Rapida panoramica del mercato – 23 marzo 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: I mercati azionari globali sono scesi, con Stati Uniti ed Europa in calo e una forte vendita in Asia, tra timori crescenti su energia e tassi.
• Volatilità: rischio Iran, timori di inflazione legata al petrolio, riposizionamento dopo le scadenze, focus sui dati PMI
• Asset digitali: clima risk-off, forza relativa del bitcoin, deflussi da IBIT/ETHA
• Obbligazioni: forte pressione sui titoli obbligazionari globali per timori inflazionistici, con rendimenti USA ed europei ai massimi del ciclo.
• Valute: il dollaro USA rimbalza ma offre scarso appeal come bene rifugio. AUD debole
• Materie prime: oro sotto pressione per domanda di liquidità; prezzi energetici sostenuti dall’escalation delle tensioni nello Stretto di Hormuz
• Eventi macro: interventi di BCE e Fed, CPI nazionale giapponese di febbraio (martedì mattina presto)

Principali notizie macro

• Trump ha emesso un ultimatum di 48 ore (in scadenza lunedì sera) all’Iran affinché riapra lo Stretto di Hormuz, minacciando in caso contrario attacchi alle centrali elettriche iraniane. L’Iran ha segnalato che non intende cedere e colpirà infrastrutture energetiche e IT appartenenti a Stati Uniti e Israele.
• Israele ha dichiarato di aver avviato “una serie di attacchi estesi contro infrastrutture” in Iran, con forti esplosioni udite a Teheran.
• I Guardiani della Rivoluzione iraniani hanno avvertito che, se il presidente Trump colpirà le infrastrutture energetiche iraniane, lo Stretto di Hormuz verrà chiuso fino al completamento delle riparazioni, e saranno presi di mira anche impianti energetici e infrastrutture israeliane.
• Le vendite al dettaglio in Canada sono stimate in aumento dello 0,9% a febbraio 2026, dopo il +1,1% di gennaio. Le vendite di autoveicoli sono salite del 2%, mentre quelle di carburante sono diminuite dello 0,4%. Il fatturato retail è cresciuto dell’1,5% su base annua a febbraio.
• Nel Regno Unito il saldo degli ordini è migliorato a -27 a marzo 2026, superando le attese. Gli ordini industriali stanno diminuendo al ritmo più lento da settembre. Le aspettative sulla produzione sono salite a -3, mentre la crescita dei prezzi si è attenuata a +12. L’economista del CBI Cameron Martin ha avvertito dei crescenti costi energetici e delle interruzioni nelle catene di approvvigionamento dovute al conflitto in Medio Oriente.

Principali eventi del calendario macro (orari GMT)

08:45 – Intervento di Escriva (BCE) a Madrid
12:30 – Indice nazionale di attività della Fed di Chicago (USA)
12:45 – Intervento di Stephen Miran (Fed) su Bloomberg TV
15:00 – Intervento di Cipollone (BCE) a Bruxelles
16:00 – Intervento di Lane (BCE) a Francoforte
20:00 – Intervento del governatore della RBNZ, Breman (Nuova Zelanda)
23:30 – CPI nazionale Giappone (febbraio)

