1) Introduzione rapida: cos'è una cash-secured put

Una cash-secured put implica:

• mettere da parte liquidità sufficiente per acquistare le azioni in caso di assegnazione
• vendere un'opzione put su un titolo
• ricevere il premio dell'opzione immediatamente

Se l'acquirente esercita l'opzione, potresti dover comprare le azioni al prezzo di esercizio entro o alla scadenza.
Molti investitori utilizzano una cash-secured put come un ordine limite pagato: anziché piazzare un ordine limite e aspettare, ti impegni a comprare a un prezzo determinato e ricevi un compenso per questo impegno.

Una cash-secured put è spesso utilizzata quando un investitore:

• desidera acquistare un'azione, ma preferisce un prezzo di ingresso più basso
• è disposto a possedere l'azione al prezzo di esercizio
• vuole guadagnare un reddito nel caso il titolo rimanga sopra il prezzo di esercizio

Il compromesso chiave è semplice: Il premio offre reddito, ma comporta l'obbligo di acquistare le azioni se il titolo scende.

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2) Prima di effettuare l'operazione: linee guida per prevenire rimpianti

La maggior parte degli esiti indesiderati avviene perché la put è stata venduta principalmente per il premio, senza una chiara volontà di possedere il titolo al prezzo di esercizio previsto.
Queste linee guida servono a mantenere la strategia conservativa.

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Vendi put solo su azioni che sei realmente disposto a possedere

Se non sei a tuo agio a detenere le azioni dopo l'assegnazione, l'operazione non è conservativa.

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Scegli un prezzo di esercizio che corrisponde al tuo vero livello di ingresso

Prima di vendere, immagina che il titolo scenda bruscamente e tu venga assegnato al prezzo di esercizio.

• Sei ancora a tuo agio nel possedere le azioni?
• Se la risposta è no, il prezzo di esercizio è probabilmente troppo alto per i tuoi obiettivi

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Definisci il tuo piano in una frase

Utilizza una di queste opzioni come punto di partenza:

• "Sono felice di possedere le azioni al prezzo di esercizio, e voglio reddito mentre aspetto."
• "Voglio reddito, ma chiuderò o farò rolling se il titolo scende sotto il prezzo di esercizio."

La seconda opzione è valida, ma di solito comporta una gestione più attiva.

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Conosci ciò che può cambiare le dinamiche

Le cash-secured put possono comportarsi diversamente in circostanze particolari:

• annunci trimestrali sugli utili
• notizie importanti aziendali (indicazioni sul futuro della gestione, cambiamenti normativi, problematiche di prodotto)
• scosse generali del mercato

Grandi movimenti possono superare le aspettative di mercato delle opzioni. Questo è particolarmente rilevante durante gli annunci sugli utili.

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Mantieni liquidità sufficiente ed evita la concentrazione

Una cash-secured put è garantita da liquidità solo se il denaro è effettivamente disponibile.
Se l'assegnazione comportasse una posizione troppo grande in una singola azione, l'operazione potrebbe essere eccessiva.

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3) Le tre azioni di gestione

Quando una cash-secured put è aperta, ci sono solo tre scelte possibili.

1) Non fare nulla

Lasciare che la posizione si sviluppi quando l'esito originale è ancora accettabile.

2) Chiudere la put

Riacquistare la put venduta per liberarti dall'obbligo di acquistare azioni.

3) Regolare tramite rolling

Chiudere la put attuale e aprine una nuova, di solito con una scadenza successiva e talvolta con un prezzo di esercizio diverso.
Il rolling non è una soluzione gratuita. Sostituisce un insieme di compromessi con un altro.

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4) L'albero decisionale: tre percorsi comuni

Questa sezione esplora i tre scenari che la maggior parte degli investitori incontra.

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Caso a: il titolo rimane sopra il prezzo di esercizio

Questo è l'esito che possiamo definire tranquillo, dove la put può perdere valore col tempo.
Scelte tipiche:

• Mantenere fino alla scadenza se il premio residuo è ancora significativo e sei a tuo agio con il rischio di assegnazione
• Chiudere in anticipo se la maggior parte del premio è stata guadagnata e vuoi eliminare il rischio residuo
• Vendere una nuova put più tardi se la put attuale viene chiusa e vuoi ancora opportunità di ingresso ai livelli pianificati

Conclusione pratica: la chiusura anticipata viene spesso considerata quando il premio residuo è minimo rispetto al tempo rimasto.

