Riassunto: il mercato delle opzioni attribuisce ad Apple un movimento atteso pari a circa la metà di quello di Meta. Eppure, nelle ultime trimestrali il titolo si è mosso più di quanto il mercato avesse previsto. Una delle due letture non potrà avere ragione ancora a lungo.
Apple (AAPL) ha chiuso a 336,91 dollari il 27 luglio, sui massimi storici dopo un rialzo del 3,5% nella seduta precedente che le ha consentito di riconquistare il primo posto al mondo per capitalizzazione di mercato (Fonte: piattaforma Saxo e Bloomberg, chiusura del 27 luglio 2026). La società pubblicherà i risultati del terzo trimestre fiscale 2026 giovedì 30 luglio dopo la chiusura di Wall Street, intorno alle 22:00 CET (fonte: Investor Relations di Apple). Il consenso degli analisti si attesta tra 108,8 e 109 miliardi di dollari di ricavi e tra 1,88 e 1,89 dollari di utile per azione, valori coerenti con una crescita annua dell'EPS prossima al 20% (Fonte: consensus Bloomberg, luglio 2026).
Un modo diffuso per stimare il movimento atteso incorporato dal mercato delle opzioni consiste nel sommare il premio della call e della put at-the-money sulla scadenza che include l'evento. Nel caso della scadenza del 31 luglio, la call strike 337,5 quota intorno a 6,45 dollari e la put strike 337,5 circa 6,95 dollari, per un costo complessivo della straddle di circa 13,40 dollari. Rapportato al prezzo del titolo, equivale a un movimento atteso di circa il 4,0% (fonte: piattaforma Saxo, quotazioni indicative pre-market, 28 luglio 2026). Come sempre, i premi delle opzioni sono dinamici e devono essere verificati sulla chain in tempo reale prima di assumere qualsiasi posizione.
Due confronti aiutano a contestualizzare questo dato. Da un lato, il mercato delle opzioni su Meta prezzava un movimento atteso superiore all'8% in vista della pubblicazione dei risultati del 29 luglio (fonte: piattaforma Saxo, 27 luglio 2026). Apple tratta quindi con un premio evento pari a circa la metà di quello attribuito al suo principale peer tra le mega cap tecnologiche. Dall'altro lato, osservando la storia recente, le ultime quattro reazioni post-trimestrali del titolo sono state pari al 2,5%, 0,4%, 0,5% e 3,2%, per una media di circa l'1,7% (fonte: storico prezzi Saxo, luglio 2025 – aprile 2026). Nessuno di questi movimenti ha raggiunto il 4% attualmente incorporato nelle opzioni. Le performance passate non sono indicative di risultati futuri, ma il confronto suggerisce che chi acquista opzioni sta pagando un premio significativo rispetto agli standard recenti del titolo.
Nota importante: le strategie e gli esempi riportati in questo articolo hanno esclusivamente finalità educative. Sono pensati per supportare il processo decisionale e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta valutazione. Ogni investitore deve svolgere le proprie analisi, tenendo conto della propria situazione finanziaria, della tolleranza al rischio e degli obiettivi di investimento prima di assumere qualsiasi decisione. Ricorda che investire nei mercati azionari comporta dei rischi ed è fondamentale operare in modo consapevole.
Insight strategico: pagare per la convessità.
Il rischio di un long straddle è noto fin dall'inizio, mentre il potenziale di profitto è teoricamente illimitato sia al rialzo sia al ribasso. È per questo che queste strutture tendono a risultare costose proprio quando il mercato percepisce un evento come particolarmente binario; il prezzo della convessità è la possibilità concreta di perdere l'intero premio versato se il sottostante non si muove a sufficienza. Consulta le le commissioni di BG SAXO per costi e oneri applicabili.
Insight strategico: acquistare scadenza e ridurre il premio evento.
Le opzioni con scadenze più lontane incorporano generalmente un premio evento inferiore su base giornaliera e tendono quindi a risentire meno della contrazione della volatilità implicita successiva alle trimestrali. Il rischio, tuttavia, non scompare: anche la volatilità implicita della scadenza del 21 agosto potrebbe ridursi dopo la pubblicazione dei risultati. In questo contesto, la struttura a spread contribuisce a contenere l'esposizione alla vega. Consulta le le commissioni di BG SAXO per costi e oneri applicabili.
Tutte le cifre sono ipotetiche e riportate esclusivamente a fini educativi.
Gli strike corti sono posizionati in prossimità dei limiti dell'intervallo implicito dalle opzioni, rendendo questa struttura, in sostanza, l'immagine speculare del long straddle: tende a generare un profitto negli scenari in cui lo straddle perde valore. Un singolo movimento particolarmente ampio potrebbe costare al venditore dell'iron condor quasi tre volte il credito incassato, motivo per cui dimensionare la posizione sulla perdita massima potenziale, e non sul premio ricevuto, è fondamentale per mantenere sostenibile la strategia.
Insight strategico: vendere volatilità quando appare costosa.
L'eventuale vantaggio dell'iron condor deriva interamente dal divario tra il movimento implicito del 4% e il movimento medio realizzato dell'1,7% osservato nelle ultime trimestrali. Tuttavia, questo scarto non rappresenta una garanzia, ma soltanto il confronto tra quattro trimestrali passate e un evento che include una possibile transizione al vertice aziendale. Consulta le le commissioni di BG SAXO per costi e oneri applicabili.
Prima di eseguire qualsiasi operazione, verificare:
Nota sul rischio di assignment: poiché le opzioni AAPL sono di stile americano, le gambe corte (la call strike 360 del bull call spread e gli strike corti dell'iron condor) possono essere esercitate anticipatamente qualora vadano in the money, in particolare in prossimità della scadenza o in corrispondenza di date ex-dividend. Monitorare quindi attentamente le posizioni corte e comprendere il processo di assignment previsto dalla piattaforma prima di entrare nell'operazione.
Il caso Apple dimostra perché il movimento implicito, da solo, racconta solo una parte della storia. Confrontato con l'8% incorporato nelle opzioni su Meta, il 4% prezzato su Apple appare contenuto. Confrontato con le reazioni registrate dal titolo nell'ultimo anno, appare invece tutt'altro che modesto. In altre parole, il mercato delle opzioni sembra cercare un equilibrio tra due scenari contrapposti: da un lato una società che storicamente ha reagito in modo relativamente composto alle trimestrali, dall'altro un trimestre caratterizzato da una possibile transizione al vertice e da aspettative elevate sul fronte dell'intelligenza artificiale.
Le tre strutture presentate rappresentano tre modi diversi di interpretare la stessa domanda: Apple seguirà il copione degli ultimi trimestri oppure questa volta sorprenderà il mercato? Chi non ha una convinzione sufficientemente forte su uno dei due scenari potrebbe non avere alcun vantaggio statistico nell'assumere una posizione. Anche scegliere di rimanere alla finestra e non pagare né incassare il premio evento è, a tutti gli effetti, una decisione di investimento.
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L'autore non detiene posizioni in Apple al momento della stesura.
Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Il trading di opzioni è altamente speculativo e non è adatto a tutti gli investitori a causa dei rischi connessi. La negoziazione di opzioni comporta un rischio elevato. Le opzioni acquistate possono scadere senza valore, con la conseguente perdita dell'investimento iniziale (premio e costi), mentre le opzioni vendute possono comportare per l’investitore perdite sostanziali (potenzialmente illimitate). Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.
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Previsioni Oltraggiose
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Global Head of Macro Strategy
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Previsioni Oltraggiose
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