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Materie Prime: Metalli in rialzo, greggio pesante, agricoli sotto pressione
Materie Prime
Ole Hansen
Head of Commodity Strategy
In vista del rapporto sui posti di lavoro negli Stati Uniti di oggi, il Bloomberg Commodity Index è in procinto di registrare il terzo guadagno settimanale consecutivo, guidato dalla forza nei metalli industriali e soprattutto quelli preziosi. Oro e argento sono entrambi aumentati di oltre il 4% dopo aver rotto al rialzo grazie al momentum tecnico, supportato dalle aspettative di taglio dei tassi e dalle preoccupazioni per l'indipendenza della Fed. Il settore energetico è misto ma complessivamente più solido, con i guadagni nel gas naturale e nel diesel che compensano un calo settimanale del greggio in vista della riunione dell'OPEC+ di questo fine settimana, tra speculazioni che il gruppo, contrariamente alle aspettative, possa annunciare un altro aumento della produzione per ottobre. Nel frattempo, il settore agricolo è negoziato al ribasso a causa delle perdite diffuse sui cereali e sulle soft commodities, con una prospettiva di ampia offerta che frena i tentativi di recupero al rialzo.
La prima settimana di settembre tradizionalmente segna il ritorno della liquidità poiché l'attività di mercato aumenta dopo la festa del Labor Day negli Stati Uniti e il rallentamento di agosto. Quest'anno è iniziato con una nota mista: i principali indici azionari sono ai massimi storici, i rendimenti obbligazionari a lungo termine aumentano a livello globale, mentre i dati statunitensi indicano una debolezza emergente che potrebbe essere confermata dal report sui posti di lavoro di oggi. In Cina, le recenti pubblicazioni suggeriscono una ripresa tenta, ma il quadro rimane disomogeneo, con i mercati azionari sostenuti principalmente dal supporto delle politiche e dall'ottimismo intorno all'intelligenza artificiale e alla tecnologia.
Gli indicatori statunitensi hanno evidenziato debolezze, alimentando un accumulo di aspettative di taglio dei tassi da parte della Federal Reserve. La curva dei rendimenti negli Stati Uniti mostra segni di ripida crescita, con i rendimenti a breve termine in calo per la prospettiva di tagli anticipati e più marcati, mentre i rendimenti a lungo termine rimangono rigidi per le preoccupazioni di inflazione e fiscali. Quel mix è favorevole per asset privi di rendimento come l'oro ma solleva interrogativi sul più ampio appetito per il rischio.
Il rapporto sui posti di lavoro negli Stati Uniti di oggi, in particolare il dato sui salari non agricoli, è cruciale. Un risultato debole rafforzerebbe la narrativa di rallentamento della crescita e allentamento delle politiche, mentre un risultato più forte potrebbe intaccare il recente rally dei metalli. In entrambi i casi, i dati sul lavoro hanno il potenziale per impostare il tono a breve termine non solo per i tassi ma anche per l'intero complesso delle materie prime.
Geopolitica: segnali da Pechino
A Pechino, il presidente Xi Jinping ha riunito leader mondiali che condividono frustrazioni con la politica statunitense, inclusi Putin e Narendra Modi dell'India. Gli aspetti visivi da soli servono come promemoria di un ordine mondiale più frammentato, con implicazioni per i flussi commerciali, la diversificazione delle riserve e l'allineamento strategico.
