Rapida panoramica del mercato – 1 luglio 2026

Fattori trainanti del mercato e catalizzatori

• Azioni: Stati Uniti ed Europa hanno chiuso il secondo trimestre su nuovi massimi storici, mentre i mercati asiatici hanno mostrato un andamento misto dopo uno storico trimestre trainato dal settore tecnologico.
• Volatilità: i mercati azionari hanno concluso un trimestre eccezionale con una compressione della volatilità, mentre gli indici SKEW e MOVE sono aumentati in vista della scadenza anticipata di giovedì.
• Asset digitali: il mercato crypto si è stabilizzato, con il bitcoin che ha mantenuto il recupero, mentre MicroStrategy ha registrato un calo.
• Materie prime: le sorprese del rapporto USDA sostengono mais e grano; il rafforzamento del dollaro continua a penalizzare l'oro.
• Obbligazioni: i Treasury statunitensi hanno registrato un forte ribasso nella tarda giornata di martedì, probabilmente a causa dei ribilanciamenti di fine trimestre.
• Valute: USDJPY raggiunge un nuovo massimo dell'era moderna, mentre la volatilità resta contenuta sulle principali coppie valutarie.
• Macro: il presidente della Fed Kevin Warsh interverrà a un evento della BCE; in agenda anche la variazione dell'occupazione ADP di giugno negli Stati Uniti e l'indice ISM manifatturiero di giugno.

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Macro

• La fiducia dei consumatori statunitensi è aumentata leggermente a giugno, ma meno del previsto, con l'indice complessivo attestatosi a 91,2 contro i 94,4 attesi e i 90,6 di maggio. La componente Expectations è salita a 74,4 a giugno, rispetto al dato rivisto di 71,4 di maggio (inizialmente 74,4), mentre la componente Present Situation è scesa nettamente a 116,4 contro i 123 attesi e il dato rivisto al ribasso di 119,4 di maggio. Si tratta del livello più basso dall'inizio del 2021 e del minimo dell'era pre-pandemica dal 2016.
• JOLTS USA di maggio 2026: le offerte di lavoro sono salite a 7,59 milioni, il livello più alto degli ultimi due anni e ben al di sopra dei 7,30 milioni previsti, segnalando un mercato del lavoro ancora resiliente nonostante l'aumento dei costi energetici. I maggiori incrementi sono stati registrati nei settori del commercio all'ingrosso, dell'ospitalità e ristorazione e del comparto immobiliare, mentre le offerte di lavoro sono diminuite nei settori sanitario e finanziario. Assunzioni (5,2 milioni), cessazioni (5,1 milioni), dimissioni volontarie e licenziamenti sono rimasti sostanzialmente invariati.
• L'indice di fiducia delle grandi imprese manifatturiere giapponesi elaborato dalla BoJ è salito a 22 nel secondo trimestre del 2026, rispetto a 17 del primo trimestre, superando le attese di 16 e raggiungendo il livello più elevato dal primo trimestre del 2018. Le grandi aziende prevedono ora un aumento degli investimenti in conto capitale dell'11,5%, rispetto al 3,3% del primo trimestre.
• Washington e Teheran stanno cercando di raggiungere un accordo duraturo, anche se l'Iran insiste nel mantenere il controllo della via marittima. Il traffico delle petroliere è in ripresa dopo la cessazione degli scontri tra Stati Uniti e Iran nello Stretto di Hormuz. Gli analisti avvertono tuttavia del rischio di un eccesso di offerta, mentre le esportazioni accelerano: l'Iran afferma di aver spedito oltre 40 milioni di barili da quando gli Stati Uniti hanno revocato il blocco navale, mentre le esportazioni russe hanno raggiunto livelli record, aumentando il numero di barili in mare.
• L'inflazione in Germania è rallentata al 2,3% su base annua a giugno, dal 2,6% di maggio, risultando inferiore alle attese del 2,6% e in calo rispetto al 2,9% di aprile. L'inflazione dei beni è scesa all'1,7% dal 2,2%, grazie soprattutto al rallentamento dei prezzi dell'energia (3,4% contro 6,6%), mentre alimentari (0,4%), servizi (3,1%) e inflazione core (2,5%) sono rimasti invariati. L'indice armonizzato UE è diminuito al 2,4% dal 2,7%, restando comunque leggermente al di sopra dell'obiettivo del 2% della BCE.

Principali appuntamenti del calendario macro (orari GMT)

• 09:00 – Inflazione preliminare (CPI) di giugno dell'Eurozona
• 12:15 – Variazione dell'occupazione ADP USA di giugno
• 13:00 – Intervento del presidente della Fed Kevin Warsh all'evento della BCE di Sintra
• 14:00 – Indice ISM manifatturiero USA di giugno
• 14:30 – Rapporto settimanale EIA sulle scorte di petrolio greggio e carburanti

I mercati statunitensi resteranno chiusi venerdì in occasione della festività del 4 luglio.

