Options Brief - L'Iran allenta le tensioni, il settore tecnologico si divide - 3 agosto 2026

REGIME DI MERCATO: TRANSIZIONE  |  VIX 15,99  |  STRUTTURA A TERMINE: CONTANGO  |  SKEW: ELEVATO (141,23)  |  FUTURES VIX DEL PRIMO MESE: 18,02

• La de-escalation con l'Iran sostiene i mercati in apertura. Il presidente Trump ha scelto di non colpire l'Iran nel fine settimana e ha confermato che i colloqui riprenderanno oggi, facendo scendere il Brent di oltre USD 4 rispetto alla chiusura di venerdì e riducendo la pressione sui futures della volatilità.
• Le trimestrali delle Big Tech hanno diviso i mercati venerdì. Amazon è balzata di circa il 15% grazie all'accelerazione della crescita di AWS, mentre Apple ha perso il 7,4%, registrando il più grande calo giornaliero della propria capitalizzazione di mercato mai registrato, pari a circa USD 358 miliardi.
• La correlazione è scesa ai minimi da diversi mesi. La correlazione realizzata a tre mesi (COR3M) è scivolata a 9,71, mentre i singoli titoli si muovevano in direzioni opposte e l'S&P 500 registrava solo un modesto rialzo dello 0,70%, chiudendo al nuovo massimo storico di 7.489,72.
• La Corea aggiunge un nuovo elemento di incertezza. Il KOSPI, dopo aver registrato venerdì un rialzo giornaliero record, si avvia verso un'apertura più debole dopo che un nuovo modello di AI sviluppato in Cina ha riacceso i timori sul sentiment del comparto dei semiconduttori, penalizzando Samsung Electronics e SK Hynix.

Dati sulla superficie della volatilità: Saxo, Bloomberg, CBOE, aggiornati al 3 agosto 2026, ore 06:00 CET circa. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

Driver principale

I mercati hanno aperto la settimana con un tono più positivo dopo che il presidente Trump ha deciso di non colpire l'Iran durante il fine settimana e ha confermato la ripresa dei colloqui prevista per oggi, un elemento rassicurante dopo una seduta di venerdì già caratterizzata dall'impennata di Amazon in seguito alle trimestrali e dal record negativo di Apple per perdita giornaliera di capitalizzazione. Per una panoramica del quadro macroeconomico, consulta le Analisi Macro e Notizie Macroeconomiche di Saxo.

Panoramica dei mercati, chiusura di venerdì 31 luglio 2026

• Stati Uniti (chiusura di venerdì 31 luglio): L'S&P 500 ha chiuso a 7.489,72, in rialzo dello 0,70%, mentre il Dow Jones ha guadagnato lo 0,53% a 52.490,26, entrambi su nuovi massimi storici. Amazon è salita di circa il 15% grazie all'accelerazione della crescita di AWS, mentre Apple ha perso il 7,4%, registrando il più grande calo giornaliero della propria capitalizzazione di mercato mai registrato, pari a circa USD 358 miliardi, dopo aver fornito indicazioni prudenti sui ricavi. Il Nasdaq Composite ha comunque chiuso in rialzo dell'1,0% a 25.373,85.
• Asia (apertura di lunedì): Il KOSPI della Corea del Sud, dopo aver registrato venerdì un rialzo giornaliero record, si avvia verso un'apertura più debole dopo che un nuovo modello di AI sviluppato in Cina ha riacceso le preoccupazioni sul settore dei semiconduttori, spingendo al ribasso i futures di Samsung Electronics e SK Hynix.
• Materie prime: Il Brent è sceso in area USD 83,50 e il WTI è scivolato appena sotto gli USD 80 dopo che Trump ha deciso di non colpire l'Iran nel fine settimana.
• Volatilità in calo lungo tutta la curva: il VIX è diminuito del 6,44% a 15,99, il VIX1D è sceso a 12,29 e il VIX9D a 13,05, entrambi in calo di oltre il 12%, mentre l'indice CBOE SKEW è rimasto elevato intorno a 141 e la correlazione realizzata a tre mesi (COR3M) è scesa a 9,71, il livello più basso degli ultimi mesi.
• Regime di mercato (lettura basata su regole): Fase di Transizione, secondo il segnale di regime di Saxo, con il VIX a 16,0, volatilità realizzata a 20 giorni al 12,2% e in calo, e l'S&P 500 dello 0,24% sopra la propria media mobile a 50 giorni. Attualmente diversi indicatori forniscono segnali contrastanti, elemento che secondo il modello suggerisce di ridurre l'esposizione finché la direzione del mercato non sarà più chiara.

