostenuto dall’aumento dei rendimenti obbligazionari globali e dal mantenimento dell’ultimo rally del petrolio. EURUSD è sceso a 1,1755 dopo essere salito sopra 1,1780, mentre il più sensibile ai tassi USDJPY è salito oltre 157,70, avvicinandosi all’area di 158,00, il livello più alto registrato dall’inizio dell’intervento ufficiale giapponese del 30 aprile.
• La sterlina ha vissuto una seduta volatile lunedì, chiudendo leggermente più debole, mentre i trader valutano la possibile fine del governo Starmer e si interrogano su cosa potrebbe accadere dopo. EURGBP è salito su un nuovo massimo mensile sopra quota 0,8660 nelle prime contrattazioni di martedì.