I mercati possono continuare ad aggiornare i massimi storici?

I mercati azionari stanno raggiungendo nuovi massimi storici, con l'S&P 500 in crescita del 28% su base annua e il NASDAQ che ha superato la soglia chiave dei 20.000, con un incremento del 34% quest'anno. Il rally è sostenuto da un potente mix di fattori:

• Inflazione in calo e perno della Fed: il calo dell'inflazione ha alimentato le aspettative che la Fed continui a ridurre la politica restrittiva alla ricerca di un atterraggio morbido.
• L'economia statunitense resiste: l'economia statunitense rimane solida, sfidando i precedenti timori di recessione.
• Dominio di AI e tecnologia: l'ottimismo nei confronti dei titoli AI e tecnologici, che rappresentano una parte significativa del mercato, continua a spingere i rialzi del mercato.
• I venti di coda stagionali: i modelli storici legati alle spese per le vacanze  e agli aggiustamenti di portafoglio di fine anno spesso sostengono la forza delle azioni in questa parte dell'anno.
• La narrativa di Trump 2.0: le speranze di un ambiente normativo più favorevole alle imprese, l'aumento delle attività di fusione e acquisizione e i potenziali tagli alle tasse stanno alimentando il rally.

La domanda che ci si pone ora è quanto possa durare questo slancio. Ci sono sempre più segnali che indicano che il rally potrebbe subire dei venti contrari e gli investitori potrebbero prepararsi a un potenziale volatilità.

Rischi all'orizzonte

• Valutazioni elevate: l'indicatore di Buffett, una misura ampiamente osservata della valutazione del mercato che confronta la capitalizzazione di mercato con il prodotto interno lordo (PIL) del Paese, suggerisce che i prezzi del mercato azionario sono in anticipo rispetto ai fondamentali economici e hanno superato i livelli osservati durante la bolla delle dot-com o la Grande crisi finanziaria. Con le valutazioni elevate, c'è meno spazio per gli errori. Se gli utili deludono o la crescita economica rallenta, i mercati potrebbero subire una brusca correzione.
• La Fed potrebbe non ridurre i tassi come previsto: i mercati si aspettano che la Fed tagli i tassi, ma c'è il rischio che le pressioni inflazionistiche cambino i piani della banca centrale. I recenti rapporti sull'indice dei prezzi al consumo mostrano che l'inflazione è ancora appiccicosa e se le politiche di Trump, come l'aumento della spesa fiscale o dei dazi, vengono attuate, l'inflazione potrebbe riaccelerare. Questo darebbe alla Fed meno spazio per un allentamento, portando potenzialmente a una sorpresa da falco per i mercati.
• Delusione normativa: gli investitori contano sulle modifiche normative per alimentare le attività di fusione e acquisizione e sostenere gli utili societari. Tuttavia, questi cambiamenti potrebbero essere più lenti o minori del previsto, soprattutto se le priorità politiche dovessero cambiare. Le aziende che si affidano agli incentivi normativi per la crescita potrebbero trovarsi di fronte a una nuova valutazione delle aspettative.

Posizionamento del portafoglio

Alla luce di questi rischi, potrebbe essere il momento di riconsiderare come posizionare i portafogli sia per opportunità che per protezione. Ecco alcune strategie da considerare:

Sfruttare l'opportunità, con cautela

Se i forti guadagni del mercato vi stanno dando la FOMO (fear of missing out) e siete tentati di entrare, ma vi sentite stressati dal potenziale pedaggio emotivo del volatilità del mercato, considerate Dollar-Cost Averaging (DCA). Questa strategia consente di investire in modo graduale nel tempo, riducendo la pressione di dover cronometrare perfettamente il mercato e posizionandosi comunque per una crescita a lungo termine. La DCA aiuta a mitigare lo stress emotivo attenuando l'impatto degli alti e bassi del mercato, assicurandovi di rimanere investiti senza cercare di raggiungere il picco massimo.

Copertura con opzioni

Se siete preoccupati di una potenziale flessione e di perdere i vostri guadagni, le opzioni possono rappresentare una copertura efficace. Con il VIX (Indice della volatilità) a livelli bassi, i premi delle opzioni sono relativamente economici. Gli investitori possono sfruttare questa situazione a proprio vantaggio acquistando opzioni Put con partecipazioni chiave o indici di mercato. Questa strategia offre una protezione contro i rischi di ribasso, consentendo al contempo di continuare a partecipare ai rialzi.

Ruotare selettivamente all'interno del settore tecnico

I titoli del settore tecnologico e dell'intelligenza artificiale sono stati i principali driver di mercato, ma non tutte le aziende sono uguali. Di recente abbiamo scritto su l'evoluzione della narrativa sull'IA , parlando dello slancio dell'IA che si sta diffondendo dai semiconduttori al software e di quali altri settori correlati potrebbero trarre vantaggio dall'infuriare del tema dell'IA.

Diversificare nell'ambito della crescita, della qualità e del valore

Mentre il settore tecnologico e l'intelligenza artificiale hanno guidato il rally, anche i settori dei beni di consumo discrezionali e finanziari si sono uniti allo slancio. Questi settori offrono esposizione alla crescita a valutazioni più ragionevoli, offrendo un'opportunità di ribilanciamento del portafoglio.

Invece di inseguire il momentum, gli investitori potrebbero concentrarsi sui settori con valutazioni più basse e fondamentali solidi. I beni di prima necessità, il settore sanitario e i servizi di pubblica utilità tendono ad offrire caratteristiche più difensive, in grado di resistere bene durante i ribassi del mercato. 

Prepararsi a un'inclinazione reflazionistica

Se le politiche di Trump, come l'aumento della spesa fiscale e i dazi commerciali, dovessero entrare in vigore, alcuni beni materiali potrebbero offrire una copertura contro l'inflazione. I settori dell'energia e dell'immobiliare tendono a registrare buone performance nei contesti reflazionistici grazie al loro valore intrinseco e all'offerta limitata. Gli investitori potrebbero voler aumentare il esposizione verso questi asset tangibili, come l'oro, i titoli energetici e gli immobili (REIT), per proteggersi dalle pressioni inflazionistiche.