In questo articolo utilizziamo azioni e opzioni di ArcelorMittal quotate ad Amsterdam. Il titolo è dual‑listed (Amsterdam e ADR negli Stati Uniti). Le opzioni sono disponibili su entrambi i mercati, ma l’open interest visibile nella catena delle opzioni indica che la piazza di Amsterdam è la più liquida per questo caso di studio didattico.

Le azioni ArcelorMittal restano sopra le medie di lungo periodo nonostante un pullback deciso dai massimi.
Fonte: SaxoTrader

Osservando le opzioni mensili con scadenza 15 maggio, call e put con strike 51, vicine al denaro, mostrano un prezzo medio denaro–lettera combinato di circa 5,43 EUR. Con il titolo intorno a 50,60 EUR, il mercato implica un movimento superiore al 10% entro la scadenza.

In termini semplici, il range implicito si colloca approssimativamente tra 45 EUR al ribasso e 56 EUR al rialzo.

Le opzioni 15 maggio con strike 51 implicano un range di ~45–56 EUR.
Fonte: SaxoTrader

Il movimento atteso è una stima, non una previsione di direzione. Non indica se il titolo salirà o scenderà, ma fornisce un intervallo da confrontare con la propria view. Questo aspetto è cruciale sulle trimestrali: si può avere ragione sulla direzione e restare comunque delusi se il movimento è inferiore a quanto già prezzato.

Con una view direzionale chiara si possono utilizzare strutture a rischio definito come un bull call spread (rialzista) o un bear put spread (ribassista). Sono strategie adatte a chi vuole esprimere una direzione precisa.

Qui, a fini didattici, isoliamo un’idea diversa: e se il mercato stesse già prezzando “abbastanza” movimento e il titolo restasse sostanzialmente entro il range implicito dopo le trimestrali? Un modo per esprimere questa view è l’iron condor.

Nell’esempio utilizziamo la scadenza 15 maggio con una struttura composta da una long put a 41, una short put a 45, una short call a 56 e una long call a 60. In pratica si vende uno spread put sotto il mercato e uno spread call sopra il mercato, entrambi a rischio definito.

La posizione incassa un credito netto di circa 1,04 EUR per azione, pari a circa 104 EUR per contratto standard da 100 azioni, al lordo dei costi. Gli strike venduti a 45 e 56 EUR sono coerenti con il range implicito stimato dal mercato.

Iron condor d’esempio con ali protettive a 41 e 60 EUR.
Fonte: SaxoTrader

L’iron condor è pensato per una view laterale. L’esito ideale è che la reazione alle trimestrali sia inferiore al movimento implicito, la volatilità implicita si riduca dopo l’evento e il titolo resti tra gli strike venduti.

Il rischio è un movimento più ampio del previsto: sotto 45 EUR o sopra 56 EUR iniziano le perdite; avvicinandosi a 41 o 60 EUR si tende verso la perdita massima.

Un iron condor non è a basso rischio solo perché il rischio è definito: significa che la perdita massima è nota a priori, non che probabilità o dimensione delle perdite siano ridotte.

Il trading sulle trimestrali non riguarda solo “avere ragione sulla società”. Occorre abbinare la view alla struttura. Oltre alla direzione contano movimento atteso, volatilità implicita, tempo a scadenza, liquidità e dimensione del rischio.

Questo esempio su ArcelorMittal non propone l’iron condor come strategia “migliore”, ma come caso pratico per mostrare come una struttura possa esprimere una view precisa: che il movimento post‑earnings resti entro il range già implicito nel mercato delle opzioni.