Rapida panoramica del mercato – 3 Ottobre 2025

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Nuovi massimi per gli indici statunitensi, ma i mercati chiudono sotto i picchi della sessione.
• Volatilità: Leggermente elevata e con chiusura più alta della settimana nonostante il forte sentiment di rischio.
• Asset Digitali: Un'altra impennata notturna ma parzialmente ridimensionata nel caso di Ethereum.
• Valute: USD incostante ma solido, soprattutto rispetto al debole JPY dopo che Ueda della BoJ è stato cauto sui tempi delle aumenti dei tassi
• Materie Prime: Oro cerca resistenza a USD 3900. Perdita ripida nel petrolio prima della riunione OPEC+
• Reddito Fisso: Rendimenti dei titoli del tesoro USA stabili in mancanza di dati USA – anche se ISM Services in aumento oggi
• Eventi macro: Bailey della Bank of England parlerà, Miran della Fed, ISM Services di settembre USA

Titoli macroeconomici

• Al suo secondo giorno, la chiusura del governo ha spinto Trump a minacciare ampie riduzioni dei posti di lavoro federali misurabili in migliaia per far pressione sui Democratici. La chiusura ha anche portato a un blackout dei dati, ritardando la prevista pubblicazione da parte del Dipartimento del Lavoro dei nonfarm payrolls di settembre.
• Il governatore della Banca del Giappone Ueda ha espresso retorica prudente sulla probabilità di un imminente aumento dei tassi, dicendo che il ritardo nella pubblicazione dei dati USA è un “problema grave” e che c'è ancora “grande” incertezza sull'impatto delle tariffe USA, ma che potrebbe essere troppo tardi per aspettare tutti i dati, incluso il grado in cui l'inflazione alimentare continuerà a rallentare. Chiaramente, non è disposto a pre-impegnarsi a un aumento dei tassi alla riunione di ottobre.
• I datori di lavoro USA hanno annunciato piani per tagliare 54.064 posti di lavoro a settembre, il numero più basso in tre mesi e in calo di quasi il 26% rispetto a un anno fa ma portando il totale dell'anno a 946.426 tagli, il più alto dal 2020, con riduzioni più significative nel governo. Chi pianifica di aggiungere lavori ha raggiunto 117.313 a settembre, in calo del 71% su base annua, rendendo il mese il più debole per le assunzioni dal 2011.
• Il tasso di disoccupazione dell'area euro è salito al 6,3% rispetto al 6,2% di luglio, contro le aspettative di stabilità. Il numero dei disoccupati è aumentato di 11.000 a 10,842 milioni. La disoccupazione giovanile è rimasta al 14%, e Spagna, Francia e Italia hanno avuto i tassi più alti, mentre Germania e Paesi Bassi i più bassi. Un anno fa, il tasso era anche al 6,3%. Il tasso di disoccupazione dell'UE era del 5,9%.
• La chiusura temporanea del governo USA fermerà la prevista pubblicazione di venerdì del rapporto COT (Commitment of Traders), che copre le posizioni futures detenute su valute, materie prime, reddito fisso e indici di azioni. Durante la chiusura di 35 giorni dal 22 dicembre 2018 al 25 gennaio 2019, il flusso di dati di posizionamento è stato gravemente interrotto, con il rapporto COT che si è aggiornato solo l'8 marzo di quell'anno. A seconda della durata della chiusura attuale, i gestori di denaro e altri conti speculativi potrebbero operare di nuovo sotto il radar per un periodo esteso.

Punti salienti del calendario macro (orari GMT)

I dati del governo USA sono influenzati dalle chiusure e potrebbero essere ritardati

• 08:00 – PMI Zona Euro di settembre
• 12:30 – Rapporto sull'occupazione USA
• 13:35 – Stephen Miran della Fed USA parlerà su Bloomberg TV
• 13:45 – PMI S&P Global USA di settembre
• 14:00 - Servizi ISM USA di settembre
• 19:30 – Stephen Miran della Fed USA parlerà su Fox Business
• Altri oratori della Fed: Goolsbee su CNBC (1230), Logan (1730), Jefferson (1740)

Trimestrali

La settimana prossima

• Lunedì: Constellation Brands
• Giovedì: Pepsico, Progressive Corporation, Delta
• Venerdì: Blackrock