I rischi geopolitici stanno plasmando sempre più i mercati delle materie prime, con le risorse utilizzate come leva nelle dispute strategiche. Ciò aumenta la prospettiva di interruzioni dell'offerta e bruschi picchi di prezzo. L'impatto tipicamente emerge attraverso due canali: una maggiore domanda di beni rifugio, in particolare per l'oro, e cambiamenti nelle catene di approvvigionamento quando sanzioni e tariffe vengono imposte o evitate. La capacità di grandi produttori e consumatori di aggirare le restrizioni guidate dagli Stati Uniti potrebbe alterare i flussi di petrolio, gas e metalli industriali nei mesi a venire.Rischi di indipendenza della Fed un grande focus
La narrativa ottimista nei metalli da investimento, che questa settimana ha portato l'oro a un nuovo record e ha sollevato l'argento sopra i USD 40 per la prima volta in 14 anni, non riguarda solo i tagli ai tassi e la geopolitica. Le preoccupazioni sulla governance hanno aggiunto un premio, con gli attacchi ripetuti del presidente Trump al presidente della Fed Powell e il suo recente tentativo di rimuovere il governatore Lisa Cook che sollevano nuovi dubbi sull'indipendenza della Fed. Quella indipendenza è vista come cruciale per salvaguardare la stabilità economica, controllare l'inflazione e mantenere la fiducia dei mercati globali, una preoccupazione che oro e altri metalli da investimento assorbono naturalmente come una copertura contro l'interferenza politica.Le nostre ultime opinioni e aggiornamenti su oro, argento e petrolio greggio:
Oro raggiunge un nuovo record mentre gli investitori cercano alternative in un mondo frammentato
L'argento supera i USD 40 raggiungendo i massimi di 14 anni
Espansione dell'offerta dell'OPEC+ e difficoltà nell'export della Russia mantengono il greggio in un intervallo ristretto
Altre materie prime da monitorare
I future sul gas naturale statunitense sono aumentati per la seconda settimana, recuperando dai minimi di 11 mesi per scambiare sopra i USD 3 per termia. Il supporto è arrivato dagli aumenti nelle esportazioni di GNL e i segni di moderazione nella produzione, con il conteggio settimanale delle trivelle che non ha mostrato un aumento nell'ultimo mese. Questi sviluppi hanno aiutato a compensare i livelli di stoccaggio sani, attualmente 5,6% sopra la media a cinque anni.
Il rame a Londra ha brevemente trattato sopra i 10,000 USD raggiungendo un massimo di cinque mesi prima di ritirarsi nel mezzo di un follow-through limitato da parte di trader e speculatori. Le prospettive più ampie restano positive, con il focus sulla Cina e attività governative potenziali per stimolare la crescita. Un problema a breve termine è il continuo accumulo di rame nei magazzini COMEX degli Stati Uniti, che ora contengono un record del 53,4% di tutte le scorte delle borse monitorate. Dato che gli Stati Uniti rappresentano solo circa il 6% della domanda globale, i flussi guidati dalle tariffe rischiano di invertirsi, potenzialmente aggiungendo offerta nel mercato globale dove Londra stabilisce il prezzo di riferimento.
I future sul grano a Chicago e Parigi, seguendo i prezzi della nuova raccolta per consegna a dicembre, rimangono bloccati vicino ai minimi pluriennali nel mezzo di un'abbondante offerta globale e una forte concorrenza all'esportazione. La pressione arriva dalle grandi raccolte in Russia, Ucraina e parti d'Europa, mentre anche la raccolta australiana è prevista ben al di sopra della media.
La soia di Chicago è scesa dopo un rimbalzo di agosto alimentato dalle aspettative di un raccolto statunitense più piccolo e speranze di progressi nei colloqui commerciali USA-Cina. Il raduno di questa settimana dei leader non occidentali a Pechino ha invece sottolineato la rivalità tra le due nazioni, con le tariffe che continuano a frenare la domanda cinese per nuove spedizioni statunitensi e pesare sui prezzi.Eventi macro prossima settimana
Domenica
• L'OPEC+ (otto nazioni) si riunisce online per valutare i mercati del petrolio
Martedì
• Conferenza sul Petrolio nell'Asia Pacifico (APPEC) a Singapore si svolge fino a venerdì
• L'EIA pubblica il rapporto mensile sulle Prospettive Energetiche a Breve Termine (STEO)
Mercoledì
• Rapporto settimanale dell'EIA sulle scorte di petrolio e prodotti combustibili
Giovedì
• Rapporto mensile IEA sui Mercati del Petrolio (OMR)
• Rapporto mensile OPEC sui Mercati del Petrolio (MOMR)
• Cambiamento settimanale della capacità di stoccaggio del gas naturale dell'EIA
Venerdì
• Stime USDA sulla Offerta e Domanda Agricola Mondiale (WASDE)
• Rapporto settimanale CFTC sugli Impegni dei Traders (COT) sulle posizioni speculative
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