Esempi didattici strategie in opzioni relative alla trimestrale di PepsiCo

Le reazioni recenti agli utili evidenziano il potenziale di volatilità: il titolo è balzato del +5,8% dopo il rapporto di luglio (un superamento delle aspettative), ma è sceso del -6,2% ad aprile (un mancato raggiungimento delle aspettative). La volatilità implicita è attualmente al 27,2%, con un IV Rank di 49,9  che significa che la volatilità implicita attuale è elevata rispetto alla gamma di 12 mesi.

In questo articolo, analizziamo tre strategie esemplificative, ognuna strutturata con controlli di rischio, per illustrare come diverse prospettive possano essere espresse utilizzando opzioni. Queste sono solo esempi tra molti. L'obiettivo è mostrare ciò che è possibile, non ciò che è meglio. I trader possono adattare gli strike, le scadenze o anche passare da una strategia all'altra in base a come il titolo si comporta dopo gli utili.

1. Esempio di approccio rialzista: spread diagonale di call

Esempio: comprare l'opzione call Nov 21 135, vendere l'opzione call Oct 10 150 con costo netto $9.40

Questo spread diagonale combina un'opzione call a lunga scadenza con una a breve termine per esprimere una visione rialzista moderata. L'opzione a lunga scadenza dà il tempo per sviluppare un trend, mentre la call a breve termine genera reddito vendendo la volatilità implicita elevata prima degli utili. La struttura beneficia maggiormente quando il titolo sale gradualmente verso lo strike corto e la volatilità implicita crolla dopo l'evento, permettendo alla gamba corta di scadere senza valore o di essere estesa per ulteriore credito. Offre un modo per mantenere una visione rialzista riducendo l'impatto dei cambiamenti di volatilità post-utili.

Approfondimento educativo:

• Vendere l'opzione call della settimana anteriore sfrutta la volatilità implicita elevata.
• La call a lunga scadenza fornisce un potenziale continuo di rialzo se PEP aumenta nel tempo.
• La posizione beneficia maggiormente se il titolo sale gradualmente e si mantiene vicino allo strike corto.

Meccaniche dello scenario:

• Perdita massima: $940 (il costo pagato)  si verifica se PEP chiude ben al di sotto di entrambi gli strike—di solito indicando un forte calo intorno o dopo gli utili e la call lunga perde la maggior parte del suo valore entro la scadenza.
• Profitto massimo: $708  si verifica se PEP si muove verso $150 entro la scadenza del 10 ottobre, permettendo alla call corta di scadere senza valore mentre la call lunga mantiene il suo valore.
• Punto di pareggio: $141.45
• Potenziale rendimento: ~75% di ritorno sul rischio se il titolo sale gradualmente verso lo strike corto
• Delta: ~+0.51 (delta positivo, indicativo di una configurazione rialzista)

Come valutare di uscire dalla posizione:

• Se la call corta scade senza valore e la call lunga conserva il suo valore, la posizione può essere mantenuta aperta per ulteriori rialzi o chiusa completamente per consolidare i guadagni.
• In alternativa, si può estendere la call corta a una scadenza successiva per continuare a raccogliere premi mantenendo l'esposizione alla call lunga.
• Se il titolo si muove nettamente e rapidamente, chiudendo entrambe le gambe insieme dopo gli utili può semplificare l'esecuzione e consolidare i profitti o limitare ulteriori rischi.

Cose da monitorare:

• Se il titolo si rafforza oltre i $150, estendere la call corta a uno strike più alto può aiutare a mantenere la struttura funzionante.
• Se il titolo rimane sotto i $145, i trader potrebbero estendere la call corta (short) in basso per raccogliere più premi.

Strategie rialziste alternative da considerare:

• Spread verticali di call (spread bull call)
• Covered call (se si possiede già il titolo)
• Spread di call di rapporto
• Posizioni lunghe sintetiche su azioni tramite call e put
• Cash-secured put (per acquisire azioni a un prezzo scontato)

2. Esempio di strategia neutrale: Short Iron Condor

Esempio: vendere uno spread put 135/130 e uno spread call 150/155 (scadenza 10 ottobre) per un credito netto $1.26

Questa strategia è pensata per i trader che si aspettano che il titolo rimanga entro un intervallo definito dopo gli utili. Mira a sfruttare il decadimento temporale e la volatilità implicita elevata vendendo sia uno spread call che uno spread put. Posizionando gli strike corti (short) appena al di fuori del movimento previsto, questa struttura beneficia se il titolo rimane relativamente tranquillo dopo il report. Le ali definite assicurano che il rischio sia limitato anche se il titolo supera le aspettative.

