Rapida panoramica del mercato – 13 marzo 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Le azioni globali sono scese mentre il petrolio a 100 dollari ha pesato sul sentiment; Stati Uniti ed Europa hanno registrato debolezza, mentre l’Asia è rimasta cauta in vista della chiusura di settimana.
• Volatilità: Conflitto con l’Iran, petrolio sopra 95–100 dollari, VIX elevato vicino a 27, dati sull’inflazione in arrivo prima del FOMC.
• Asset digitali: Bitcoin sopra 71.000 dollari, altcoin più solide, l’ottimismo normativo sostiene il sentiment.
• Obbligazioni: I rendimenti dei Treasury USA continuano a salire, così come quelli dei JGB giapponesi nella seduta di venerdì.
• Valute: Il dollaro USA rimane un bene rifugio, segnando nuovi massimi locali contro EUR e JPY.
• Materie prime: L’oro ha ceduto terreno giovedì – timori di vendite da parte delle banche centrali per finanziare acquisti di petrolio?
• Eventi macro: Occupazione Canada (febbraio), inflazione PCE USA (gennaio), fiducia dei consumatori dell’Università del Michigan USA (marzo).

Principali notizie macro

• La Guida Suprema dell’Iran, Mojtaba Khamenei, ha promesso di mantenere chiuso lo Stretto di Hormuz e ha minacciato un’ulteriore escalation del conflitto. Il presidente Trump ha indicato come priorità fermare le ambizioni nucleari iraniane più che il costo del petrolio. Il blocco ha fermato il 20% del commercio mondiale di petrolio, costringendo i paesi del GCC a ridurre la produzione, anche se circa il 30% dei normali flussi attraverso lo Stretto di Hormuz potrebbe essere reindirizzato tramite oleodotti in Arabia Saudita e negli Emirati Arabi Uniti; l’Arabia Saudita ha dichiarato che il proprio oleodotto potrebbe raggiungere la piena capacità nei prossimi giorni. L’IEA ha definito l’interruzione storica, portando al rilascio di 400 milioni di barili dalle riserve.
• Il deficit commerciale degli Stati Uniti è sceso a 54,5 miliardi di dollari nel gennaio 2026, rispetto ai 72,9 miliardi di dicembre e meglio delle attese di 66,6 miliardi. Le esportazioni sono aumentate del 5,5% a 302,1 miliardi, trainate da oro, metalli e computer, mentre i prodotti farmaceutici sono diminuiti. Le importazioni sono scese dello 0,7% a 356,6 miliardi, con cali nei farmaceutici e nei veicoli ma aumenti nei computer e nelle apparecchiature di telecomunicazione.
• I nuovi cantieri residenziali negli Stati Uniti sono aumentati del 7,2% raggiungendo un tasso annualizzato di 1,487 milioni di unità, superando le previsioni e segnando tre mesi consecutivi di crescita. I cantieri multi-familiari sono balzati del 29,1%, mentre quelli per abitazioni unifamiliari sono scesi del 2,8%. L’attività edilizia è aumentata nel Sud e nel Nord-Est, ma è diminuita nell’Ovest e nel Midwest.
• Il deficit commerciale del Canada è salito a 3,6 miliardi di dollari canadesi nel gennaio 2026, rispetto agli 1,3 miliardi di dicembre. Le esportazioni sono diminuite del 4,7%, principalmente per il calo di veicoli e aeromobili, parzialmente compensato da maggiori esportazioni energetiche. Le importazioni sono scese dell’1,1%, soprattutto per la riduzione di veicoli ed elettronica. Il surplus con gli Stati Uniti si è ridotto a 5,4 miliardi di dollari canadesi, mentre il deficit con gli altri paesi è aumentato a 9,0 miliardi.
• Le nuove richieste di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti sono scese di 1.000 unità a 213.000 all’inizio di marzo, sotto le attese. Le richieste continuative sono diminuite di 21.000 a 1.850.000, indicando un mercato del lavoro stabile. Le richieste dei dipendenti federali sono salite di 88 unità a 617, in un contesto di timori per uno shutdown del governo.

Principali eventi macro nel calendario (orari GMT)

10:00 – Produzione industriale dell’Eurozona (gennaio)
12:30 – Occupazione Canada (febbraio)
12:30 – Inflazione PCE USA (gennaio)
12:30 – Ordini preliminari di beni durevoli USA (gennaio)
14:00 – Fiducia preliminare dei consumatori dell’Università del Michigan USA (marzo)