Trimestrali della settimana

Azioni

• USA: L’S&P 500 è sceso dell’1,5%, il Nasdaq ha perso il 2,0% toccando i minimi a sei mesi e il Dow ha ceduto l’1,0%, mentre la guerra in Iran è entrata nella quarta settimana e i timori di inflazione legata al petrolio hanno mantenuto gli investitori in modalità risk-off. La decisione della Fed di mantenere i tassi tra il 3,50% e il 3,75% ha rafforzato l’aspettativa di tassi elevati più a lungo, mentre i rendimenti dei Treasury hanno continuato a salire. Micron ha perso il 4,8% per l’attenzione sui maggiori piani di spesa, Super Micro è crollata del 33,3% per accuse di traffico illecito di chip legate a ex collaboratori, mentre FedEx è salita dello 0,8% grazie a una guidance positiva. I mercati osservano ora se il petrolio si stabilizzerà, anche se al momento non sembra fornire segnali rassicuranti.
• Europa: L’Euro STOXX 50 ha perso il 2%, lo STOXX 600 l’1,8% e il FTSE 100 l’1,4%, con l’Europa nuovamente più colpita dallo shock energetico rispetto ad altre regioni. Gli investitori hanno reagito al rialzo dei prezzi di petrolio e gas, alla vendita dei titoli di Stato e alle nuove ipotesi secondo cui la BCE potrebbe dover ancora aumentare i tassi due volte quest’anno dopo averli lasciati invariati la scorsa settimana. Finanziari ed energetici hanno perso entrambi il 2,0%, mentre Unilever è salita dello 0,5% dopo aver confermato colloqui per la vendita della divisione alimentare e Infineon ha guadagnato l’1,5% dopo essere stata promossa a overweight da JPMorgan. Il prossimo test sarà capire se i timori inflazionistici resteranno confinati all’energia o si estenderanno all’economia nel suo complesso.
• Asia: I mercati asiatici hanno registrato forti ribassi lunedì, senza offrire sollievo agli investitori. Il Nikkei giapponese ha perso il 3,5%, il mercato sudcoreano il 5,8%, il CSI 300 cinese il 2,4% e l’MSCI Asia-Pacifico ex Giappone il 3,2%, mentre l’ultimatum di 48 ore di Trump sullo Stretto di Hormuz e le minacce di ritorsione dell’Iran hanno spinto al rialzo il petrolio e i timori sui tassi. A Seul, Samsung Electronics ha perso il 5,0%, SK Hynix il 5,5% e Naver il 4,7%, con vendite diffuse da parte di investitori locali e internazionali. L’Asia sembra destinata a continuare a seguire l’andamento del petrolio, le interruzioni nelle spedizioni e l’evoluzione della retorica bellica.

Volatilità

• La volatilità resta elevata, con i mercati guidati più dai rischi macro che da notizie specifiche sulle singole aziende. Il conflitto con l’Iran è entrato nella quarta settimana, mantenendo alti i prezzi del petrolio e rafforzando le preoccupazioni su inflazione e rallentamento della crescita. Per gli investitori, ciò implica che una pressione energetica prolungata può ritardare eventuali tagli dei tassi e pesare sulla fiducia. I mercati stanno inoltre ancora assorbendo gli effetti del “triple witching” di venerdì scorso, che tipicamente porta a riposizionamenti e a una maggiore instabilità dei prezzi all’inizio della nuova settimana. I dati PMI e sulla fiducia dei consumatori di questa settimana saranno osservati attentamente per cogliere i primi segnali di trasmissione dello shock energetico all’economia reale.
• Sulla base dei prezzi attuali delle opzioni sull’SPX, il mercato si attende un movimento di circa ±178 punti (±2,74%) entro il 27 marzo, mentre per oggi il movimento atteso è di circa ±88 punti (±1,35%). Il posizionamento odierno delle opzioni mostra una lieve inclinazione al rialzo, con le call leggermente più costose delle put comparabili ai livelli attuali, suggerendo che gli investitori non stanno puntando in modo aggressivo su un forte ribasso entro la chiusura odierna.

Asset digitali

• Gli asset digitali risultano nuovamente deboli, con il bitcoin che mostra una tenuta relativa migliore rispetto al resto del comparto. Il bitcoin quota intorno a 67.800 dollari, mentre ether è più debole a circa 2.035 dollari, e altcoin come Solana (~85,6$) e XRP (~1,37$) continuano a scendere. Il driver principale resta macro: le crescenti tensioni geopolitiche legate all’Iran stanno spingendo gli investitori lontano dagli asset rischiosi, e le criptovalute si muovono attualmente più in linea con le azioni che come beni rifugio.
• I flussi sugli ETF restano un fattore negativo. I dati recenti mostrano continui deflussi dagli ETF su bitcoin ed ethereum, inclusi IBIT ed ETHA, evidenziando un posizionamento istituzionale ancora prudente. Anche l’attività sulle opzioni riflette un quadro misto, con posizionamenti selettivi al rialzo su titoli come MicroStrategy, ma coperture evidenti su Coinbase, prodotti ETF e società di mining crypto. Per gli investitori, il messaggio è chiaro: il bitcoin mostra una forza relativa, ma il sentiment complessivo sulle crypto resta fragile senza un ritorno sostenuto degli afflussi.

