Rapida panoramica del mercato – 29 giugno 2026

Driver di mercato e principali catalizzatori

• Azioni: Stati Uniti ed Europa hanno chiuso in calo a causa della debolezza del comparto tecnologico, mentre l'Asia ha registrato perdite più marcate, con le preoccupazioni sui chip per l'AI ancora al centro dell'attenzione.
• Volatilità: La rotazione tra i produttori di chip ha caratterizzato l'ultima settimana del secondo trimestre; l'intervento di Warsh a Sintra e i dati sul mercato del lavoro statunitense definiranno il tono del terzo trimestre.
• Asset digitali: BTC si è stabilizzato dopo il cessate il fuoco; i titoli legati alle criptovalute hanno mostrato andamenti divergenti, con COIN in rialzo e MSTR in calo, mentre il termine per l'entrata in vigore del MiCA si avvicina il 1° luglio.
• Materie prime: Petrolio in ribasso mentre le navi continuano ad attraversare lo Stretto di Hormuz; il sentiment sull'oro resta debole dopo una settimana molto turbolenta.
• Obbligazioni: I rendimenti dei Treasury statunitensi e dei titoli europei hanno chiuso la scorsa settimana su livelli contenuti, in vista di un'importante settimana di dati macroeconomici negli Stati Uniti.
• Valute: Il rally del dollaro USA ha perso slancio la scorsa settimana in attesa dei dati chiave, in una settimana di contrattazioni abbreviata negli Stati Uniti per la festività (mercati chiusi venerdì).
• Macro: Approvazioni dei mutui nel Regno Unito (maggio) e indice di fiducia economica dell'Eurozona (giugno).

Macro

• Le vendite al dettaglio in Giappone sono aumentate del 5,3% su base annua a maggio 2026, il ritmo più sostenuto da novembre 2023, superando le attese del 3,2% e migliorando rispetto al dato rivisto del 2,8% di aprile. La crescita è stata trainata da automobili, macchinari, altri beni, grandi magazzini, prodotti farmaceutici e alimentari, sostenuti dagli incentivi governativi, mentre il commercio non in negozio, i carburanti e l'abbigliamento hanno registrato un calo. Su base mensile, le vendite sono aumentate dell'1,9%, dopo il +2,1% di aprile.
• Gli utili del settore industriale cinese sono aumentati del 18,8% su base annua, raggiungendo 3.140 miliardi di CNY nel periodo gennaio-maggio 2026, leggermente al di sopra dell'incremento del 18,2% registrato tra gennaio e aprile, sostenuti dagli investimenti legati all'intelligenza artificiale e dalle politiche di supporto ai settori industriali avanzati. Gli utili sono aumentati in tutte le tipologie di proprietà aziendale e sono stati trainati dai forti risultati di manifatturiero, utilities e comparto minerario, in particolare metalli non ferrosi, apparecchiature informatiche e per le comunicazioni e industria chimica. Nel solo mese di maggio, gli utili sono cresciuti del 21,1% rispetto a un anno prima, in rallentamento rispetto al +24,7% di aprile.
• L'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan è stato rivisto al rialzo a 49,5 a giugno 2026, rispetto alla stima iniziale di 48,9. Pur rimanendo sotto quota 50, il dato è superiore al minimo storico di 44,8 registrato a maggio. Il calo dei prezzi della benzina ha sostenuto il sentiment, con la componente delle aspettative salita a 50,7 e quella relativa alle condizioni correnti a 47,7. Le aspettative d'inflazione a un anno sono diminuite al 4,6%, mentre quelle di lungo periodo sono scese al 3,3%.
• Stati Uniti e Iran hanno concordato di interrompere ulteriori attacchi in vista dei colloqui di pace che si terranno questa settimana a Doha, dopo diversi giorni di azioni reciproche contro navi commerciali. Il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz è ripreso dopo l'accordo di pace provvisorio, anche se molti armatori restano prudenti e centinaia di imbarcazioni risultano ancora bloccate nel Golfo Persico.
• Le aspettative d'inflazione negli Stati Uniti a un anno sono state pari al 4,6% a giugno 2026, invariate rispetto alla stima iniziale e in calo dal 4,8% di maggio, ma ancora superiori al 3,4% registrato a febbraio prima del conflitto con l'Iran. Le aspettative d'inflazione a cinque anni sono state riviste al ribasso al 3,3% dal 3,4%, al di sotto del 3,9% di maggio.

