Riassunto: SPCX presenterà il suo primo report sugli utili da società quotata il 4 agosto e il mercato delle opzioni sta incorporando una volatilità implicita di circa il 156%. Il problema? Non esiste uno storico degli utili con cui confrontarla e valutare se queste aspettative siano elevate o meno.
Sarà il primo report sugli utili da quando la società è quotata in Borsa. Di conseguenza, non esiste alcuno storico che consenta di valutare come il titolo reagisca all'annuncio dei risultati o quali siano state le dinamiche nelle sedute successive. Il grafico evidenzia chiaramente questo limite: con circa trenta sedute di negoziazione alle spalle, SPCX non dispone ancora di uno storico sufficiente per rendere significativa una media mobile a 50 giorni. Per i trader interessati all'evento, la domanda fondamentale è se il rapporto tra rischio e rendimento giustifichi un'esposizione e, in caso affermativo, come strutturarla attraverso strategie in opzioni a rischio definito.
SPCX dalla quotazione. Le medie mobili giornaliere non sono ancora significative a causa del numero limitato di sedute disponibili. Fonte: Saxo, chiusura del 28 luglio 2026.
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri; i dati hanno finalità puramente illustrative e non devono essere considerati predittivi.
Non esiste un riferimento storico per valutare i movimenti legati agli utili. Esiste però uno storico di circa trenta sedute di contrattazione da cui ricavare alcune indicazioni sul comportamento recente del titolo.
Misurata sulle variazioni giornaliere di chiusura e annualizzata, la volatilità realizzata di SPCX dalla quotazione è pari al 95,3%. Gran parte di questo dato è però concentrata nelle prime settimane di negoziazione, con tre sedute che da sole hanno inciso in modo significativo sul risultato complessivo: +17,58% il 12 giugno, +17,90% il 15 giugno e -17,95% il 22 giugno. Escludendo la fase iniziale successiva alla quotazione, il quadro cambia sensibilmente. Nelle ultime 20 sedute la volatilità realizzata si attesta al 59,4%, mentre nelle ultime 10 scende al 55,0% (Fonte: cronologia prezzi Saxo, chiusura del 28 luglio 2026). Questi dati non forniscono indicazioni dirette sulla reazione del titolo agli utili, ma descrivono il livello di volatilità che il mercato ha effettivamente registrato nelle settimane più recenti.
Uno dei metodi più utilizzati per stimare il movimento implicito atteso dal mercato consiste nel sommare il premio della call at-the-money e quello della put at-the-money sulla scadenza che incorpora l'evento. Il costo complessivo dello straddle rappresenta una stima approssimativa dell'ampiezza del movimento che gli operatori sono disposti a prezzare attraverso le opzioni. Sulla scadenza del 7 agosto 2026, il primo venerdì successivo alla pubblicazione dei risultati, la call 116 tratta intorno a un prezzo medio di 11,65 dollari e la put 116 intorno a 11,40 dollari. Lo straddle vale quindi circa 23,05 dollari che, rapportati a un prezzo dell'azione pari a 116,41 dollari, corrispondono a un movimento implicito di circa il 19,8% entro il 7 agosto (Fonte: catena opzioni Saxo, quotazioni indicative pre-market del 29 luglio 2026).
In sintesi, la volatilità realizzata più recente si colloca intorno al 55%, mentre la scadenza del 7 agosto incorpora una volatilità implicita at-the-money prossima al 156%. È questo divario tra volatilità osservata e volatilità implicita che il mercato chiede agli operatori di valutare in vista del primo report sugli utili di SPCX.
La volatilità implicita non si riduce in modo uniforme lungo la struttura a termine. Al contrario, aumenta sensibilmente sulla scadenza che incorpora la pubblicazione dei risultati per poi diminuire sulle scadenze successive. A nostro avviso, questo "gobbo" della curva riflette l'incertezza tipica di un titolo privo di uno storico di reazioni agli utili. In assenza di precedenti che consentano agli operatori di valutare l'entità potenziale del movimento, il mercato tende a concentrare il premio sulla singola scadenza che incorpora il rischio dell'evento, anziché distribuirlo lungo l'intera curva delle scadenze.
