Rapida panoramica del mercato – 28 maggio 2026

Driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: Stati Uniti ed Europa leggermente in rialzo grazie al sollievo sui prezzi del petrolio, mentre l’Asia ha invertito al ribasso con il ritorno dei rischi nel Golfo.
• Volatilità: inflazione PCE, rimbalzo del petrolio, tensioni in Medio Oriente, VIX contenuto.
• Asset digitali: Bitcoin sotto quota USD 73.000, deflussi dagli ETF.
• Materie prime: il petrolio greggio accelera e l’oro scende poiché non si intravede una fine della guerra in Medio Oriente; il rame viene spedito negli Stati Uniti in vista dell’aggiornamento sui dazi.
• Obbligazioni: rendimenti dei Treasury USA in rialzo a causa dell’impennata del petrolio greggio. Rendimenti giapponesi a breve termine in calo.
• Valute: USD nuovamente forte per effetto del rialzo del petrolio e dei rendimenti dei Treasury. EURUSD vicino ai minimi recenti del range, USDJPY verso 160,00 e crescenti rischi di intervento.
• Macro: inflazione PCE USA di aprile, vendite di nuove abitazioni USA di aprile, CPI di Tokyo di maggio in Giappone.

Principali notizie macroeconomiche

• L’Iran ha dichiarato improbabile un ritorno alla guerra, mentre Trump ha affermato durante una riunione televisiva del gabinetto alla Casa Bianca di “non essere soddisfatto” dei negoziati, respingendo le dichiarazioni iraniane riguardanti una bozza di memorandum d’intesa.
• Trump afferma che nessuna nazione controllerà lo Stretto di Hormuz e che ieri sono stati effettuati attacchi aerei difensivi contro un sito militare iraniano, dopo le minacce rivolte alle forze americane e al traffico commerciale tramite droni.
• La governatrice della Fed Lisa Cook ha dichiarato di essere “pronta ad alzare i tassi” se l’inflazione dovesse persistere, sottolineando che, dopo cinque anni di inflazione superiore all’obiettivo, è particolarmente sensibile al rischio che l’elevata inflazione si radichi nei comportamenti di determinazione dei prezzi e dei salari.
• Il Regno Unito rischia una “generazione perduta” a causa della disoccupazione giovanile, con una revisione commissionata dal governo che avverte che, senza interventi, il numero di giovani che non studiano, non lavorano e non seguono percorsi formativi potrebbe raggiungere 1,25 milioni entro cinque anni, rispetto a circa 1 milione attualmente.
• Gli Stati Uniti hanno concesso a Volvo Car un’esenzione dal divieto sui veicoli connessi legati alla Cina, mentre le vendite automobilistiche europee sono aumentate per il terzo mese consecutivo grazie alla robusta domanda di veicoli elettrici e ibridi. Le aziende europee in Cina stanno tornando più ottimiste, anche se le consegne Airbus continuano a subire ritardi.

Principali eventi del calendario macroeconomico (orari GMT)

· 11:30 – Verbali BCE della riunione di aprile
· 12:30 – Inflazione PCE USA di aprile
· 12:30 – Revisione del PIL USA del 1° trimestre, consumi personali e spesa personale
· 12:30 – Richieste iniziali settimanali di sussidi di disoccupazione USA
· 12:30 – Ordini preliminari di beni durevoli USA di aprile
· 13:00 – Decisione sui tassi della banca centrale sudafricana (SARB)
· 14:00 – Vendite di nuove abitazioni USA di aprile
· 14:30 – Variazione delle scorte di gas naturale EIA
· 16:00 – Report settimanale USA su scorte di greggio e carburanti (rinviato da mercoledì)
· 17:00 – Asta del Tesoro USA di titoli a 7 anni
· 23:30 – CPI di Tokyo di maggio in Giappone

Trimestrali di questa settimana

• Mercoledì (ieri): Marvell Technology, Salesforce, Synopsys, Snowflake, Agilent Technologies
• Giovedì (oggi): Dell Technologies, Autodesk, NetApp, Dollar Tree, Best Buy, Hormel Foods 

