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Utili ASML: focus sulla crescita a lungo termine dei semiconduttori
Azioni 5 minutes to read
Peter Garnry
Head of Equity Strategy
Punti chiave
- Temporanea battuta d'arresto degli ordini: i risultati del Q1 di ASML hanno mostrato una significativa perdita di ordini, portando a un calo del 4% del prezzo delle azioni. Tuttavia, il management ha ribadito gli obiettivi di crescita a medio termine, sottolineando il potenziale a lungo termine nonostante le sfide a breve termine.
- Concentrarsi sulla crescita a lungo termine: nonostante le fluttuazioni a breve termine, ASML beneficia della crescente adozione di semiconduttori in varie applicazioni. Gli investitori si possono concentrare sulla traiettoria a lungo termine, alimentata da fattori come l'intelligenza artificiale, la transizione energetica e l'aumento della produzione di chip localizzati.
- Il vantaggio competitivo di ASML: ASML mantiene una posizione di leadership tecnologica, elevate barriere all'ingresso, solide relazioni con i clienti, portata globale e integrazione verticale. Tuttavia, gli investitori dovrebbero considerare i rischi chiave come la ciclicità, la dipendenza dai clienti, la concorrenza tecnologica, le interruzioni della catena di approvvigionamento e i fattori normativi/politici.
Battuta d'arresto temporanea degli ordini
ASML, il più grande produttore mondiale di apparecchiature per semiconduttori per chip avanzati per computer, è scesa del 4% dopo che i risultati del Q1 hanno mostrato una significativa flessione di ordini a 3,6 miliardi di euro contro i 4,6 miliardi di euro stimati. La società ha anche pubblicato la guidance di fatturato del Q2 di 5,7-6,2 miliardi di euro contro i 6,5 miliardi di euro stimati. Il management si è affrettato a ribadire i suoi obiettivi a medio termine presentati all'Investor Day 2022, in cui ASML prevede una crescita annualizzata dei ricavi del 9% per l'industria globale dei semiconduttori fino al 2030. Nella presentazione, ASML afferma che la transizione energetica, l'intelligenza artificiale e i visori AR/VR sono alcuni dei maggiori motori di crescita previsti.
Nei risultati del primo trimestre, la società si è anche affrettata a sottolineare che vede un secondo semestre più forte rispetto al primo semestre di quest'anno. Dato il track record di ASML, molti investitori hanno fiducia nell'azienda e ribadire le aspettative presentate all'Investor Day 2022, significa che gli investitori stanno probabilmente minimizzando il risultato di oggi.
Focus sulla crescita a lungo termine dei semiconduttori
Quanto dovrebbero essere preoccupati gli investitori per il risultato del Q1 di ASML? ASML ha avuto una storia di molti alti e bassi, come mostrano i dati sui ricavi annuali dal 1997. Ma è anche chiaro che la ciclicità del business di ASML è diminuita nel corso degli anni e, soprattutto dal 2013, la crescente adozione di semiconduttori in molte applicazioni ha stabilizzato la traiettoria di crescita. Le barre rosse evidenziano le aspettative degli analisti per i ricavi fino al 2028.
Nel 2023 i ricavi hanno raggiunto i 27,6 miliardi di euro e quest'anno vedranno solo un piccolo aumento prima che la crescita riprenda nel 2025 con un fatturato previsto di 36,2 miliardi di euro. Il nostro messaggio agli investitori dopo il risultato odierno del 1° trimestre è di concentrarsi sul lungo termine. I semiconduttori vengono integrati in un numero sempre maggiore di applicazioni fisiche man mano che il mondo diventa più connesso e avrà bisogno di una maggiore potenza di calcolo locale. L'intelligenza artificiale e la transizione energetica diventeranno obiettivi tecnologici chiave per molti paesi e l'aumento della frammentazione geopolitica significherà una produzione di chip più localizzata. Di conseguenza, è in corso un'enorme ondata di spese in conto capitale.
L'ASML non è l'unico modo per catturare la crescita dei semiconduttori. In piattaforma è disponibile il paniere tematico sui semiconduttori.
Principali rischi da considerare
Sebbene ASML possieda alcuni forti vantaggi competitivi, è importante anche considerare i fattori di rischio che possono avere un impatto negativo sull'attività di ASML. Alcuni di questi sono:
- Ciclicità dell'industria dei semiconduttori (evidenziata dal grafico storico dei ricavi qui sopra).
- Dipendenza da pochi grandi clienti.
- Rischi tecnologici, con soprattutto i produttori cinesi di apparecchiature che potrebbero essere forti concorrenti in futuro, come si è visto di recente nell'industria automobilistica con i produttori cinesi di veicoli elettrici.
- Le interruzioni della catena di approvvigionamento sono un rischio chiave poiché l'accesso affidabile ed economico ai componenti è fondamentale per la produzione di ASML.
- Rischi normativi e politici, poiché l'ASML è visto come un collo di bottiglia chiave nella produzione globale di chip AI. L'attrito commerciale tra Stati Uniti e Cina si è esteso anche alla tecnologia dei chip AI, in cui il governo degli Stati Uniti ha spinto il governo olandese a esercitare alcuni controlli sulle esportazioni di macchine ASML per il mercato cinese.