Fonte: Saxo, Bloomberg, CBOE, 3 agosto 2026. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.

Sentiment dei flussi sulle opzioni

Basato sul posizionamento di fine giornata del 31 luglio e quindi riferito alla seduta precedente, non ai movimenti di prezzo odierni.

• Flussi sui singoli titoli: AMZN ha mostrato il posizionamento più evidente, con accumulo di call sulle scadenze di ottobre, novembre e dicembre in una configurazione assimilabile alla sostituzione del possesso del titolo, lasciando i dealer moderatamente long delta e potenzialmente in grado di attenuare eventuali ribassi.
• Flussi su indici ed ETF: Sul fronte degli indici, il flusso confermato di maggiore entità è stato un programma di vendita di tail put su SPY a strike ben inferiori ai livelli di mercato, una struttura orientata all'incasso di premio più che alla copertura, che lascia i dealer long gamma sul lato ribassista in vista delle scadenze di settembre e ottobre.

Superficie della volatilità – 3 agosto 2026, ore 06:00 CET circa

Struttura a termine del VIX

• VIX spot 15,99 (-6,44%)
• VIX1D 12,29 (-13,08%)  ·  VIX9D 13,05 (-12,12%)
• VIX3M 19,02 (-2,46%)  ·  VIX6M 21,34 (-1,25%)  ·  VIX1Y 22,94 (-0,78%), curva in contango con le scadenze più vicine che si comprimono più rapidamente.

Futures sul VIX

• Futures sul VIX del primo mese 18,02 (-0,47%), con un premio di circa due punti rispetto al VIX spot.
• Futures sul VIX del secondo mese 19,10 (-0,78%), rapporto tra primo e secondo mese pari a 0,945.

Skew e correlazione

• CBOE SKEW 141,23 (+0,95%), su livelli elevati rispetto all'area neutrale compresa tra 100 e 120.
• COR3M 9,71 (-4,80%), minimo degli ultimi mesi.
• DSPX 41,42 (-3,43%), indice di dispersione dell'S&P 500. Rapporto put/call sulle azioni 0,897, rapporto put/call sugli indici 1,007.

Volatilità cross-asset

• OVX 63,04 (-0,63%), volatilità del petrolio in diminuzione grazie alla de-escalation con l'Iran.
• GVZ 23,31 (-4,78%)  ·  VXSLV 45,53 (-4,35%)  ·  MOVE 83,02 (+7,69%).
• VXN 26,00 (-5,63%)  ·  RVX 20,27 (-4,34%)  ·  VXD 13,80 (-4,03%)  ·  VVIX 91,64 (-3,19%).

Fonte: Saxo, Bloomberg, CBOE, 3 agosto 2026.