Trimestrali

• Mercoledì: General Mills 

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Azioni

• Stati Uniti: martedì l'S&P 500 è salito dello 0,8% a 7.499,36, mentre il Nasdaq 100 ha guadagnato l'1,7% e il Dow Jones lo 0,3%, chiudendo a 52.319,20. Sia l'S&P 500 sia il Nasdaq hanno così archiviato il miglior trimestre dal 2020. Ancora una volta i semiconduttori hanno guidato i rialzi, con il Philadelphia Semiconductor Index in progresso del 3,9%, Nvidia in rialzo del 2,6% grazie alla continua forza dei chip per l'intelligenza artificiale e Sandisk in crescita del 10,9% per effetto della persistente solidità della domanda di memorie. AMD, Intel e KLA hanno raggiunto nuovi massimi storici.
• Europa: martedì lo Stoxx Europe 600 è salito dello 0,9% a un nuovo record di 641,73 punti, mentre il DAX ha guadagnato l'1,5% chiudendo a 24.995,81, sostenuto dall'allentamento delle tensioni geopolitiche e dall'ottimismo sull'intelligenza artificiale, consentendo alla regione di concludere il trimestre migliore dal 2020. L'Euro Stoxx 50 ha chiuso il secondo trimestre con un rialzo del 13,6%, mentre il CAC 40 ha guadagnato il 7,5%, a conferma di un rally diffuso e non limitato a un singolo mercato. ASML è balzata del 6,8% grazie alla forte domanda di semiconduttori che ha sostenuto il comparto tecnologico, mentre i titoli della difesa hanno sovraperformato dopo l'annuncio del Regno Unito di un incremento di 15 miliardi di sterline della spesa militare.
• Asia: i mercati asiatici hanno mostrato un andamento misto nella seduta di mercoledì, con il Nikkei giapponese in rialzo dell'1,0% e il Kospi sudcoreano in calo dell'1,4%, mentre gli investitori hanno preso fiato dopo uno dei trimestri più forti degli ultimi anni per la regione. L'indice MSCI Asia Pacific aveva registrato un rialzo del 21,0% nel secondo trimestre, mentre le chiusure locali di martedì hanno visto il Nikkei salire dello 0,9% a 70.062,32 e il Kospi dell'1,0% a 8.476,48. Samsung Electronics aveva guadagnato il 3,4% grazie alla forza del settore dei semiconduttori, mentre TSMC è salita di circa il 4% a Taipei dopo che Morgan Stanley ha aumentato il proprio target di prezzo.

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Volatilità

• L'S&P 500 ha chiuso la seduta di martedì a 7.499,35, in rialzo dello 0,79%, archiviando il miglior guadagno trimestrale dal 2020 grazie all'ulteriore avanzata dei produttori di semiconduttori. Il Nasdaq 100 è salito dell'1,68%, mentre l'ETF sui semiconduttori (SMH) ha guadagnato il 3,78%. Il presidente della Fed Kevin Warsh è intervenuto al forum della BCE di Sintra affrontando il tema dell'intelligenza artificiale, mentre l'attenuarsi delle tensioni legate al conflitto con l'Iran ha sostenuto il sentiment degli investitori. Il VIX è sceso del 6,80% a 16,45, mentre il VIX9D è scivolato a 13,73. La curva resta in contango, con il VIX3M vicino a quota 19,00, riflettendo l'incertezza di medio termine in vista del rapporto sul mercato del lavoro di giovedì.
• I flussi sulle opzioni sugli indici sono apparsi di natura più strutturale che direzionale. Il premio iniziale confermato ha raggiunto circa 2,35 miliardi di dollari, con il 57% orientato sulle call, ma le operazioni di maggiore entità hanno riguardato combinazioni di call e put su SPXW e CBTX, oltre ad acquisti profondamente in-the-money come sostituzione dell'esposizione azionaria su Booking Holdings. L'indice SKEW è salito del 3,56% a 149,60, segnalando una maggiore domanda di copertura contro i rischi di coda, mentre sono state vendute in apertura put SPY molto out-of-the-money. L'indice MOVE è balzato del 5,60% a 71,96.
• Movimento atteso dell'SPX: il mercato delle opzioni prezza una variazione di circa 59 punti, pari allo 0,78%, in vista della scadenza settimanale di giovedì, modificata per la festività, con un intervallo stimato compreso tra circa 7.435 e 7.553 rispetto allo spot implicito di 7.494. Le risk reversal mostrano una moderata preferenza per le put. I mercati statunitensi resteranno chiusi venerdì per l'Independence Day, mentre il rapporto sull'occupazione di giugno sarà pubblicato nella mattinata di giovedì.

