Rapida panoramica del mercato – 21 maggio 2026

Driver di mercato e catalizzatori

• Azioni: Stati Uniti ed Europa hanno registrato un rally grazie all’allentamento delle tensioni sul petrolio, mentre l’Asia è rimasta indietro prima che Nvidia riaccendesse il trade sui chip.
• Volatilità: il VIX scende, Nvidia sostiene il sentiment sull’AI, il KOSPI balza dell’8%, rendimenti obbligazionari elevati.
• Asset digitali: Bitcoin si stabilizza vicino a USD 77k, IBIT ed ETHA recuperano nonostante i deflussi dagli ETF, i miner sovraperformano.
• Obbligazioni: i rendimenti globali sono scesi bruscamente dopo il forte calo dei prezzi del petrolio greggio.
• Valute: il dollaro USA arretra dai recenti massimi in un contesto di bassa volatilità, AUD in calo dopo i deboli dati sull’occupazione di aprile.
• Materie prime: il petrolio crolla, l’oro recupera mentre Trump torna ad alimentare le speranze di un accordo con l’Iran.
• Eventi macro: PMI preliminari di maggio dell’Eurozona e degli Stati Uniti.

Principali notizie macroeconomiche

• Il petrolio è sceso, attenuando i timori su inflazione e rialzi dei tassi e favorendo il recupero di obbligazioni e azioni, grazie al rinnovato ottimismo su un accordo di pace tra Stati Uniti e Iran, dopo che Trump ha dichiarato che i colloqui sono nelle “fasi finali” e che lo Stretto di Hormuz potrebbe riaprire presto.
• I verbali della Fed hanno comunque segnalato la possibilità di un rialzo dei tassi quest’anno se l’inflazione dovesse restare sopra il 2%, lasciando i mercati divisi sulla possibilità che la Fed intervenga entro dicembre.
• I dati australiani sull’occupazione di aprile sono stati molto più deboli delle attese, con un calo di 18mila occupati contro +15mila attesi e un forte aumento del tasso di disoccupazione al 4,5% rispetto al 4,3% previsto e al 4,3% di marzo.
• Il PMI composito australiano è sceso a 47,8 a maggio da 50,4, segnalando una nuova contrazione mentre sia i servizi sia il manifatturiero hanno rallentato a causa del conflitto in Medio Oriente. I nuovi ordini sono diminuiti al ritmo più rapido da settembre 2021 e l’occupazione è scesa per la prima volta in 18 mesi, con i tagli ai posti di lavoro più marcati degli ultimi sei anni. I costi degli input sono aumentati sensibilmente per via di carburanti, materie prime e trasporti più costosi, mentre la fiducia delle imprese ha toccato un minimo storico a causa dell’aumento dei costi, dei rischi di rialzo dei tassi e delle difficili condizioni di mercato.
• Il tasso medio dei mutui trentennali a tasso fisso negli Stati Uniti è aumentato di 10 punti base al 6,56% nella settimana conclusa il 15 maggio 2026, il livello più alto delle ultime sette settimane, secondo la MBA. I tassi sono saliti per la quarta settimana consecutiva a causa dell’aumento dei rendimenti dei Treasury, alimentato dalle preoccupazioni su inflazione e debito. Le richieste complessive di mutui sono diminuite del 2,3%, con le richieste per acquisto in calo del 4,1% e quelle di rifinanziamento in flessione dello 0,1%, portando l’attività complessiva ai minimi di cinque settimane.
• Le esportazioni giapponesi di aprile sono aumentate del 14,8% su base annua, superando la stima del +9,2%, con esportazioni verso gli Stati Uniti in crescita del 9,5% e verso l’UE del 26,9%.

