Rapida panoramica del mercato – 27 marzo 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: i mercati azionari sono scesi a livello globale, poiché le notizie sull’Iran hanno spinto al rialzo il petrolio, riacceso i timori inflazionistici e colpito il settore tecnologico.
• Volatilità: geopolitica, rischio petrolio, VIX elevato
• Asset digitali: cripto in calo, scadenza delle opzioni, deflussi dagli ETF
• Obbligazioni: forte aumento dei rendimenti globali giovedì a seguito del rialzo del petrolio, con i rendimenti dei JGB giapponesi ai massimi pluridecennali.
• Valute: la forza del USD giovedì si è attenuata nelle prime ore di venerdì, mentre il Ministero delle Finanze giapponese interviene contro la debolezza dello JPY
• Materie prime: il Bloomberg Commodity Index registra una lieve perdita settimanale ma un forte guadagno mensile; il greggio si stabilizza vicino ai massimi; oro laterale ma nervoso
• Eventi macro: geopolitica, resilienza del mercato del lavoro, crescita globale stabile, rischi inflazionistici, Fed prudente sull’inflazione trainata dal petrolio

Principali notizie macro

• Trump ha esteso di 10 giorni la scadenza per eventuali attacchi USA alle infrastrutture energetiche iraniane, affermando che i colloqui stanno andando “molto bene”. L’Iran ha consentito il passaggio di 10 petroliere attraverso Hormuz e ha respinto il piano statunitense, proponendo le proprie condizioni, tra cui il controllo dello stretto, mentre il Dipartimento della Difesa, secondo il WSJ, sta valutando l’invio di altri 10.000 soldati in Medio Oriente.
• Le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione negli USA sono aumentate di 5.000 unità a 210.000 a metà marzo, in linea con le attese ma al di sotto della media dello scorso anno. Le richieste continuative sono diminuite di 32.000 a 1.819.000, sotto le aspettative e al livello più basso da maggio 2024. Questo dato contrasta con il debole report occupazionale di febbraio. Le richieste dei dipendenti federali sono scese di 59 a 584.
• La crescita del PIL globale è prevista al 2,9% nel 2026 e al 3,0% nel 2027, sostenuta dagli investimenti tecnologici e dall’allentamento dei dazi, nonostante l’incertezza legata al conflitto in Medio Oriente. L’inflazione per le economie del G20 è stata rivista al 4,0% nel 2026, in calo al 2,7% nel 2027. La crescita degli USA rallenterà dal 2,0% all’1,7%, con un picco inflazionistico al 4,2%. La crescita della Cina scenderà al 4,4% e 4,3%. L’Eurozona crescerà dello 0,8%, in ripresa all’1,2%, mentre il Giappone resterà allo 0,9%.
• Tre funzionari della Fed hanno espresso crescente preoccupazione per le prospettive economiche degli USA a causa della guerra in Medio Oriente, con uno di loro che ha affermato che l’aumento dei prezzi del petrolio ha spostato l’equilibrio dei rischi, rendendo l’inflazione una preoccupazione maggiore rispetto all’occupazione. Nel frattempo, Stephen Miran ha dichiarato che ridurre la domanda di liquidità del sistema finanziario potrebbe consentire alla banca centrale di ridurre significativamente il proprio bilancio e allentare la politica monetaria.

Principali eventi macro (orari in GMT)

08:00 – Spagna CPI preliminare di marzo
14:00 – USA indice finale di fiducia dell’Università del Michigan (marzo)