Azioni

• USA: Gli indici principali hanno raggiunto nuovi record di chiusura — S&P 500 ~+0,1%, Nasdaq ~+0,4%, Dow ~+0,2% — mentre la forza di AI/semis ha superato il rumore della chiusura. Materiali al top; Energia in coda con greggio più morbido. Semis spinta a un nuovo massimo.
• Spostamenti di singoli titoli: Tesla ha invertito dopo un iniziale aumento nelle consegne; Coinbase ha guadagnato ~+7%; società chiave dei chip in crescita (rapporto Intel foundry + possibilità di discussioni sui clienti AMD). FICO è salito sulla spinta della distribuzione diretta ai mutui; Equifax/TransUnion in calo.
• Europa: STOXX 600 chiuso a un massimo storico (circa +0,7%). Tecnologia ha sovraperformato sull'ottimismo dei chip (ASML/ASMI forte), Auto in crescita (Stellantis ~+7%, Ferrari ~+3% dopo un upgrade), mentre Salute ha esteso i guadagni.
• Asia: Il Giappone è salito (Nikkei circa +1,7%), guidato dalla tecnologia; Hitachi è salito sui titoli AI. Corea del Sud: mercati chiusi per il Giorno della Fondazione Nazionale. Cina continentale: festa della Settimana d'Oro; Hong Kong più morbido; Australia/Taiwan più solide.

Volatilità

VIX è salito ieri, chiudendo al massimo della settimana a 16,6 nonostante i nuovi massimi nelle azioni.

Asset Digitali

BTC si aggira vicino a USD 120k dopo un'altra impennata notturna, il livello più alto in oltre due mesi. Similmente, Ethereum è salito a nuovi massimi notturni sopra USD 4.500 ma è tornato indietro sotto i massimi di ieri e sotto il livello di 4,5k nella notte.

Obbligazioni

• Rendimenti del tesoro USA sono tornati a salire ieri prima di tornare in calo verso livelli invariati, con il rendimento del tesoro a 2 anni di riferimento che scambiava vicino al 3,55% dopo un minimo del 3,53% ieri e il rendimento del tesoro a 10 anni di riferimento a 4,09% dopo un minimo di 4,08%. Le richieste di disoccupazione USA e i dati sugli ordini delle fabbriche non sono stati pubblicati ieri a causa della chiusura del governo.
• I rendimenti delle obbligazioni del governo giapponese sono stati fermi o leggermente in calo all'inizio della curva dei rendimenti sovrani del Giappone, anche se il governatore della Banca del Giappone Ueda ha espresso una retorica prudente se la BoJ è sul punto di inasprire la politica – vedi più negli nell'intestazione Macro qui sopra. Il rendimento JGB di riferimento a 10 anni ha toccato i massimi per il ciclo dal 2008 vicino a 1,67% prima di tornare indietro.

Materie Prime

• L'indice Bloomberg delle materie prime ha scambiato piatto nella settimana, lasciando il guadagno annuale al 10%. L'avanzata continua ad essere guidata da un fenomenale rally nei metalli preziosi, in aumento dell'1,6% nella settimana e del 48% su base annua, con anche i metalli industriali che contribuiscono—in aumento del 2,9% nella settimana e del 10% nell'anno—supportato dalla forza di rame e zinco. I perdenti rimangono energia (–2,8% nella settimana, –4,9% YTD), colpita dall'esubero di fornitura continuo per i recenti aumenti OPEC+, e grani (piatti nella settimana, –7% YTD), dove la produzione forte continua a soddisfare la domanda stabile.
• L'oro si sta consolidando dopo un'altra corsa ai record, trovando resistenza vicino a USD 3.900. Il supporto deriva dalle aspettative di ulteriori tagli dei tassi della Fed durante la chiusura del governo USA, insieme alla forte domanda per ETF colmi di oro. Questo è stato parzialmente compensato dall'assenza di acquisti cinesi durante la Settimana d'Oro, che dura fino all'8 ottobre.
• Il petrolio grezzo è diretto a una ripida perdita settimanale di circa 6,5%, con il Brent che scende sotto il recente supporto a USD 65. L'attenzione ora si sposta sulla riunione OPEC+ di domenica, dove un altro aumento della produzione potrebbe ulteriormente alimentare preoccupazioni di surplus. Oil-on-the-water è già salito verso un massimo stagionale di 10 anni, sottolineando lo squilibrio attuale.

Valute

• Il dollaro USA si è mosso irregolarmente ieri, chiudendo complessivamente più forte. Lo yen giapponese si è indebolito a causa della retorica cauta del governatore della Banca del Giappone Ueda (vedi più sopra), portando USDJPY di nuovo su a 147,70 questa mattina dopo il recente minimo a 146,60. EURUSD scambia vicino a 1,1715 dopo un massimo a 1,1758 e un minimo a 1,1683 ieri.