Principali appuntamenti del calendario macro (orari GMT)

• 08:30 – Regno Unito: approvazioni dei mutui di maggio
• 09:00 – Eurozona: indice di fiducia economica di giugno
• 14:30 – Indice dell'attività manifatturiera della Fed di Dallas
• Venerdì i mercati statunitensi saranno chiusi per la festività del 4 luglio.

Trimestrali

La prossima settimana

• Lunedì: Prosus
• Martedì: Nike, Constellation Brands
• Mercoledì: General Mills

Azioni

• Stati Uniti: Venerdì i mercati azionari statunitensi hanno chiuso in lieve ribasso: l'S&P 500 ha perso lo 0,1%, il Dow Jones lo 0,1%, il Nasdaq Composite lo 0,2% e il Nasdaq 100 l'1,1%, mentre il Russell 2000 ha guadagnato lo 0,1%. Il tema dominante è stato la rotazione fuori dai titoli tecnologici a grande capitalizzazione e legati all'intelligenza artificiale, dopo che il forte rally dei produttori di chip ha perso slancio. Micron ha ceduto il 6,7%, cancellando parte dei guadagni successivi alla pubblicazione dei risultati, mentre Apple è salita del 3,1% grazie agli aumenti dei prezzi, che hanno contribuito a compensare le preoccupazioni per l'aumento dei costi delle memorie. Moderna ha registrato un balzo del 12,6% dopo che Piper Sandler ha alzato il prezzo obiettivo sul titolo, mentre FedEx ha perso l'1,8% a causa delle preoccupazioni sui margini e sugli effetti dello spin-off.
• Europa: Le borse europee hanno chiuso in territorio negativo venerdì, con lo STOXX Europe 600 in calo dello 0,7%, il DAX dell'1,3%, il CAC 40 dello 0,6% e il FTSE 100 dello 0,2%. Le preoccupazioni sulla catena di fornitura dell'intelligenza artificiale hanno penalizzato il settore tecnologico, mentre il calo del prezzo del petrolio ha attenuato parte delle pressioni inflazionistiche senza però riuscire a sostenere la propensione al rischio. Infineon ha perso il 4,5% e STMicroelectronics ha ceduto il 4,5%, con i timori sui prezzi delle memorie che si sono estesi all'intero comparto dei semiconduttori. Zalando ha lasciato sul terreno il 6,3% dopo che BaFin ha avviato un'indagine contabile. Volkswagen è invece salita del 3,9% in seguito alle indiscrezioni su una ristrutturazione più profonda del gruppo, mentre Wise è balzata del 9,6% grazie alla forte crescita della clientela e all'annuncio di un programma di riacquisto di azioni proprie.
• Asia: I mercati asiatici hanno chiuso nettamente in ribasso venerdì, con il Nikkei 225 in calo del 4,2%, il Topix dell'1,3%, l'Hang Seng dell'1,8%, il Kospi del 5,8% e il Singapore STI dello 0,5%. La regione ha risentito pienamente delle prese di profitto sui titoli legati ai chip per l'intelligenza artificiale, con la Corea del Sud ancora una volta al centro delle pressioni, tanto da rendere necessario l'intervento dei circuit breaker. SK Hynix ha perso l'8,4% e Samsung Electronics il 5,3% a causa delle preoccupazioni sulla domanda di memorie, mentre SoftBank è crollata del 12,5% dopo le indiscrezioni secondo cui OpenAI potrebbe rinviare la propria IPO. A Singapore, Hongkong Land ha ceduto il 2,5%, con i settori immobiliare e finanziario che hanno pesato sull'indice STI.

