Trimestrale Meta: ricavi record offuscati dai crescenti costi dell'IA

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Una forte linea di vertice, ma i margini subiscono un colpo

Meta Platforms ha consegnato risultati record nel terzo trimestre che mostrano la forza del suo motore pubblicitario, ma anche i crescenti costi delle sue ambizioni di intelligenza artificiale.

Numeri chiave dal rapporto:

• Ricavi: 51,2 miliardi di USD, in aumento del 26% rispetto all'anno precedente e superiore alle aspettative di circa 49,5 miliardi di USD
• Reddito netto: 2,7 miliardi di USD, in calo dell'83% rispetto all'anno precedente a causa di un'imposta una tantum di 15,9 miliardi di USD senza cassa
• Utile per azione: 1,05 USD riportato, rispetto a 6,72 USD previsto; l'EPS rettificato sarebbe stato di 7,25 USD escludendo l'addebito fiscale
• Margine operativo: 40%, in calo rispetto al 43% dell'anno scorso
• Costi e spese: 30,7 miliardi di USD, in aumento del 32% rispetto all'anno precedente
• Spese in conto capitale: 19,4 miliardi di USD, più del doppio rispetto ai 9,2 miliardi di USD dell'anno scorso

Il forte calo del profitto è stato in gran parte un effetto tecnico della nuova legge fiscale aziendale statunitense. Escludendo quello, la redditività sottostante è rimasta solida, sebbene i costi in aumento abbiano continuato a mettere sotto pressione i margini.

La gestione ha detto che la crescita delle spese è accelerata di circa 20%, punti rispetto al Q2, guidata da oneri legali, assunzioni più rapide di talenti tecnici e IA e costi infrastrutturali più elevati legati a una maggiore impronta del centro dati, deprezzamento e utilizzo di cloud di terze parti.

Le ambizioni dell'IA al centro della scena

L'intestazione dei risultati non erano i ricavi record, ma la scala dei piani di spesa di Meta. La gestione ha sollevato la guida alla spesa in conto capitale per l'intero anno a 70–72 miliardi di USD e ha segnalato che la spesa aumenterà ancora più velocemente nel 2026, potenzialmente superando i 100 miliardi di USD.

La maggior parte di questi soldi viene investita in centri dati per l'intelligenza artificiale e infrastrutture informatiche. La direttrice finanziaria Susan Li ha dichiarato che le "esigenze computazionali di Meta hanno continuato ad espandersi in modo significativo" e che l'azienda "investirà in modo aggressivo" per costruire capacità sia internamente che tramite fornitori di cloud di terze parti.

Se la capacità di calcolo si dimostra eccessiva, Meta potrebbe reindirizzarla verso i suoi motori di raccomandazione o potenzialmente monetizzarla esternamente, sebbene la gestione sottolinei che non è il piano attuale. Parte della costruzione è finanziata tramite joint venture come l'accordo Blue Owl per la struttura Hyperion, dove Meta contribuisce circa il 20% dei costi di costruzione mantenendo la maggior parte del debito fuori dal suo bilancio.

Mark Zuckerberg ha descritto la strategia come una spesa anticipata per garantire che Meta abbia un potere di calcolo leader del settore per i suoi modelli e prodotti di IA. In pratica, ciò significa costi più elevati ora in cambio di una futura scalabilità e leadership nelle capacità di IA.

Gli investitori, tuttavia, sono stati meno entusiasti. Il titolo è sceso di circa il 7–8% nel trading after-hours poiché il mercato si è concentrato sulle prospettive di spesa in aumento e sulla mancanza di chiari rendimenti a breve termine.

La pubblicità rimane il motore principale

Nonostante tutti i discorsi sull'IA, la spina dorsale finanziaria di Meta rimane la pubblicità digitale, che ha generato il 98% dei ricavi totali. Le impressioni degli annunci attraverso la sua Family of Apps sono aumentate del 14%, mentre il prezzo medio per annuncio è cresciuto del 10% rispetto all'anno scorso.

Gli attivi giornalieri della Family of Apps hanno raggiunto circa 3,5 miliardi, Instagram si è avvicinato ai 3 miliardi di attivi mensili, Threads ha superato i 150 milioni di attivi giornalieri e il tempo di visualizzazione dei video su Instagram è aumentato di oltre il 30% rispetto all'anno precedente. Reels ora ha un tasso di ricavo annuale superiore a 50 miliardi di USD. Più di un miliardo di persone usano Meta AI ogni mese, creando oltre 20 miliardi di immagini dal lancio, una scala che sottolinea perché Meta continua a espandere la sua base computazionale.

Questa crescita riflette un miglioramento del targeting e dell'engagement, in particolare su Instagram Reels, in parte potenziato da strumenti pubblicitari migliorati dall'IA. Per il trimestre corrente, Meta prevede ricavi compresi tra 56 miliardi di USD e 59 miliardi di USD, corrispondendo ampiamente alle aspettative e suggerendo una continua forza nel mercato pubblicitario.

