Rapida panoramica del mercato – 4 aprile 2025

Rapida panoramica del mercato – 4 aprile 2025

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Fattori e catalizzatori di mercato

• Azioni: i dazi di Trump colpiscono duramente i mercati azionari; cancellati 2.400 miliardi di dollari; UE e Asia seguono a ruota.
• Volatilità: il VIX raggiunge quota 30; impennata della volatilità a breve termine; attenzione puntata su Powell.
• Asset digitali: Bitcoin stabile; XRP in rialzo; forti crolli per i titoli legati alle criptovalute.
• Valute: CHF e JPY si confermano valute rifugio, il USD si stabilizza dopo un iniziale forte calo.
• Obbligazioni: forte domanda globale per i rendimenti obbligazionari sovrani a seguito del crollo della propensione al rischio, con i mercati che si preparano ai rischi di recessione.
• Materie prime: argento e rame guidano la peggiore perdita giornaliera dal 2022.
• Eventi macro: variazione dell’occupazione non agricola USA per marzo, tasso di disoccupazione USA per marzo, intervento del presidente della Fed Powell.

BG SAXO Colazione con i mercati è una panoramica concisa sui mercati finanziari, con riferimenti alle principali notizie ed eventi.

Dati macroeconomici e notizie principali

• L’ISM Services PMI statunitense è sceso a 50,8 a marzo 2025 rispetto a 53,5 di febbraio, al di sotto della previsione di 53, segnando l’espansione più debole da giugno scorso. Nuovi ordini, scorte e consegne dei fornitori sono rallentati, mentre l’occupazione è crollata bruscamente a 46,2 da 53,9 di febbraio. Gli ordini arretrati sono tornati a contrarsi. La produzione è aumentata e le pressioni sui prezzi si sono attenuate.
• I licenziamenti negli Stati Uniti a marzo sono aumentati del 205% su base annua, con un totale di 275.000, il numero più alto dalla pandemia del 2020.
• Le richieste continuative di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti sono aumentate di 56.000 a 1.903.000 nella settimana terminata il 22 marzo, il livello più alto da novembre 2021, superando le previsioni di 1.860.000, indicando difficoltà nel reinserimento lavorativo per i disoccupati. Nel frattempo, le richieste iniziali di sussidi sono diminuite di 6.000 a 219.000, al di sotto delle attese di 225.000.
• In Giappone, a febbraio 2024, la spesa delle famiglie è diminuita dello 0,5% su base annua, in contrasto con l’aumento dello 0,8% di gennaio, e meglio della stima di -0,8%. Si tratta del primo calo da novembre, migliore delle attese di un calo dell’1,7%.
• Il Primo Ministro canadese Carney ha annunciato dazi del 25% sulle importazioni di veicoli statunitensi non conformi all’USMCA, promettendo di opporsi ai dazi statunitensi finché non verranno rimossi. Ha confermato i dazi di ritorsione esistenti e ha promesso una risposta forte a eventuali nuovi dazi americani, sottolineando la necessità di ristabilire le relazioni con gli Stati Uniti.

Prossimi appuntamenti macroeconomici (orari GMT)

• 12:30 – Variazione occupazione non agricola USA (marzo)
• 12:30 – Tasso di disoccupazione USA (marzo)
• 12:30 – Salario orario medio USA (marzo)
• 12:30 – Dati sull’occupazione in Canada (marzo)
• 15:25 – Intervento del presidente della Fed Powell sull’outlook economico

Trimestrali

Settimana prossima:

• Mercoledì: Delta Airlines
• Giovedì: Tesco, Progressive Corporation
• Venerdì: JP Morgan, Wells Fargo, Morgan Stanley, Blackrock, Bank of New York Mellon, Fastenal