Trimestrali di questa settimana

• Oggi: PKO Bank

Azioni

• USA: L’S&P 500 è sceso dell’1,5% a 6.672,58, il Dow Jones ha perso l’1,6% a 46.677,85 e il Nasdaq Composite è calato dell’1,8% a 22.311,98, mentre nuovi attacchi alle petroliere e l’impegno dell’Iran a mantenere chiuso lo Stretto di Hormuz hanno riportato il Brent a 100 dollari, riaccendendo i timori sull’inflazione. Il settore finanziario ha sofferto maggiormente: Morgan Stanley ha perso il 4,1% dopo aver limitato i riscatti in un fondo di credito privato e JPMorgan è scesa dell’1,6% dopo aver svalutato alcuni prestiti di credito privato. Non sono però mancati alcuni guadagni inattesi: Dow è salita del 9,3% e LyondellBasell ha guadagnato il 10,3% dopo un upgrade di Citigroup legato alle opportunità di esportazione, mentre Adobe è scesa di quasi l’8% nelle contrattazioni after hours dopo aver annunciato una transizione del CEO nonostante risultati trimestrali superiori alle attese.
• Europa: I mercati europei sono rimasti sulla difensiva, con lo STOXX 600 in calo dello 0,6%, l’Euro STOXX 50 in ribasso di circa lo 0,8% e il FTSE 100 in flessione dello 0,5%, mentre il ritorno del petrolio a 100 dollari ha alimentato i timori inflazionistici e spinto i mercati a prezzare un rialzo dei tassi della BCE entro luglio. Le banche sono state il punto debole, con il settore bancario regionale in calo del 3,5% e le banche britanniche in ribasso del 4,8%, poiché gli investitori temono che l’aumento dei costi energetici possa comprimere la crescita e la qualità del credito. Non tutto però è andato male: Leonardo è salita del 5,7% grazie a obiettivi di crescita più ambiziosi, Daimler Truck ha guadagnato il 4,1% grazie a prospettive di margini stabili e Zalando è balzata del 9,5% dopo una guidance sugli utili più solida. I mercati osservano ora petrolio, rendimenti obbligazionari e la rapidità con cui le aspettative di tagli dei tassi continuano a ridursi.
• Asia: I mercati asiatici sono rimasti sotto pressione venerdì, con il Nikkei 225 in calo dell’1,1%, il Kospi dell’1,3%, l’Hang Seng dello 0,5% e Shanghai dello 0,2%, mentre il petrolio restava vicino ai 100 dollari, il dollaro si rafforzava e gli investitori riducevano ancora le aspettative di tagli dei tassi. In Giappone, Honda è scesa del 6,7% dopo aver avvertito che potrebbe registrare la prima perdita annuale in quasi 70 anni come società quotata, a causa degli elevati costi di ristrutturazione legati ai veicoli elettrici e della debolezza in Cina. A Hong Kong, i titoli finanziari sono rimasti nervosi dopo l’indagine sull’insider trading della città, con Guotai Junan International in calo del 4,2% e le azioni hongkonghesi di Citic in ribasso dell’1,7% nella seduta precedente. Le riunioni delle banche centrali della prossima settimana assumono ora ancora più importanza, perché mantenere i tassi invariati potrebbe rivelarsi più facile che calmare i mercati petroliferi.

Volatilità

• La volatilità rimane elevata mentre i mercati continuano ad assimilare il conflitto in corso tra Stati Uniti, Israele e Iran, giunto ormai alla terza settimana. I mercati energetici restano il principale canale di trasmissione verso i mercati finanziari più ampi: il Brent è ancora intorno ai 100 dollari e il WTI vicino ai 95, livelli che mantengono vive le preoccupazioni sull’inflazione e complicano le aspettative di tagli dei tassi. A riflettere questa incertezza, il VIX ha chiuso giovedì a 27,29, mentre le misure di volatilità a più breve termine come VIX1D (24,21) e VIX9D (28,98) restano elevate, indicando che gli investitori continuano a pagare per protezione nel breve periodo piuttosto che assumere un rapido calo della volatilità.
• Il calendario macro di oggi potrebbe aggiungere ulteriore incertezza. I mercati si concentreranno sull’inflazione Core PCE, sugli ordini di beni durevoli e sulle offerte di lavoro JOLTS, dati che potrebbero influenzare le aspettative in vista della riunione FOMC del 17–18 marzo della prossima settimana. Se l’inflazione dovesse rimanere solida mentre i prezzi dell’energia restano elevati, la volatilità potrebbe persistere mentre gli investitori rivalutano le prospettive della politica monetaria.
• Sulla base dei prezzi attuali delle opzioni sull’SPX, il mercato implica un movimento atteso di circa ±75 punti per la scadenza odierna.
• Osservando la catena delle opzioni in scadenza oggi, emerge una lieve inclinazione al ribasso: le put intorno al livello attuale dell’indice sono ancora leggermente più costose delle call equivalenti. Questo schema suggerisce che gli investitori rimangono cauti e continuano a privilegiare la protezione del portafoglio.

