Rapida panoramica del mercato – 23 gennaio 2026

Fattori e catalizzatori di mercato

• Azioni: I mercati azionari sono saliti negli Stati Uniti e in Europa grazie all’allentamento delle preoccupazioni sui dazi; bene anche il Giappone, mentre Hong Kong è rimasta stabile.
• Volatilità: VIX in calo, rischio guidato dai titoli di giornale, leggera inclinazione ribassista.
• Asset digitali: Bitcoin debole, Ethereum sotto pressione, deflussi da IBIT ed ETHA.
• Valute: Il dollaro USA si è indebolito bruscamente ieri, ma lo yen giapponese è sceso ulteriormente nella notte nonostante la BoJ più hawkish.
• Materie prime: Il Bloomberg Commodity Index segna un nuovo record grazie al rally dell’oro e dell’argento verso rispettivamente i 5.000 e i 100 dollari, mentre il gas naturale registra il balzo più forte degli ultimi quattro anni.
• Obbligazioni: I rendimenti a breve termine del Giappone salgono dopo la BoJ, mentre i Treasury USA restano stabili.
• Macro: PMI preliminari di gennaio per Germania, Eurozona, Regno Unito e Stati Uniti.

Notizie macro principali

• La Banca del Giappone ha mantenuto invariato il tasso d’interesse allo 0,75% come previsto, ma la riunione è stata considerata moderatamente hawkish poiché le previsioni sull’inflazione core sono state riviste al rialzo per i prossimi tre anni (con l’anno tre al 2,1% rispetto al 2,0% precedente) e un membro del consiglio ha votato per un aumento dei tassi. I rendimenti obbligazionari giapponesi sono saliti a nuovi massimi sulla parte breve della curva, segnalando l’anticipazione di ulteriori rialzi, ma lo yen si è indebolito in attesa della conferenza stampa del governatore Ueda prevista per venerdì a Tokyo.
• L’indice dei prezzi PCE USA è salito dello 0,2% su base mensile a novembre, in linea con ottobre e con le attese. A novembre 2025, i prezzi dei beni sono aumentati dello 0,2%, mentre la crescita dei servizi è rallentata. Il PCE core è cresciuto anch’esso dello 0,2%. Su base annua, l’inflazione headline e core PCE ha raggiunto il 2,8%, in linea con le aspettative. Il PCE è l’indicatore d’inflazione preferito dalla Fed.
• Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli USA sono salite di 1.000 unità a 200.000 nella settimana conclusasi il 17 gennaio, al di sotto delle previsioni. Le richieste continuative sono calate di 26.000 unità a 1.849.000. Le richieste da parte dei dipendenti federali sono aumentate di 364 a 1.010 durante lo shutdown del governo.
• L’inflazione in Giappone è scesa al 2,1% dal 2,9%, il livello più basso da marzo 2022. A dicembre 2025, l’inflazione alimentare si è moderata, i costi dell’energia sono diventati negativi e l’inflazione core è scesa al 2,4%. Il CPI mensile è calato dello 0,1%, invertendo il +0,3% di novembre.
• L’economia statunitense è cresciuta del 4,4% annualizzato nel terzo trimestre 2025, superando la stima iniziale del 4,3% e registrando la crescita più forte dal Q3 2023. Il dato è stato trainato da esportazioni più solide, maggiore spesa dei consumatori e aumento della spesa pubblica. Le importazioni sono calate del 4,4% e gli investimenti fissi sono saliti dello 0,8%.

Eventi macro principali (orari GMT)

09:15 – Francia PMI manifatturiero e servizi preliminari di gennaio
09:30 – Germania PMI manifatturiero e servizi preliminari di gennaio
10:00 – Eurozona PMI manifatturiero e servizi preliminari di gennaio
10:30 – Regno Unito PMI manifatturiero e servizi preliminari di gennaio
15:45 – USA PMI manifatturiero e servizi preliminari di gennaio
16:00 – USA Indice finale di fiducia dell’Università del Michigan (gennaio)

Trimestrali

• Oggi: SLB
• Prossima settimana: Lunedì: Ryanair, Nucor; Martedì: LVMH, UnitedHealth, Boeing, RTX, NextEra Energy, Texas Instruments, Union Pacific, HCA Healthcare, General Motors, UPS, Seagate, Northrop Grumman, Atlas Copco; Mercoledì: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics; Giovedì: Apple, Amazon, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin; Venerdì: ExxonMobil, Chevron, American Express, Verizon, Regeneron.

