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I prezzi del petrolio hanno subito un calo all'inizio della settimana, con il Brent che si avvicina ai 60 dollari al barile e il WTI che scende sotto i 57 dollari, entrambi muovendosi verso i minimi storici degli ultimi cinque anni. Il catalizzatore è stato la cattura da parte degli Stati Uniti del Presidente venezuelano Nicolás Maduro, modificando la narrativa sulla produzione del Venezuela dalla attuale interruzione causata da un embargo totale sul petrolio e un blocco di fatto delle petroliere, a una speculazione secondo cui nel tempo questo potrebbe portare a un aumento dell'offerta.
In aggiunta, il gruppo OPEC+ ha confermato durante il weekend la sua decisione di mantenere invariata la politica di produzione per il primo trimestre, rafforzando la percezione che l'offerta rimane abbondante altrove nonostante l'interruzione a breve termine dei barili venezuelani. Contestualmente, l'instabilità in Iran e il rischio persistente di interruzioni in Medio Oriente continuano a compensare parzialmente la pressione verso il basso, limitando la possibilità di una più profonda svendita.
le perdite di offerta venezuelana sono reali e immediate, offrendo un supporto a breve termine ai prezzi del greggio nonostante un bilancio globale debole.
il mercato non sta scontando un rapido ritorno dell'offerta, e per una buona ragione: la ricostruzione del settore petrolifero del Venezuela richiederebbe anni e decine di miliardi di dollari.
il rischio di ribasso a medio termine emerge solo se si allineano stabilità politica, riduzione delle sanzioni, e investimenti su larga scala dagli Stati Uniti, uno scenario che rimane altamente incerto.
la capacità di riserva dell’OPEC+, le preoccupazioni sulla crescita macroeconomica, e i rischi legati all’Iran continuano a influenzare l'evoluzione dei prezzi, impedendo una ricapitalizzazione disordinata in entrambe le direzioni.
Il punto cruciale per i mercati petroliferi, spesso frainteso, è che il Venezuela non comporta una maggiore offerta di petrolio, almeno non nel breve termine.
In seguito all'annuncio degli Stati Uniti di un embargo totale sul petrolio, il produttore statale venezuelano PDVSA è stato costretto a tagliare drasticamente la produzione mentre i depositi si riempivano e le esportazioni si fermavano. Con le petroliere bloccate e carichi sequestrati, il greggio è rimasto bloccato nei porti.
La produzione è crollata, passando da circa 1,1 milioni di barili al giorno a novembre a meno di 500.000 barili al giorno il mese scorso. I tagli alla produzione si stanno diffondendo su vari progetti congiunti, comprese le operazioni che coinvolgono Chevron e la China National Petroleum Corporation. Per il mercato globale del petrolio, l'impatto di questo è relativamente limitato, dato il carattere previsto a breve termine di questa interruzione.
Finora, l’impatto del Venezuela resta contenuto. I barili persi sono rilevanti, ma in parte compensati dalla capacità di riserva altrove e dall’eccesso di offerta accumulato dopo mesi di crescita produttiva, che continua a sostenere la narrativa di un mercato sovrafornito almeno fino al 2026, se non oltre.
A meno che non emergano segnali di un’interruzione più ampia, in particolare attraverso l’Iran, dopo settimane di tensioni interne, o tramite un’escalation geopolitica di maggior portata, il greggio continuerà verosimilmente a riflettere l’equilibrio globale piuttosto che lo shock di un singolo Paese.
Il mito della ricostruzione: perché un ritorno dell'offerta è ancora lontano
La più grande cantonata della narrativa di mercato attuale è che un cambiamento politico sblocchi automaticamente l'offerta venezuelana. Anche sotto un governo "collaborativo", una crescita significativa della produzione richiederebbe:
Questa è un ciclo di riparazione e investimento pluriennale, non un semplice rapido riavvio. Il settore petrolifero venezuelano è privo di capitale, limitato nelle infrastrutture e degradato operativamente dopo anni di sottoinvestimenti e sanzioni. Anche i maggiori produttori di petrolio statunitensi avrebbero bisogno di segnali di prezzo sostenuti, governance stabile, e una duratura riduzione delle sanzioni prima di impegnare capitali significativi. In altre parole, il Venezuela rappresenta un'ipotesi, non un'offerta imminente.
Quando, se mai, il Venezuela diventerà ribassista per il petrolio?
Esiste uno scenario ribassista, ma rimane saldamente confinato al medio termine e presuppone che diversi fattori si allineino:
Se, e rimane un grande se, queste condizioni venissero soddisfatte, il Venezuela potrebbe eventualmente riemergere come una fonte significativa di offerta incrementale. A quel punto, la narrativa passerebbe dalla disgregazione alla crescita della capacità, e i mercati petroliferi dovrebbero riesaminare il bilancio a lungo termine. Tuttavia, entro quel momento, l'attuale focus su un surplus di offerta potrebbe aver lasciato spazio a rinnovate preoccupazioni sulla scarsità tra crescita continua della domanda, alti tassi di esaurimento, rallentamento della crescita al di fuori dell'OPEC+, e riduzione della capacità di riserva dell'OPEC. In tale scenario, i barili addizionali del Venezuela non graverebbero sui prezzi, bensì aiuterebbero a prevenire aumenti repentini.
Morale della storia: perturbazione a breve termine, ipotesi a lungo termine
Per ora, il mercato petrolifero sta scambiando greggio con un bias negativo dato il rinnovato invito di Trump all'azione delle compagnie petrolifere statunitensi in Venezuela, parzialmente compensato dalle perturbazioni dell'offerta a breve termine poiché i barili venezuelani scompaiono più rapidamente di quanto possano essere rimpiazzati, anche se le dinamiche macro globali e OPEC+ limitano l'ascesa.
Fino a quando il Venezuela non passerà dalla crisi a una storia di credibile reinvestimento, il suo impatto diretto sui prezzi del petrolio rimarrà probabilmente limitato. Tuttavia, la percezione di una futura crescita dell'offerta potrebbe comunque bastare nel breve termine a mettere sotto pressione il sentiment, vedendo potenzialmente Brent e WTI rompere livelli chiave di sostegno e innescare un movimento tecnico verso i medi-bassi 50 dollari. Un tale movimento potrebbe a sua volta spingere l'OPEC+ a rivedere la sua strategia per stabilizzare i prezzi, mentre rallentare la crescita della produzione al di fuori dell'OPEC+ potrebbe aiutare a porre le basi per un successivo rimbalzo.
Previsioni Oltraggiose
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