Azioni

• Le azioni statunitensi hanno registrato la peggiore seduta dal 2020 dopo che Trump ha annunciato dazi doganali generalizzati: una tariffa base del 10% su tutte le importazioni, con aliquote più elevate per i principali partner commerciali. L’S&P 500 è crollato del 4,84%, cancellando 2.400 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato, mentre il Nasdaq 100 ha perso il 5,41% e il Dow Jones il 3,98%. Apple (-9,2%), Nvidia (-7,8%) e Amazon (-9%) hanno guidato il crollo tecnologico. Anche i titoli retail e bancari sono stati venduti massicciamente, con Nike e Dollar Tree in calo di oltre il 13%. Un leggero rimbalzo dei Future suggerisce che gli investitori attendono i dati sull’occupazione di oggi e il discorso di Powell per avere maggiore chiarezza.
• Le borse europee sono crollate in parallelo, poiché i dazi reciproci hanno colpito duramente il sentiment di mercato. Il DAX ha perso il 3,0%, il CAC 40 il 3,3%, il FTSE 100 l’1,55% e lo Stoxx 50 il 3,7%, segnando la peggiore sessione dal luglio 2024. I dazi del 25% sulle auto UE e quelli più ampi al 20% hanno provocato pesanti vendite nel settore automobilistico (Adidas -11,7%), nella logistica e nel comparto bancario. Anche le azioni svizzere sono scese del 2,5% (UBS -8,3%, Logitech -16,5%).
• In Asia, il Nikkei giapponese è sceso del 2,5% e l’ASX 200 australiano ha toccato i minimi degli ultimi otto mesi. I mercati in Cina e Hong Kong sono rimasti chiusi, ma il KOSPI sudcoreano ha continuato la sua discesa (-1,02%) dopo la rimozione ufficiale del presidente Yoon.

Volatilità

Il VIX è balzato del 39,56% a 30,02, il livello più alto da agosto, riflettendo un aumento della paura dopo il crollo di giovedì. La volatilità a breve termine è esplosa, con il VIX1D in rialzo del 26,8% e il VIX9D del 40,4%, segnalando una forte tensione in vista del report odierno sull’occupazione e del discorso di Powell. I Future sul VIX (VX1) sono rimasti stabili, ma restano probabili forti oscillazioni intraday. In Europa, il VDAX è salito del 13%, rispecchiando il calo del 3% del DAX; il volume delle opzioni sul DAX è aumentato del 44% e la skew si è leggermente ampliata — segno di un’attività di copertura ancora presente, ma senza panico generalizzato.

Asset digitali

Le criptovalute hanno tenuto relativamente bene nonostante il clima globale di avversione al rischio. Il Bitcoin è salito dello 0,03% a 83.191 dollari, mentre l’Ethereum è sceso dello 0,62% e il XRP ha guadagnato lo 0,36%. Il XRP ha sovraperformato dopo che Coinbase ha presentato domanda per lanciare Future sul XRP, citandone la liquidità e la chiarezza normativa seguita alla vittoria legale parziale di Ripple. I titoli legati alle criptovalute sono crollati — Coinbase (-6,66%), MicroStrategy (-9,76%) e i miner come Marathon e Riot hanno perso quasi il 10%. I trader osservano se la Fed potrebbe anticipare un allentamento della politica monetaria, scenario che potrebbe riaccendere l’interesse per le crypto — ma al momento prevale la cautela, complice il timore di recessione.