Azioni

• USA: l’S&P 500 è salito di meno dello 0,1% a 7.520,36, mentre il Dow ha guadagnato lo 0,4% e il Nasdaq Composite lo 0,1%, portando tutti e tre gli indici a chiusure record grazie al calo del petrolio che ha compensato i segnali contrastanti sui colloqui tra Stati Uniti e Iran. Utili societari e domanda legata all’AI hanno continuato a dominare la narrativa aziendale. Snowflake è balzata del 37,8% dopo risultati migliori delle attese, guidance rialzata e un ampliamento della partnership con Amazon Web Services, mentre Dell è salita del 4,4% dopo aver ottenuto un contratto da 9,7 miliardi di dollari con il Pentagono. Salesforce ha perso l’1,8% poiché l’aggiornamento societario non ha completamente dissipato le preoccupazioni sull’impatto dell’AI.
• Europa: le azioni europee sono rimaste più stabili, con lo Stoxx 600 pressoché invariato a 628,18, il DAX quasi piatto, il CAC 40 in rialzo dello 0,4% a 8.207,89, il FTSE 100 in aumento dello 0,1% e lo SMI svizzero in progresso dello 0,8%. Il calo del petrolio e le misure dell’UE per eliminare i dazi su alcuni beni statunitensi hanno sostenuto il sentiment, mentre il comparto auto è salito dopo il terzo mese consecutivo di crescita delle vendite automobilistiche europee ad aprile. Akzo Nobel è balzata del 19,5% dopo aver respinto un’offerta di acquisizione, fornendo un forte sostegno al settore chimico. BP ha perso il 2,7% dopo la rimozione del presidente Albert Manifold, mantenendo alta l’attenzione sulle questioni di governance. I mercati osservano ora se il calo del petrolio potrà durare più a lungo di un semplice ciclo di notizie.
• Asia: le azioni asiatiche hanno invertito al ribasso oggi, cancellando parte del rally guidato dall’AI registrato mercoledì, poiché il riaccendersi delle tensioni nel Golfo ha spinto nuovamente al rialzo il petrolio, ricordando agli investitori che la geopolitica raramente segue una narrativa di mercato lineare. Il Nikkei giapponese ha perso l’1,4%, il Kospi sudcoreano è sceso di circa il 3,2% dopo il recente rally record, e l’indice MSCI Asia-Pacifico ha ceduto il 2,1%. Il ritracciamento ha colpito i leader del settore chip della giornata precedente, con SK Hynix e Samsung in raffreddamento dopo i forti rialzi legati alla domanda di memoria AI. Anche Hong Kong è rimasta debole, con l’Hang Seng in calo dell’1,1%, mentre Alibaba, Xiaomi, XPeng e Li Auto hanno continuato a subire pressioni. Il prossimo test sarà capire se l’ottimismo sull’AI riuscirà ad assorbire un ulteriore shock petrolifero.

Volatilità

• La volatilità di mercato rimane relativamente contenuta, ma gli investitori si preparano a una sessione potenzialmente movimentata con un atteggiamento più prudente, dopo che le rinnovate tensioni in Medio Oriente hanno spinto al rialzo i prezzi del petrolio durante la notte. Il VIX ha chiuso mercoledì a 16,29, in calo del 4,23%, mentre anche gli indicatori di volatilità a breve termine si sono ridotti, suggerendo che i mercati non stanno ancora prezzando uno scenario di panico nonostante i titoli geopolitici. I Future questa mattina indicano un leggero ribasso dopo le notizie di nuove azioni militari statunitensi e iraniane nei pressi dello Stretto di Hormuz, che hanno riportato il Brent verso quota USD 97 al barile, riaccendendo le preoccupazioni sull’inflazione in vista dei dati chiave statunitensi di oggi.
• Il calendario macroeconomico di oggi è importante. I mercati seguiranno attentamente l’inflazione core PCE USA, le revisioni del PIL, gli ordini di beni durevoli e le richieste di sussidi di disoccupazione, poiché dati superiori alle attese potrebbero rafforzare la narrativa dei tassi “più alti più a lungo” già espressa questa settimana da diversi funzionari della Fed. La combinazione di prezzi energetici elevati e inflazione persistente resta uno dei maggiori rischi di volatilità per le azioni in vista di giugno.
• Sulla base del pricing delle opzioni SPX, il mercato implica un movimento di circa 52,5 punti, pari allo 0,70%, entro la scadenza di venerdì. Per la scadenza odierna, il posizionamento sulle opzioni mostra una lieve inclinazione rialzista, con i trader disposti a pagare leggermente di più per call di breve termine rispetto alle put attorno al livello di 7.520. La call 7.520 è stata scambiata intorno a 21,30 contro circa 14,00 della put equivalente, suggerendo che gli investitori vedono ancora spazio per partecipare al rialzo nonostante il rumore geopolitico.
• I flussi istituzionali sulle opzioni continuano a mostrare un quadro misto ma costruttivo. Un’ampia esposizione rialzista tramite call resta concentrata su titoli come NVDA, AAPL e TSLA, mentre la copertura tramite put su SPY, QQQ e IWM indica che gli investitori continuano a proteggere i portafogli dagli shock macroeconomici. Il messaggio complessivo proveniente dal mercato delle opzioni non è di paura estrema, ma piuttosto di partecipazione prudente con coperture ancora saldamente in essere.

