Rapida panoramica del mercato – 4 giugno 2026

Principali driver e catalizzatori di mercato

• Azioni: il settore tecnologico statunitense ha guidato il ribasso, mentre l’Europa ha mostrato una migliore tenuta; in Asia forti pressioni sui mercati con elevata esposizione ai semiconduttori.
• Volatilità: VIX +39,7%, in attesa dei dati CPI e PPI, tensioni in Medio Oriente, persistente orientamento alla protezione dai ribassi.
• Asset digitali: Bitcoin rimbalza, deflussi dagli ETF, posizionamento difensivo.
• Obbligazioni: i rendimenti dei Treasury USA sono saliti ai livelli più elevati da oltre un anno sul tratto breve della curva, dopo il forte rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti.
• Valute: venerdì il dollaro USA è balzato ai massimi da inizio aprile grazie alla solidità del mercato del lavoro statunitense.
• Materie prime: l’oro rompe un importante supporto tra timori su inflazione e tassi; il petrolio è sostenuto dal riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente.
• Eventi macro: ordinativi industriali tedeschi di aprile.

Principali notizie macroeconomiche

• Israele ha colpito diversi obiettivi militari in Iran in risposta al lancio di missili iraniani verso Israele, avvertendo inoltre contro possibili azioni in Libano e mettendo sotto pressione una fragile tregua. Israele ha dichiarato che tutti i missili sono stati intercettati senza causare vittime. Secondo alcune fonti, Donald Trump avrebbe criticato gli attacchi israeliani su Beirut, invitato Netanyahu a non reagire e fatto pressione sull’Iran affinché riprendesse i negoziati. Questo scambio rappresenta una delle prove più difficili per il cessate il fuoco entrato in vigore l’8 aprile per fermare i combattimenti che coinvolgevano Stati Uniti, Israele e Iran.
• Le azioni sudcoreane, simbolo del rischio di concentrazione legato all’AI, sono crollate di oltre l’8%, portando il calo complessivo degli ultimi tre giorni al 13,5%, mentre gli investitori riducevano l’esposizione alle scommesse sull’intelligenza artificiale che hanno alimentato il mercato rialzista globale. Successivamente l’indice di riferimento ha ridotto le perdite grazie al recupero dai minimi intraday dei produttori di memorie Samsung Electronics e SK Hynix.
• Il PIL reale del Giappone è cresciuto a un ritmo annualizzato dell’1,8% nel primo trimestre, rispetto alla stima iniziale del 2,1%. Sebbene inferiore alla prima lettura, il dato ha superato le previsioni e continua a indicare un’economia sostanzialmente resiliente, sostenuta da consumi solidi e dal commercio estero, con la domanda di prodotti legati all’intelligenza artificiale che continua a favorire le esportazioni.
• Gli Stati Uniti hanno creato 172.000 posti di lavoro a maggio 2026, superando le attese di 85.000, dopo un dato rivisto a 179.000 per il mese precedente. Tempo libero e ospitalità, amministrazioni locali, sanità e manifatturiero hanno registrato incrementi occupazionali, mentre il settore finanziario ha perso 22.000 posti. Le revisioni hanno aggiunto 93.000 unità ai dati di marzo e aprile, confermando la resilienza del mercato del lavoro.
• Il tasso di disoccupazione statunitense è rimasto al 4,3% a maggio 2026, come previsto. I disoccupati sono diminuiti di 66.000 unità, gli occupati sono aumentati di 149.000, il tasso di partecipazione alla forza lavoro è rimasto al 61,8%, il tasso di occupazione è salito al 59,2% e l’indicatore U-6 è sceso all’8,1%.
• Andy Burnham intende sfidare Keir Starmer per la carica di primo ministro del Regno Unito, a condizione di vincere l’elezione suppletiva di Makerfield del 18 giugno ed entrare in Parlamento. Starmer ha dichiarato che non intende dimettersi. I mercati si attendono quasi due rialzi dei tassi da parte della Bank of England nel corso dell’anno, a partire da settembre.