Tutte e quattro le strategie illustrate di seguito utilizzano la scadenza del 7 agosto, pertanto il movimento implicito del 19,8% rappresenta il riferimento comune per ciascuna struttura. Il movimento implicito è una misura derivata dai prezzi delle opzioni e non costituisce una previsione dell'andamento futuro del titolo. I risultati effettivi possono differire significativamente dalle aspettative incorporate dal mercato. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita rapida e non sono adatte a tutti gli investitori. Consultare la sezione dedicata a costi, commissioni e oneri applicabili sul sito di BG SAXO prima di operare: https://www.bgsaxo.it/rates-and-conditions/pricing-overview
Nota importante: le strategie e gli esempi riportati in questo articolo hanno esclusivamente finalità educative. Sono pensati per supportare il processo decisionale e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta valutazione. Ogni investitore deve svolgere le proprie analisi, tenendo conto della propria situazione finanziaria, della tolleranza al rischio e degli obiettivi di investimento prima di assumere qualsiasi decisione. Ricorda che investire nei mercati azionari comporta dei rischi ed è fondamentale operare in modo consapevole.
Vendita di 1 put SPCX 100 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 4,40 $, delta -0,22, volatilità implicita circa 156%)
Acquisto di 1 put SPCX 90 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 1,95 $, delta -0,11, volatilità implicita circa 156%)
Credito netto: circa 2,45 $, ottenuto dai 4,40 $ incassati sulla put 100 al netto degli 1,95 $ pagati per la put 90
Rischio massimo: circa 7,55 $, pari all'ampiezza dello spread (10 $) meno il credito netto iniziale (2,45 $)
Profitto massimo: circa 2,45 $
Punto di pareggio a scadenza: circa 97,55 $, pari a una distanza del 16,2% dal prezzo di chiusura del 28 luglio
Rischio: la perdita massima ammonta a circa 7,55 $, pari all'ampiezza dello spread (10 $) al netto del credito iniziale di 2,45 $. La posizione resta inoltre esposta al rischio di assegnazione anticipata sulla short put. Tutti i valori riportati sono ipotetici e forniti esclusivamente a scopo educativo. Costi e oneri si applicano a ogni gamba; scopri le commissioni di BG SAXO per i dettagli completi: https://www.bgsaxo.it/rates-and-conditions/pricing-overview (Fonte: catena opzioni Saxo, quotazioni indicative pre-open al 29 luglio 2026)
La short put 100 è il motore della strategia: genera il credito iniziale ma concentra anche la gran parte del rischio. Il profitto massimo di circa 2,45 $ si realizza se SPCX chiude sopra 100 $ alla scadenza del 7 agosto, mentre la perdita massima di circa 7,55 $ si verifica in caso di chiusura a 90 $ o inferiore. La long put 90 limita il rischio della posizione, trasformando un'esposizione potenzialmente molto più elevata in una perdita massima predeterminata di circa 7,55 $, al costo di 1,95 $ del premio incassato sulla short put
Bull put spread 100/90 con scadenza 7 agosto 2026. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione di investimento e non è predittivo. Fonte: SaxoTrader.
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati riportati hanno finalità esclusivamente illustrative e non devono essere considerati predittivi dei risultati futuri.
Vendita di 1 call SPCX 140 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 4,80 $, delta 0,28, volatilità implicita circa 165%)
Acquisto di 1 call SPCX 150 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 3,45 $, delta 0,20, volatilità implicita circa 171%)
Credito netto: circa 1,35 $, ottenuto dai 4,80 $ incassati sulla short call 140 al netto dei 3,45 $ pagati per la long call 150
Rischio massimo: circa 8,65 $, pari all'ampiezza dello spread (10 $) meno il credito netto iniziale di 1,35 $
Profitto massimo: circa 1,35 $
Punto di pareggio a scadenza: circa 141,35 $, pari a una distanza del 21,4% rispetto alla chiusura del 28 luglio.
Rischio: la perdita massima è pari a circa 8,65 $, calcolata come l'ampiezza dello spread (10 $) meno il credito netto iniziale di 1,35 $. La short call è inoltre soggetta al rischio di assegnazione anticipata. Tutti i valori riportati sono ipotetici e forniti esclusivamente a scopo educativo. Costi e oneri si applicano a ogni gamba; scopri le commissioni di BG SAXO per i dettagli completi: https://www.bgsaxo.it/rates-and-conditions/pricing-overview (Fonte: catena opzioni Saxo, quotazioni indicative pre-open al 29 luglio 2026)
Strategy insight: il wing costa più del premio che protegge. Entrambe le strutture, questa bear call spread e la bull put spread vista in precedenza, hanno un'ampiezza di 10 $, ma questa genera un credito di appena 1,35 $ contro i 2,45 $ dell'altra. La ragione è che la long call 150 incorpora una volatilità implicita di circa sei punti superiore a quella della short call 140, assorbendo gran parte del premio incassato. Vendere call può sembrare interessante osservando la volatilità implicita headline, ma una perdita massima di circa 8,65 $ sopra 150 $ a fronte di un credito di 1,35 $ evidenzia il costo della protezione imposto dalla skew una volta definito il rischio della posizione. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita rapida e non sono adatte a tutti gli investitori.