Asset digitali

• Gli asset digitali restano sotto pressione a causa dell’incertezza macroeconomica, dei titoli geopolitici e dei persistenti deflussi dagli ETF, che continuano a pesare sul sentiment. Bitcoin è stato scambiato vicino a USD 72.800 durante la notte, mentre Ethereum è sceso sotto quota USD 2.000, con la maggior parte delle principali altcoin anch’esse in calo. XRP, Solana e Dogecoin si sono indeboliti insieme agli asset rischiosi più ampi, riflettendo un mercato ancora altamente sensibile alle aspettative sui tassi e alle condizioni di liquidità.
• Il principale punto di pressione resta il posizionamento istituzionale. Gli ETF spot statunitensi su Bitcoin hanno continuato a registrare deflussi significativi questa settimana, con IBIT ancora al centro dell’attenzione dopo che segnalazioni di una grande operazione dark-pool hanno coinciso con la recente inversione ribassista di bitcoin. Anche ETHA è rimasto debole, poiché gli investitori hanno ridotto l’esposizione ai prodotti collegati a Ethereum. Sebbene gli asset complessivi degli ETF restino consistenti, il quadro dei flussi di breve periodo suggerisce che le istituzioni stiano diventando più selettive piuttosto che aumentare aggressivamente il rischio.
• Allo stesso tempo, i flussi di opzioni sulle società legate alle criptovalute sono diventati più costruttivi. I trader hanno aumentato l’esposizione rialzista su titoli come IREN, CORZ, COIN e MSTR tramite call a media e lunga scadenza, segnalando che alcuni investitori continuano ad aspettarsi un rinnovato momentum se le condizioni macroeconomiche dovessero stabilizzarsi. Tuttavia, l’attività di copertura tramite put su IBIT mostra che la cautela non è scomparsa, soprattutto in vista della pubblicazione odierna dell’inflazione PCE USA e della riunione Fed del prossimo mese.

