Rapida panoramica del mercato – 20 maggio 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: i mercati azionari hanno perso terreno negli Stati Uniti e in Asia a causa del rialzo dei rendimenti obbligazionari, mentre l’Europa ha mostrato maggiore tenuta grazie ai guadagni legati a singole società.
• Volatilità: sell-off obbligazionario, trimestrali Nvidia, rendimenti più elevati sotto pressione per il settore tecnologico.
• Asset digitali: Bitcoin si stabilizza, flussi sugli ETF in rallentamento.
• Obbligazioni: i rendimenti dei Treasury USA restano elevati dopo il forte rialzo di martedì. La curva dei rendimenti giapponese si appiattisce grazie alla forte domanda per i JGB a lunghissima scadenza.
• Valute: il dollaro USA resta forte, mentre lo yen giapponese cerca di tenere il passo con il biglietto verde.
• Materie prime: il Brent si mantiene sopra USD 110 mentre l’aumento dei rendimenti pesa sull’oro; lo zucchero guadagna terreno grazie ai rischi climatici e alla domanda di etanolo.
• Eventi macro: CPI UK di aprile, verbali FOMC USA.

Principali notizie macroeconomiche

• Il rendimento del Treasury USA a 30 anni raggiunge il livello più alto dal 2007, mentre crescono le preoccupazioni degli investitori sul fatto che l’accelerazione dell’inflazione possa costringere le banche centrali ad alzare i tassi di interesse, minacciando di rallentare l’economia statunitense e aumentare i costi di finanziamento per acquirenti di case e imprese.
• Trump ha avvertito che gli attacchi USA contro l’Iran potrebbero riprendere entro pochi giorni se i colloqui con i Paesi del Golfo dovessero fallire, aumentando ulteriormente la volatilità dei mercati.
• Le vendite di case in sospeso negli Stati Uniti sono aumentate dell’1,4% ad aprile, terzo rialzo consecutivo e sopra le attese dell’1%. Le vendite sono cresciute del 3,2% su base annua, con aumenti nel Nord-Est, Midwest e Ovest. Lawrence Yun della NAR ha dichiarato che gli acquirenti stanno tornando con cautela nonostante i tassi ipotecari più elevati, avvertendo che senza un aumento dell’offerta abitativa i prezzi potrebbero crescere più rapidamente dei salari, penalizzando l’accesso alla proprietà immobiliare.
• L’inflazione headline canadese è salita al 2,8% ad aprile dal 2,4%, massimo degli ultimi due anni ma inferiore al 3,1% previsto, principalmente a causa di un balzo del 19,2% dell’energia che ha portato l’inflazione dei trasporti al 7,6%. Le misure core trimmed-mean e median della BoC sono scese rispettivamente al 2,0% e al 2,1%, i livelli più bassi degli ultimi cinque anni. L’inflazione alimentare è rallentata al 3,5%, mentre quella relativa agli alloggi è salita marginalmente all’1,8%.
• L’ONU ha tagliato la previsione di crescita globale per il 2026 al 2,5%, 0,2 punti percentuali sotto la stima di gennaio e inferiore al 3,0% stimato per il 2025, citando le pressioni inflazionistiche derivanti dal conflitto in Medio Oriente. Mercati del lavoro solidi, domanda resiliente e commercio e investimenti trainati dall’IA offrono un certo sostegno, ma il quadro resta debole. L’aumento dei prezzi energetici favorisce i produttori ma pesa su famiglie e imprese. Gli Stati Uniti sono attesi crescere del 2,0% nel 2026.

