Perché la difesa sta entrando nelle conversazioni sui “portafogli core”

Punti chiave:

• Il grande cambiamento: la difesa non è più un semplice “trade tattico”. L’inizio del 2026 conferma che è diventata una componente stabile del portafoglio, soprattutto quando le tensioni si moltiplicano su più fronti: dal conflitto USA-Venezuela alla crisi in Groenlandia, fino alle frizioni tra Cina e Giappone e oltre.
  
• La spesa sta aumentando, ma le regole si stanno restringendo: l’Europa punta a definire un piano pluriennale, mentre dagli Stati Uniti arrivano segnali di “priorità nelle consegne”. Questo scenario non si traduce in un rialzo uniforme del comparto, ma in una selezione che può creare vincitori e perdenti all’interno del settore difesa.
  
• L'AI sta cambiando il significato di "difesa": i budget si stanno spostando dalle grandi piattaforme al vantaggio informatico (droni, sensori, reti, software).

Perché la difesa viene discussa come "parte di tutti i portafogli"

La difesa si trova all'intersezione di tre forze importanti per gli investimenti a lungo termine:

1. La geopolitica ha riposizionato il punto di riferimento. L'inizio del 2026 ha già portato a più punti di pressione contemporaneamente: azioni degli USA in Venezuela, nuovo focus sulla Groenlandia e l'Artico e tensioni più acute tra Giappone e Cina.
2. L'Europa cerca di trasformare l'urgenza in un piano pluriennale. Il nuovo impegno di spesa della NATO è importante perché spinge la difesa dalla "reazione" verso un piano articolato, anche se i progressi varieranno da paese a paese.
3. L'AI sta cambiando l'aspetto della difesa. La storia non riguarda più solo aerei e navi. Si tratta sempre più di sensori, reti sicure, droni e software che aiutano a prendere decisioni più rapide.

La geopolitica sta stabilendo il tono all'inizio del 2026

L'anno è iniziato con un promemoria che le questioni di sicurezza nazionale non sono più "altrove" o "in un altro momento".

• Negli Stati Uniti, le conseguenze dell'operazione in Venezuela hanno rafforzato un clima di politica di potere rigido che ritorna nella agenda.
• In Europa, i leader hanno sottolineato pubblicamente che il futuro della Groenlandia dipende da Groenlandia e Danimarca, riflettendo l'incertezza su strategia e sovranità artica.
• In Asia, le tensioni tra Giappone e Cina si sono acuite, con la Cina che ha limitato le esportazioni di alcuni beni a doppio uso al Giappone e il Giappone che ha approvato un budget militare record (Reuters riferisce di 9 trilioni di yen per il prossimo anno fiscale).

Questo è rilevante per gli investitori perché la spesa per la difesa è spesso uno dei primi settori dove i governi cercano di "fare qualcosa di tangibile", anche quando altre parti del bilancio sono sotto pressione.

La NATO ha alzato il livello sulla spesa per la difesa europea

Per anni, la sintesi era "2% del PIL". Ora la direzione è più chiara.

Gli impegni del Summit dell'Aia della NATO puntano al 5% del PIL entro il 2035, con almeno il 3,5% destinato alla difesa nel suo nucleo e fino all'1,5% verso aree legate alla sicurezza come protezione delle infrastrutture, reti e resilienza.

Grafico 1: Spesa militare come parte del prodotto interno lordo, per paese, 2024 Fonte: SIPRI Military Expenditure Database, aprile 2025

Cosa segnala per l'Europa

• La pressione sulla spesa è in aumento, sebbene con ritmi diversi tra paesi.
• La definizione di "difesa" oggi va oltre le sole armi. Comprende ambiti legati alla sicurezza come la resilienza delle infrastrutture e la protezione delle reti.
• L'Europa darà maggiore importanza alle filiere locali. Questo significa non solo acquistare attrezzature, ma anche costruire capacità produttiva interna.