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Asset digitali

• Gli asset digitali hanno mostrato un recupero nella giornata di mercoledì, dopo una difficile conclusione del trimestre. Bitcoin veniva scambiato nelle prime ore della giornata intorno a 59.200 dollari, recuperando moderatamente rispetto alla chiusura di martedì, vicina ai 58.700 dollari, mentre Ethereum si manteneva intorno a 1.595 dollari. Solana ha guadagnato circa il 2,7%, mentre XRP è rimasto sostanzialmente invariato. Il movimento ha seguito il clima di propensione al rischio che ha accompagnato i mercati azionari verso il miglior trimestre dal 2020, anche se il bitcoin resta ancora oltre il 50% al di sotto del picco registrato a ottobre.
• IBIT ha chiuso martedì a 33,29 dollari, in calo del 2,6%, mentre ETHA ha perso il 2,9% a 11,89 dollari. MicroStrategy è scesa del 6,2% a 86,93 dollari. Coinbase ha ceduto il 3,6%, chiudendo a 146,19 dollari e proseguendo una fase in cui i titoli legati alle criptovalute hanno nettamente sottoperformato rispetto al più ampio settore tecnologico.
• Il posizionamento sulle opzioni dei principali titoli collegati al comparto crypto è apparso misto piuttosto che ribassista. Su MicroStrategy sono stati osservati acquisti e vendite di protezione al ribasso con scadenze tra settembre e ottobre, mentre le put su Marathon e Riot sono state vendute in apertura, in linea con strategie di incasso del premio.

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Materie prime

• I Future su mais e grano quotati a Chicago hanno registrato un forte rialzo dopo che gli ultimi rapporti dell'USDA sulle superfici coltivate e sulle scorte di cereali hanno riservato sorprese favorevoli al mercato. Sebbene gli agricoltori statunitensi abbiano seminato più mais del previsto in seguito al rialzo dei prezzi avvenuto nella tarda primavera, l'aumento delle superfici coltivate, teoricamente ribassista, è stato compensato da scorte di mais al 1° giugno risultate inferiori del 2% rispetto alle stime di mercato, riflettendo una domanda più sostenuta del previsto. Anche il grano ha trovato supporto dopo che gli agricoltori hanno destinato alla coltivazione una superficie inferiore alle attese. I Future sulla soia hanno seguito il rialzo del mais nonostante le superfici seminate siano risultate in linea con le aspettative del mercato.
• L'oro è tornato sotto la soglia dei 4.000 dollari, poiché il mercato non ha ancora attirato un interesse d'acquisto sufficiente a trasformare tale livello in un solido supporto. La persistente forza del dollaro continua a rappresentare il principale ostacolo, mentre l'attenzione di oggi è rivolta ai segnali che il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh potrebbe fornire durante il suo intervento a Sintra, in Portogallo. Nel secondo trimestre l'oro ha perso il 14%, registrando la peggiore performance trimestrale dal 2013, mentre gli investitori continuano a prezzare il rischio che la Federal Reserve possa inasprire ulteriormente la politica monetaria in risposta a una nuova accelerazione dell'inflazione, nonostante il recente calo dei prezzi dell'energia.
• Il petrolio è rimasto pressoché invariato in prossimità dei recenti minimi, mentre il mercato continua ad assorbire la ripresa delle spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz, alimentando timori di un eccesso di offerta nel breve termine. Il prezzo medio del Brent con scadenza 2027 è sceso a circa 71 dollari al barile, rispetto al picco di circa 82 dollari raggiunto durante il conflitto, pur restando superiore ai livelli precedenti alla crisi, intorno ai 65 dollari. Sebbene l'offerta di greggio sia in aumento, il mercato dei carburanti raffinati rimane relativamente teso, sostenendo gli elevati margini di raffinazione e ritardando il trasferimento ai consumatori dei minori prezzi del greggio attraverso benzina, gasolio e carburante per aerei più economici. L'attenzione è ora rivolta al rapporto odierno dell'EIA sulle scorte, che dovrebbe evidenziare un ulteriore calo delle riserve di greggio.

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Obbligazioni

• I Treasury statunitensi hanno registrato un marcato ribasso martedì, con gran parte del movimento concentrato nella parte finale della seduta, in assenza di notizie rilevanti, probabilmente per effetto dei ribilanciamenti di fine mese e di fine trimestre. Il rendimento del Treasury a 2 anni, riferimento per il mercato, è salito di circa sette punti base al 4,17%, il livello di chiusura più elevato dell'ultima settimana. Il rendimento del Treasury decennale è aumentato di nove punti base, raggiungendo il 4,46%.

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Valute

• USDJPY ha proseguito la sua ascesa tra martedì e le prime ore di mercoledì, raggiungendo un nuovo massimo dell'era moderna, il più elevato dagli anni Ottanta, toccando quota 162,84 prima di incontrare una resistenza. Il movimento è stato sostenuto anche dal nuovo rialzo dei rendimenti dei Treasury statunitensi, mentre il mercato guarda ai dati macroeconomici in arrivo, culminando con il rapporto sull'occupazione USA di giugno previsto per giovedì.
• Nel resto del mercato, gli scambi sulle principali valute del G10 continuano a mostrare una volatilità estremamente contenuta, con gli intervalli medi di negoziazione registrati di recente per le coppie che coinvolgono USD, EUR e JPY collocati nel 13°-17° percentile più basso degli ultimi 1.000 giorni di contrattazione.