Principali appuntamenti macroeconomici (orari GMT)

08:00 – PMI manifatturiero e servizi di maggio dell’Eurozona
12:30 – Richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione negli Stati Uniti
12:30 – Nuovi cantieri residenziali di aprile negli Stati Uniti
13:45 – PMI manifatturiero e servizi di maggio degli Stati Uniti
14:00 – Fiducia dei consumatori di maggio dell’Eurozona
14:30 – Variazione settimanale delle scorte di gas naturale EIA
17:00 – Gli Stati Uniti collocheranno USD 19 miliardi di TIPS decennali

Trimestrali

• Mercoledì (ieri): Nvidia, Analog Devices, TJX Companies, Lowe’s, Intuit, Tokio Marine Holdings, Target, Hasbro
• Giovedì (oggi): Walmart, Deere, Ross Stores, Take-Two, Workday
• Venerdì: Richemont

Azioni

• USA: Lo S&P 500 è salito dell’1,1%, il Nasdaq 100 ha guadagnato l’1,7% e il Dow è avanzato dell’1,3%, poiché il calo dei prezzi del petrolio ha attenuato le preoccupazioni inflazionistiche e sostenuto l’appetito per il rischio. I consumi discrezionali hanno guidato i rialzi, con i titoli del comparto crociere e viaggi favoriti dalla riduzione della pressione sui costi del carburante, mentre i costruttori immobiliari sono saliti dopo che Toll Brothers ha riportato risultati migliori delle attese. Nvidia ha guadagnato l’1,3% nella sessione regolare prima dei risultati, ma le sue solide prospettive di vendita hanno generato una reazione contenuta nell’after hours, ricordando agli investitori che aspettative molto elevate non sono facili da soddisfare. I mercati osservano ora se il calo del petrolio e la resilienza della domanda legata all’intelligenza artificiale possano mantenere vivo il rimbalzo.
• Europa: Le azioni europee hanno registrato il terzo rialzo consecutivo, con lo Stoxx Europe 600 in aumento dell’1,5% a 620,29, il FTSE 100 in rialzo dell’1,0%, il DAX in crescita dell’1,4% e il CAC 40 in progresso dell’1,7%. Il movimento è stato generalizzato, con le banche a guidare i guadagni tra i vari settori, mentre anche la tecnologia ha contribuito grazie al ritorno dell’ottimismo sui chip. ASML è salita del 6,7% grazie al miglioramento del sentiment sui semiconduttori, Infineon ha guadagnato il 5,1% e HSBC ha sostenuto il mercato britannico. Marks & Spencer ha aggiunto il 6,6% dopo previsioni di crescita degli utili, nonostante le interruzioni causate da un attacco informatico. La prossima prova per l’Europa sarà capire se gli utili riusciranno a continuare a sostenere il mercato qualora i rendimenti restassero elevati.
• Asia: Le azioni asiatiche sono scese per la quarta sessione consecutiva nell’ultima giornata di contrattazioni completata, con l’indice MSCI Asia Pacific in calo dello 0,8% a causa delle preoccupazioni sull’inflazione e dei rendimenti più elevati che hanno penalizzato i mercati più esposti alla crescita. L’Hang Seng di Hong Kong ha perso lo 0,6% a 25.651,12, il benchmark giapponese è sceso dell’1,5% e la Corea del Sud ha registrato un secondo giorno di debolezza a causa delle vendite estere sui titoli tecnologici. TSMC e SoftBank sono stati tra i principali freni regionali, mentre AIA ha pesato su Hong Kong. Il tono è cambiato bruscamente nelle prime contrattazioni di giovedì dopo i risultati di Nvidia e l’allentamento delle tensioni sindacali in Samsung, a dimostrazione del fatto che il trade asiatico sui chip può ancora invertire rotta più velocemente di una fila in aeroporto.

