Occhi puntati sugli utili di Nvidia mentre il boom dell'intelligenza artificiale raggiunge proporzioni storiche

Il rallentamento del boom dell'IA: Nvidia lo confermerà?

Probabilmente non c'è un comunicato sugli utili più importante per il sentiment del mercato azionario in questo momento degli utili del Q4 di Nvidia che verranno pubblicati mercoledì sera dopo la chiusura del mercato azionario statunitense. Con il boom dell'IA più forte che mai e che si sta diffondendo a un numero sempre maggiore di azioni, tutti gli occhi saranno puntati su questa pubblicazione degli utili. Gli analisti si aspettano un fatturato di 20,4 miliardi di dollari, in aumento del 238% a/a, e un utile per azione di 4,60 dollari, in aumento del 613% a/a, in quello che è probabilmente l'aumento più straordinario mai registrato per un’azienda large cap. Non abbiamo mai visto un'azienda con un valore di mercato di 1 trilione di dollari con un fatturato di 12 mesi di 45 miliardi di dollari e un margine di profitto netto del 55% crescere a questi tassi di crescita vertiginosi.

Il grafico sottostante evidenzia i ricavi trimestrali di Nvidia e le stime degli analisti, proiettando un superamento dei 25 miliardi di dollari entro l'anno successivo. Tale livello di entrate rappresenta un aumento di circa quattro volte rispetto alla fine del 2022. In quel periodo, Nvidia subì una contrazione della domanda causata dalla diminuzione dei prezzi di Bitcoin, con conseguente riduzione della spesa tecnologica, mentre la Silicon Valley si adeguava a tassi di interesse più elevati.

Se diamo un'occhiata alla ripartizione geografica dei ricavi, possiamo vedere che è proprio il segmento statunitense che è decollato nei due trimestri precedenti, seguito da una forte crescita delle vendite cinesi e taiwanesi. Anche nel trimestre precedente Singapore è stata suddivisa separatamente, rappresentando il 15% del fatturato. Questo è naturalmente strano ed è chiaro che Singapore viene utilizzata come hub legittimo per la riesportazione di chip Nvidia in paesi in cui possono essere applicati controlli sulle esportazioni. Come abbiamo evidenziato in passato, una quantità significativa di entrate di Nvidia proviene da Cina e Singapore (37% delle entrate), il che, dati gli attriti commerciali in corso e la potenziale vittoria elettorale di Trump entro la fine dell'anno, potrebbe diventare un rischio geopolitico chiave per Nvidia.

Riuscirà Nvidia a battere le stime e come reagirà il mercato? Nvidia ha battuto i ricavi e l'EPS nelle ultime 7 delle 8 pubblicazioni sugli utili e i recenti segnali di Arm e di altre società nell'ecosistema AI non suggeriscono che la crescita stia rallentando nel breve termine. Siamo propensi a ritenere che gli analisti sottovaluteranno ancora una volta la crescita di Nvidia, ma l'incertezza è 2,5 volte maggiore del normale in merito a questa pubblicazione della trimestrale. La normale media di 1 giorno sugli utili di Nvidia è del 4,3%, ma questa volta le le opzioni scontano il 10,5%. Per avere un'idea della crescita esplosiva delle prestazioni cumulative dell'IA,  riportiamo sotto una slide della recente presentazione agli investitori di Nvidia (vedi sotto).

"...Nvidia e Tesla, dove rimangono interrogativi su come sarà il gioco finale, in termini di quota di mercato. Storicamente, né il settore dei chip né quello delle automobili sono stati business in cui il vincitore prende tutto, ma gli investitori stanno chiaramente scontando la possibilità che l'economia mutevole dei chip AI e delle auto elettriche possa alterare questi business."

Più avanti nell'articolo, Damodaran afferma esplicitamente che Nvidia sembra sopravvalutata nonostante abbia preso in considerazione una significativa crescita dell'IA nei suoi modelli di valutazione, anche se questo è in contraddizione in quanto possiede azioni di Nvidia.