Trimestrali di questa settimana

• Oggi: Carnival
• Prossima settimana:
  • Martedì: Nike

Azioni

• USA: l’S&P 500 è sceso dell’1,7% a 6.477,16, il Dow ha perso l’1,0% a 45.960,11 e il Nasdaq Composite ha ceduto il 2,4% a 21.408,08, poiché le speranze di una rapida svolta diplomatica sono svanite dopo che l’Iran ha respinto la proposta di cessate il fuoco degli Stati Uniti. Il Brent si è stabilizzato sopra i 108 dollari al barile, i rendimenti dei Treasury sono saliti e il mercato ha rapidamente ricordato che un petrolio elevato raramente favorisce la crescita. Nvidia ha perso il 4,2%, AMD il 7,5% e Intel il 6,5%, con i titoli dei semiconduttori a guidare le vendite, mentre Valero è salita del 5,8% seguendo il rialzo del petrolio. Il prossimo punto di osservazione sarà capire se l’estensione di 10 giorni concessa da Trump raffredderà il petrolio o semplicemente rimanderà il prossimo problema per i mercati.
• Europa: anche l’Europa ha chiuso in ribasso. Lo STOXX 600 è sceso dell’1,1% a 580,84, l’Euro STOXX 50 ha perso l’1,5% a 5.565,93 e il FTSE 100 è calato dell’1,3%, mentre l’aumento dei prezzi energetici e dei rendimenti obbligazionari ha riacceso i timori di inflazione e di una BCE più aggressiva. I titoli ciclici sono stati i più colpiti: H&M ha perso il 2,2% dopo vendite deboli a marzo che hanno oscurato risultati superiori alle attese, Boliden è crollata del 20,0% per problemi minerari ed Edenred ha perso il 17,2% dopo un’indagine antitrust in Italia. Il prossimo test è chiaro, anche se poco incoraggiante: i dati sull’inflazione riusciranno a calmare i timori sui tassi prima che il petrolio causi ulteriori danni?
• Asia: l'Asia ha mostrato debolezza giovedì, con i timori legati al petrolio e la rinnovata pressione sui titoli dei semiconduttori che hanno pesato sul sentiment. Il Nikkei 225 giapponese è sceso dello 0,3% a 53.603,65 e l’Hang Seng di Hong Kong ha perso l’1,9% a 24.856,43, mentre il Kospi sudcoreano è calato di circa il 3,0%, con gli investitori che hanno venduto titoli legati alla memoria e si preparano all’impatto inflazionistico delle importazioni energetiche più elevate. Samsung ha perso il 4,7% e SK Hynix il 6,2% dopo che l’aggiornamento sulla compressione della memoria di Google ha messo in discussione le prospettive della domanda futura, mentre Alibaba ha ceduto il 4,6%, Meituan il 3,7% e Kuaishou il 14,0%, con il tech di Hong Kong che ha restituito i guadagni del giorno precedente. Le contrattazioni iniziali di venerdì si sono stabilizzate dopo l’estensione di 10 giorni annunciata da Trump, ma la regione resta fortemente guidata dalle notizie.

Volatilità

• La volatilità continua a essere guidata principalmente da geopolitica, petrolio e aspettative inflazionistiche piuttosto che da fattori specifici aziendali. L’estensione della pausa su possibili attacchi alle infrastrutture energetiche iraniane ha contribuito a stabilizzare leggermente il sentiment, ma il rischio di fondo rimane irrisolto. I mercati restano molto sensibili a qualsiasi interruzione nello Stretto di Hormuz, data la sua importanza per l’offerta globale di petrolio, e qualsiasi nuova escalation potrebbe rapidamente tradursi in aspettative inflazionistiche più elevate e ritardare i tagli dei tassi. Il VIX ha chiuso a 27,44, rimanendo elevato e segnalando che gli investitori restano cauti nonostante l’assenza di panico.
• Dal punto di vista delle opzioni, il mercato aveva iniziato la settimana prezzando un movimento dell’S&P 500 di circa 178 punti (2,74%) fino alla scadenza odierna; con solo oggi rimasto, il movimento implicito si è ridotto a circa 80 punti (1,2%). Per la scadenza odierna, la catena delle opzioni mostra una lieve inclinazione al rialzo, con call at-the-money nell’area 6.475–6.480 scambiate a prezzi leggermente superiori rispetto alle put comparabili, suggerendo una domanda limitata di protezione immediata al ribasso.