La svolta statunitense: ambizione più grande, regole più dure

L'AI sta cambiando la difesa più rapidamente di quanto la maggior parte delle persone pensi

L'impatto dell'AI è pratico e a breve termine:

• Più sistemi senza pilota. Droni in aria e in mare possono scalare più rapidamente rispetto alle piattaforme tradizionali.
• Più rilevamento e tracciamento. Paesi stanno spendendo di più per satelliti, radar e rilevamento.
• Connettività più sicura. Sistemi di comunicazione ed elettronica devono continuare a funzionare sotto stress.
• Più software. Strumenti che trasformano i dati in azioni utilizzabili stanno diventando più importanti.

Ma i rischi sono reali: l'AI nel campo della sicurezza può diventare rapidamente controversa dopo incidenti, uso improprio o reazioni negative pubbliche. Questo può rallentare progetti, cambiare regole o ridirigere la spesa.

Mappare il settore della difesa

Ecco alcuni esempi di aziende dei vari settori per facilitare la comprensione dei temi trattati e stimolare l’approfondimento

1) Difesa aerea e missilistica

Questo settore si concentra sulla protezione di città, basi e infrastrutture critiche. Include spesso sensori, elettronica di difesa aerea e sistemi di comando.

USA: RTX

Europa: Thales, Saab

Cosa osservare: nuovi ordini, scadenze di consegna, e se il rifornimento diventa prioritario.

2) Produzione di armi e munizioni

Questo settore è importante quando i governi vogliono ricostruire gli arsenali e ridurre i tempi di consegna.

Europa: Rheinmetall, BAE Systems

USA (più indirettamente, ma comunque rilevante): General Dynamics

Cosa osservare: espansione della capacità produttiva, disponibilità dei componenti chiave, e pressione politica sui prezzi.

3) Spazio, sorveglianza e comunicazioni sicure

Qui spesso si mostra chiaramente l'angolo "AI e dati". Si tratta di vedere, connettersi e coordinarsi più rapidamente.

USA: Northrop Grumman (esposizione a sistemi spaziali e strategici), L3Harris (comunicazioni ed elettronica di difesa), Palantir (software e strumenti di dati legati a casi d'uso della difesa; titolo spesso più volatile)

Europa: Leonardo (elettronica e piattaforme di difesa), Thales (sensori, elettronica e sistemi di sicurezza)

Cosa osservare: contratti governativi che passano da piloti a implementazione reale, ed eventuali resistenze politiche improvvise intorno alla sorveglianza o all'AI.

4) Costruzione navale ("proteggere le rotte commerciali")

Questo settore supporta la sicurezza marittima, ma i progetti possono durare più a lungo e affrontare rischi di consegna.

USA: Huntington Ingalls (esposizione alla costruzione navale), General Dynamics (esposizione ai sottomarini tramite Electric Boat)

Europa: Rolls-Royce (esposizione alla propulsione di difesa; non una azienda pure-play del settore difesa)

Nota di rischio: costrizioni alla capacità e ritardi nei programmi sono comuni in questo caso. Il lavoro può essere grande, ma le tempistiche possono essere non sempre chiare.

5) Giappone

Il Giappone è stato su un percorso di maggiore spesa per la sicurezza, e i nomi investibili tendono a riflettere diverse parti dell'ecosistema.

• Mitsubishi Heavy Industries — programmi aerospaziali e di difesa, oltre a capacità industriali più ampie.
• IHI Corporation — esposizione industriale legata alla difesa e all'aerospazio (inclusi motori e capacità industriali pesanti).
• NEC — comunicazioni, reti ed elettronica e sistemi legati alla difesa.

Rischi che gli investitori dovrebbero monitorare

• Pressione fiscale: ambizioni di difesa più elevate si scontrano con debito, costi d'interesse e priorità domestiche concorrenti. Questo può rallentare il ritmo o cambiare cosa viene finanziato per primo.
• Rischio politico: la pressione degli Stati Uniti per prioritizzare la produzione rispetto ai pagamenti può creare volatilità improvvisa in alcuni nomi.
• Rischio di esecuzione: ritardi di consegna e sforamenti nei costi possono danneggiare il sentiment anche quando la spesa sta aumentando.
• Rischio di controversia sull'AI: la regolamentazione e l'attenzione politica possono arrivare rapidamente dopo incidenti.