Obbligazioni

• I rendimenti globali sono crollati a seguito della massiccia vendita di asset rischiosi innescata dall’annuncio dei nuovi dazi statunitensi, con gli investitori che si sono posizionati non solo per il rischio di recessione negli Stati Uniti, ma anche a livello globale. Negli Stati Uniti, il rendimento del Treasury a 2 anni è crollato di 22 punti base da mercoledì, attestandosi questa mattina al 3,64%, mentre il mercato prezza quattro tagli dei tassi da parte della Fed entro la fine dell’anno. Il rendimento del Treasury a 10 anni è sceso in misura minore da mercoledì, con la curva dei rendimenti che si è inclinata: in calo di circa 13 punti base, viene scambiato leggermente sotto il 4,0% questa mattina.
• Nel resto del mondo, i titoli di Stato sono stati fortemente acquistati, poiché il mercato ha iniziato a prezzare un ulteriore allentamento da parte delle banche centrali. Lo Schatz tedesco a 2 anni è sceso di 9 punti base, chiudendo ieri all’1,95%, vicino ai minimi pluriennali, mentre il Gilt britannico a 2 anni ha perso 16 punti base, chiudendo al 4,01%. In Giappone, la volatilità dei JGB si è intensificata, poiché il mercato ha eliminato le aspettative di futuri rialzi dei tassi da parte della BoJ: il rendimento del JGB a 2 anni è sceso di oltre 20 punti base da mercoledì, scambiando stamattina a 0,63%, mentre i titoli a lungo termine sono stati molto richiesti, con il decennale giapponese in calo a 1,21%, ovvero 26 punti base in meno rispetto alla chiusura di mercoledì.
• I titoli high yield statunitensi (Junk Bonds) sono finiti sotto pressione, con l’avversione al rischio sui mercati azionari che si è estesa anche al debito più rischioso. Un indice Bloomberg che misura lo spread tra le obbligazioni high yield e i Treasury USA si è ampliato drasticamente a 387 punti base, con un balzo di 52 punti base in un solo giorno rispetto alla chiusura precedente.

Materie prime

• I prezzi delle materie prime hanno registrato la loro più grande caduta degli ultimi due anni, a causa dell'escalation della guerra commerciale lanciata da Trump che ha riacceso i timori di recessione e un calo della domanda globale. Il Bloomberg Commodity Index ha perso il 2,5% giovedì, segnando il maggior calo giornaliero dal dicembre 2022. Su base settimanale l’indice è in calo di circa il 2%, con le perdite guidate da argento, rame e alluminio, parzialmente compensate da modesti rialzi su grano, caffè e gas naturale.
• Il crollo dell’argento è proseguito anche nella notte, mentre l’oro è rimasto stabile intorno ai 3.100 dollari, sostenuto dal calo del dollaro e dei rendimenti. Il rapporto oro/argento è salito oltre quota 98, il livello più alto dal 2020. Le vendite sono state guidate dai Future COMEX, con il venir meno dei rischi di dazi sulle importazioni che ha alimentato le speculazioni su un possibile inversione dei recenti flussi di argento nei caveaux monitorati da COMEX — il che aumenterebbe l’offerta in un mercato già indebolito dai timori di recessione.
• I prezzi del petrolio sono crollati a seguito di un doppio colpo Trump/OPEC+: da un lato i timori di recessione legati ai dazi hanno colpito la domanda, dall’altro l’OPEC+ ha sorpreso annunciando un’accelerazione dell’aumento della produzione previsto per maggio. Il WTI è scambiato vicino a livelli che potrebbero mettere in difficoltà la redditività dei produttori statunitensi su nuove produzioni, e la mossa dell’OPEC+ segnala una volontà di sopportare una pressione sui prezzi nel breve termine pur di riconquistare quote di mercato perse.

Valute

• Il dollaro statunitense è stato ieri sotto forte pressione in seguito all’annuncio dei dazi da parte di Trump, con il mercato che ha iniziato a prezzare un maggior numero di tagli dei tassi da parte della Fed. Tuttavia, la situazione è diventata più sfumata nel corso delle ultime ore. Mentre l’EURUSD continua a oscillare attorno a quota 1,1100 questa mattina, la coppia AUDUSD si è invertita bruscamente nella notte, cancellando il rally di ieri e tornando vicino ai minimi recenti.
• CHF e JPY hanno funzionato da valute rifugio, con USDCHF passato da sopra 0,8800 (prima dell’annuncio di Trump) a 0,8550 questa mattina, mentre USDJPY è sceso sotto quota 146,00 e le coppie in JPY sono sotto pressione, con l’attrattività dello yen aumentata dall’ulteriore calo dei rendimenti obbligazionari globali.