Azioni

• USA: L’S&P 500 ha guadagnato lo 0,6% a 6.913,35, il Dow è salito dello 0,6% a 49.384,01 e il Nasdaq 100 ha chiuso in rialzo dello 0,8% a 25.518,35. I listini sono rimbalzati dopo che il presidente Trump ha ritirato le minacce di nuovi dazi verso l’Europa e ha segnalato progressi sul quadro di cooperazione con la Groenlandia. Le richieste di sussidi si sono mantenute sui 200.000 e i dati sull’inflazione sono stati in linea con le attese. Meta ha guadagnato il 5,7% trainando il comparto tech, GE Aerospace è scesa del 7,4% nonostante guidance positiva per il 2026, mentre Procter & Gamble ha segnato +2,6% grazie a utili solidi nonostante ricavi deboli. Nel dopo mercato, Intel ha perso quasi il 12% a causa di una guidance prudente e problemi di fornitura, mantenendo alta l’attenzione sugli utili.
• Europa: Lo STOXX Europe 600 è salito dell’1,0% a 608,86, l’Euro STOXX 50 ha guadagnato l’1,3% a 5.956,17 e il FTSE 100 ha chiuso in rialzo dello 0,1% a 8.626,01. Le borse hanno interrotto una serie negativa di cinque sedute grazie all’allentamento della retorica sui dazi da parte di Washington e alla diminuzione della pressione sulla Groenlandia. Bene le banche, mentre il comparto difesa ha sottoperformato. Volkswagen è salita del 6,4% su risultati solidi, Telenor ha guadagnato il 7,0% dopo una trimestrale oltre le attese, Wizz Air ha segnato +9,1% alzando la guidance, mentre Essity ha perso il 7,4% dopo un profit warning. Gli investitori ora attendono nuove trimestrali e possibili segnali concreti sui rapporti commerciali UE–USA.
• Asia: Il Nikkei 225 giapponese ha chiuso in rialzo dell’1,7% a 53.688,89, il Topix ha guadagnato lo 0,7% a 3.616,38, mentre l’Hang Seng di Hong Kong ha chiuso a +0,2% a 26.629,96 e il CSI 300 cinese è rimasto piatto a 4.723,71. Il sentiment di rischio è migliorato dopo l’allentamento delle tensioni sui dazi, e le azioni immobiliari di Hong Kong hanno beneficiato della decisione dei creditori di China Vanke di approvare il rinvio di parte del rimborso obbligazionario. Pop Mart ha guadagnato il 6,1% e Chow Tai Fook il 2,6% trainando i titoli consumer. Gli investitori ora attendono i dati su inflazione e fiducia delle imprese di Hong Kong per valutare la direzione futura dei tassi nella regione.

Volatilità

• La volatilità di mercato ha continuato a scendere verso la fine della settimana, riflettendo un clima più disteso nelle azioni, ma non un ritorno completo alla fiducia. Il VIX ha chiuso a 15,64, in forte calo giornaliero, con i mercati azionari in rialzo e gli indicatori di stress a breve termine come VIX1D e VIX9D anch’essi in discesa. Questo raffreddamento è arrivato dopo che il presidente Trump ha attenuato la sua retorica sui dazi legati alla Groenlandia, riducendo il rischio geopolitico immediato, mentre la decisione della Bank of Japan di non modificare la politica ha eliminato un altro potenziale catalizzatore di volatilità. Tuttavia, la volatilità resta sensibile ai titoli di attualità, con attenzione continua su geopolitica, dati macro USA e trimestrali in arrivo.
• Mossa implicita dalle opzioni: Le opzioni settimanali sull'SPX indicano un movimento atteso di circa ±32 punti (±0,46%) in vista della scadenza di oggi e della chiusura settimanale, suggerendo una valutazione del rischio contenuta ma non eccessivamente ottimista.
• Analisi skew (scadenza odierna): Le opzioni SPX in scadenza oggi mostrano una lieve inclinazione ribassista, con le put at-the-money leggermente più care delle call, segnalando una domanda persistente di copertura al ribasso nonostante la diminuzione della volatilità.

Asset digitali

• Gli asset digitali hanno continuato a sottoperformare rispetto alle azioni, con un sentiment ancora cauto nonostante il clima più disteso nei mercati tradizionali. Bitcoin ha oscillato intorno a 89.500 dollari, in calo settimanale, mentre Ethereum è sceso verso i 2.950 dollari, sottoperformando rispetto agli asset rischiosi. Anche le principali altcoin come Solana e XRP hanno chiuso in ribasso nella giornata, rafforzando l’attesa e la cautela generale nel settore. Un tema chiave resta la debole domanda da parte degli investitori, con i capitali che continuano a preferire le azioni legate all’intelligenza artificiale e gli asset growth tradizionali rispetto alle criptovalute.
• I flussi sugli ETF confermano questo atteggiamento prudente. Giovedì, IBIT ha registrato deflussi netti per circa 22 milioni di dollari, contribuendo ai deflussi complessivi dagli ETF spot su bitcoin, mentre ETHA ha segnato circa 44 milioni di dollari in deflussi, mantenendo la pressione sull’esposizione a Ethereum. L’incertezza normativa, inclusi i ritardi sulla legislazione USA in materia di cripto e il dibattito in corso sui rendimenti delle stablecoin, ha alimentato l’esitazione. Finché i flussi non si stabilizzeranno, è probabile che le criptovalute restino sensibili ai titoli di stampo risk-off più che guidare eventuali movimenti risk-on.

