Options Brief - Si raffredda la corsa dei chip, resistono le coperture - 7 luglio 2026

VIX 15.57  |  TERMINE: CONTANGO  |  SKEW: ELEVATO (145.38)  |  FUTURE SUL VIX: 17.35 | REGIME: MERCATO TORO A BASSA VOLATILITÀ

• Il rimbalzo di lunedì guidato dal comparto tecnologico sta già perdendo slancio: le azioni statunitensi hanno chiuso la seduta in rialzo (S&P 500 +0,72% a 7.537,42, Dow a un nuovo record sopra quota 53.000, Nasdaq 100 +1,3%), trainate dalle Big Tech e dai semiconduttori, ma il movimento si sta invertendo nella notte poiché il selloff dei produttori asiatici di chip di memoria sta trascinando al ribasso i future USA.
• La volatilità di brevissimo termine è praticamente scomparsa: il VIX1D è crollato del 34% a 8,73 e il VIX spot è sceso a 15,57, segnalando che il mercato delle opzioni sta prezzando quasi nessun rischio per la singola seduta di martedì, nonostante il ribasso dei titoli dei semiconduttori in Asia.
• Le coperture al ribasso restano in essere: il CBOE SKEW è rimasto a 145,38, ancora su livelli elevati, indicando che la domanda di protezione fortemente out-of-the-money è rimasta sostenuta mentre la volatilità sulle scadenze più ravvicinate si è ridotta.

Fattore principale

Le azioni statunitensi hanno chiuso la seduta di lunedì in forte rialzo, con il Dow che ha toccato un nuovo record grazie alla leadership delle Big Tech e dei semiconduttori. Tuttavia, il recupero sta perdendo forza durante la notte, poiché il selloff dei chip asiatici (Samsung e SK Hynix entrambe in calo di oltre il 9%, Kospi in ribasso di circa il 7%) ha riacceso i timori sulle valutazioni legate all'AI e ha spinto al ribasso i future USA. Un attacco con un proiettile contro una nave metaniera qatariota nei pressi dello Stretto di Hormuz ha inoltre reintrodotto un modesto premio per il rischio sul petrolio. Per un quadro macroeconomico completo, consultare la BG SAXO Colazione con i mercati, 7 luglio 2026.

Panoramica dei mercati, chiusura di lunedì 6 luglio 2026

• USA (chiusura di lunedì 6 luglio): l'S&P 500 è salito dello 0,72% a 7.537,42, il Nasdaq 100 ha guadagnato l'1,3% e il Dow è avanzato dello 0,3%, chiudendo a un nuovo record sopra quota 53.000. Tesla +6,7%, Meta +3,0%, Alphabet +1,8% e Apple +1,3% hanno guidato i rialzi, mentre l'ETF sui semiconduttori SMH ha guadagnato il 2,0%.
• Durante la notte verso martedì: i future USA sono orientati al ribasso, con i future sull'S&P 500 intorno a -0,2% e quelli sul Nasdaq 100 a circa -0,9%, mentre il selloff dei semiconduttori in Asia (Kospi circa -7%) pesa sul sentiment.
• Obbligazioni e valute: il rendimento del Treasury USA a 10 anni si attesta intorno al 4,47%, mentre il dollaro resta forte con USDJPY intorno a 161,9. L'oro ha perso lo 0,6% a circa 4.142 USD, mentre il WTI è salito dello 0,6% a 68,95 USD.
• Regime di mercato (lettura basata su regole): mercato toro a bassa volatilità, VIX a 15,6, volatilità realizzata a 20 giorni al 17,3% (in aumento), S&P 500 dell'1,82% sopra la media mobile a 50 giorni.
  Fonte: Saxo, Bloomberg, CBOE, 7 luglio 2026.

Superficie della volatilità – 7 luglio 2026, circa 06:00 CET

Struttura a termine del VIX

• VIX spot 15,57 (-1,52%)
• VIX1D 8,73 (-33,96%)  ·  VIX9D 12,32 (-0,40%)
• VIX3M 18,78  ·  VIX6M 21,24  ·  VIX1Y 23,05, con una curva fortemente inclinata verso l'alto e il tratto iniziale in netto calo rispetto alla parte centrale della curva.

Future sul VIX

• Future sul VIX con scadenza più vicina 17,35 (+0,57%), a premio rispetto allo spot, mantenendo la curva in contango.
• Future sul VIX con seconda scadenza 18,65 (+0,25%)

Skew e correlazione

• CBOE SKEW 145,38 (-3,09%), il premio pagato per la protezione al ribasso out-of-the-money, ancora elevato.
• COR3M 7,63 (-6,72%), una correlazione implicita a tre mesi molto bassa.
• DSPX 46,30 (+3,35%), indice di dispersione dell'S&P 500, in aumento.