Principali appuntamenti macroeconomici (orari GMT)

· 06:00 – CPI e PPI UK di aprile
· 06:00 – PPI Germania di aprile
· 09:00 – CPI finale Eurozona di aprile
· 13:15 – Audizione del Governatore della Bank of England Bailey e del MPC davanti ai parlamentari britannici
· 14:30 – Report settimanale EIA su scorte di greggio e carburanti
· 17:00 – Asta del Tesoro USA sui titoli a 20 anni
· 18:00 – Verbali FOMC USA
· 23:00 – PMI flash manifatturiero e servizi Australia di maggio
· 00:30 – PMI flash manifatturiero e servizi Giappone di maggio
· 01:30 – Dati occupazionali Australia di aprile

I ministri delle finanze e i banchieri centrali del G7 si riuniscono a Parigi

Trimestrali

• Martedì (ieri): The Home Depot, Keysight Technologies
• Mercoledì (oggi): Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target
• Giovedì: Walmart, Deere, Ross Stores 

Azioni

• USA: il Nasdaq Composite ha perso lo 0,8%, mentre S&P 500 e Dow Jones Industrial Average hanno ceduto entrambi lo 0,7%, con il rendimento del Treasury a 30 anni salito ai livelli più alti degli ultimi quasi vent’anni. I rendimenti più elevati hanno colpito i titoli growth e i settori sensibili ai tassi, con materiali, servizi di comunicazione e beni di consumo discrezionali tra i peggiori. Alphabet ha perso il 2,3%, pesando significativamente sull’S&P 500, mentre Vertiv è scesa del 5% dopo che gli investitori hanno ridotto l’esposizione ai titoli legati alle infrastrutture IA. Home Depot ha guadagnato lo 0,9% dopo risultati trimestrali migliori delle attese, sostenuti da una crescita dei ricavi del 4,8%, segnale che il consumatore statunitense non si è ancora completamente rifugiato sotto il divano.
• Europa: le borse europee sono salite per la seconda seduta consecutiva, con lo Stoxx 600 in rialzo dello 0,2% e il DAX tedesco in progresso dello 0,4%, grazie alle notizie societarie che hanno compensato le pressioni derivanti dall’aumento dei rendimenti USA. SAP è balzata del 6,0% guidando i rialzi, mentre Evolution ha guadagnato il 7,3% dopo aver approvato un buyback da 2 miliardi di euro. Currys è salita del 14,5% dopo aver alzato la guidance sugli utili annuali, mentre IG Group ha guadagnato il 10,5% grazie a risultati superiori alle attese e a un outlook migliorato. I titoli minerari sono stati più deboli poiché i rendimenti più elevati hanno penalizzato i metalli preziosi, con KGHM in calo del 5,6%. I mercati osservano ora se la solidità delle trimestrali riuscirà a continuare a compensare lo shock dei rendimenti obbligazionari.
• Asia: i mercati asiatici sono scesi per la terza seduta consecutiva, penalizzati dall’incertezza sui negoziati di pace con l’Iran e dall’aumento dei rendimenti obbligazionari globali, che hanno ridotto l’appetito per il rischio. La Corea del Sud ha guidato i ribassi, con il Kospi in calo del 3,3% e il Kosdaq del 2,4%, mentre l’aumento dei rendimenti ha colpito i titoli growth e i semiconduttori. SK Hynix ha perso il 5,2% e Samsung Electronics il 2,0%, mentre Hyundai Motor è crollata dell’8,9% e LG Electronics dell’11,7% in un ampio sell-off del mercato coreano. Il Nikkei 225 giapponese ha ceduto lo 0,4%, cancellando i guadagni iniziali nonostante dati migliori sui consumi. Gli investitori guardano ora alle trimestrali Nvidia come prossimo test per il trade legato all’IA.

