Alphabet evita lo scorporo e aumenta la capitalizzazione di 230 miliardi in un solo giorno

Punti chiave:

• Alphabet ha evitato lo scorporo — Google mantiene Chrome e Android, riducendo il rischio normativo e guidando un rally da record di 230 miliardi di USD.
• La competizione nell'AI ha rimodellato il caso — il giudice ha citato rivali come OpenAI come motivo per non imporre rimedi più severi, spostando il campo di battaglia dalla ricerca all'AI.
• La regolamentazione non è finita — il processo sull'ad tech e i ricorsi sono ancora in sospeso, mentre lo sconto di valutazione di Alphabet segnala sia opportunità che rischi persistenti.

Alphabet si è appena ritirata da uno dei più grandi scontri antitrust degli ultimi decenni senza lo scorporo strutturale che molti temevano. Un giudice statunitense ha stabilito che Google non sarà costretta a dismettere il browser Chrome o il sistema operativo Android. I mercati hanno festeggiato, con Alphabet che ha aggiunto 230 miliardi di USD in valore in un solo giorno, il suo salto più grande nella storia.

La sentenza è più di una svolta legale. Per gli investitori, è un momento definitorio nell'equilibrio di potere tra Big Tech, regolatori e l'ascesa dell'intelligenza artificiale.

Un colpo di scena in tribunale si conclude con sollievo per Google

La decisione del giudice ha portato alla conclusione il lungo caso di monopolio nella ricerca. Sebbene Google sia stata dichiarata colpevole lo scorso anno di mantenere un monopolio illegale nella ricerca online, le pene imposte questa settimana sono state più leggere di quanto molti si aspettassero. Invece di smantellare parti dell'azienda, il tribunale ha ordinato a Google di condividere i dati con i rivali e di smettere di firmare accordi di distribuzione esclusivi. Fondamentalmente, può ancora pagare miliardi ad Apple per rimanere il motore di ricerca predefinito sugli iPhone, a condizione che quegli accordi non siano esclusivi. Quindi, mentre il governo ha portato una spada alla battaglia, il giudice ha dato a Google uno scudo.

Wall Street tira un sospiro di sollievo

La reazione del mercato è stata immediata. Le azioni di Alphabet sono balzate di oltre il 9% raggiungendo un massimo storico di 230 USD, portando il suo valore di mercato a 2.8 trilioni di USD. Anche Apple è salita quasi del 4%, aggiungendo 130 miliardi di USD in valore. Il rally ha sollevato anche il Nasdaq, evidenziando quanto rischio normativo fosse stato incluso nei prezzi di Big Tech.

Gli investitori avevano previsto uno scenario peggiore che prevedeva la vendita forzata di Chrome o Android. Quel peso ora si è sollevato. I mercati odiano l'incertezza e questa sentenza è stato un tuono di sollievo.

Cosa c'è di buono per gli investitori?

Per gli investitori, l'importanza risiede meno nei dettagli legali e più in ciò che segnala. Innanzitutto, il premio di rischio normativo che ha pesato su Alphabet si è alleviato. I motori più redditizi dell'azienda rimangono intatti, consentendole di continuare a generare i flussi di cassa che sostengono la sua valutazione. In secondo luogo, l'intelligenza artificiale è ufficialmente entrata nella conversazione normativa. Il giudice ha esplicitamente citato la competizione di OpenAI, Perplexity e altri sfidanti AI come motivo per non imporre rimedi più severi.

“Non si trattava solo di Chrome o Android — si trattava di vedere se l'AI avesse già eroso il monopolio di Google.”

Regolatori che sferrano un martello del XX secolo su un chiodo del XXI secolo

La sentenza mette in luce anche i limiti della legge antitrust attuale. Gli Stati Uniti non distruggono un monopolio da più di quattro decenni, e questo caso dimostra il perché. Strumenti progettati per ferrovie e trust petroliferi sono strumenti grossolani quando applicati a mercati basati sui dati. Anche quando viene provata la monopolizzazione, i giudici rimangono riluttanti a imporre rimedi strutturali in industrie modellate da tecnologie veloci.