Principali appuntamenti macroeconomici (orari GMT)

06:00 – Germania: ordinativi industriali di aprile
15:00 – Aspettative di inflazione a 1 anno della Fed di New York
00:30 – Australia: fiducia dei consumatori Westpac di giugno
01:30 – Australia: indagine NAB sulla fiducia delle imprese di maggio

Trimestrali

• Mercoledì: Oracle
• Giovedì: Adobe, Dollarama 

Azioni

• Stati Uniti: il Nasdaq Composite ha perso il 4,2%, l’S&P 500 il 2,6% e il Dow Jones Industrial Average l’1,4%, poiché gli investitori hanno ridotto l’esposizione alla tecnologia legata all’intelligenza artificiale dopo che i risultati di Broadcom non hanno soddisfatto aspettative particolarmente elevate. Nvidia ha perso il 6,2%, Broadcom il 7,9% perché le prospettive sull’AI non hanno superato l’asticella molto alta fissata dal mercato, mentre CrowdStrike è scesa del 6,7% poiché gli investitori si sono concentrati sull’aumento dei costi nonostante una domanda robusta. La seduta ha evidenziato quanto poco margine d’errore rimanga per i titoli growth con valutazioni elevate. L’attenzione del mercato si sposta ora sui dati sull’inflazione e sull’andamento dei rendimenti obbligazionari.
• Europa: lo Stoxx 600 ha ceduto lo 0,3%, il DAX lo 0,8%, il CAC 40 lo 0,3%, mentre il FTSE 100 è rimasto sostanzialmente invariato. L’Europa ha seguito il ribasso di Wall Street ma con minore intensità. I titoli tecnologici e collegati ai semiconduttori hanno sofferto dopo il forte sell-off del comparto AI negli Stati Uniti, mentre i settori più difensivi e legati alle materie prime hanno contribuito a limitare le perdite. La seduta ha mostrato che l’Europa non è immune alla revisione delle valutazioni dell’AI, ma è meno esposta rispetto al Nasdaq statunitense. Gli investitori osservano ora se l’aumento dei rendimenti e la debolezza del settore tecnologico resteranno circoscritti.
• Asia: i mercati azionari asiatici hanno registrato forti ribassi nella seduta di lunedì, poiché il sell-off tecnologico statunitense di venerdì si è esteso ai mercati fortemente esposti ai semiconduttori. Il KOSPI sudcoreano ha perso oltre il 4,5% dopo essere arrivato a cedere fino all’8,8% in precedenza, mentre il Nikkei 225 giapponese segnava circa -3,8% alla chiusura della sessione mattutina. Anche Taiwan è stata colpita da forti vendite sui titoli dei semiconduttori, mentre Hong Kong e la Cina continentale hanno registrato cali più contenuti. Samsung Electronics e SK Hynix hanno guidato il ribasso regionale mentre gli investitori rivalutavano le valutazioni del settore AI. La domanda chiave è se si tratti semplicemente di una revisione delle valutazioni o dell’inizio di un più ampio movimento di avversione al rischio.

Volatilità

• La volatilità è aumentata bruscamente venerdì mentre gli investitori rivalutavano le prospettive per tassi d’interesse, valutazioni tecnologiche e rischio geopolitico. L’S&P 500 ha perso il 2,64%, il Nasdaq il 4,77% e il VIX è balzato del 39,7% a 21,51, mentre il VIX1D e il VIX9D sono saliti rispettivamente a 28,70 e 23,92, evidenziando un elevato livello di incertezza in vista della pubblicazione dei dati CPI e PPI statunitensi di questa settimana. Il riaccendersi delle tensioni in Medio Oriente ha spinto il Brent oltre i 97 dollari al barile, alimentando nuovi timori inflazionistici proprio mentre i dati occupazionali USA migliori delle attese rafforzavano l’idea che i tassi possano restare elevati più a lungo. La questione principale per lunedì è se il ribasso di venerdì rappresenti una correzione salutare o l’inizio di una flessione più profonda; il prossimo impulso per i mercati arriverà probabilmente dai dati sull’inflazione e dalle notizie geopolitiche.
• Le opzioni sull’SPX incorporano attualmente un movimento atteso di circa 79 punti (1,08%) per la seduta odierna e di circa 151 punti (2,05%) per l’intera settimana di contrattazioni.
• L’indicatore di skew odierno: la preferenza per la protezione dai ribassi resta ben evidente. Le opzioni put at-the-money nell’area 7.380-7.400 incorporano una volatilità implicita vicina al 43%, rispetto a circa il 23% delle call comparabili, suggerendo che gli investitori continuano a privilegiare la copertura dai ribassi piuttosto che acquisti aggressivi sui cali.