Volatilità

• L'S&P 500 ha chiuso la seduta di venerdì sostanzialmente invariato a 7.354, mascherando però una settimana difficile: l'indice MSCI All Country World ha perso il 2,1% mentre accelerava la rotazione fuori dai produttori di chip, con SMH in calo di quasi il 4% e QQQ in ribasso dell'1,4%. Il VIX ha chiuso a 18,41, con il VIX1D a 17,56 e il VIX9D a 16,80. I futures sull'S&P 500 guadagnano circa lo 0,6% nella mattinata di lunedì, dopo le notizie relative a un accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran.
• Tre catalizzatori guideranno la settimana. Warsh interverrà alla conferenza delle banche centrali di Sintra; qualsiasi attenuazione del tono restrittivo espresso durante la riunione del FOMC di giugno sarà osservata con attenzione, alla luce delle aspettative del mercato su un possibile rialzo dei tassi a settembre. Più avanti nella settimana, i dati sui Nonfarm Payrolls metteranno alla prova la solidità del mercato del lavoro e la possibilità che la Fed disponga del margine necessario per intervenire. Il rapporto annuale della BIS, pubblicato domenica, ha individuato nell'inversione del rally dell'intelligenza artificiale, nell'inflazione e nelle tensioni fiscali le tre principali vulnerabilità per la stabilità finanziaria globale.
• Le indicazioni del pre-market sull'SPX suggeriscono un'apertura dell'indice intorno a 7.359. Il movimento atteso entro la fine della settimana, calcolato sulla scadenza del 2 luglio, è di circa 119 punti, pari all'1,6%, il che implica un intervallo settimanale compreso tra 7.241 e 7.478. Lo skew rimane orientato al ribasso: il risk reversal a 10-delta si attesta a +10,1 punti di volatilità (volatilità implicita delle put al 27,2% contro il 17,1% delle call), segnalando che la domanda di copertura contro scenari estremi resta superiore rispetto all'interesse per il rialzo. I Nonfarm Payrolls, in calendario più avanti nella settimana, rappresentano il principale catalizzatore per un eventuale movimento al di fuori di questo intervallo.

Asset digitali

• Nelle prime ore di lunedì, BTC quota 59.403 e ETH 1.564, entrambi su livelli inferiori rispetto alla chiusura di venerdì. Nel corso del weekend BTC è sceso sotto quota 59.000 prima di recuperare parzialmente, con il rimbalzo coinciso con le notizie relative a un accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran. BTC resta comunque oltre il 54% al di sotto del picco di ottobre e la ripresa appare ancora fragile, più che l'inizio di un'inversione di tendenza duratura.
• IBIT ha chiuso venerdì a 33,85 e ETHA a 11,89. I titoli legati alle criptovalute hanno mostrato un andamento divergente nella seduta di venerdì: Coinbase (COIN) ha guadagnato il 4,6%, chiudendo a 149,06, mentre MicroStrategy (MSTR) ha perso il 3,5%, terminando a 82,31. Questa divergenza riflette una rotazione selettiva all'interno del comparto azionario crypto piuttosto che un generalizzato ritorno della propensione al rischio. Entrambi i titoli rimangono ben al di sotto dei rispettivi massimi storici: Coinbase e Circle hanno perso rispettivamente il 69% e il 72% dai loro record, mentre i ricavi del primo trimestre inferiori alle attese di Coinbase continuano a pesare sul sentiment del settore.
• Il posizionamento sui titoli crypto di venerdì è rimasto difensivo. Le strutture in opzioni put su IBIT, con scadenze comprese tra settembre e gennaio, riflettono prevalentemente strategie di collar da parte dei detentori dell'ETF piuttosto che vere e proprie posizioni short. IREN, RIOT e CIFR hanno invece registrato acquisti più consistenti di opzioni put at-the-money con scadenza a metà luglio. Sul fronte regolamentare, Binance ha registrato oltre 400 milioni di dollari di deflussi netti la scorsa settimana e ha ritirato la propria richiesta di licenza MiCA in Grecia, mentre la scadenza del periodo di transizione dell'Unione Europea fissata per il 1° luglio limiterà l'accesso di nuovi utenti dell'UE alle piattaforme interessate.