Asset digitali

• Gli asset digitali mostrano una relativa resilienza nonostante mercati azionari più deboli e rischi geopolitici persistenti. Bitcoin scambia intorno a 71.400 dollari, Ethereum vicino a 2.100, Solana attorno a 88,7 e XRP vicino a 1,42, con la maggior parte delle principali criptovalute moderatamente in rialzo nella giornata. I guadagni arrivano mentre gli investitori valutano l’incertezza geopolitica insieme al miglioramento del sentiment sulla regolamentazione delle criptovalute negli Stati Uniti. All’inizio della settimana, SEC e CFTC hanno segnalato una cooperazione più stretta per sviluppare un quadro normativo congiunto per gli asset digitali, un passo che gli investitori sperano possa fornire regole più chiare per il settore e favorire una più ampia partecipazione istituzionale.
• L’attività sugli ETF rimane centrale nella narrativa del mercato crypto. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT) scambia intorno a 39,95 dollari, mentre l’iShares Ethereum Trust (ETHA) è vicino a 15,63, continuando a fungere da principali porte d’accesso per l’esposizione istituzionale a bitcoin ed ether. Allo stesso tempo, i titoli legati alle criptovalute mostrano performance miste: Coinbase (COIN) e MicroStrategy (MSTR) sono leggermente in calo, mentre alcuni miner di bitcoin come MARA tengono meglio insieme al mercato crypto sottostante. Nel complesso, il mercato delle criptovalute sembra stabilizzarsi dopo la recente volatilità, ma il sentiment resta sensibile agli sviluppi macro come i prezzi dell’energia, le aspettative di inflazione e i cambiamenti nell’appetito globale per il rischio.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi sono saliti bruscamente giovedì a seguito del nuovo aumento dei prezzi dell’energia, che alimenta le preoccupazioni sull’inflazione. Il rendimento del Treasury a 2 anni ha superato il range osservato da agosto sopra il 3,67%, scambiando nelle prime ore di venerdì circa otto punti base sopra la chiusura di mercoledì a oltre il 3,73%, mentre il mercato ha ulteriormente ridotto le aspettative di allentamento monetario della Fed per il 2026 negli ultimi due giorni, prezzando ora meno di un taglio complessivo per il resto dell’anno. Il rendimento del Treasury a 10 anni ha chiuso tre punti base più in alto a oltre il 4,26%, con un aumento meno marcato rispetto alla parte breve della curva, forse per l’aspettativa che prezzi del petrolio più elevati possano rallentare la crescita futura. Il massimo del range da agosto è 4,307%.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono saliti e la curva si è inclinata maggiormente ieri a causa dell’aumento dei prezzi dell’energia. Il rendimento del JGB a 2 anni è salito di due punti base venerdì fino a un massimo da metà febbraio vicino all’1,29%, mentre il rendimento del JGB a 10 anni è aumentato di quasi sei punti base fino a poco sotto il 2,25%, vicino ai massimi di un mese.
• I titoli obbligazionari europei hanno registrato una forte riprezzatura al ribasso questa settimana in previsione che la BCE possa rispondere ai rischi inflazionistici derivanti dall’aumento dei prezzi energetici con un rialzo dei tassi già a giugno di quest’anno. Il bund tedesco a 2 anni ha chiuso giovedì al 2,42%, il livello di chiusura giornaliera più alto dall’agosto 2024 e circa 40 punti base sopra i livelli precedenti allo scoppio della guerra con l’Iran.

Materie prime

• Il petrolio rimane la forza dominante nei mercati delle materie prime e un fattore chiave per il sentiment globale di rischio. Il Brent con consegna a maggio ha chiuso giovedì sopra i 100 dollari al barile per la prima volta dallo scoppio della guerra con l’Iran (anche se lunedì mattina aveva brevemente toccato quasi 120 dollari al barile) e rimane vicino a quel livello nelle contrattazioni asiatiche di venerdì, mentre il mercato attende con nervosismo notizie sullo Stretto di Hormuz, attraverso cui transita circa il 25% delle esportazioni mondiali di petrolio, con alcuni paesi asiatici come il Giappone fortemente dipendenti dal greggio proveniente dalla regione. Il contratto WTI di aprile negli Stati Uniti scambia circa cinque dollari più in basso a 95,30 dollari, mentre il WTI di maggio, verso cui i trader stanno ora spostando le posizioni con il calo della liquidità del contratto di aprile, è vicino a 94,20.
• I metalli preziosi sono scesi giovedì, con l’oro che ancora una volta non è riuscito a mantenersi sopra i 5.200 dollari ed è sceso sotto i 5.100. Potrebbe emergere la domanda se paesi in difficoltà nell’approvvigionamento di petrolio possano utilizzare risorse delle banche centrali, comprese vendite di oro, per finanziare gli acquisti.

Valute

• Il dollaro statunitense rimane la valuta rifugio, in un contesto di sentiment di rischio debole giovedì, ma anche perché gli Stati Uniti dipendono poco dalle forniture di petrolio o gas che normalmente transitano attraverso lo Stretto di Hormuz. EURUSD è sceso sotto 1,1500 nelle contrattazioni asiatiche di venerdì per la prima volta da novembre ed è vicino a mettere alla prova il minimo di 1,1469 registrato in quel mese.
• USDJPY è salito sopra 159,00 per la prima volta in questo ciclo, ampliando i guadagni nella sessione asiatica di venerdì fino a un massimo di 159,69, il livello più alto dall’estate del 2024. Il mercato osserva con attenzione la soglia di 160,00 e la possibilità che possa provocare un intervento ufficiale giapponese per prevenire un ulteriore indebolimento dello yen. Lo JPY si è rafforzato nei cross non USD come EURJPY e GBPJPY.