Rapida panoramica del mercato – 28 gennaio 2026

Fattori trainanti e catalizzatori di mercato

• Azionario: Performance mista negli Stati Uniti, con la tecnologia che ha compensato le perdite nel settore sanitario. In Europa i mercati sono saliti grazie alle trimestrali e alle speranze di un accordo commerciale. In Asia prevale un clima positivo in attesa della Fed.
• Volatilità: VIX stabile, attenzione concentrata sulla decisione della Fed e sulle trimestrali dei big tecnologici
• Asset digitali: BTC stabile intorno ai 90.000 dollari, ETH attorno ai 3.000 dollari; flussi in uscita dagli ETF, sensibilità macro ancora elevata
• Obbligazioni: I rendimenti giapponesi scendono dopo un’asta ordinata sui JGB a 40 anni. Gli Stati Uniti attendono oggi il meeting FOMC, senza aspettative di variazione dei tassi.
• Valute: USD fortemente indebolito dopo i commenti di Trump sul dollaro, ma il movimento si è attenuato durante la sessione asiatica. NOK in forte rialzo.
• Materie prime: Il deprezzamento del dollaro sostiene oro e argento dopo i commenti di Trump
• Eventi macro: Decisioni sui tassi di interesse da parte della Bank of Canada e del FOMC

Notizie macro principali

• È probabile che la Fed annunci nessuna modifica al range obiettivo dei tassi (3,50-3,75%) durante il meeting FOMC di mercoledì, in un contesto in cui circolano voci su una possibile nomina da parte di Trump di un presidente Fed più accomodante. Il dollaro è sotto pressione a causa dei timori di shutdown legati al finanziamento della Sicurezza Interna e di una più ampia strategia "sell America", aggravata dalla possibile intervento valutario USA-Giappone.
• Il presidente Trump ha rilasciato diverse dichiarazioni martedì sera indicando che l’amministrazione è favorevole a un dollaro più debole. Ha definito la recente discesa del dollaro “ottima”, aggiungendo però che “potrei farlo salire o scendere come uno yo-yo”. Ha anche criticato Cina e Giappone per la loro politica valutaria, sostenendo che “vogliono sempre svalutare”.
• L’inflazione australiana di dicembre è uscita al 3,8% su base annua, rispetto al 3,6% atteso e al 3,4% di novembre. L’indice CPI "Trimmed Mean" è rallentato allo 0,2% su base mensile contro lo 0,3% di novembre, mentre il dato annuale è stato pari al 3,3% come atteso (rispetto al 3,2% precedente). Nel complesso, il CPI Trimmed Mean del quarto trimestre è uscito allo 0,9% trimestrale e al 3,4% annuo, in linea con le attese.
• L’indice Case-Shiller è salito dell’1,4% su base annua a novembre 2025, leggermente al di sopra dell’1,3% di ottobre, segnando il primo aumento in dieci mesi, pur restando vicino ai minimi di due anni. I prezzi delle case sono cresciuti meno dell’inflazione al 2,7%. Chicago ha guidato i rialzi con un +5,7%, mentre Tampa ha perso il 3,9%; anche Phoenix, Dallas e Miami hanno registrato cali.
• L’accordo commerciale definitivo UE-India crea una zona di libero scambio che copre un quarto del PIL mondiale e due miliardi di persone, dopo quasi 20 anni di negoziati. L’obiettivo è quello di aprire i mercati in risposta ai dazi statunitensi e ai controlli cinesi, con l’UE che prevede di raddoppiare le esportazioni verso l’India entro il 2032.
• Tether Holdings SA è emersa come il maggiore detentore noto di oro al di fuori delle banche centrali e degli Stati nazionali, con circa 140 tonnellate per un valore di circa 23 miliardi di dollari. L’azienda starebbe aggiungendo tra una e due tonnellate a settimana e intende continuare a farlo, rappresentando una fonte di domanda sempre più rilevante insieme agli acquisti delle banche centrali e all’interesse generale degli investitori.

