Rapida panoramica del mercato – 10 novembre 2025

Fattori trainanti del mercato e catalizzatori

• Azionario: gli USA chiudono in positivo grazie ai progressi nei negoziati sullo shutdown; l’Europa arretra per timori sulle valutazioni dell’AI; inizio di settimana debole per l’Asia
• Volatilità: il VIX resta stabile intorno a 19, con investitori che si coprono in vista del CPI; le opzioni SPX prezzano un movimento di ±1,7%
• Asset digitali: Bitcoin ~$106 mila; IBIT ed ETHA registrano afflussi; le alt-coin si rafforzano con il miglioramento del sentiment di rischio
• Valute: JPY in calo a causa dell'aumento dei rendimenti. USD misto. AUD in forte rialzo durante la notte.
• Materie prime: oro e argento in ripresa con l’avvio di un nuovo rally
• Obbligazioni: i rendimenti dei Treasury USA balzano su speranze di fine dello shutdown. Il rendimento del JGB decennale punta alla chiusura più alta dal 2008.
• Eventi macro: proseguono le trattative per riaprire il governo USA

Notizie macro

• Lo shutdown del governo USA si avvicina alla fine con i Democratici moderati al Senato che supportano un accordo per riaprire il governo. Il disegno di legge fornirebbe finanziamenti annuali per alcuni dipartimenti, finanzierebbe altre agenzie fino al 30 gennaio e garantirebbe il pagamento ai lavoratori federali sospesi, ma il suo passaggio alla Camera non è garantito a causa dell'opposizione dei leader Democratici che chiedevano una proroga dei sussidi Obamacare in scadenza.
• La Cina ha revocato il divieto di esportazione di "prodotti a duplice uso" come gallio, germanio, antimonio e materiali superduri verso gli USA, con effetto fino al 27 novembre 2026. La sospensione include anche i controlli sull'export di grafite. Annunciata inizialmente nel dicembre 2024, segue la revoca dei controlli aggiuntivi su terre rare e componenti per batterie al litio.
• I prezzi al consumo in Cina sono aumentati dello 0,2% su base annua a ottobre 2025, in ripresa rispetto al calo dello 0,3% di settembre, sostenuti dalle spese per la Golden Week che hanno aumentato la domanda di viaggi, cibo e trasporti. L'inflazione core ha raggiunto il massimo da 20 mesi all'1,2%. I prezzi al consumo mensili sono saliti dello 0,2%, il dato più alto in tre mesi.
• L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è sceso vicino al minimo storico a 50,3 a novembre, a causa delle preoccupazioni sul prolungato shutdown del governo USA. L'indice delle condizioni economiche correnti ha toccato un minimo storico di 52,3 e l'indice delle aspettative dei consumatori è sceso a 49,0. Le aspettative sull'inflazione sono miste: quelle a breve termine sono salite al 4,7%, mentre quelle a lungo termine sono scese al 3,6%.
• Le aspettative mediane d’inflazione a un anno negli USA sono scese al 3,2% a ottobre 2025, dal 3,4%, mentre le aspettative a tre e cinque anni sono rimaste al 3,0%. La crescita dei prezzi delle case è rimasta stabile al 3,0% per il quinto mese consecutivo. Le aspettative sui prezzi delle materie prime sono diminuite per la benzina (-0,7 punti al 3,5%) e per il cibo (-0,1 punto al 5,7%). I costi universitari sono aumentati dell'8,2% (+1,2 pp), l'assistenza sanitaria del 9,4% (+0,1 pp) e gli affitti del 7,2% (+0,2 pp).
• Il tasso di disoccupazione in Canada è sceso al 6,9% a ottobre 2025, dal 7,1%, superando le aspettative. L’occupazione è aumentata di 66.600 unità a 21.015.300, mentre i disoccupati sono diminuiti di 49.200 a 1.557.300. Il tasso di disoccupazione per gli uomini in età centrale è sceso al 6% e quello giovanile al 14,1%. La disoccupazione di lungo termine è rimasta al 21,3%, simile all’anno precedente.

Eventi macro in evidenza (orari in GMT)

I dati governativi statunitensi sono influenzati dagli shutdown e potrebbero subire ritardi

07:00 – Norvegia PPI ottobre
09:30 – Eurozona Sentix Investor Confidence novembre
COP30 in Brasile (fino al 21 novembre)

Trimestrali

• Oggi: Sony, Coreweave
• Martedì: Softbank
• Mercoledì: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon
• Giovedì: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings
• Venerdì: Compagnie Financière Richemont 

Azionario

• USA: l’S&P 500 è salito dello 0,1%, il Dow ha guadagnato lo 0,2% e il Nasdaq è sceso dello 0,2% venerdì, mentre le speranze di un bilancio provvisorio hanno sostenuto il sentiment, ma i leader dell’AI hanno perso terreno. I titoli difensivi ed energetici hanno guidato: Exxon Mobil +2,4% e Coca-Cola +2,2%; le telecom hanno sovraperformato con T-Mobile +3,0% grazie alla stabilità degli abbonati. Tesla -3,7% dopo l’approvazione del pacchetto retributivo di Elon Musk, mentre le valutazioni elevate dell’AI hanno continuato a pesare sul tech. Per oggi, il CEO di Nvidia ha segnalato una domanda molto forte per Blackwell e una crescente richiesta di wafer da TSMC, confermando che gli investimenti in AI restano un fattore chiave.
• Europa: lo STOXX 50 è sceso dello 0,8% e lo STOXX 600 dello 0,6% venerdì, penalizzati dai timori sulle valutazioni tech. Le performance divergenti in UK hanno contribuito alla dispersione: Rightmove -12,5% dopo aver previsto una crescita degli utili più lenta a causa dell’aumento della spesa per l’AI; ITV +15% grazie a indiscrezioni su una possibile vendita del ramo media a Sky. IAG -12% su segnali di rallentamento sul traffico transatlantico; bene gli automobilistici per notizie positive sulle esportazioni di chip dalla Cina. I cali settimanali lasciano l’Europa in difficoltà all’inizio della settimana.
• Asia: il Nikkei 225 è sceso dell’1,2% a 50.276 punti, con la debolezza dei chip che ha prevalso su uno yen più forte; il CSI 300 ha perso lo 0,3%. L’Hang Seng di Hong Kong è sceso dello 0,9% a 26.242, correggendo parte del balzo di giovedì. I dati commerciali cinesi di ottobre hanno aggiunto pressione: esportazioni -1,1% a/a, importazioni +1,0%, segnalando domanda interna ed esterna debole. La regione resta sensibile alle valutazioni AI e ai prossimi dati su inflazione e credito in arrivo dalla Cina.