Bear call spread 140/150 con scadenza 7 agosto 2026. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione di investimento e non è predittivo. Fonte: SaxoTrader.
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati riportati hanno finalità esclusivamente illustrative e non devono essere considerati predittivi dei risultati futuri.
Vendita di 1 put SPCX 100 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 4,40 $) e acquisto di 1 put 90 (prezzo medio circa 1,95 $)
Vendita di 1 call SPCX 140 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 4,80 $) e acquisto di 1 call 150 (prezzo medio circa 3,45 $)
Credito netto: circa 3,80 $, dato dai 2,45 $ del lato put più 1,35 $ del lato call
Rischio massimo: circa 6,20 $, pari all'ampiezza di uno dei due spread (10 $) meno il credito netto iniziale di 3,80 $
Profitto massimo: circa 3,80 $, se SPCX chiude tra 100 $ e 140 $ alla scadenza
Punti di pareggio a scadenza: circa 96,20 $ e 143,80 $, rispettivamente il 17,4% sotto e il 23,5% sopra la chiusura del 28 luglio.
Rischio: la perdita massima è pari a circa 6,20 $, calcolata come l'ampiezza di uno dei due spread (10 $) meno il credito netto iniziale di 3,80 $. Le short option della struttura sono inoltre soggette al rischio di assegnazione anticipata. Tutti i valori riportati sono ipotetici e forniti esclusivamente a scopo educativo. Costi e oneri si applicano a ogni gamba; scopri le commissioni di BG SAXO per i dettagli completi: https://www.bgsaxo.it/rates-and-conditions/pricing-overview (Fonte: catena opzioni Saxo, quotazioni indicative pre-open al 29 luglio 2026)
Strategy insight: stesse larghezze, remunerazioni diverse. Ampliare il lato call non risolve lo squilibrio evidenziato in precedenza, perché la volatilità implicita sulle call continua ad aumentare all'aumentare della distanza dallo strike at-the-money e il premio aggiuntivo incassato tende a essere compensato dal maggior rischio assunto. La perdita massima di circa 6,20 $ si realizza se SPCX chiude oltre uno dei due punti di pareggio. I due break-even presentano inoltre una diversa relazione con il movimento implicito prezzato dal mercato: quello inferiore, a 96,20 $, si trova circa il 17,4% sotto la chiusura del 28 luglio e quindi rientra nel movimento implicito del 19,8%, mentre quello superiore, a 143,80 $, si colloca circa il 23,5% sopra la chiusura e resta al di fuori dell'intervallo attualmente prezzato dalla chain. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita rapida e non sono adatte a tutti gli investitori.
Iron condor, 90/100 e 140/150, alla scadenza 7 agosto 2026. Illustrativo solamente - non è una raccomandazione di investimento, e non è predittivo. Fonte: SaxoTrader
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri; i dati sono illustrativi e non predittivi.
Vendita di 1 put SPCX 100 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 4,40 $, volatilità implicita circa 156%)
Vendita di 1 call SPCX 130 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 6,90 $, volatilità implicita circa 160%)
Acquisto di 1 call SPCX 135 con scadenza 7 agosto 2026 (prezzo medio circa 5,70 $, volatilità implicita circa 162%)
Credito netto a prezzi medi: circa 5,60 $, dato dai 4,40 $ incassati sulla short put più i 6,90 $ incassati sulla short call, meno i 5,70 $ pagati per la long call. A fini illustrativi, la struttura utilizza un credito operativo di 5,50 $, un livello realistico all'interno del prezzo medio, considerando che la call 130 quota circa 6,80 $ bid e 7,00 $ ask
Rischio massimo: circa 94,50 $ per azione, nell'ipotesi estrema che SPCX scenda a zero alla scadenza
Profitto massimo: circa 5,50 $, se SPCX chiude tra 100 $ e 130 $
Risultato sul rialzo: circa 5,50 $ di profitto fino a 130 $, che si riducono a circa 0,50 $ sopra 135 $ senza diventare negativi, poiché il credito iniziale di 5,50 $ supera l'ampiezza dello spread call di 5 $
Punto di pareggio a scadenza: circa 94,50 $, pari al 18,8% sotto la chiusura del 28 luglio
Rischio: le perdite sul downside non sono coperte da una put lunga e crescono a ogni dollaro sotto $94.50, fino a un massimo di circa $94.50 per azione; le gambe corte comportano rischio di assignment anticipato. Tutti i valori sono ipotetici e a scopo educativo. Costi e oneri si applicano a ogni gamba; scopri le commissioni di BG SAXO per i dettagli completi: https://www.bgsaxo.it/rates-and-conditions/pricing-overview (Fonte: catena opzioni Saxo, quotazioni indicative pre-open al 29 luglio 2026)
Strategy insight: confronta il break-even ribassista con il movimento implicito prezzato dal mercato. Il punto di pareggio a 94,50 $ si trova circa il 18,8% sotto la chiusura del 28 luglio, mentre la chain incorpora un movimento implicito di circa il 19,8%. Il margine di sicurezza della struttura è quindi molto vicino all'ampiezza del movimento che il mercato considera plausibile. In altre parole, eliminare il rischio sul rialzo significa accettare un break-even ribassista che rientra già nell'intervallo di movimento prezzato dalle opzioni, con perdite che aumentano progressivamente al di sotto di tale livello. A nostro avviso, questo compromesso appare ragionevole soltanto per chi sarebbe realmente disposto a detenere SPCX a prezzi significativamente inferiori rispetto a quelli attuali. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita rapida e non sono adatte a tutti gli investitori.
