Options Brief - I record si estendono, aumentano le coperture – 5 agosto 2026

REGIME DI MERCATO: MERCATO RIALZISTA A BASSA VOLATILITÀ  |  VIX 16.50  |  STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO  |  SKEW: NORMALE (126.41)  |  FUTURES VIX CON SCADENZA PIÙ VICINA: 17.85

• Ampiezza di mercato da record. Martedì l’S&P 500 ha chiuso a un nuovo massimo storico di 7.736,52 (+1,8%), mentre il Dow ha guadagnato l’1,7% raggiungendo il record di 54.085,88 e il Nasdaq 100 è balzato del 3,3%, trainato da Palantir (+29,5%) e Caterpillar (+5,6%) dopo risultati superiori alle attese.
• La volatilità è salita insieme ai record. Il VIX è avanzato del 4,0% a 16.50, nonostante i nuovi massimi delle azioni, mentre il VIX1D è balzato del 47% a 13.86 in vista della pubblicazione odierna dell’ISM Servizi e del report sul mercato del lavoro di venerdì.
• Debolezza dopo la chiusura. AMD ha perso l’8,8% e SpaceX il 7,5% nelle contrattazioni after hours a causa delle indicazioni prospettiche e delle preoccupazioni sul consumo di cassa, mentre durante la notte il comparto asiatico dei semiconduttori ha proseguito il proprio recupero, con SK Hynix in rialzo del 6,9% e Samsung del 2,9%.

Dati sulla superficie della volatilità: Saxo, Bloomberg, CBOE, aggiornati al 5 agosto 2026, ore 06:00 CET circa. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

Fattore principale

Le speranze di un accordo per riaprire lo Stretto di Hormuz, insieme a una serie di trimestrali solide guidate dal balzo del 29,5% di Palantir, hanno spinto martedì l’S&P 500 e il Dow Jones a nuovi massimi storici, con il rally che è proseguito anche nella sessione asiatica di mercoledì.

Panoramica dei mercati, chiusura di martedì 4 agosto 2026

• Stati Uniti (chiusura di martedì 4 agosto): S&P 500 +1,8% a un record di 7.736,52; Dow +1,7% a un record di 54.085,88; Nasdaq 100 +3,3%. Palantir è salita del 29,5% dopo aver alzato le proprie previsioni, mentre Caterpillar ha guadagnato il 5,6% grazie alla resilienza della domanda di macchinari. Dopo la chiusura, SpaceX ha perso il 7,5% per i timori legati al consumo di cassa e AMD è scesa dell’8,8% dopo che le prospettive per il terzo trimestre hanno deluso aspettative particolarmente elevate.
• Europa: Stoxx 600 +0,7% a un record di 656,86; DAX +0,8%; CAC 40 +0,6%; FTSE MIB +1,3% a un nuovo massimo storico. ASML è salita del 3,7% grazie al recupero dei titoli dei semiconduttori.
• Asia: Rally nella seduta di mercoledì: il Kospi trattava in rialzo di circa il 4%, il Nikkei guadagnava il 3,5% e il Taiex il 3%. SK Hynix è balzata del 6,9%, Samsung Electronics del 2,9%, Advantest dell’8,0% e TSMC del 3,0% a Taipei.
• Materie prime e Obbligazioni: Il Brent è sceso del 5,3% fino a circa 79 dollari, il livello più basso dal 10 luglio, grazie alle speranze di un accordo su Hormuz; il WTI è sceso verso 74,50 dollari, registrando un calo superiore al 10% in due sedute. L’oro è salito dell’1,4% a circa 4.135 dollari; il rame ha superato i 14.000 dollari a tonnellata, il massimo degli ultimi due mesi. Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è sceso al 4,60%, vicino ai minimi delle ultime due settimane.
• Comparto della volatilità: VIX 16.50 (+4,0%), VIX1D 13.86 (+47,0%), VIX9D 15.04 (+13,3%), SKEW 126.41 (normale, in calo rispetto all’elevato 139.96 di martedì), COR3M 9.64 (+6,2%), DSPX 42.68 (+1,2%), futures VIX con scadenza più vicina a 17.85 in contango rispetto al secondo mese a 19.20.
• Regime di mercato (valutazione basata su regole): mercato rialzista a bassa volatilità, VIX 16.50, volatilità realizzata a 20 giorni 14,1% (in calo), S&P 500 +3,42% sopra la propria media mobile a 50 giorni.

Fonte: Saxo, Bloomberg, CBOE, 5 agosto 2026. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

Sentiment dei flussi sulle opzioni

Basato sulla chiusura del 4 agosto, riflette il posizionamento di ieri e non l’andamento dei prezzi di oggi.

• Flussi sui singoli titoli: Gli acquisti confermati di call in apertura hanno mantenuto un orientamento rialzista sull’intero gruppo delle Magnificent Seven, concentrandosi sulle call rialziste di Alphabet con scadenza a ottobre e sulle call a breve scadenza di Microsoft e Nvidia. Nel comparto dei semiconduttori, invece, è emersa una maggiore domanda di protezione, con un collar su AMD prima delle trimestrali e strutture abbinate su SMH che indicano attività di copertura più che convinzione direzionale.
• Flussi su settori ed ETF: I flussi sugli indici e sul mercato nel suo complesso hanno mostrato un’impostazione difensiva al di sotto di un quadro generale dominato dalle call. Le operazioni confermate di maggiore entità si sono concentrate su put di protezione di lungo termine su SPX e SPY con scadenze fino al 2027, una configurazione che, a nostro avviso, potrebbe indicare l’aggiunta di coperture ai portafogli durante il rally piuttosto che un cambiamento di scenario.