Principali eventi macro in agenda (orari GMT)

12:00 – Domande di mutuo MBA USA, gennaio
14:45 – Decisione sui tassi della Bank of Canada
19:00 – Decisione sui tassi del FOMC
21:30 – Annuncio tasso Selic (Brasile)

Trimestrali

• Oggi: Microsoft, Meta, Tesla, ASML, Lam Research, IBM, Amphenol, GE Vernova, AT&T, Danaher, ServiceNow, Starbucks, General Dynamics
• Giovedì: Apple, Samsung, Visa, Mastercard, Roche, SK Hynix, Caterpillar, SAP, ThermoFisher Scientific, KLA Corp, Blackstone, Southern Copper, ABB, Lockheed Martin
• Venerdì: ExxonMobil, Chevron, American Express, Verizon, Regeneron

Mercato Azionario

• USA: Wall Street ha chiuso con una seduta mista martedì: S&P 500 in rialzo dello 0,4% a 6.978,60, Nasdaq Composite +0,9% a 23.817,10, mentre il Dow ha perso lo 0,8% a 49.003,41. Gli investitori si sono concentrati sui big tech in vista della Fed, mentre il settore sanitario ha pesato. UnitedHealth è crollata del 19,6% dopo un report deludente e prospettive più deboli per i rimborsi Medicare Advantage; anche CVS ha perso il 14,1% per motivi simili. General Motors ha guadagnato l’8,8% dopo aver alzato le previsioni per il 2026, Micron +5,4% grazie alla domanda legata all’AI.
• Europa: I mercati europei hanno chiuso in rialzo martedì: Euro Stoxx 50 +0,6% a 5.994,59, Stoxx 600 +0,6% a 613,11, FTSE 100 +0,6% a 10.207,80. Il sentiment è migliorato grazie all’ottimismo sulle trimestrali e alle notizie sull’accordo commerciale UE-India. ASML ha guadagnato il 3,4% in attesa dei risultati, Argenx +4,9% grazie alla forza del settore healthcare, Puma +9,0% dopo l’acquisto di una quota da parte di Anta Sports. UniCredit e BBVA +2,0% circa, con il settore bancario ancora richiesto in vista della reazione del mercato alla Fed.
• Asia: Le borse asiatiche hanno seguito il sentiment positivo, guidate da Hong Kong con l’Hang Seng in rialzo dell’1,4% a 27.126,95. Il Nikkei 225 giapponese ha guadagnato lo 0,9% a 53.333,54 e il Topix +0,3% a 3.563,59. La Cina continentale è stata più stabile: Shanghai Composite +0,2% a 4.139,86, CSI 300 poco mosso a 4.705,69. I finanziari hanno sostenuto Hong Kong dopo che la banca centrale cinese ha promosso un rafforzamento dei legami di mercato. I dati mostrano che i profitti industriali in Cina sono cresciuti nel 2025 per la prima volta in quattro anni. Zijin Gold International +11,6% grazie all’accordo con Allied Gold, AIA +4,1%, Techtronic +3,0%, China Taiping +2,8%; in agenda ora i dati PMI e la Fed.

Volatilità

• La volatilità di mercato resta contenuta, con il VIX stabile intorno a quota 16, ma il comportamento degli investitori indica che la cautela non è scomparsa. L’indice di skew rimane elevato, segnalando una maggiore propensione degli investitori a pagare per protezione al ribasso rispetto alla partecipazione al rialzo. In altre parole, i mercati salgono, ma la fiducia è condizionata. Il rischio principale nel breve termine è la decisione e la conferenza stampa della Fed di oggi, dove l’attenzione sarà rivolta più alla guidance e al tono che alla decisione sui tassi. Questo contesto macro è rafforzato da un’agenda ricca di trimestrali, soprattutto nel settore tech, che mantiene elevata l’incertezza anche in presenza di indici azionari in ascesa.
• Movimento atteso SPX: i prezzi delle opzioni indicano un movimento atteso di circa ±80 punti, ovvero ±1,16%, in vista della scadenza di venerdì.
• Controllo skew 0DTE: la scadenza odierna mostra uno skew moderatamente negativo, con le opzioni put leggermente più costose rispetto alle call intorno ai livelli attuali, segnalando una domanda continua di copertura a breve termine.

Asset digitali

• Gli asset digitali si mantengono stabili, con bitcoin appena sotto i 90.000 dollari ed ethereum attorno ai 3.000. Anche solana e xrp registrano leggeri rialzi. Il mercato sembra in fase di consolidamento piuttosto che di accelerazione. Il segmento ETF aggiunge complessità: sia IBIT che ETHA hanno chiuso in positivo, ma i dati sui flussi recenti indicano una posizione più difensiva da parte degli investitori. Gli ETF bitcoin statunitensi hanno registrato deflussi netti, guidati da IBIT, mentre anche gli ETF su ethereum hanno visto ritiri, in particolare ETHA.
• Questa combinazione di prezzi stabili e flussi cauti suggerisce che gli investitori stanno mantenendo esposizione ma restano sensibili ai segnali macro, in particolare alla decisione della Fed di oggi. Il crypto continua a comportarsi come una classe di asset sensibile alla liquidità, reagendo più agli spostamenti nell’appetito per il rischio che alle notizie di giornata.