Volatilità

• La volatilità si è ridotta dopo il forte rimbalzo delle azioni globali, con il VIX che ha chiuso a 17,44, in calo del 3,4%, poiché il calo dei prezzi del petrolio e il parziale ritracciamento dei rendimenti dei Treasury hanno contribuito a calmare le preoccupazioni inflazionistiche. Gli utili superiori alle attese di Nvidia hanno sostenuto il tema più ampio dell’AI, anche se la reazione è stata più misurata che euforica, suggerendo che gli investitori vogliono ancora conferme sul fatto che la crescita trainata dall’AI possa continuare a giustificare valutazioni elevate. Il miglioramento del sentiment si è esteso all’Asia, dove il KOSPI sudcoreano è balzato di oltre l’8%, sostenuto dall’ottimismo legato ai semiconduttori e all’AI dopo che Samsung ha evitato uno sciopero e gli investitori sono tornati a esporsi al settore dei chip.
• Il pricing delle opzioni SPX implica attualmente un movimento di circa 73 punti, pari allo 0,98%, fino alla scadenza di venerdì, mentre la sola scadenza odierna implica circa 57 punti, pari allo 0,77%.
• Nel frattempo, la catena delle opzioni SPX 0DTE di oggi continua a mostrare una marcata inclinazione difensiva: nell’area vicino al delta 25, la volatilità implicita delle put resta significativamente superiore a quella delle call, indicando che gli investitori continuano a pagare di più per la protezione ribassista di breve termine rispetto alla partecipazione al rialzo.

Asset digitali

• Gli asset digitali si stanno stabilizzando dopo una fase difficile all’inizio della settimana, con Bitcoin scambiato vicino a USD 77.700 e Ether intorno a USD 2.130, mentre il sentiment generale migliora insieme alle azioni e agli asset legati all’AI. L’allentamento dei prezzi del petrolio e il recupero dell’appetito per il rischio globale hanno sostenuto il sentiment sulle criptovalute, anche se gli investitori restano cauti dopo diverse sessioni di deflussi dagli ETF, rendimenti obbligazionari in aumento e rinnovate preoccupazioni che le banche centrali possano mantenere i tassi elevati più a lungo.
• Gli ETF spot su Bitcoin hanno continuato a registrare deflussi netti il 20 maggio, con dati Farside che mostrano circa USD 70,5 milioni usciti dai prodotti quotati negli Stati Uniti, inclusi circa USD 61,5 milioni dal solo IBIT. Anche gli ETF su Ether sono rimasti sotto pressione, con circa USD 28,1 milioni di deflussi netti guidati da ETHA, nonostante entrambi gli ETF abbiano trattato in rialzo nell’ultima sessione. Le azioni legate al comparto crypto hanno riflesso un tono più costruttivo, con miner come MARA e CLSK che hanno sovraperformato lo stesso Bitcoin.
• Sotto la superficie, il posizionamento sulle opzioni continua a delineare un quadro sfumato. I dati sui flussi hanno mostrato che gli investitori continuano ad acquistare esposizione rialzista su azioni legate al settore crypto come IREN, CLSK e MSTR, ma l’attività di copertura è rimasta elevata tramite put su prodotti come IBIT, ETHA e MSTR. Tra le principali altcoin, Solana, XRP e Dogecoin hanno registrato moderati rialzi, mentre i temi legati all’adozione di stablecoin e pagamenti blockchain sono rimasti sotto i riflettori dopo che il consorzio bancario europeo Qivalis ha esteso la propria iniziativa sulla stablecoin in euro a 37 istituzioni finanziarie.

Materie prime

• I prezzi del petrolio stanno recuperando terreno dopo il crollo di mercoledì, quando Trump ha nuovamente segnalato che i negoziati con l’Iran erano nelle “fasi finali”, alimentando le speranze di una ripresa dei flussi energetici dal Golfo Persico. Prima di tali commenti, l’EIA aveva riportato il maggiore calo settimanale mai registrato nelle scorte statunitensi di greggio. Sebbene una riapertura dello Stretto di Hormuz possa inizialmente liberare un’ondata di offerta da navi già cariche e in attesa di partire, una normalizzazione più ampia del mercato richiederebbe probabilmente mesi, considerando la logistica interrotta, il trasporto marittimo deviato e le scorte ridotte. Goldman Sachs osserva che le scorte globali di greggio e prodotti raffinati stanno diminuendo a un ritmo record questo mese.
• L’oro si mantiene sopra USD 4.500 dopo aver beneficiato del forte calo dei prezzi del petrolio, che ha contribuito ad attenuare inflazione, timori di rialzi dei tassi e rendimenti obbligazionari. Il metallo prezioso sta mostrando correlazioni inverse insolitamente elevate con i rendimenti obbligazionari, il dollaro e il petrolio greggio, evidenziando la funzione di reazione che guida l’attuale andamento dei prezzi. Affinché l’oro possa recuperare slancio rialzista ed evitare un nuovo test dell’importante supporto della media mobile a 200 giorni a USD 4.365, il mercato dovrà probabilmente assistere a un ulteriore allentamento delle pressioni inflazionistiche legate al petrolio oppure a nuove evidenze che i rischi di rallentamento della crescita stiano iniziando a superare le preoccupazioni inflazionistiche.
• I cereali sono rimasti sotto pressione, con il BCOM Grains Index in calo per la terza sessione consecutiva, guidato dalle perdite di mais e soia. Il mercato ha continuato a correggere i precedenti rialzi sostenuti dalle speranze di un aumento degli acquisti cinesi di prodotti agricoli statunitensi, mentre l’attenzione è tornata ai fondamentali più immediati. Il calo dei prezzi del petrolio ha ridotto il supporto alle aspettative di domanda legate ai biocarburanti, mentre le recenti piogge nel Midwest hanno migliorato le condizioni di umidità del terreno e favorito prospettive iniziali positive per lo sviluppo delle colture. Per il momento, il meteo e l’eventuale portata degli acquisti cinesi restano i principali fattori da monitorare.