Superficie della volatilità – 5 agosto 2026, ore 06:00 CET circa

Struttura a termine del VIX

• VIX spot 16.50 (+4,0%)
• VIX1D 13.86 (+47,0%)  ·  VIX9D 15.04 (+13,3%)
• VIX3M 19.34 (+2,2%)  ·  VIX6M 21.35 (+0,7%)  ·  VIX1Y 22.89 (-0,04%), una struttura a termine che rimane in contango fino alla scadenza annuale, nonostante il rafforzamento della parte breve della curva durante la notte.

Futures sul VIX

• Futures VIX con scadenza più vicina 17.85 (-1,1%), con un premio rispetto allo spot coerente con una struttura in contango.
• Futures VIX sul secondo mese 19.20 (-0,3%), rapporto tra primo e secondo contratto pari a 0.930.

Skew e correlazione

• CBOE SKEW 126.41 (-9,7%), tornato su un livello normale nella fascia alta della zona neutrale 100–120, dopo il valore elevato di 139.96 registrato martedì.
• COR3M 9.64 (+6,2%)
• DSPX 42.68 (+1,2%), indice di dispersione dell’S&P 500. Rapporto put/call sulle azioni pari a 0,61, rapporto put/call sugli indici pari a 0,78.

Volatilità cross-asset

• OVX 53.45 (-6,6%), in calo ma ancora elevato insieme alla discesa del 5,3% del Brent.
• GVZ 23.50 (-0,6%)  ·  VXSLV 47.44 (+2,7%)  ·  MOVE 77.56 (-3,6%)
• VXN 25.48 (+2,9%)  ·  RVX 20.37 (+1,4%)  ·  VXD 15.02 (+8,0%)  ·  VVIX 92.57 (+1,9%)

Fonte: Saxo, Bloomberg, CBOE, 5 agosto 2026.

Cosa sta prezzando il mercato

• A nostro avviso, il mercato potrebbe incorporare un premio per gli eventi di fine settimana invece di lasciarlo diminuire progressivamente. Le opzioni SPXW implicano per la scadenza odierna un movimento di 47 punti (0,61%), un valore derivato dai prezzi delle opzioni at-the-money e non una previsione, che sale a 96 punti (1,23%) in vista del report sull’occupazione di venerdì, rispetto ai 79 punti (1,04%) indicati per la stessa scadenza nell’edizione di martedì. Il solo decadimento temporale avrebbe ridotto tale valore a circa 64 punti, poiché l’orizzonte temporale è passato da tre a due sedute. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide e non sono adatte a tutti gli investitori. Per costi e commissioni applicabili, consultare i prezzi Saxo.
• Secondo la nostra valutazione, la parte breve della curva potrebbe riflettere la pubblicazione odierna dell’ISM Servizi e il gruppo di dati macro della settimana, più che dubbi sul rally stesso. Durante la notte il VIX1D è balzato del 47% a 13.86, nonostante l’S&P 500 abbia chiuso su un nuovo massimo storico, una netta divergenza rispetto al resto della curva, rimasta pressoché invariata fino al VIX1Y a 22.89.
• A nostro avviso, questo allentamento potrebbe indicare un raffreddamento della domanda di coperture contro i rischi estremi rispetto ai recenti massimi. Il CBOE SKEW è sceso del 9,7% a 126.41, tornando da 139.96, livello elevato segnalato nell’edizione di martedì, a una lettura più normale, mentre la curva del VIX continua a rimanere in contango fino al VIX1Y.
• Secondo la nostra analisi, ciò potrebbe essere coerente con un mercato favorevole alla dispersione piuttosto che con un mercato che si muove come un unico paniere. Il COR3M è salito del 6,2% a 9.64, pur restando vicino ai minimi degli ultimi mesi, in una seduta in cui vincitori delle trimestrali come Palantir e Caterpillar e titoli deboli nelle contrattazioni after hours come AMD e SpaceX si sono mossi sulla base di notizie specifiche delle singole società, piuttosto che di un unico fattore macroeconomico. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

I catalizzatori di oggi

I dati in agenda oggi (orari CEST): variazione dell’occupazione ADP negli Stati Uniti di luglio alle 14:15, ISM Servizi USA di luglio alle 16:00 e rapporto settimanale del Dipartimento dell’Energia (DoE) sulle scorte di petrolio greggio e prodotti raffinati alle 16:30. Tra le Trimestrali di oggi figurano Eli Lilly, Novo Nordisk, Western Digital, SanDisk, Walt Disney, Shopify, Siemens Energy, Uber, AppLovin, MercadoLibre, DoorDash e Infineon Technologies, mentre il mercato continua ad assimilare i risultati pubblicati martedì nelle contrattazioni after hours da SpaceX e AMD.

Conclusioni

Secondo la nostra valutazione, l’impostazione di mercoledì potrebbe favorire strategie che tengano conto di un mercato che prezza una relativa calma fino alla chiusura odierna, accumulando al tempo stesso premi in vista del report sull’occupazione di venerdì, piuttosto che puntare su una semplice prosecuzione dell’ampiezza record registrata martedì. Il rialzo del VIX in concomitanza con la chiusura record dell’S&P 500 e il calo dello SKEW mentre la curva più ampia resta in contango potrebbero entrambi indicare un mercato che si copre durante il rally anziché ignorarne i rischi. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide e non sono adatte a tutti gli investitori. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

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