Obbligazioni

• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono scesi grazie a un’asta regolare sui JGB a 40 anni. Il rendimento di riferimento a 40 anni è calato di quasi 3 punti base al 3,92% a seguito di una forte domanda, mentre l’intera curva dei rendimenti governativi giapponesi si è spostata verso il basso. Il rendimento del titolo a 2 anni è sceso di quasi 4 punti base all’1,246%, dopo aver toccato un massimo pluridecennale il giorno precedente. Anche il rendimento del titolo decennale è diminuito di oltre 5 punti base al 2,238%.
• I Treasury USA hanno mostrato movimenti limitati e senza direzione chiara. Il rendimento del Treasury a 2 anni è leggermente sceso, rimanendo al di sotto dell’area chiave del 3,60%, in attesa del meeting FOMC di oggi (non si prevedono modifiche, ma il mercato osserva con attenzione la possibile nomina di un nuovo presidente Fed da parte di Trump). Il rendimento del decennale è salito leggermente ieri al 4,25%, per poi ridiscendere sotto il 4,24% durante la sessione asiatica di mercoledì.

Materie prime

• Oro e argento hanno esteso il loro rally, con il “debasement trade” tornato in primo piano dopo che Trump ha parlato in termini negativi del dollaro, che è scivolato ai minimi di quattro anni. A rafforzare la narrativa, Rick Rieder di BlackRock – favorevole a tagli aggressivi dei tassi – è ora considerato uno dei principali candidati alla presidenza della Fed. L’oro ha raggiunto i 5.266 USD (+17,3% da inizio anno) e l’argento i 116,1 USD (+59% da inizio anno) durante la sessione asiatica. La forte volatilità sull’argento, soprattutto lunedì, ha spinto il CME ad aumentare i margini iniziali sui futures da 9% all’11%. Ora l’attenzione si sposta su dollaro, rendimenti, meeting della Fed (non sono attesi tagli) e nuovi commenti da parte di Trump.
• Il boom sull’argento continua a mettere sotto pressione il mercato fisico. I raffinatori occidentali faticano a gestire un’ondata di vendite di rottami da parte di investitori che cercano di monetizzare i profitti, mentre la disponibilità di lingotti e monete raffinate resta limitata. La domanda è guidata dalla Cina, dove l’argento continua a trattare con forti premi rispetto ai prezzi occidentali. A testimonianza dell’intensità speculativa, oggi l’unico fondo cinese focalizzato esclusivamente sull’argento ha sospeso le contrattazioni dopo una frenesia di acquisti che ha spinto il prezzo ben oltre il valore patrimoniale netto.
• Il rame si è unito al rally dei metalli, trattando vicino ai 6 USD per libbra a New York, nonostante gli avvertimenti di Goldman Sachs secondo cui l’impennata dei prezzi dei metalli industriali potrebbe frenare la domanda, soprattutto in Cina, il principale consumatore mondiale. Il monito è confermato da un contango in allargamento a Londra e da un aumento delle scorte monitorate dalle borse ai massimi pluriennali.

Valute

• Il dollaro USA era già in calo martedì prima dei commenti del presidente Trump, che ha dichiarato di essere soddisfatto di un dollaro più debole. Dopo aver superato i massimi dal 2021 a quota 1,1919, l’EURUSD è salito rapidamente fino a 1,2081 in seguito alle dichiarazioni di Trump, per poi scendere sotto 1,2000 durante la sessione asiatica, toccando un minimo di 1,1975 prima di rimbalzare. Il cambio USDCHF ha toccato un nuovo minimo a 0,7605, inferiore a qualsiasi chiusura settimanale nella storia. Solo i movimenti intra-settimanali del 2011 e intraday del 2015 sono stati più bassi.
• AUDUSD ha superato la soglia di 0,7000, sostenuto dalla generale debolezza del dollaro USA e dal dato sull’inflazione australiana (vedi sopra), che ha leggermente aumentato le probabilità di un rialzo da parte della RBA la prossima settimana.
• NOK ha registrato un forte rialzo non solo contro il dollaro USA ma anche contro l’euro, dopo che un comitato consultivo nominato dal governo ha affermato che il fondo sovrano petrolifero deve prepararsi ad affrontare rischi geopolitici crescenti. “Il fondo potrebbe alla fine essere soggetto a maggiore tassazione, interventi normativi e persino a confische”.