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Caso b: il titolo scende sotto il prezzo di esercizio e la scadenza si avvicina

È in questo scenario che gli investitori spesso sentono la pressione, soprattutto dopo eventi rilevanti come gli utili.
Hai tre opzioni generali. Nessuna è sempre corretta; la scelta migliore dipende dal tuo obiettivo.

Opzioni 1: accettare l'assegnazione

Se desideri ancora possedere le azioni, l'assegnazione può essere l'esito pianificato.
Cosa ottieni tipicamente:

• azioni al prezzo di esercizio
• il premio che hai già ricevuto (che riduce il tuo prezzo di ingresso effettivo)

Cosa osservare:

• se il titolo è sceso molto sotto il prezzo di esercizio, potresti avere una perdita non realizzata

Opzioni 2: chiudere la put per evitare di possedere le azioni

• Se non vuoi più le azioni, puoi riacquistare la put per evitare l'assegnazione.
• Il compromesso principale è che se il titolo è sotto il prezzo di esercizio, la put può essere costosa da riacquistare.
• La chiusura è più comune quando l'obiettivo di investimento cambia o l'eccessiva concentrazione rappresenta un rischio non desiderato.

Opzioni 3: rollare la put

Il rolling è di solito usato quando ti piace ancora il titolo, ma desideri cambiare i termini dell'impegno.
Un roll può:

• estendere il termine più avanti nel tempo (offrendo più tempo)
• ridurre il prezzo di esercizio (offrire un livello di ingresso più conservativo)
• fare entrambe le cose

Alcuni roll sono eseguiti per un credito netto, altri per un debito netto. Il punto cruciale è che la nuova posizione comporta nuovi compromessi.

Un metodo conservativo per valutare un roll è chiedersi:

• Questo roll migliora il livello di prezzo al quale potrei acquistare azioni?
• Acquista tempo per una ragione che posso spiegare chiaramente?

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Caso c: ti sono state assegnate azioni

Dopo l'assegnazione, possiedi il titolo. La domanda diventa: vuoi tenere, ridurre o uscire dalla posizione?

Opzione 1: conserva le azioni

Questo è appropriato se la tesi di investimento originale è ancora valida.
Alcuni investitori possono considerare la vendita di una covered call, ma solo se si sentono comodi nella vendita delle azioni al prezzo di esercizio scelto.

Opzione 2: vendere le azioni e resettare

Questo è il modo più semplice per eliminare la posizione se non la vuoi più.
Compromesso: potresti realizzare una perdita se il titolo è sotto il tuo prezzo di ingresso effettivo.

Opzione 3: riduci la posizione e gestisci il resto

Alcuni investitori vendono parte delle azioni per ridurre l'esposizione e mantengono il resto come investimento a lungo termine.

5) Rischi chiave e ostacoli da comprendere

Questa sezione è pensata per prevenire sorprese evitabili.

Rischi legati ad eventi e gap di mercato

I titoli possono avere gap negativi dopo delle notizie. Questo è più comune durante gli annunci sugli utili.
Conclusione pratica: una cash-secured put non è equivalente ad un ordine limite. L'obbligo persiste anche se il titolo scende drasticamente.

Liquidità e spread denaro-lettera

Il rolling e la chiusura possono risultare più costosi quando le opzioni sono poco liquide o gli spread sono ampi.
Conclusione pratica: le decisioni di gestione dovrebbero tenere conto dei costi di transazione oltre al premio dell'opzione.

Rischio di concentrazione

L'assegnazione può creare una grande posizione in un'azione proprio nel momento sbagliato.
Conclusione pratica: dimensiona l'operazione in modo che l'assegnazione sia facilmente gestibile.

6) Casi speciali e domande comuni

Questa sezione affronta frequenti domande della vita reale che non si adattano perfettamente all'albero decisionale.

