Rapida panoramica del mercato – 7 novembre 2025

Fattori trainanti del mercato e catalizzatori

• Azioni: Vendite negli Stati Uniti guidate dal settore tech, Europa in calo per effetto delle trimestrali, Asia in rialzo grazie alla tecnologia cinese con Giappone e Corea in progresso
• Volatilità: Mercati in tensione in attesa dei dati sui salari; sentiment difensivo ma lo skew rialzista suggerisce speranze di rimbalzo
• Asset digitali: Le criptovalute si stabilizzano dopo una settimana turbolenta; flussi negli ETF contrastanti, con investitori cauti ma ancora attivi
• Valute: Il dollaro USA rimbalza grazie al sentiment di avversione al rischio, tentativo di rialzo dello JPY svanito durante la notte
• Materie prime: Gas naturale e gasolio guidano i rialzi in una settimana mista per le commodity
• Obbligazioni: I rendimenti dei Treasury USA si sono invertiti rispetto all’impennata del giorno precedente a causa del sentiment negativo
• Eventi macro: Indice di fiducia dell'Università del Michigan

Titoli macroeconomici

• Negli Stati Uniti i tagli ai posti di lavoro hanno raggiunto quota 153.074 in ottobre, il livello più alto dal 2003 per il mese, in aumento rispetto ai 54.064 di settembre. I maggiori licenziamenti hanno colpito i settori logistica, tecnologia, alimentare e pubblico, a causa dell'adozione dell'IA e dell’aumento dei costi. I tagli dall'inizio dell'anno ammontano a 1.099.500, con un incremento del 44% rispetto al 2024, prevalentemente nei settori pubblico (307.638) e tecnologico (141.159).
• L’MPC della Bank of England ha votato 5–4 per mantenere il tasso al 4% il 5 novembre, come previsto. Quattro membri erano favorevoli a un taglio di 25 punti base. L’inflazione CPI ha raggiunto il picco e la disinflazione è favorita dalla politica restrittiva e dalla moderazione della crescita salariale. L'economia fiacca e la debolezza del mercato del lavoro rafforzano le dinamiche disinflazionistiche. I rischi per l’obiettivo del 2% sono più bilanciati, e le future modifiche ai tassi dipenderanno dai dati. Riduzioni graduali dei tassi sono possibili se la disinflazione persiste.
• Le vendite al dettaglio dell’Area Euro sono calate dello 0,10% su base mensile. Storicamente, dal 1995 al 2025, la variazione media mensile è stata dello 0,10%, con un massimo del 19,30% a maggio 2020 e un minimo dell'–11,30% ad aprile 2020.
• La Norges Bank ha mantenuto il tasso di riferimento al 4%, dopo un precedente taglio di 25 punti base, in linea con le aspettative. Nessun cambiamento nelle prospettive economiche rispetto a settembre. Ulteriori tagli sono possibili se le previsioni saranno confermate. Nonostante il raffreddamento dell’economia, l’inflazione resta sopra l’obiettivo al 3%, con una disoccupazione in aumento. È ancora necessaria una politica restrittiva per contenere l’inflazione.
• In Svizzera, il tasso di disoccupazione non destagionalizzato è salito al 2,9% dal 2,8%, il livello più alto da marzo, con un aumento di 2.000 disoccupati a quota 135.200. La disoccupazione giovanile è scesa al 3,1% dal 3,2%, pari a 13.500 disoccupati. Le offerte di lavoro sono diminuite di 2.400 unità a 35.000. Il tasso di disoccupazione destagionalizzato è rimasto stabile al 3,0%.

