Short Selling: come approfittare del calo dei mercati

Vendita allo scoperto e acquisto al rialzo a confronto

La vendita allo scoperto e l'acquisto al rialzo possono essere paragonati a un termometro. Se non avete alcuna posizione (quindi, solo liquidità), allora sono zero gradi e siete nella zona blu. Al di sopra di zero gradi, siete in territorio positivo, vi aspettate che i prezzi salgano e quindi possedete posizioni e siete in acquisto al rialzo. Qui siete nella zona verde. Al di sotto di zero gradi, si è in territorio negativo, ci si aspetta che i prezzi scendano e quindi si vendono allo scoperto posizioni, cioè si è in zona rossa.

La differenza principale tra acquistare e vendere allo scoperto è che nel primo caso la perdita massima che un investitore può subire è limitata all'importo investito. D'altra parte, con lo short selling le perdite potenziali sono teoricamente illimitate.

Come vendere allo scoperto?

Lo short selling è una complessa manovra finanziaria che spesso coinvolge i derivati. I derivati sono prodotti che derivano il loro valore da un'attività sottostante e l'andamento del prezzo dell'attività sottostante determina il prezzo del derivato. I prodotti disponibili per lo short del mercato includono: CFD, futures, ETF short, opzioni.

Si noti che i derivati sono prodotti complessi, adatti solo agli investitori che ne comprendono le caratteristiche e i rischi.

1. L'uso dei CFD

I CFD possono essere utilizzati per short sui singoli titoli. I CFD o contratti per differenza sono strumenti derivati che consentono agli investitori di trarre profitto dai movimenti di prezzo senza possedere le attività sottostanti. I profitti e le perdite sono determinati dalla differenza tra il prezzo di entrata e quello di uscita di un'operazione. 

Se ad esempio ritenete che il prezzo delle azioni della società ABC scenderà dall'attuale $100, potreste andare short 100 CFD della società ABC a $100. Se avete ragione e il prezzo scende, il vostro profitto è di $5 per azione o $500 in totale (escluse le commissioni, i costi di finanziamento e altre spese). Se dall'altro lato il prezzo sale a $105, invece di un profitto, avrete una perdita di $500. Poiché in teoria il prezzo delle azioni di una società può salire all'infinito, quando si shortano le azioni della società ABC, la perdita potenziale è illimitata. Si noti inoltre che, poiché i CFD sono negoziati con margine, i profitti e le perdite sono amplificati dal rapporto di indebitamento. 

I future sono spesso utilizzati per shortare i principali indici come l'S&P 500. Un future è un accordo in cui si concorda il prezzo per una possibile consegna futura (o regolamento finanziario) il giorno della scadenza. Acquistando un future, si crea una posizione lunga. Shortando il future si crea una posizione corta. I future possono essere negoziati su base giornaliera e non devono essere tenuti in portafoglio fino alla scadenza.

Prendiamo ad esempio un mini future sull'S&P 500. Questo futuro ha una dimensione del contratto pari a 50 volte l'indice stesso, il che significa che se l'S&P è quotato a USD 5,400, il mini futuro sull'S&P 500 vale USD 270,000 (o 50X5.400).

Supponiamo che la vostra opinione sia che il valore dell'indice scenderà a circa 5.000 punti. Per guadagnare, venderete il mini future sull'S&P 500 a 5.400. Supponiamo che scegliate di vendere allo scoperto 5 mini futures. Se la vostra visione è corretta e l'indice scende a 5.000 punti, avrete guadagnato 400 punti. Misurato in dollari, il vostro profitto sarebbe pari a 400 punti * 50 (dimensione del contratto) * 5 (numero di contratti) = $100,000. Ma sappiate che prendendo questa posizione avreste creato un'esposizione short di 50 * 5.400 * 5 = $1,350,000. Ogni punto percentuale di rialzo del mercato porterà ad una perdita di $13,500!