Volatilità

• La volatilità è rimasta elevata in vista delle trimestrali Nvidia, mentre gli investitori bilanciavano l’ottimismo sull’IA con il nuovo rialzo dei rendimenti obbligazionari globali. Il VIX ha chiuso martedì a 18,06, mentre l’S&P 500 è sceso dello 0,7% a 7.353,61 dopo che il rendimento del Treasury USA a 30 anni ha toccato brevemente il 5,20%, il livello più alto dalla crisi finanziaria del 2008. Anche il rialzo del petrolio e le preoccupazioni inflazionistiche legate alle tensioni in Medio Oriente stanno aumentando i timori che le banche centrali possano mantenere i tassi elevati più a lungo.
• Per gli investitori, il punto chiave riguarda la sensibilità delle valutazioni piuttosto che il panico. I mercati continuano a essere sostenuti dalle aspettative sull’IA, ma i rendimenti più elevati stanno mettendo sotto pressione i costosi titoli growth, rendendo le trimestrali Nvidia di oggi uno dei principali catalizzatori della settimana per l’intero settore tecnologico.
• Sulla base dei prezzi delle opzioni SPX, il mercato sta attualmente prezzando un movimento di circa 91 punti, pari all’1,23%, entro venerdì. Per la scadenza odierna, il posizionamento sulle opzioni 0DTE ha mostrato una leggera inclinazione difensiva, con le put downside moderatamente più care rispetto alle call upside equivalenti più lontane dal prezzo spot, mentre lo straddle at-the-money è rimasto sostanzialmente bilanciato. In termini semplici: gli investitori stanno ancora pagando leggermente di più per la protezione ribassista di breve termine rispetto all’esposizione rialzista.

Asset digitali

• Gli asset digitali si sono stabilizzati dopo diverse sedute deboli, anche se il tono generale è rimasto prudente poiché l’aumento dei rendimenti obbligazionari e l’incertezza geopolitica continuano a pesare sull’appetito per il rischio. Bitcoin è scambiato intorno a USD 77.100, mentre Ethereum si mantiene vicino a USD 2.125, entrambi in stabilizzazione dopo i recenti ribassi legati al sell-off obbligazionario globale e alle tensioni in Medio Oriente. I mercati crypto stanno tornando sempre più a muoversi come gli altri asset rischiosi, il che significa che rendimenti più elevati restano un importante vento contrario.
• IBIT è scambiato intorno a USD 43,50 ed ETHA vicino a USD 15,93, con entrambi gli ETF relativamente stabili nonostante il rallentamento dei flussi sugli ETF spot Bitcoin all’inizio della settimana. I recenti deflussi suggeriscono che la domanda istituzionale si sia raffreddata rispetto al forte momentum visto a inizio mese, anche se il mercato ha finora evitato un deterioramento più marcato.
• Tra le principali altcoin, XRP è scambiato vicino a USD 1,37, Solana intorno a USD 84,8 e Dogecoin vicino a USD 0,19. I flussi sulle opzioni mostrano ancora un ottimismo selettivo su nomi come Strategy, IBIT e Coinbase, anche se la significativa attività di copertura ribassista su Coinbase e sui miner crypto evidenzia che il posizionamento resta prudente piuttosto che aggressivamente rialzista.

Materie prime

• L’oro tratta in calo per i timori di rialzi Fed mentre il dollaro, e soprattutto i rendimenti obbligazionari, continuano a salire a causa delle preoccupazioni inflazionistiche generate dal conflitto in Medio Oriente e dalle prolungate interruzioni dell’offerta di materie prime chiave che transitano dal Golfo Persico attraverso lo Stretto di Hormuz quasi chiuso. L’argento, nel frattempo, è sceso sotto USD 74 dopo il falso breakout della scorsa settimana che aveva temporaneamente spinto i prezzi sopra USD 89. Sebbene il recente rialzo dei rendimenti USA, se dovesse proseguire, aumenterebbe significativamente il costo del debito e degli interessi per il governo statunitense, alimentando le preoccupazioni fiscali, nel breve termine l’attenzione resta su un contesto sfavorevole ai metalli preziosi. L’oro viene attualmente scambiato tra due medie mobili: la media a 200 giorni a USD 4.360 e quella a 50 giorni a USD 4.690.
• Il Brent si mantiene sopra USD 110 per il secondo giorno consecutivo, mentre le speranze di una riapertura dello Stretto di Hormuz restano limitate dopo le minacce di Trump di nuovi attacchi contro l’Iran. In vista del report settimanale EIA sulle scorte, l’API ha segnalato un altro forte calo delle riserve di greggio e carburanti. Inoltre, nella settimana terminata il 15 maggio sono stati prelevati dalla SPR volumi record pari a 9,9 milioni di barili.
• I Future sullo zucchero sono tornati sopra i 15 centesimi per libbra grazie alle aspettative che gli impianti brasiliani possano destinare una quota maggiore di canna da zucchero alla produzione di etanolo, in risposta all’aumento dei prezzi della benzina. I mercati sono inoltre sempre più preoccupati che il clima secco causato da El Niño possa ridurre le precipitazioni in India e Thailandia, penalizzando i raccolti. A sostenere ulteriormente il mercato, l’India ha esteso fino a ottobre le restrizioni sulle esportazioni di zucchero per contenere i prezzi interni.

