Trimestrali: riusciranno le Banche USA a battere le aspettative?

Punti chiave:

• La stagione delle trimestrali del Q2 inizia la prossima settimana con le pubblicazioni più importanti che sono quelle delle banche statunitensi Wells Fargo, JPMorgan Chase e Citigroup che usciranno venerdì.
  
  
• Le stime degli utili sui titoli finanziari statunitensi non hanno recuperato molto dalla crisi bancaria regionale statunitense di marzo e quindi le aspettative sono basse.
  
  
• Gli utili bancari statunitensi potrebbero sorprendere nella stagione delle trimestrali del 2° trimestre, poiché è probabile che i proventi netti da interessi producano una forte crescita compensando la debolezza degli utili del mercato dei capitali.

Le banche statunitensi stanno perdendo il momentum positivo rispetto al mercato azionario

La stagione degli utili del Q2 inizia la prossima settimana con il primo importante appuntamento venerdì con le pubblicazioni di Wells Fargo, JPMorgan Chase e Citigroup. Nell’ultimo periodo abbiamo assistito a un recupero generali delle stime degli utili poiché gli investitori hanno abbassato la probabilità di recessione e grazie anche all’hype del settore dell’IA. Tuttavia, i titoli del settore finanziario statunitensi non hanno beneficiato di questo contesto. All'inizio del 2023 gli investitori hanno aumentato le loro scommesse sui titoli bancari statunitensi ed europei, poiché si prevedeva che tassi di interesse più elevati avrebbero aumentato significativamente il margine di interesse netto stimolando la crescita degli utili.

Tuttavia, i tassi di interesse più elevati hanno causato danni al bilancio delle banche statunitensi attraverso perdite non realizzate sui loro portafogli obbligazionari e lo spostamento di tali obbligazioni da available-for-sale a held-to-maturity ha bloccato le banche statunitensi in una posizione più conservativa in termini di estensione del credito e crescita del bilancio. La crisi bancaria regionale innescata a marzo dal fallimento della Silicon Valley Bank ha innalzato i requisiti patrimoniali e i costi di capitale per le banche e, di conseguenza, i titoli finanziari statunitensi hanno visto diminuire il loro rapporto P/E forward rispetto al mercato azionario. Le stime sugli utili futuri inoltre sono in calo dell'11% quest'anno e si sono solo leggermente riprese dal colpo della crisi bancaria di marzo.

I titoli bancari statunitensi sono stati uno dei segmenti con le migliori performance nell'ultima settimana, indicando che gli investitori potrebbero posizionarsi per poter sfruttare una sorpresa sugli utili e sulle loro prospettive. Siamo anche favorevoli al fatto che le banche statunitensi possano sorprendere nella stagione degli utili del 2° trimestre e riteniamo che gli analisti stiano sottovalutando gli effetti derivanti dall'aumento del margine d'interesse netto. Secondo FDIC il tasso medio di deposito a 3 mesi negli Stati Uniti era solo dell'1,07%. In vista della stagione degli utili del 2° trimestre, diversi amministratori delegati bancari hanno parlato di condizioni difficili nelle loro divisioni dei mercati dei capitali e quindi la sorpresa contro le stime sarà dettata dal grado in cui le attività bancarie commerciali compenseranno tale debolezza. I rendimenti forward delle banche statunitensi dipendono molto dal fatto che l'economia statunitense scivoli in recessione definita come un aumento sostenuto della disoccupazione.

L'elenco seguente evidenzia tutte le principali trimestrali della prossima settimana.

• Giovedì: Fastenal, Delta Air Lines, Progressive, PepsiCo, Cintas, Conagra Brands
• Venerdì: Wells Fargo, JPMorgan Chase, BlackRock, UnitedHealth, State Street, Citigroup