Obbligazioni

• I Treasury USA sono stati oggetto di una forte vendita venerdì lungo tutta la curva dei rendimenti, per il timore che la guerra in Iran possa generare una pressione inflazionistica duratura. Il rendimento del Treasury a 2 anni è salito di oltre 10 punti base, dal 3,79% a circa il 3,90%, per poi aumentare ulteriormente fino al 3,93% nelle prime contrattazioni di lunedì, segnalando che il mercato ora prezza una maggiore probabilità di un rialzo dei tassi da parte del FOMC entro fine anno. Il rendimento del Treasury a 10 anni è salito di 13 punti base, dal 4,25% di giovedì a circa il 4,38% venerdì, superando il 4,40% nelle prime ore di lunedì, ai livelli più alti dallo scorso luglio.
• I rendimenti del debito pubblico europeo sono nuovamente aumentati con forza, spinti dall’ulteriore rialzo dei prezzi energetici e dalle pressioni sui Treasury USA. Il rendimento dello Schatz tedesco a 2 anni è salito di altri 8 punti base al 2,67% venerdì, il livello più alto da luglio scorso, mentre il Bund decennale è aumentato di circa 8 punti base al 3,04%, massimo dal 2011. Gli spread intra-Eurozona sono tornati ad allargarsi: il differenziale tra Germania e Francia a 10 anni è aumentato di 3 punti base a 71, il livello più alto dell’anno e in crescita rispetto ai 55 punti base di febbraio, prima dell’inizio della guerra con l’Iran.
• I titoli di Stato giapponesi sono scesi lunedì sotto la pressione dei mercati obbligazionari globali: il rendimento del JGB a 2 anni è salito di oltre 2 punti base, vicino all’1,30% nelle ultime ore di contrattazione a Tokyo, a pochi punti base dai massimi del ciclo (i livelli più alti dal 1996). Sulla parte lunga della curva, il rendimento del JGB a 10 anni è salito di quasi 3 punti base al 2,305%, ancora sotto il massimo pluridecennale del 2,36% registrato a gennaio.

Materie prime

• Il calo dei metalli preziosi prosegue, con l’oro sotto i 4.200 USD dopo la peggior settimana dal 1983, mentre il conflitto in Medio Oriente genera uno shock macroeconomico diffuso e una rivalutazione degli asset globali. Nell’ultimo mese, i rischi inflazionistici legati al petrolio hanno invertito le aspettative sui tassi USA, passando da tagli a possibili rialzi. Con obbligazioni e azioni sotto pressione, il rafforzamento del dollaro e l’aumento della volatilità hanno trasformato l’oro in una fonte di liquidità. Questa dinamica si è attenuata, ma non elimina le ragioni strutturali del forte rialzo degli ultimi anni. L’oro si avvicina ora alla media mobile a 200 giorni a 4.090 USD, livello toccato l’ultima volta a fine 2023.
• I prezzi del petrolio restano sostenuti dopo l’avvertimento di Trump all’Iran di riaprire lo Stretto di Hormuz entro 48 ore, pena attacchi alle infrastrutture energetiche, mentre Teheran ha promesso ritorsioni contro asset chiave nella regione. I prodotti raffinati, tra cui diesel e petrolchimici, continuano a segnalare una forte scarsità, mentre il greggio è stato inizialmente sostenuto da un eccesso di offerta bloccata in mare all’inizio del conflitto. Questo cuscinetto si sta però riducendo con il calo delle scorte galleggianti. Il margine del gasolio rispetto al Brent ha superato i livelli del picco del 2022 legato alla Russia, mentre il carburante per jet a Singapore ha raggiunto un record di 222 USD al barile, in aumento del 137% dall’inizio della guerra.

Valute

• Il dollaro USA ha recuperato leggermente venerdì, ma non appare al momento un convincente bene rifugio. Mentre i mercati azionari globali hanno toccato nuovi minimi dall’inizio del conflitto con l’Iran, il biglietto verde si è limitato a un rimbalzo dopo il forte calo post-FOMC. EURUSD tratta nelle prime ore europee di lunedì intorno a 1,1540 dopo aver chiuso venerdì a circa 1,1570, mentre USDJPY è salito leggermente a 159,50.
• EURCHF resta sopra 0,9100, con il franco svizzero che ha perso parte del suo appeal difensivo, in un contesto di calo dell’oro, atteggiamento più restrittivo della BCE e interventi verbali della SNB contro un ulteriore rafforzamento del CHF.
• AUDUSD in indebolimento generalizzato a causa del peggioramento del sentiment di rischio e della debolezza dei metalli, con il cambio sceso ben sotto 0,7000 fino a 0,6966 e vicino ai minimi di inizio febbraio a 0,6944.