Jade lizard con short put 100 e spread call 130/135, con scadenza 7 agosto 2026. Il profilo evidenzia l'esiguo profitto residuo sul rialzo una volta superato lo strike 135. A solo scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione di investimento e non è predittivo. Fonte: SaxoTrader.
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati riportati hanno finalità esclusivamente illustrative e non devono essere considerati predittivi dei risultati futuri.
Prima di entrare nella posizione, verificare:
L'ampiezza degli spread bid/ask, che in questo caso sono relativamente elevati e possono ridurre o annullare il vantaggio teorico della struttura al momento dell'esecuzione
Volume e open interest sugli strike effettivamente utilizzati, non soltanto sulla scadenza nel suo complesso
La tempistica dell'evento, poiché la pubblicazione dei risultati è prevista dopo la chiusura dei mercati statunitensi il 4 agosto 2026 e la prima reazione negoziabile avverrà nella seduta successiva
Il rapporto tra volatilità implicita e volatilità realizzata, attualmente pari a circa il 156% contro il 55% osservato nelle ultime dieci sedute
Un piano di uscita definito prima dell'ingresso in posizione, soprattutto nel caso di strategie che includono una short put non coperta
L'aspetto più interessante di SPCX non è semplicemente il livello elevato della volatilità implicita. È il fatto che, in questo caso, manca il consueto punto di riferimento utilizzato per valutarla. Non esistono precedenti reazioni agli utili con cui confrontarsi e il titolo non dispone ancora di uno storico sufficiente per rendere significativi molti degli indicatori tecnici comunemente utilizzati, come una media mobile a 50 giorni.
Resta quindi una domanda più circoscritta, ma anche più concreta: quanto è ampio il divario tra ciò che il titolo ha effettivamente fatto e ciò che il mercato delle opzioni si aspetta che possa fare? La volatilità realizzata sulle ultime dieci sedute si colloca intorno al 55%, mentre la scadenza che incorpora la pubblicazione dei risultati prezza una volatilità implicita vicina al 156%. Questo scarto, di per sé, non rappresenta un'opportunità. Il primo report sugli utili di una società appena quotata, priva di uno storico di riferimento, è probabilmente più difficile da valutare rispetto a un normale trimestre di una società matura.
È però un dato misurabile, non una semplice ipotesi. Le quattro strategie illustrate sopra rappresentano modi diversi di esprimere una view su questo divario, ciascuna con un profilo di rischio e rendimento ben definito fin dall'inizio. Quando manca il punto di riferimento abituale, il compito dell'investitore non è sostituirlo con una previsione, ma individuare il miglior riferimento disponibile, comprendendone chiaramente sia il valore informativo sia i limiti.
Le performance passate non sono indicative di risultati futuri. I dati riportati hanno finalità esclusivamente illustrative e non devono essere considerati predittivi dei risultati futuri. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita rapida e non sono adatte a tutti gli investitori.
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L'autore non detiene posizioni in Apple al momento della stesura.
Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Il trading di opzioni è altamente speculativo e non è adatto a tutti gli investitori a causa dei rischi connessi. La negoziazione di opzioni comporta un rischio elevato. Le opzioni acquistate possono scadere senza valore, con la conseguente perdita dell'investimento iniziale (premio e costi), mentre le opzioni vendute possono comportare per l’investitore perdite sostanziali (potenzialmente illimitate). Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.
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Previsioni Oltraggiose
Investment Strategist
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Chief Investment Strategist
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Global Head of Macro Strategy
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Investor Content Strategist
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