Cosa sta prezzando il mercato

• A nostro avviso, il mercato sta prezzando una prosecuzione della divergenza tra i singoli titoli mentre l'indice nel suo complesso consolida. La correlazione realizzata a tre mesi è scesa a 9,71, il minimo degli ultimi mesi, dopo una seduta in cui Amazon e Apple hanno registrato una differenza di oltre 20 punti percentuali nella stessa giornata di trimestrali, mentre l'S&P 500 è salito di meno di un punto percentuale. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide e non sono adatte a tutti gli investitori.
• I futures sul VIX del primo mese a 18,02 mantengono un premio di circa due punti rispetto al VIX spot e i prezzi pre-market delle opzioni SPXW implicano un movimento atteso inferiore in vista del rapporto sull'occupazione di venerdì rispetto a una settimana fa. Il movimento atteso è ricavato dal prezzo delle opzioni at-the-money e non rappresenta una previsione. Consulta il listino prezzi Saxo per costi e commissioni applicabili.
• I futures sulla volatilità hanno registrato un calo generalizzato dopo che il premio per il rischio legato a un possibile conflitto con l'Iran è stato eliminato dai prezzi di mercato. VIX1D e VIX9D hanno perso entrambi oltre il 12% venerdì, un movimento della struttura a termine coerente con l'eliminazione del rischio evento di breve periodo più che con un cambiamento della percezione del mercato sull'andamento della settimana.
• Le rinnovate incertezze sul sentiment dei semiconduttori provenienti dalla Corea potrebbero mantenere elevata la volatilità dei singoli titoli del settore anche se il VIX a livello di indice resta contenuto. Tale divergenza potrebbe ampliarsi ulteriormente se le notizie sugli investimenti in AI continueranno a modificare rapidamente il sentiment da un giorno all'altro.
• Nella nostra valutazione, la combinazione di una volatilità compressa a livello di indice e di un'ampia dispersione tra i singoli titoli favorisce strategie che prezzano in modo differente l'indice e le singole azioni. Una lettura direzionale univoca dell'intero mercato appare oggi meno supportata dai dati rispetto a una settimana fa.

I catalizzatori di oggi

Il calendario odierno prevede la pubblicazione del CPI di luglio della Svizzera alle 08:30 CET e dell'ISM Manufacturing PMI statunitense alle 16:00 CET, mentre Trump e i rappresentanti iraniani riprenderanno i colloqui dopo la de-escalation del fine settimana. Sul fronte delle Trimestrali, oggi sono attese Palantir, Vertex Pharmaceuticals e Marriott International. Più avanti nella settimana sarà il turno di AMD, Caterpillar e McDonald's martedì, mentre mercoledì pubblicheranno Eli Lilly, Novo Nordisk e Walt Disney. Venerdì sarà la volta del rapporto sull'occupazione di luglio, il prossimo importante banco di prova per un mercato che ha già ridimensionato le proprie aspettative di movimento.

Il brusco cambio di sentiment sui semiconduttori in Corea

Il KOSPI della Corea del Sud ha registrato venerdì un rialzo giornaliero record, per poi orientarsi nettamente al ribasso all'apertura di lunedì dopo che un nuovo modello di AI sviluppato in Cina ha riacceso i dubbi sul ritmo degli investimenti in capitale legati all'intelligenza artificiale, facendo scendere di oltre il 6% i futures su Samsung Electronics e SK Hynix.

• A nostro avviso, la rapidità dell'inversione dimostra quanto il settore dei semiconduttori rimanga sensibile anche a una singola notizia. Ciò vale anche dopo che i recenti upgrade avevano interpretato la debolezza di luglio come un'opportunità di acquisto.
• Gli investitori con un'esposizione concentrata sul settore potrebbero valutare strutture a rischio definito, come i protective collar, che limitano parte del potenziale rialzo in cambio di un livello minimo di protezione prestabilito. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide e non sono adatte a tutti gli investitori. Consulta il listino prezzi Saxo per costi e commissioni applicabili.
• L'S&P 500 equiponderato ha sovraperformato il Nasdaq 100 nel mese di luglio, mentre si intensificava il più ampio ridimensionamento del momentum nel settore dei semiconduttori. Questa rotazione potrebbe proseguire se le notizie di questa settimana sugli investimenti in AI continueranno a essere negative.

Ricerca Saxo e fonti pubbliche sul mercato azionario coreano, 1–3 agosto 2026.

Conclusioni

Nella nostra valutazione, la contenuta volatilità dell'indice osservata venerdì ha nascosto una violenta rotazione tra i singoli titoli, mentre il rialzo di sollievo di lunedì dovuto alla de-escalation con l'Iran si sta già scontrando con un nuovo fattore di incertezza legato al sentiment sull'AI proveniente dalla Corea. Il segnale di regime del mercato, che continua a indicare una fase di Transizione con un trend di breve periodo contrastato, potrebbe continuare a favorire strategie a rischio definito rispetto a un'esposizione puramente direzionale fino a quando uno di questi fattori non troverà una chiara risoluzione, anche se il rapporto sull'occupazione di venerdì potrebbe modificare nuovamente il quadro. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdite rapide e non sono adatte a tutti gli investitori. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.