Petrolio greggio: i tagli alla produzione guidano l'esodo dei venditori allo scoperto Petrolio greggio: i tagli alla produzione guidano l'esodo dei venditori allo scoperto Petrolio greggio: i tagli alla produzione guidano l'esodo dei venditori allo scoperto

Petrolio greggio: i tagli alla produzione guidano l'esodo dei venditori allo scoperto

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Ole Hansen

Head of Commodity Strategy

Riassunto:  il settore energetico è in forte crescita in questo trimestre, con il sentiment che ha registrato un'importante inversione di tendenza positiva, poiché i tagli aggressivi alla produzione dall'Arabia Saudita continuano a restringere il mercato. Tuttavia, la maggior parte dei recenti acquisti dei fondi in risposta a un rally del +17% è stata trainata da coperture di posizione ribassiste anziché da nuove posizioni rialziste. Questo evidenzia il rischio quando un rally è guidato da un taglio della produzione di matrice politica ed economica e non da un aumento sostenuto della domanda guidato da un aumento dell'attività economica.


Il settore energetico, escluso il gas naturale, è in forte crescita in questo trimestre, con il sentiment che ha registrato un'importante inversione di tendenza positiva, poiché gli aggressivi tagli volontari alla produzione dall'Arabia Saudita continuano a restringere il mercato. Inoltre, le preoccupazioni per le prospettive economiche globali non hanno ancora avuto un impatto significativo sulla domanda. Insieme, questi due sviluppi, hanno visto WTI e Brent raggiungere i massimi di quattro mesi.

Proprio come l'anno scorso, quando i prezzi sono saliti in seguito all'invasione russa dell'Ucraina, il rally è stato guidato dal diesel che ha fatto salire i prezzi dei futures sul gasolio a Londra e del diesel ultraleggero allo zolfo (ULSD) a New York a $123 e $131 dollari al barile, i livelli più alti da gennaio. Nel petrolio greggio WTI, il premio che il contratto future con la scadenza più vicina, attualmente CLU3, comanda sulla prossima scadenza ha raggiunto un massimo a novembre intorno ai 70 centesimi, e la stretta o l'backwardation di questa portata si è aggiunta al sentiment rialzista.

La produzione di petrolio greggio del gruppo di produttori OPEC+ è scesa al minimo degli ultimi due anni a luglio, secondo l'ultimo sondaggio Platts OPEC+ condotto da S&P Global Commodity Insights. Mentre l'OPEC ha prodotto 27,34 milioni di barili al giorno, gli alleati non OPEC hanno prodotto 13,1 milioni di barili al giorno, con la maggior parte della riduzione guidata dall'aggressivo taglio volontario della produzione dell'Arabia Saudita che finora è stato esteso a settembre. Il taglio di un milione di barili al giorno ha visto la produzione crollare a un minimo di due anni appena sopra i 9 milioni di barili al giorno, circa due milioni di barili al di sotto di quanto prodotto lo scorso settembre. In vista dell'impegno di tagliare le esportazioni di agosto, la produzione russa è rimasta stabile, superando così la posizione dell'Arabia Saudita come il più grande produttore OPEC +.

Fonte: Platts OPEC+ survey by S&P Global Commodity Insights

All'inizio di giugno vi erano, da parte dei commercial traders, una posizione globale di 231.000 contratti long in Brent e WTI. A parte il crollo dell'epidemia di Covid-19 di marzo 2020, questa era la convinzione più bassa in prezzi più alti sul petrolio dal 2014. La minaccia vocale dei ministri dell'energia sauditi di danneggiare gli speculatori sembra aver avuto successo dopo che il menzionato taglio della produzione ha contribuito a guidare un’euforia di acquisti di sei settimane che, secondo l'ultimo COT che copre la settimana fino al 1 ° agosto, ha permesso di aumentare la posizione long combinata dell'82% a 421.000 contratti o 421 milioni di barili. Mentre il contratto WTI ha visto il più grande rialzo di posizioni long, il principale driver dietro il cambiamento complessivo è stata la copertura delle posizioni ribassiste su Brent e WTI in calo di 116.000 a 88.000 contratti, un minimo di tre mesi.

Tuttavia, il fatto che il l’esposizione sui contratti long sia aumentata solo di 74k contratti o del 17% durante il periodo di sei settimane menzionato, in cui invece i prezzi sono aumentati di oltre il 17% rompendo diversi livelli tecnici chiave, evidenzia un'attuale esitazione su tale trend. Inoltre, da considerare che il rally non è stato guidato dall'aumento della domanda, ma da un taglio della produzione, motivato politicamente ed economicamente, che nella migliore delle ipotesi può essere considerato temporaneo. Affinché questo scenario cambi e i prezzi proseguano nella tendenza rialzista, le prospettive economiche globali devono migliorare anche se, con lo spettro della stagflazione nei prossimi mesi, questa situazione sembra sempre più improbabile.

Sul Brent, il livello chiave di supporto può essere trovato intorno alla media mobile a 200 giorni, attualmente a $ 81,54, Le due aree di resistenza da monitorare, invece, sono situate a $ 87,50 e $ 89.

Fonte: BG SAXO

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