Asset digitali

• Gli asset digitali sono nuovamente in calo, rafforzando l’idea che le criptovalute continuino a comportarsi come asset rischiosi piuttosto che difensivi. Bitcoin si mantiene intorno ai 68.600 dollari, Ether intorno ai 2.060 dollari, mentre XRP e Solana restano sotto pressione, con l’appetito per il rischio penalizzato dall’incertezza sull’Iran e dalla volatilità macro. Un importante catalizzatore a breve termine è la grande scadenza odierna delle opzioni su Bitcoin, che potrebbe aumentare la volatilità dei prezzi nel breve periodo con il roll-over delle posizioni e l’aggiustamento delle coperture.
• I flussi istituzionali restano prudenti. Il 26 marzo gli ETF spot su Bitcoin negli USA hanno registrato deflussi netti per 171 milioni di dollari, inclusi circa 42 milioni da IBIT, mentre gli ETF spot su Ether hanno visto deflussi netti per 92 milioni di dollari, con ETHA responsabile di un significativo ritiro di 140 milioni, solo parzialmente compensato da afflussi in altri prodotti. Ciò suggerisce che la domanda istituzionale resta selettiva, in particolare per l’esposizione a Ethereum. Le azioni legate alle criptovalute riflettono questo tono, con debolezza in COIN, MSTR, RIOT, CLSK e CIFR, mentre MARA si distingue dopo aver annunciato vendite di Bitcoin per ridurre il debito.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono aumentati nettamente giovedì insieme ai prezzi del petrolio, portando il rendimento del Treasury a 2 anni a salire di ben 10 punti base al 3,98%, il livello di chiusura più alto di questo ciclo e da giugno dello scorso anno. A questi livelli, il mercato inizia a considerare che la prossima mossa della Fed possa essere un rialzo dei tassi a causa dei rischi inflazionistici legati all’impennata dei prezzi energetici dovuta alla guerra in Iran. Tuttavia, per il resto del 2026 è prezzato solo mezzo rialzo dei tassi. Il rendimento a 10 anni è salito dal 4,33% di mercoledì al 4,42%, appena sotto il massimo settimanale del 4,44%. Il movimento più rapido sul tratto breve della curva ha portato lo spread 2-10 sotto i 45 punti base, rispetto ai circa 73 punti base di inizio febbraio.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a breve termine hanno raggiunto nuovi massimi pluridecennali, con il rendimento a 2 anni salito di altri 3,5 punti base venerdì all’1,386% nelle ultime ore di contrattazione a Tokyo, il livello più alto dal 1996. Il mercato prezza oltre il 65% di probabilità di un rialzo di 25 punti base alla riunione della BoJ di fine aprile. Sulle scadenze più lunghe, anche il rendimento del JGB a 10 anni si avvicina ai massimi pluridecennali, salendo di otto punti base al 2,36%, poco sopra il massimo ciclico di gennaio.
• I rendimenti europei sono saliti bruscamente giovedì a causa dei timori inflazionistici legati all’aumento dei prezzi energetici. Il rendimento del Schatz tedesco a 2 anni è salito di oltre 11 punti base al 2,715%, il livello di chiusura più alto da metà 2024. Sul lungo termine, il Bund tedesco a 10 anni ha registrato la chiusura più alta dal 2011, appena sopra il 3,07%.

Materie prime

• Il Bloomberg Commodity Index si avvia verso una lieve flessione settimanale, con perdite nel comparto energetico e nei metalli preziosi parzialmente compensate dai guadagni nei metalli industriali e nel settore agricolo. Nonostante questo arretramento, l’indice resta avviato verso un guadagno mensile di circa il 10%. Il Brent è sulla strada per un aumento mensile record, con un rialzo attuale del 44%, mentre i prodotti raffinati come il diesel registrano aumenti superiori al 60%. Complessivamente, l’indice, che traccia un paniere di 26 Future sulle principali materie prime, è in crescita del 31% su base annua, continuando a sovraperformare nettamente le altre asset class.
• I mercati petroliferi continuano a reagire al cambiamento di tono nella retorica bellica di Trump, con i prezzi che si sono stabilizzati nelle prime contrattazioni di venerdì dopo essere saliti vicino ai 110 dollari giovedì. Trump ha esteso la scadenza dei colloqui con l’Iran dopo che le borse USA hanno registrato la peggior giornata dall’inizio della crisi, mentre Teheran ha consentito il passaggio limitato di petroliere nello Stretto di Hormuz. Tuttavia, il flusso ridotto di circa 8 milioni di barili al giorno continua a comprimere significativamente l’offerta globale. Si stima che circa 1.000 navi (principalmente petroliere, trasportatori di carburante e GNL) siano attualmente bloccate nel Golfo, riluttanti a transitare a causa degli elevati rischi di sicurezza e del ritiro delle coperture assicurative contro i rischi di guerra.
• Oro e argento continuano a muoversi in linea con gli asset rischiosi, attualmente influenzati dai movimenti dei prezzi dell’energia per il loro impatto su crescita, inflazione e aspettative sui tassi. Gli investitori sembrano riluttanti a tornare alla narrativa di lungo periodo sugli asset reali finché questa correlazione non si interromperà. Questa settimana, l’oro ha trovato supporto sulla media mobile a 200 giorni, attualmente a 4.113 dollari, con una resistenza intorno ai 4.600 dollari. I deflussi dagli ETF sono continuati, seppur a un ritmo più lento, portando le vendite nette mensili a 85 tonnellate, pari a una riduzione del 2,7% delle posizioni.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato raggiungendo nuovi massimi settimanali giovedì, ma ha perso parte di questo slancio nella sessione asiatica di venerdì, forse a causa di un leggero calo del petrolio e dell’intervento del Ministero delle Finanze giapponese contro l’ulteriore indebolimento dello JPY, minacciando “azioni decise” dopo che USDJPY si è nuovamente avvicinato a quota 160,00 giovedì (con un massimo di 159,85 prima di ritracciare sotto 159,60). EURUSD ha toccato un minimo di 1,1520 giovedì prima di rimbalzare verso 1,1550.
• AUDUSD è sceso fino a 0,6872 nelle prime ore di venerdì, il livello più basso da fine gennaio, prima di risalire sopra 0,6900.