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Il titolo ha superato il mio prezzo di esercizio dopo un evento. Voglio ancora le azioni, ma preferirei aspettare una ripresa e guadagnare premi nel frattempo

Questa situazione si verifica spesso quando un investitore ha venduto una put ben sotto il mercato, ma un brusco movimento di prezzo legato ad un evento ha spinto il titolo ancora più in basso.
L'investitore vuole ancora possedere le azioni, ma preferisce non acquistare immediatamente.
Ci sono quattro approcci pratici.

Approccio 1: accetta l'assegnazione e mantieni il piano semplice

Se vuoi ancora le azioni e sei a tuo agio nel possederle ora, l'assegnazione può essere la scelta più pulita.
Il vantaggio è la semplicità. Il rischio è che il titolo potrebbe continuare a scendere dopo che ne prendi possesso.

Approccio 2: rinnova la scadenza per guadagnare tempo

Posticipare la scadenza a più avanti nel tempo mantiene il prezzo di esercizio ma sposta in avanti la data di decisione.
Perché può essere utile:

• offre al titolo il tempo di stabilizzarsi
• potrebbe permetterti di raccogliere premi aggiuntivi

Perché può essere rischioso:

• mantieni lo stesso prezzo di ingresso anche se il titolo è ora più basso
• se il titolo continuasse a scendere, potresti solo ritardare una decisione difficile piuttosto che migliorarla

Approccio 3: riduci il prezzo e rinvia la scadenza per un ingresso più basso

Il rinnovo con un prezzo di esercizio inferiore e una scadenza più lontana cerca di allineare la put alla nuova realtà di prezzo.
Perché può essere utile:

• mira a un livello di ingresso più basso
• può ridurre la possibilità di essere assegnato a un livello che altrimenti non sceglieresti oggi

Perché può essere rischioso:

• se il titolo rimbalza rapidamente, potresti non essere assegnato e perdere l'opportunità di rientro

Approccio 4: chiudi e rivaluta, quindi rientra quando le condizioni sono più chiare

Se l'evento modifica la tua fiducia nel titolo, la chiusura può essere l'opzione conservativa.
Questo evita di essere incatenato al prezzo di esercizio originale.
Il compromesso è che potresti riacquistare la put in perdita e dover rientrare a un prezzo diverso in seguito.
Un controllo semplice che aiuta a evitare rimpianti è:

• Se oggi non avessi una posizione put, venderesti una nuova put a questo prezzo di esercizio e scadenza?

Se la risposta è no, considera di semplificare.

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Sono stato assegnato le azioni, ma non le desidero. Dovrei venderle?

Se non desideri le azioni, venderle è il modo più diretto per eliminare la posizione.
Alcuni investitori potrebbero considerare di vendere una covered call invece, ma questa è una strategia diversa. Può generare premi, ma non elimina il rischio di ribasso e limita il rialzo se il titolo rimbalza.

Un approccio conservativo è decidere quale obiettivo conta di più:

• se la priorità è ridurre rapidamente il rischio, vendere le azioni è di solito la scelta più diretta
• se la priorità è mantenere la posizione ma lavorare verso un'uscita nel tempo, una covered call potrebbe essere considerata, ma solo con un prezzo di esercizio al quale sei disposto a vendere

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7) Domande Frequenti

• Dovrei sempre fare rolling se il titolo scende sotto il mio prezzo di esercizio?

Non necessariamente. Il rolling può essere appropriato, ma solo se ha uno scopo chiaro, come guadagnare tempo o migliorare il potenziale livello di ingresso.

• Essere assegnato è sempre negativo?

No. Per molti investitori, l'assegnazione è l'esito previsto: si comprano azioni al prezzo di esercizio e si trattiene il premio dell'opzione.

• Qual è l'errore più comune con le cash-secured put?

Vendere una put principalmente per il premio senza essere a tuo agio nel possedere le azioni al prezzo di esercizio.

Informazioni importanti

Le opzioni comportano rischi e non sono adatte a tutti gli investitori. Gli esempi di strategia sono forniti esclusivamente a scopo educativo e non costituiscono consulenza d'investimento. Gli esiti dipendono dalle condizioni di mercato, dalla valutazione, dalle commissioni e dalle tasse, e dalle circostanze dell'investitore.