Obbligazioni

• I Treasury USA restano sotto pressione, con i rendimenti che martedì hanno raggiunto nuovi massimi del ciclo; i rendimenti a più lunga scadenza hanno toccato livelli mai visti dalla crisi finanziaria globale. Il rendimento del T-bond benchmark a 30 anni ha raggiunto un picco appena sotto il 5,20%, in rialzo di sette punti base rispetto alla chiusura precedente, prima di ripiegare al 5,18% nelle prime ore di mercoledì. Altrove, il rendimento benchmark a 10 anni è salito fino al 4,685% prima di ridiscendere al 4,66%, mentre il titolo a 2 anni ha raggiunto il 4,137% prima di arretrare al 4,105% in vista dei verbali FOMC odierni e dopo che il mercato ha gradualmente iniziato a prezzare la possibilità che la prossima mossa della Fed possa essere un rialzo dei tassi, forse verso la fine dell’anno.
• I titoli di Stato giapponesi a più lunga scadenza hanno trovato forte supporto mercoledì, mentre la curva dei rendimenti giapponese si è appiattita. Forte domanda e un bid-to-cover superiore a 4 volte sono stati registrati nell’asta dei JGB a 20 anni. Il rendimento benchmark del JGB a 30 anni è sceso di nove punti base, cancellando ampiamente il rialzo della seduta precedente, attestandosi vicino al 4,07% nelle ultime ore di contrattazione a Tokyo. Il rendimento benchmark del JGB a 10 anni ha mostrato movimenti più contenuti, restando quasi stabile intorno al 2,79% e fungendo da fulcro dell’appiattimento della curva, mentre il rendimento del JGB a 2 anni è salito di poco più di un punto base all’1,45%, sostenuto dalle aspettative di ulteriori strette da parte della BoJ. Le probabilità di un rialzo dei tassi della BoJ a metà giugno sono ora salite sopra l’80% per la prima volta.

Valute

• Il rally del dollaro USA si è rafforzato martedì, sostenuto dai rendimenti dei Treasury USA saliti a nuovi massimi del ciclo. EURUSD è sceso sotto quota 1,1600 per la prima volta da inizio aprile, anche se questo livello psicologico ha mostrato una certa tenuta nelle contrattazioni tra martedì sera e mercoledì mattina. Altrove, USDJPY ha risentito meno della forza del dollaro, forse anche grazie alla forte domanda per i JGB a lunga scadenza registrata mercoledì, che ha contribuito a ridurre le preoccupazioni di instabilità sul mercato obbligazionario giapponese. L’area di 159,00 su USDJPY sta agendo da resistenza, probabilmente perché i trader restano cauti rispetto al rischio di un intervento giapponese se il cambio dovesse avvicinarsi a 160,00, dato che il Ministero delle Finanze è già intervenuto più volte contro la debolezza dello yen, inizialmente sopra quota 160,00 e successivamente tra 157,00 e 158,00.
• Il dollaro australiano continua a mostrare debolezza, probabilmente penalizzato dalla pressione sui metalli ma anche da un forte posizionamento long, considerando gli ultimi dati sul posizionamento nei futures USA. La CFTC ha infatti segnalato una posizione netta long non commerciale di quasi 85 mila contratti, il livello più estremo dal 2012. L’Australia pubblicherà giovedì mattina i dati occupazionali di aprile e i PMI flash manifatturiero e servizi di maggio. AUDUSD ha testato livelli appena sotto 0,7100, il minimo da metà aprile.