Volatilità

• I mercati iniziano la settimana con un moderato livello di incertezza nonostante un’azione sui prezzi relativamente tranquilla: il VIX si aggira intorno a 19, riflettendo aspettative di turbolenze, ma non di panico. Tutti gli occhi sono puntati sul CPI core USA di giovedì e sulle aste obbligazionarie in calendario, entrambi potenziali fattori destabilizzanti.
• Nel comparto opzioni, la skew per la scadenza SPX del 14 novembre mostra una preferenza per le put downside rispetto a call equivalenti, segno che il mercato preferisce la protezione all’ottimismo. In base ai prezzi attuali, il movimento atteso per l’SPX entro venerdì è di circa ±115 punti (~1,7%).
• Con un calendario macro leggero oggi ma in crescita durante la settimana, gli investitori dovrebbero monitorare sorprese nei dati e rumore geopolitico come potenziali fattori di volatilità.

Asset digitali

• I mercati crypto iniziano la settimana su basi più solide: Bitcoin scambia intorno a 106 mila USD e Ethereum vicino a 3.610 USD, entrambi in ripresa dai minimi recenti e riflettendo un miglioramento del sentiment di rischio. Tra gli strumenti legati agli ETF, IBIT è in rialzo di circa il 2,8% e ETHA di circa il 4,8%, segnalando un rinnovato interesse degli investitori per veicoli espositivi crypto.
• Oltre a bitcoin ed ether, anche alt-coin come Solana (~167 USD) e XRP (~2,47 USD) sono in rialzo, sostenute da un miglioramento generale del sentiment. Tuttavia, il comparto crypto resta sensibile agli stessi fattori macro dell’azionario (dati USA sull’inflazione, annunci regolatori e flussi ETF) quindi, nonostante la spinta positiva, è necessario fare attenzione a eventuali inversioni in caso di ritorno dell’avversione al rischio.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury sono rimbalzati, parzialmente in scia al miglioramento del sentiment, forse alimentato dalle speranze che lo shutdown del governo USA stia per finire. Il rendimento del decennale USA è salito leggermente venerdì, ma ha aperto in forte rialzo nell’overnight, toccando 4,135% rispetto al minimo di 4,064% di venerdì.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono saliti sul segmento lungo della curva, seguendo il rialzo globale all’apertura settimanale, con il decennale JGB che ha superato l’1,70%, livello già toccato in intraday a ottobre ma mai superato in chiusura.

Materie prime

• Oro e argento hanno iniziato la settimana con tono positivo, entrambi in rialzo mentre i mercati valutano segnali di debolezza economica negli USA e progressi nei negoziati per porre fine allo shutdown, un evento che riattiverebbe i dati economici e permetterebbe alla Fed di concentrarsi su un possibile taglio dei tassi a dicembre. L’oro scambia sopra i 4.046 USD, mentre l’argento si avvicina ai massimi recenti sotto i 49,50 USD.
• Il petrolio si mantiene più solido ma resta all’interno di un range, sostenuto dal miglioramento del sentiment di rischio dopo il rimbalzo azionario di venerdì e dai rinnovati sforzi per evitare uno shutdown prolungato. L’attenzione ora si sposta sui report mensili del mercato petrolifero da parte di OPEC, EIA e IEA, a partire da mercoledì. Con il Brent che ha trovato un buon supporto intorno a 60 USD, i trader si chiedono se il doppio massimo intorno a 66,60 USD continuerà a contenere l’upside.
• I future sui cereali di Chicago hanno esteso i guadagni recenti, guidati dalla soia in previsione di una domanda cinese, e sulle aspettative che la riapertura del governo USA consentirà la pubblicazione dei report fondamentali come il WASDE, fornendo nuove indicazioni su domanda e offerta.

Valute

• Il dollaro USA ha leggermente esteso le perdite venerdì, con EURUSD che è salito fino a 1,1591 prima di ritracciare a 1,1561 questa mattina. Lo JPY è rimasto molto più debole di un USD solo leggermente misto, scendendo su tutta la linea a inizio settimana per via del balzo dei rendimenti globali: USDJPY a 154,00 ed EURJPY in salita fino a 178,00.
• La forza dell’AUD resta un tema centrale, e si è estesa su più fronti, con un forte rimbalzo venerdì e un’accelerazione nella sessione asiatica odierna in linea con il miglioramento del sentiment globale. AUDNZD ha toccato nuovi massimi pluriennali, e AUDJPY è salito di quasi l’1% nel trading overnight. Il vice governatore della RBA Hauser ha dichiarato che l’economia australiana non presenta capacità inutilizzate, mentre i rendimenti a 2 anni in Australia si avvicinano ai massimi da aprile.