La fortuna di Apple è ugualmente legata a questo. Il suo accordo da 20 miliardi di USD all'anno con Google per mantenere la barra di ricerca sugli iPhone intatta è sopravvissuto intatto. In tal senso, la sentenza ha protetto l'economia di due delle aziende più preziose al mondo.

Base, toro e orso — tre scenari

Guardando avanti, le prospettive per Alphabet possono essere incorniciate in tre scenari.

Scenario base: Google rimane dominante nella ricerca, integra i suoi prodotti Gemini AI su piattaforme e supera le prossime ondate di scrutinio normativo.

Scenario toro: la monetizzazione dell'AI si dimostra più lucrativa del previsto, i ricavi della ricerca reggono bene, e il titolo viene rivalutato più vicino ad altri mega-cap.

Scenario orso: Apple si sposta su un altro partner di ricerca, i rivali AI rosicchiano la quota di mercato e Google è costretta a dismettere parti della sua attività pubblicitaria in un processo separato entro la fine dell'anno.

Vincitori e vinti nella sentenza

I vincitori più ovvi sono Alphabet stessa, Apple, e gli investitori che hanno mantenuto i nervi saldi. La decisione ha preservato il modello di business principale di entrambe le aziende e sbloccato un rally da record. I perdenti sono i concorrenti di ricerca più piccoli, che speravano in rimedi più ampi e il Dipartimento di Giustizia, che ha ottenuto una vittoria simbolica ma non ha spezzato l'azienda.

Cosa viene dopo — il vero test è ancora avanti

Questa non è la fine delle battaglie normative di Alphabet. Il Dipartimento di Giustizia potrebbe ancora fare ricorso, un processo che potrebbe durare anni. Ancora più importante, l'azienda affronta un altro caso in Virginia riguardante il suo dominio nella pubblicità digitale. Quel processo potrebbe ancora portare a dismissioni forzate, mettendo un'altra parte dell'impero di Alphabet sotto tiro.

Nel frattempo, Google ora ha il via libera per espandere i suoi prodotti Gemini AI su miliardi di dispositivi. Avendo agito con cautela mentre il caso era pendente, l'azienda probabilmente accelererà gli accordi di distribuzione, a partire dai iPhone di Apple. Il campo di battaglia si sta spostando dalla ricerca all'AI e la sentenza dà a Google più forza per combatterla.

Lezioni per gli investitori

Per gli investitori, diverse lezioni emergono. Alphabet ha ridotto i rischi nel breve termine, con la minaccia immediata di uno scorporo rimossa. L'AI è ora l'arena competitiva che determinerà se Google rimarrà dominante nel prossimo decennio come lo è stata nel precedente. La regolamentazione non è finita, il caso sull'ad tech incombe. E la valutazione importa: lo sconto di Alphabet rispetto ai suoi pari potrebbe rappresentare un'opportunità nascosta o un segno di ostacoli persistenti.

Un processo finito, ma la guerra continua

La sentenza non è la fine dei problemi legali di Google, ma è un momento decisivo. Alphabet ha evitato la scure e ha guadagnato spazio per raddoppiare sull'AI. Per i regolatori, il caso mette in evidenza la difficoltà di frenare le aziende la cui dominanza viene rimodellata dalla nuova tecnologia prima che l'inchiostro sia asciutto.

Per gli investitori, il messaggio è chiaro: la volatilità arriverà e andrà, ma i veri motori del valore a lungo termine sono i cambiamenti strutturali, dalla ricerca all'AI, dalla regolamentazione alla monetizzazione. Questo capitolo può essere chiuso, ma la storia della dominanza di Alphabet è tutt'altro che terminata.