Obbligazioni

• I Treasury statunitensi hanno registrato un rally mentre i prezzi del petrolio greggio sono crollati mercoledì, con il rendimento del Treasury USA decennale di riferimento che ha invertito il forte rialzo del giorno precedente, scendendo di otto punti base e trattando sotto il 4,60% nelle prime ore di giovedì. Anche il rendimento del Treasury biennale di riferimento ha invertito la rotta, arrivando a perdere fino a undici punti base prima di recuperare sei punti base e tornare appena sotto il 4,07%.
• Le obbligazioni europee hanno registrato un forte rally grazie al calo dei prezzi del petrolio greggio, con il rendimento dello Schatz tedesco biennale di riferimento in calo di oltre dieci punti base al 2,66% e il rendimento del Bund decennale in diminuzione di quasi dieci punti base al 3,10%.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi a breve termine sono rimasti stabili, mentre quelli a lunga scadenza sono scesi. I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono rimasti stabili sul tratto breve della curva e fino alla scadenza decennale, mentre sul tratto lungo i rendimenti dei JGB trentennali e quarantennali sono diminuiti di 4-5 punti base dopo che la BoJ ha annunciato l’intenzione di discutere con gli operatori di mercato il calendario di riduzione degli acquisti obbligazionari fino a venerdì.

Valute

• Il dollaro USA ha registrato un lieve indebolimento in seguito alla vendita sul petrolio greggio, ma resta vicino alla parte alta del range recente. Il movimento di EURUSD sotto 1,1600 non ha avuto seguito e l’azione dei prezzi è rimbalzata verso 1,1625. La volatilità implicita nel mercato delle opzioni è scesa sotto il 6% negli ultimi giorni, collocandosi nella parte bassa del range degli ultimi 10 anni. L’azione dei prezzi di USDJPY resta stabile vicino a 159,00, poiché i trader sono riluttanti a sfidare il Ministero delle Finanze giapponese, che recentemente si è opposto alla debolezza dello yen con maggiore decisione, soprattutto quando USDJPY era salito oltre 160,00.
• Il dollaro australiano ha registrato un forte rialzo per poi invertire bruscamente la rotta dopo i deboli dati sull’occupazione. Mercoledì, AUDUSD è rimbalzato dai nuovi minimi locali sotto l’area chiave di 0,7100 fino a 0,7174, per poi invertire violentemente fino a tornare vicino a 0,7100 nelle prime ore di giovedì dopo la pubblicazione dei deboli dati sull’occupazione e sul PMI dei servizi (vedi sopra), che hanno ridotto le aspettative di ulteriori rialzi dei tassi da parte della RBA. Nelle prime ore della sessione europea di giovedì, AUDUSD è risalito verso 0,7125. Negli altri cross, l’aussie è stato trattato più debole, con AUDNZD tornato vicino a 1,2150 dopo aver recentemente trattato sopra 1,2200.