Materie prime

• Il Brent è balzato a USD 98 da un minimo di USD 94 registrato mercoledì dopo i nuovi attacchi statunitensi nei pressi dello Stretto di Hormuz e le ritorsioni dell’IRGC contro basi statunitensi, evidenziando le scarse prospettive di un accordo di pace nel breve termine, dato che Stati Uniti e Iran restano molto distanti sui passi necessari per riaprire questa vitale via marittima. Separatamente, il Tesoro USA ha sanzionato la Persian Gulf Strait Authority nel tentativo di impedire a Teheran di trarre profitto dai pedaggi imposti alle imbarcazioni in transito nello stretto. Nel complesso, il mercato resta diviso tra la speranza di un accordo e la crescente consapevolezza che una soluzione appare sempre più difficile.
• L’oro è sceso ai minimi di due mesi mentre i Treasury USA venivano venduti e il dollaro si rafforzava a seguito del nuovo rialzo del petrolio greggio, alimentando i timori che mercati energetici tesi continueranno a esercitare pressioni al rialzo sull’inflazione. Inoltre, l’aumento dei costi del carburante sta spingendo alcuni Paesi a vendere riserve auree per difendere le proprie valute e sostenere economie alle prese con bollette di importazione più elevate. Dal punto di vista tecnico, una rottura sostenuta sotto la media mobile a 200 giorni, attualmente a USD 4.395 e violata oggi per la prima volta dal 2023, aumenta il rischio di un ritorno verso i minimi di marzo vicino a USD 4.100.
• Il rame COMEX viene nuovamente scambiato con un premio crescente rispetto a Londra, replicando la dislocazione dello scorso anno, poiché i trader continuano a spedire metallo verso gli Stati Uniti in un contesto di rinnovate speculazioni su futuri dazi all’importazione. Il conseguente aumento delle scorte monitorate dal COMEX a nuovi massimi record ha ridotto la disponibilità altrove, contribuendo così a sostenere i prezzi di un metallo già fortemente richiesto dalla transizione energetica globale. L’attenzione si sposta ora sulla scadenza del 30 giugno entro la quale il Segretario al Commercio USA dovrà fornire un aggiornamento sul mercato domestico del rame, revisione che potrebbe aprire la strada a dazi all’importazione a partire da gennaio 2027.

Obbligazioni

• I Treasury USA sono stati venduti e i rendimenti sono saliti a seguito del nuovo balzo dei prezzi del petrolio greggio, poiché le azioni militari statunitensi contro obiettivi iraniani hanno sollevato dubbi sullo stato dei colloqui di pace. Il rendimento del Treasury benchmark a 2 anni è salito di quattro punti base dopo la chiusura di ieri al 4,07%, mentre il rendimento del benchmark a 10 anni è aumentato anch’esso di quattro punti base al 4,52%, con il livello del 4,50% chiaramente importante dal punto di vista psicologico. Il Tesoro USA terrà oggi un’asta di titoli a 7 anni.
• I rendimenti dei titoli di Stato giapponesi sono scesi sulla parte breve della curva nonostante le pressioni sui Treasury USA, dopo l’emergere della notizia che il governo giapponese intende utilizzare “bridging bonds” per finanziare eventuali iniziative di bilancio supplementare del governo Takaichi. Il rendimento del JGB benchmark a 2 anni è sceso di oltre tre punti base verso l’1,355%, vicino ai minimi di oltre un mese. Il JGB benchmark a 10 anni è rimasto leggermente più stabile, in calo di circa un punto base intorno al 2,69%. I bridging bond vengono emessi con la logica di coprire temporaneamente carenze di finanziamento, in attesa di future fonti di entrata per il rimborso, ricevendo quindi una classificazione diversa rispetto ai normali JGB.

Valute

• Il dollaro USA si è rafforzato rapidamente a seguito dell’impennata dei prezzi del petrolio greggio e dei rendimenti dei Treasury USA. EURUSD è sceso sotto quota 1,1600 per la prima volta dalla scorsa settimana dopo aver toccato un massimo di 1,1661 mercoledì. L’attenzione resta concentrata sui minimi del range appena sotto 1,1580. GBPUSD è sceso sotto 1,3400, toccando un minimo di sessione giovedì durante le contrattazioni asiatiche a 1,3368 prima di rimbalzare.
• Mentre USDJPY continua a salire verso il livello psicologicamente importante di 160,00, sopra il quale il Ministero delle Finanze giapponese è intervenuto massicciamente per impedire un ulteriore indebolimento dello yen, i trader attendono i dati ufficiali sull’ammontare degli interventi del MoF, previsti per venerdì.
• La vendita su AUDNZD si è intensificata aggressivamente nella tarda giornata di mercoledì dopo una riunione della RBNZ più hawkish del previsto che ha sostenuto il NZD, mentre la debolezza dell’AUD è stata probabilmente aggravata dal nuovo calo dei prezzi dei metalli. Nelle prime ore di giovedì, il cross ha toccato un minimo di 1,2066 prima di risalire sopra 1,2100. Ciò dopo aver raggiunto quota 1,2288 poco prima dell’annuncio della RBNZ.