Eventi macro in evidenza (orari in GMT)

I dati del governo USA sono influenzati dai blocchi amministrativi e potrebbero subire ritardi
13:30 – Nonfarm Payrolls e tasso di disoccupazione USA (NOTA: il rilascio resta incerto)
15:00 – Fiducia dell'Università del Michigan

Trimestrali

• Oggi: Constellation Energy, KKR, Enbridge, Duke Energy, Mitsubishi Heavy Industries, Honda Motor
• Prossima settimana: Lunedì: Sony, Coreweave | Martedì: Softbank | Mercoledì: Cisco Systems, Hon Hai Precision, Infineon | Giovedì: Siemens, Walt Disney, Applied Materials, Deutsche Telekom, Brookfield, Nu Holdings | Venerdì: Compagnie Financière Richemont

Azioni

• USA: L’S&P 500 ha perso l’1,1%, il Nasdaq Composite l’1,9% e il Dow lo 0,8%, con il comparto AI in ritirata mentre la chiusura del governo ha sospeso i dati ufficiali e gli indicatori privati mostrano un aumento dei licenziamenti. I semiconduttori hanno guidato i ribassi con AMD a –7,3% e Nvidia a –3,7% sotto pressione di valutazione, mentre Palantir, attiva nel software AI, ha perso il 6,8%. Tesla ha ceduto il 3,5% in vista del voto degli azionisti, e i mega-cap Microsoft (–2,0%) e Amazon (–2,9%) hanno appesantito l’indice. L’attenzione si concentra sui dati macro ritardati della prossima settimana e su eventuali progressi da Washington che possano stabilizzare le aspettative sui tassi.
• Europa: L’Euro Stoxx 50 ha perso l’1,0% a 5.611 e lo Stoxx 600 lo 0,7% a 567,9, con il FTSE 100 in calo dello 0,4% a 9.735,8, guidato dalle trimestrali. Diageo è scesa del 6,5% dopo aver tagliato la guidance, Maersk ha perso il 5,3% dopo i risultati e Commerzbank ha perso circa il 2% a causa di utili inferiori alle attese. A compensare, AstraZeneca ha guadagnato il 3,1% dopo una solida trimestrale e obiettivi confermati. Il mercato rimane guidato dai titoli e dalle guidance, con i settori difensivi che continuano a fornire stabilità grazie alla generazione di cassa.
• Asia: L’Hang Seng di Hong Kong è salito del 2,1% a 26.486 grazie all’ottimismo sulla spinta cinese verso l’autosufficienza tecnologica, con SMIC a +7,3% e Horizon Robotics a +3,5%, mentre Cathay Pacific ha guadagnato circa il 4,0% dopo l’annuncio del riacquisto di azioni. Il Nikkei 225 giapponese è salito di circa l’1,4% e il Kospi coreano di circa l’1,4%, trainati dai titoli chip e piattaforme digitali. I trader ora attendono i dati su commercio e inflazione della Cina per confermare che le politiche espansive sosterranno il mercato fino a fine anno.

Volatilità

• La volatilità rimane elevata in vista del report sul lavoro USA, con operatori cauti dopo il sell-off di giovedì nei settori tech e degli asset rischiosi. Il VIX è salito dell’8,3% a 19,5, mentre gli indicatori a breve termine sono aumentati (VIX1D +22%, VIX9D +14%), segnalando coperture nervose in vista dei dati macro chiave. I future sull’azionario mostrano un leggero segnale di stabilizzazione, ma il sentiment resta difensivo. Un dato solido sull’occupazione potrebbe ridurre le aspettative di taglio dei tassi e alimentare la domanda di copertura, mentre un dato debole potrebbe portare sollievo sui mercati azionari e obbligazionari.
• Movimento atteso per l’SPX alla scadenza di oggi: ±51 punti (±0,76%), secondo i prezzi delle opzioni.
• Controllo skew (0DTE): le call sono leggermente più costose delle put at-the-money, suggerendo un moderato bias rialzista con aspettative di un rimbalzo nel finale di seduta più che di un ulteriore ribasso.