Materie prime

• Il Brent ha aperto in rialzo in Asia dopo un fine settimana caratterizzato da attacchi reciproci tra Stati Uniti e Iran nei pressi dello Stretto di Hormuz. I guadagni iniziali si sono però attenuati dopo che le due parti hanno concordato di interrompere le ostilità, consentendo alle navi di transitare liberamente in vista della ripresa dei colloqui di pace prevista nel corso della settimana. All'avvio delle contrattazioni europee, il Brent si mantiene pressoché invariato intorno a 72 dollari al barile. Il ministro degli Esteri iraniano ha ribadito che Teheran conserva l'autorità esclusiva sul traffico attraverso lo Stretto di Hormuz nell'ambito dell'accordo preliminare di pace, lasciando elevato il rischio di nuove interruzioni dell'offerta.
• L'oro scambia in ribasso intorno a 4.050 USD, con un sentiment che resta debole dopo una settimana estremamente volatile che ha portato i prezzi ai livelli più bassi da novembre e alla quarta flessione settimanale consecutiva, la serie negativa più lunga dall'agosto 2023. Venerdì i prezzi hanno recuperato terreno, sostenuti dall'indebolimento del dollaro e dal calo dei rendimenti dei Treasury statunitensi dopo che i dati sull'inflazione USA si sono rivelati sostanzialmente in linea con le aspettative.
• L'ultimo rapporto settimanale COT evidenzia un drastico cambiamento nella propensione degli hedge fund verso le materie prime. Nell'arco delle ultime cinque settimane, la combinazione di un dollaro più forte, del ritorno delle preoccupazioni per l'inflazione che hanno aumentato i costi di finanziamento, dell'accordo di pace in Medio Oriente e della svolta più restrittiva della Fed ha determinato una riduzione del 73% della posizione netta long complessiva sui futures delle 25 principali materie prime, scesa a 478.000 contratti. L'entità di questa liquidazione lascia diversi mercati individuali potenzialmente vulnerabili a forti rimbalzi qualora migliorassero le prospettive tecniche o fondamentali.

Obbligazioni

• I Treasury statunitensi hanno chiuso la scorsa settimana con rendimenti leggermente inferiori: il rendimento del Treasury a 2 anni di riferimento è sceso di altri tre punti base giovedì, al 4,09%, prima di recuperare leggermente nelle prime contrattazioni di lunedì. Il rendimento del Treasury decennale di riferimento ha invece chiuso venerdì intorno al 4,37%, il livello di chiusura più basso dall'inizio di maggio.
• La scorsa settimana i titoli di Stato europei hanno registrato un forte rialzo, con il rendimento del Bund tedesco decennale di riferimento che ha chiuso la settimana al 2,85%, in calo di 13 punti base rispetto alla chiusura del venerdì precedente e sul livello più basso dall'inizio di marzo. Il movimento è stato favorito dalla combinazione di prospettive di crescita più deboli e aspettative di inflazione in diminuzione, ora che il prezzo del petrolio greggio è tornato sui livelli precedenti allo scoppio della guerra con l'Iran.
• Le obbligazioni statunitensi high yield hanno continuato a mostrare una moderata debolezza relativa verso la fine della scorsa settimana, con l'indice Bloomberg che monitoriamo relativo agli spread delle obbligazioni high yield rispetto ai Treasury statunitensi aumentato di altri tre punti base, fino a 282 punti base, il livello più elevato dall'inizio di aprile. A titolo di confronto, durante il conflitto con l'Iran il picco era stato di 335 punti base, mentre il minimo successivo al 2007 per questo indicatore era stato registrato a gennaio, a 250 punti base.

Valute

• Il rally del dollaro statunitense ha mostrato un andamento altalenante nella seduta di venerdì, perdendo parte della forza accumulata a metà settimana, ma recuperando terreno nelle ultime ore di contrattazione prima della chiusura settimanale. EURUSD è così sceso dal massimo intraday di venerdì a 1,1434 per terminare la giornata e la settimana sotto quota 1,1400. USDJPY continua a muoversi all'interno di un intervallo ristretto, appena al di sotto del massimo degli ultimi quarant'anni registrato nel 2024 e nuovamente raggiunto la scorsa settimana a 161,95, con il cambio scambiato tra 161,60 e 161,80 nelle prime ore di lunedì. Tra i principali dati statunitensi attesi in questa settimana abbreviata dalla festività del 4 luglio (mercati chiusi venerdì) figurano l'indice ISM manifatturiero, in calendario mercoledì, e il rapporto sull'occupazione di giugno, previsto giovedì.
• La corona norvegese (NOK) è stata la valuta più debole del G10 la scorsa settimana. Il forte calo del prezzo del petrolio ha alimentato una prolungata fase di vendite sulla NOK, con un'accelerazione venerdì che ha portato EURNOK a chiudere la settimana sopra quota 11,30, avvicinandosi al massimo di fine marzo a 11,34, il livello più elevato dall'inizio di marzo, quando la guerra con l'Iran aveva iniziato a influenzare i mercati. Nel frattempo, il minimo di EURNOK era stato registrato all'inizio di maggio a 10,70.