Reality Labs continua a perdere denaro

La divisione hardware e realtà virtuale di Meta, Reality Labs, ha ancora una volta appesantito i risultati. L'unità ha registrato una perdita operativa di 4,4 miliardi di USD su ricavi di soli 470 milioni di USD e si prevede che registrerà ricavi inferiori nel prossimo trimestre.

La gestione ha notato che il Q4 mostrerà ricavi inferiori per Reality Labs perché il lancio dell'headset dell'anno scorso ha creato un confronto difficile e molti rivenditori hanno anticipato le scorte per le festività nel Q3. L'azienda ha sottolineato che gli occhiali IA sono un piccolo ma promettente punto luminoso all'interno della divisione.

Il contrasto tra il braccio pubblicitario altamente redditizio dell'azienda e le sue operazioni hardware in perdita rimane netto, sottolineando la sfida di bilanciare prestazioni a breve termine con innovazione a lungo termine.

Costo crescente del dominio dell'IA

La base dei costi di Meta sta espandendosi più velocemente dei suoi ricavi. Le spese totali per il 2025 dovrebbero raggiungere i 116–118 miliardi di USD, e la gestione ha avvertito che la crescita delle spese accelererà nel 2026. I principali fattori sono la deprezzamento delle infrastrutture, la spesa per cloud e la compensazione dei dipendenti, in particolare per gli specialisti in IA.

La decisione di Zuckerberg di assumere Alexandr Wang, il CEO di Scale AI, e acquisire una partecipazione del quasi 50% nella startup illustra le lunghezze a cui Meta sta andando per rafforzare le sue capacità di IA. L'azienda ha anche riorganizzato più volte la sua divisione IA quest'anno, dando priorità all'efficienza e allo sviluppo più rapido dei modelli.

I rischi aumentano con l'aumento delle ambizioni

Meta affronta non solo costi crescenti ma anche pressioni esterne. Le sfide legali e regolamentari stanno aumentando, inclusi i processi legali legati ai giovani negli Stati Uniti e l'esame nell'UE riguardo alla pubblicità personalizzata. L'azienda rischia anche di espandersi eccessivamente finanziariamente diventando più asset-heavy e dipendente dai rendimenti a lungo termine dell'IA.

Sebbene questi rischi siano reali, il forte bilancio di Meta, la dominante attività pubblicitaria e la sua base di utenti globale (3,54 miliardi di persone usano una delle sue app quotidianamente) forniscono una solida base per affrontare la volatilità.

Il contesto di mercato più ampio conta anche. Tra le Big Tech, la spesa per infrastrutture IA è salita a quasi 80 miliardi di USD nel trimestre passato, guidata da Meta, Alphabet e Microsoft. I giganti del cloud hanno una strada più facile verso la monetizzazione perché possono affittare il loro eccedenze computazionali, mentre Meta deve giustificare il suo investimento attraverso migliori engagement e efficienza degli annunci. Quell'asimmetria spiega perché i mercati hanno premiato i suoi pari più generosamente questo trimestre.

Il lungo gioco: la scommessa miliardaria di Meta sul futuro dell'IA

Meta è sempre stata un'azienda disposta a spendere per il futuro. Questo trimestre conferma quel modello, solo ora la scommessa è molto più grande e il ritorno meno immediato. L'azienda non sta solo costruendo prodotti, sta costruendo l'infrastruttura per la prossima era dell'informatica.

Se quel rischio paga dipenderà da due cose: quanto rapidamente l'IA passerà da centro di costo a motore di profitto e se Meta può trasformare la sua scala in vera leadership tecnologica piuttosto che solo dimensioni. I prossimi trimestri riveleranno se la vasta spesa per l'IA dell'azienda inizierà a mostrarsi in un maggiore engagement, strumenti pubblicitari più intelligenti o nuove linee di ricavo completamente nuove.

Per gli investitori, i prossimi punti di controllo saranno significativi:

• Ricavo per calcolo distribuito: se i guadagni di conversione e qualità degli annunci continueranno man mano che la capacità si espanderà fino al 2026
• Monetizzazione di Threads e messaggistica: tenendo traccia del lancio degli annunci di Status su WhatsApp e del commercio in-chat
• Curva delle spese in conto capitale e deprezzamento: segni di moderazione o ulteriore finanziamento di JV che modifica il quadro dei flussi di cassa
• Esiti regolamentari: in particolare sentenze UE su annunci meno personalizzati e processi legati ai giovani negli Stati Uniti nel 2026

Per ora, Meta sta chiedendo agli investitori pazienza e un salto di fiducia. L'azienda che una volta ha connesso il mondo attraverso i social media sta ora cercando di alimentare il mondo attraverso l'intelligenza. La direzione è audace, ma l'esecuzione deve essere impeccabile.

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