Altri indicatori

• VVIX 87,09 (-1,93%)  ·  MOVE 65,76 (+0,56%)
• VXN 26,81 (-4,18%)
• OVX 40,33 (-3,10%)  ·  GVZ 25,33 (-2,58%)

Cosa sta prezzando il mercato

• Il rischio di brevissimo termine è praticamente nullo. Il VIX1D è crollato del 34% a 8,73: il mercato delle opzioni segnala che vede pochissimi rischi nel calendario di martedì, una giornata macro piuttosto leggera con i dati sulla bilancia commerciale e sulle aspettative d'inflazione della Fed di New York.
• Intervallo atteso fino a venerdì. L'indicatore SPX di Saxo stima un movimento settimanale atteso di circa 64 punti (0,84%) fino alla scadenza di venerdì 10 luglio, con i verbali del FOMC di mercoledì che rappresentano il principale potenziale catalizzatore per un ampliamento dell'intervallo.
• La domanda di protezione sulle code non è scomparsa. Lo SKEW a 145,38 rimane ben al di sopra della fascia neutrale compresa tra 100 e 120, anche dopo il recente calo. Pertanto, il vero segnale della seduta è il divario tra un VIX1D inferiore a 9 e uno SKEW a 145: calma sulle scadenze ravvicinate, ma coperture ancora presenti sulle scadenze più lontane.
• Una rotazione, non un selloff generalizzato. Il COR3M vicino a 7,6 (correlazione implicita molto bassa), insieme a un DSPX in rialzo del 3,35% a 46,30, indica che il mercato prezza movimenti divergenti tra i singoli titoli piuttosto che un calo simultaneo, coerentemente con una rotazione dei capitali dai semiconduttori verso il resto del mercato.

Questa settimana: la divergenza nel settore dei chip e l'avvio della stagione delle trimestrali

Il comparto asiatico dei chip di memoria si sta frammentando più che muoversi all'unisono al ribasso. I titoli coreani hanno guidato le vendite, con SK Hynix in calo per l'undicesima seduta consecutiva a causa dei deflussi degli investitori esteri e Samsung in ribasso di oltre il 4%, nonostante un utile operativo del secondo trimestre pari a 89,4 trilioni di won, superiore alle attese. Al contrario, i produttori cinesi di chip di memoria hanno registrato forti rialzi, con Shenzhen Longsys in crescita del 13% grazie a risultati preliminari solidi. È stata questa divergenza, più che un arretramento uniforme dell'intero comparto, a trascinare il Kospi al ribasso.

Si prospetta quindi una settimana più intensa: mercoledì saranno pubblicati i verbali del FOMC, venerdì prenderà il via la stagione delle trimestrali del secondo trimestre con Delta Air Lines e, sempre per venerdì 10 luglio, resta provvisoriamente prevista la quotazione al Nasdaq dell'ADR di SK Hynix (ticker SKHY). Le opzioni su SKHY non sono ancora disponibili e non lo saranno finché le azioni non soddisferanno i requisiti di quotazione richiesti dalle borse, un processo che richiederà settimane piuttosto che giorni. (Fonte: Saxo, Bloomberg.)

Conclusioni

Il mercato sta inviando due messaggi contemporaneamente. La chiusura record di lunedì e un VIX1D inferiore a 9 indicano che il mercato non vede minacce immediate, mentre uno SKEW elevato e il selloff dei semiconduttori in Asia suggeriscono che le coperture restano in essere e che la leadership del mercato sta mostrando segni di indebolimento. Per un trader di opzioni, oggi il dato più interessante non è il livello della volatilità, bensì la sua forma: il premio sulle scadenze ravvicinate è ormai quasi privo di valore, la struttura a termine è molto inclinata e la dispersione tra i singoli titoli continua ad aumentare in una seduta povera di dati macro, in vista della pubblicazione dei verbali della Fed di mercoledì.

Nota importante: le strategie e gli esempi riportati in questo articolo hanno esclusivamente finalità educative. Sono pensati per supportare il processo decisionale e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta valutazione. Ogni investitore deve svolgere le proprie analisi, tenendo conto della propria situazione finanziaria, della tolleranza al rischio e degli obiettivi di investimento prima di assumere qualsiasi decisione. Ricorda che investire nei mercati azionari comporta dei rischi ed è fondamentale operare in modo consapevole.