Obbligazioni

• I titoli di Stato giapponesi sono stati venduti sul tratto breve della curva, come anticipato, dopo la riunione della Bank of Japan che si è rivelata più hawkish del previsto. Il rendimento del JGB a 2 anni è salito di tre punti base, raggiungendo un nuovo massimo di ciclo sopra l’1,25%, poiché il mercato ha anticipato il prossimo rialzo dei tassi della BoJ. Le probabilità di un rialzo a marzo restano basse, ma la riunione di fine aprile è ora vista con oltre il 50% di possibilità di una stretta. Intanto, il governatore Ueda parlerà più tardi a Tokyo. Sulla parte lunga della curva, i rendimenti decennali sono leggermente risaliti, mentre quelli trentennali sono scesi lievemente.
• I Treasury USA hanno mostrato poca volatilità giovedì dopo un’asta solida dei titoli a 20 anni il giorno precedente. Il rendimento a 2 anni ha sfiorato i massimi locali sopra il 3,60% nella giornata di giovedì, per poi tornare indietro nella notte. Il decennale è rimasto stabile vicino al 4,24% dopo aver superato recentemente la soglia tecnica chiave del 4,20%.
• Il miglioramento del sentiment di rischio ha rafforzato la domanda di obbligazioni high yield, con l’indice Bloomberg sullo spread tra high yield e Treasury USA che ha toccato un nuovo minimo dal 2007 a 250 punti base giovedì, in calo di quattro punti base rispetto alla chiusura precedente.

Materie prime

• Il Bloomberg Commodity Total Return Index si avvia a una nuova chiusura settimanale record, con un rialzo del 4% che segna la miglior serie di tre settimane da quasi quattro anni. Sebbene i metalli preziosi restino i principali trainanti, anche il comparto energetico ha registrato solidi guadagni grazie all’impennata del gas naturale USA in vista di una tempesta invernale potenzialmente di forte impatto. I comparti più deboli si concentrano nelle soft commodities, con il cacao in calo del 12%, seguito da caffè (-2,1%) e cotone.
• Per oro e argento, i grandi livelli psicologici di 5.000 e 100 dollari sono ora a portata dopo un’altra seduta di forti rialzi. Il rally è spinto dalla FOMO (paura di restare fuori), oltre alla crescente attenzione verso i fattori che sostengono gli asset reali, compreso l’allentamento delle tensioni USA–UE. La domanda da parte delle banche centrali resta solida, il dollaro continua a indebolirsi, e i governi emettono debito senza chiarezza sui piani di rimborso a lungo termine. In Cina, la domanda di argento resta eccezionalmente forte, con i future locali scambiati a un premio di 12 dollari rispetto ai prezzi di Londra.
• Il platino, miglior metallo della settimana, è salito del 14% raggiungendo nuovi massimi storici, sostenuto dalla sua valutazione ancora relativamente bassa rispetto all’oro. Mentre un’oncia d’oro lo scorso anno acquistava circa 3,5 once di platino, il rapporto è ora sceso a 1,86, ancora sopra il minimo recente di 1,4 registrato nel 2022.
• Il gas naturale è tornato sotto i 5 dollari ma resta in rotta per un rialzo settimanale superiore al 50%, in scia alla più intensa tempesta invernale USA della stagione, che ha portato gelo record nelle regioni centrali e orientali. Il freddo sta spingendo in alto la domanda di riscaldamento e quindi i consumi sia di gas naturale che di diesel.

Valute

• Il dollaro USA ha registrato un lieve rimbalzo nella sessione asiatica di venerdì dopo il forte indebolimento di giovedì, ma l’EURUSD resta poco sotto 1,1750 dopo essere salito dai minimi di 1,1670 toccati nella giornata precedente.
• Lo yen si è indebolito nonostante una riunione della BoJ formalmente hawkish venerdì in Giappone, con il governatore Ueda che durante la conferenza stampa ha dichiarato che eviterà di commentare il livello dello yen. L’USDJPY è salito nella sessione asiatica di venerdì a 158,75, nonostante il dollaro generalmente debole, mentre l’EURJPY ha raggiunto nuovi massimi storici a 186,50. L’AUD è salito con decisione ieri, con AUDUSD che ha superato con forza il range precedente e ha toccato nuovi massimi di ciclo sopra 0,6850 nelle ultime ore asiatiche di venerdì, dopo un forte rally giovedì che lo aveva spinto oltre il precedente massimo di 0,6767.