Inoltre, è bene sapere che l'ingresso in una posizione short comporta l'applicazione di un margine (una forma di garanzia). Questo perché non vi è alcuno scambio iniziale di denaro quando si vende (o si acquista) un future. C'è solo l'accordo, mentre il regolamento finanziario avverrà in futuro. Ciò significa che è necessario disporre di un capitale sufficiente nel proprio conto di trading per poter vendere il future (stipulare l'accordo) in primo luogo.

3. Uso di ETFshort

Un altro modo per shortare il mercato è quello di utilizzare un ETF short. Un normale ETF segue un'attività sottostante, nella maggior parte dei casi un indice. Se l'asset sale, l'ETF sale e viceversa. L'ETF short funziona al contrario. Si muoverà - su base giornaliera - in direzione opposta all'indice sottostante. Pertanto, se l'indice sottostante diminuisce, l'ETF short guadagnerà in prezzo (e viceversa). Questo è anche un metodo di vendita allo scoperto del mercato. Se si acquista un ETF short, si vende allo scoperto quell'indice.

Strettamente correlato a questo è l'ETF short a leva. In questo caso, all'ETF short viene aggiunta una componente di leva, per cui la variazione percentuale dell'indice sottostante viene moltiplicata per il fattore di leva. Di norma, il fattore di leva è pari a due o tre volte la variazione percentuale giornaliera dell'indice sottostante. Ad esempio, se l'indice scende del 2%, l'ETF inverso con leva 2X guadagnerà il 4%, l'ETF short senza leva guadagnerà il 2% e l'ETF normale perderà il 2%.

Con le opzioni put, l'acquirente  di un'opzione put ha il diritto di vendere l'attività sottostante a un prezzo predeterminato (il prezzo di esercizio) per un periodo di tempo predeterminato (fino alla scadenza). L'acquisto di un'opzione put può essere considerato come un'assicurazione per una posizione lunga esistente.

Quando l'investitore non detiene l'attività sottostante, una long put può essere considerata come un modo per shortare il mercato, perché una long put aumenterà di prezzo se l'attività scende.

Sono disponibili opzioni put su singoli titoli ma anche sulla maggior parte degli indici. In questo modo l'investitore ha la possibilità di creare una posizione corta in cui il premio pagato per l'opzione put rappresenta la perdita massima.

Vediamo un esempio. Supponiamo che l'S&P 500 sia scambiato a 5.400 e che ci sia un'opzione put con scadenza a tre mesi a USD 5.000, che viene scambiata intorno a $130. Poiché la dimensione del contratto di questa opzione è di 100, il vostro investimento iniziale sarà di $13.000. Se l'indice S&P 500 scende a 4.800 nel primo mese, il valore di quella opzione put sarebbe $200 (prezzo di esercizio di 5.000 meno il livello effettivo dell'indice in quel momento, che abbiamo stabilito essere 4.800). In altre parole, si ha diritto a vendere a 5.000, mentre il prezzo effettivo è di 4.800. In questo modo il valore di tale diritto è pari ad almeno 200. Moltiplicando questo valore per la dimensione del contratto di 100, il valore per opzione put è pari a $20,000.

In breve

Lo short selling o vendita allo scoperto è un modo per approfittare del calo dei mercati, ma potrebbe non essere adatto a tutti. Se siete un investitore buy-and-hold a lungo termine, vendere allo scoperto probabilmente non fa parte della vostra strategia di investimento. Magari sapete che l'opportunità esiste, ma non la mettete in pratica. Se siete un trader più attivo, vendere allo scoperto può aggiungere valore alla vostra strategia. Dopotutto, chi vende allo scoperto beneficia di un mercato in calo. Ma attenzione ai rischi che comporta una posizione short, soprattutto con i prodotti a leva. Nel caso in cui il mercato salga (e tu perdi denaro), è importante mantenere un approccio rigoroso alla gestione del rischio.

Investire comporta dei rischi. Il tuo investimento potrebbe diminuire di valore.