Asset digitali

• Gli asset digitali stanno tentando di stabilizzarsi dopo una delle peggiori settimane dal 2022, con Bitcoin tornato sopra i 62.000 dollari ed Ethereum in recupero verso i 1.650 dollari dopo il forte sell-off di venerdì. Il ribasso è stato determinato dall’aumento dei rendimenti dei Treasury, dai deflussi dagli ETF e da dati economici statunitensi superiori alle attese che hanno ridotto le aspettative di un allentamento dei tassi. Inoltre, le notizie secondo cui Strategy avrebbe venduto una piccola quantità di Bitcoin hanno contribuito ad aumentare la cautela degli investitori.
• I titoli collegati al comparto crypto sono rimasti sotto pressione, con IBIT in calo del 5,2%, ETHA dell’11,3%, COIN del 7,2% e MSTR del 6,9%, a testimonianza della persistente avversione al rischio nel settore. Anche l’attività sulle opzioni è rimasta improntata alla prudenza, con gli investitori istituzionali orientati verso posizioni protettive sugli ETF crypto e su COIN in vista dei dati sull’inflazione di questa settimana e della riunione della Federal Reserve della prossima settimana.

Obbligazioni

• I rendimenti dei Treasury statunitensi hanno continuato a salire dopo l’impennata seguita al rapporto sull’occupazione pubblicato venerdì, questa volta sostenuti dal nuovo rialzo dei prezzi del petrolio dopo il riaccendersi delle ostilità nel teatro di guerra iraniano durante il fine settimana. Dopo essere aumentato di dieci punti base venerdì fino a un nuovo massimo del ciclo appena sopra il 4,14%, il rendimento del Treasury biennale di riferimento è salito di oltre tre punti base nelle prime contrattazioni di lunedì, superando il 4,18% e segnando un nuovo massimo del ciclo dai primi mesi del 2025. La curva dei rendimenti si sta appiattendo in modalità bear-flattening: il rendimento del Treasury decennale di riferimento era aumentato di soli sei punti base venerdì, chiudendo la settimana al 4,53%, ed è poi salito di oltre tre punti base sopra il 4,56%, ancora ben al di sotto del massimo ciclico del 4,685% registrato oltre due settimane fa.
• Gli spread del credito high yield statunitense sono rimasti relativamente tranquilli nonostante il peggior sell-off azionario degli ultimi mesi: l’indicatore Bloomberg che monitoriamo sugli spread delle obbligazioni high yield USA rispetto ai Treasury è aumentato di appena tre punti base a 265 punti base, rimanendo vicino ai livelli più bassi dell’intervallo storico.
• La curva dei rendimenti dei titoli di Stato giapponesi si è ulteriormente irrigidita poiché l’aumento dei rendimenti dei Treasury USA e dei prezzi del petrolio ha spinto al rialzo le scadenze più lunghe, mentre il tratto breve della curva è rimasto ben ancorato. Il rendimento del JGB decennale di riferimento è salito di quasi quattro punti base lunedì, superando il 2,71%.