Asset digitali

• I mercati crypto si sono stabilizzati dopo una settimana volatile ma restano fragili in un contesto generale di avversione al rischio. Bitcoin scambia vicino a USD 102.000 (+0,5%) ed Ethereum intorno a USD 3.355 (+1,2%), con guadagni modesti nonostante la debolezza dell’azionario. I flussi negli ETF restano un indicatore chiave del sentiment: IBIT è sceso del 2,8% ieri, mentre ETHA ha perso il 4,1%, cancellando gli afflussi di metà settimana.
• Tra le azioni legate alle crypto, Coinbase –7,5%, MicroStrategy –7,0% e i miner Riot e Marathon tra il –6% e l’–8% hanno seguito il calo del settore. La capitalizzazione complessiva è leggermente rimbalzata mentre gli investitori valutano l’interesse retail per gli ETF crypto e nuovi segnali di adozione istituzionale, inclusa l’integrazione da parte di Google dei dati dei prediction market nei risultati di ricerca.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury USA sono scesi ieri a causa di un sentiment negativo diffuso, annullando l’impennata del giorno precedente. Il rendimento dei Treasury a 2 anni è ora inferiore di circa sei punti base, intorno al 3,56%. Anche il benchmark a 10 anni è sceso di circa otto punti base ieri, scambiando sotto il 4,09% e attestandosi questa mattina in Europa al 4,10%.
• Gli spread sui bond corporate USA ad alto rendimento sono tornati ad allargarsi ieri: l’indice Bloomberg che monitoriamo ha registrato un allargamento di sette punti base, arrivando a 294 punti base rispetto ai Treasury.

Materie prime

• Il Bloomberg Commodity Total Return Index si avvia verso la quarta settimana consecutiva di guadagni, seppur moderati. La performance dei settori resta disomogenea, in particolare nell’energia, dove gas naturale e derivati del petrolio hanno registrato forti aumenti mentre il greggio è sceso. Simile divergenza nei cereali e nelle soft commodities: caffè, cacao e grano in rialzo, mentre zucchero, cotone e mais hanno ceduto. I metalli preziosi continuano a consolidarsi, con oro e argento in leggero aumento.
• L’oro resta vicino a USD 4.000 dopo aver recuperato rapidamente la debolezza iniziale in un’altra sessione negativa per l’azionario USA. Le attese per un taglio dei tassi a dicembre sono aumentate dopo dati del lavoro inferiori alle attese (vedi sopra), cambiamento che potrebbe proteggere i metalli preziosi dal clima di risk-off che colpisce azioni e crypto. Livelli chiave da monitorare: USD 4.046 per l’oro e USD 49,30 per l’argento.
• I future sul gas naturale USA sono balzati a un massimo di otto mesi a $4,4, dopo essere scesi sotto i $3 appena tre settimane fa, sostenuti da forti esportazioni di GNL e previsioni meteo più fredde, che hanno compensato un aumento settimanale degli stoccaggi in linea con le attese ma inferiore alla media quinquennale.

Valute

• L’indice del dollaro è sceso ieri sotto la soglia chiave dei 100, chiudendo a 99,73 prima di un leggero rimbalzo nella sessione notturna. EURUSD ha toccato 1,1552 prima di calare, mentre USDJPY ha testato il supporto locale a 153,00, segnando un nuovo minimo di una settimana a 152,82, prima di rimbalzare sopra i 153,25 nel pomeriggio asiatico.
• La sterlina britannica si è stabilizzata e rafforzata anche se la Bank of England ha evitato per poco un taglio dei tassi. Dopo la riunione, il mercato ha aumentato le probabilità di un taglio a dicembre, ma il percorso di allentamento complessivo non è stato significativamente rivisto oltre i prossimi due incontri. EURGBP è tornato sotto 0,8800 dopo il recente picco a 0,8830, mentre GPBUSD è salito sopra 1,3100, toccando un massimo di 1,3143 prima di correggere, dopo il minimo di 1,3010 registrato martedì.
• AUDNZD è tornato nettamente sopra 1,1500, toccando nuovi massimi dal 2013, scambiando a 1,1530 nelle ore finali della sessione di Sydney.