Materie prime

• Oro, argento e altri beni rifugio hanno esteso il sell-off di venerdì mentre i nuovi attacchi israeliani contro l’Iran hanno spinto al rialzo i prezzi del petrolio, riaccendendo le preoccupazioni inflazionistiche. Venerdì, un mercato dei metalli preziosi già indebolito è crollato ulteriormente dopo che il forte rapporto sull’occupazione negli Stati Uniti ha rafforzato le aspettative che la Federal Reserve possa dover aumentare i tassi nel 2026. Nel frattempo, la domanda meno sensibile ai tassi continua a fornire supporto, con la Banca Popolare Cinese che ha segnalato il più consistente acquisto mensile di oro dal 2024.
• L’oro è in tendenza ribassista dalla metà di aprile a causa dei timori inflazionistici alimentati dall’energia. Dopo il rapporto sull’occupazione di venerdì e il peggioramento del sentiment di rischio che ha penalizzato anche i mercati azionari, il metallo giallo ha chiuso sotto la media mobile a 200 giorni per la prima volta da ottobre 2023. Al momento, la combinazione di crescita economica resiliente e aspettative di inflazione in aumento sta creando un contesto sfavorevole per l’oro, oscurando i fattori di sostegno di lungo periodo quali gli acquisti delle banche centrali, le preoccupazioni fiscali e la diversificazione delle riserve.
• Il petrolio si è nuovamente avvicinato alla parte alta del suo consolidato intervallo di negoziazione dopo la ripresa degli scambi di fuoco tra Israele e Iran. Nonostante il ripetuto ottimismo dell’amministrazione statunitense, un accordo di pace duraturo appare sempre più difficile da raggiungere. La quasi chiusura dello Stretto di Hormuz continua a mettere sotto pressione il mercato energetico globale e diverse grandi compagnie petrolifere avvertono che la finestra temporale prima dell’emergere di carenze fisiche potrebbe essere misurata in settimane anziché in mesi.
• Anche il rame, che nelle ultime settimane aveva attirato consistenti acquisti speculativi, è finito sotto pressione, ma finora è riuscito a mantenersi sopra il supporto tecnico chiave intorno a 6,15 dollari per libbra. Il benchmark europeo del gas naturale è risalito oltre 51 euro/MWh (17 dollari/MMBtu), poiché il rischio di un conflitto prolungato minaccia i flussi globali di GNL proprio nel momento in cui l’Europa dovrebbe ricostituire le scorte in vista dell’inverno.
• Nel comparto agricolo, i Future su mais e soia quotati a Chicago hanno toccato nuovi minimi plurimensili venerdì. I prezzi sono stati penalizzati dal rafforzamento del dollaro, dalla debolezza dei mercati finanziari più ampi e da condizioni climatiche generalmente favorevoli negli Stati Uniti, che continuano a sostenere le aspettative di raccolti abbondanti e di ampie disponibilità di prodotto nella seconda parte dell’anno.

Valute

• Venerdì il dollaro statunitense ha raggiunto nuovi massimi locali contro tutte le principali valute dopo che il rapporto sull’occupazione USA di maggio ha provocato un forte rialzo dei rendimenti dei Treasury sul tratto breve della curva. EURUSD ha registrato la chiusura giornaliera più bassa dall’inizio di aprile a 1,1522 ed è sceso fino a 1,1508 lunedì prima di recuperare verso 1,1530. Più in generale, il Dollar Index è salito a quota 100,00 per la prima volta dall’inizio di aprile. Il massimo dell’indice era stato 100,64 alla fine di marzo, il livello più elevato da maggio 2025.
• USDJPY è salito meno rispetto ad altre principali coppie con il dollaro, poiché il mercato continua a ritenere possibile un intervento del Ministero delle Finanze giapponese per contrastare un ulteriore indebolimento dello yen oltre quota 160,00 su USDJPY, livello sul quale era già intervenuto in modo significativo alla fine di aprile. Ciononostante, gli operatori hanno continuato a sostenere la coppia, che ha chiuso venerdì a 160,29, livello vicino a quello registrato anche nelle prime ore di lunedì.