Approfondimento educativo:

• Questa configurazione utilizza una IV elevata per raccogliere premi.
• Posizionando gli strike corti appena fuori dal movimento previsto, la posizione tenta di trarre profitto dal contenimento.
• Le ali definite limitano la potenziale perdita se il titolo supera il limite.

Meccaniche dello scenario:

• Profitto massimo: $126 – si verifica se PEP chiude tra \$135 e \$150 alla scadenza (10 ottobre), permettendo a tutte le quattro gambe di scadere senza valore.
• Perdita massima: $374 – realizzata se PEP chiude al di sotto di \$130 o al di sopra di \$155, risultando in una perdita completa su uno spread meno il credito ricevuto.
• Punti di pareggio: ~$133.74 e ~$151.26 – la perdita inizia se il titolo si muove fuori da questo intervallo.
• Potenziale rendimento: ~34% di ritorno sul rischio se PEP rimane nell'intervallo
• Delta: ~0.00 (delta neutra, indicativo di una configurazione neutrale)

Come valutare di uscire dalla posizione:

• Molti trader mirano a un'uscita anticipata se il 50% del profitto massimo viene raggiunto rapidamente, il che migliora la coerenza e riduce il rischio.
• Se il titolo si avvicina a uno degli strike corti prima del report, considera la possibilità di aggiustare o chiudere quel lato per ridurre l'esposizione direzionale.
• Dopo gli utili, se il titolo rimane nell'intervallo e la volatilità diminuisce drasticamente, chiudere la posizione può cogliere la maggior parte del guadagno potenziale.

Cose da monitorare:

• Con il rischio degli utili, la gestione dell'iron condor può richiedere la chiusura anticipata di uno dei lati se il prezzo sfida un limite.
• Gli iron condor spesso beneficiano di una rapida riduzione della volatilità post-utili.

Strategie neutre alternative da esplorare:

• Calendar spreads (at-the-money)
• Straddle o strangle corti (per trader esperti con margine sufficiente)
• Butterfly lunghe (mirate a un intervallo ristretto)
• Iron butterfly (approccio centrato e ricco di premi)

3. Esempio di una struttura ribassista: spread put debit

Esempio: comprare put 140, vendere put 130 (scadenza 17 ottobre): costo netto $2.35

Questa strategia è progettata per trader che anticipano un movimento significativo al ribasso dopo l'annuncio degli utili. Offre un modo a rischio definito per esprimere una visione ribassista, riducendo il costo di ingresso rispetto all'acquisto diretto di una put. Vendendo una put con strike inferiore, il trader riduce il premio totale da pagare, beneficiando comunque del movimento al ribasso del prezzo.

Approfondimento educativo:

• La put lunga genera profitto se il titolo scende, mentre la put corta limita i guadagni potenziali ma riduce i costi iniziali.
• La struttura può beneficiare di un rapido movimento al ribasso dopo l'evento.
• Utile per chi desidera esposizione ribassista con un rischio definito e limitato.

Meccaniche dello scenario:

• Perdita massima: $235 – si verifica se PEP chiude sopra \$140 alla scadenza, rendendo entrambe le opzioni prive di valore.
• Profitto massimo: $765 – raggiunto se PEP scende sotto \$130 entro la scadenza del 17 ottobre.
• Punto di pareggio: $137.65 – il punto sotto il quale la posizione inizia a mostrare profitto.
• Potenziale rendimento: ~325% di ritorno sul rischio se PEP scende sotto \$130
• Delta: ~ -0.27 (delta negativo, confermando che è una configurazione ribassista)

Come valutare di uscire dalla posizione:

• Se PEP scende nettamente post-trimestrale e lo spread guadagna valore rapidamente, considera di chiudere la posizione anticipatamente per consolidare i guadagni prima che il decadimento temporale entri in gioco.
• Molti trader valutano di uscire se catturano rapidamente il 50–70% del profitto massimo potenziale.
• Se il trade va contro la tua direzione, la perdita è limitata al debito iniziale pagato.

Cose da monitorare:

• Il movimento direzionale post-utili è critico, questo trade necessita di un forte calo.
• Il decadimento temporale accelera dopo gli utili; se non si verifica un movimento, la posizione potrebbe decadere rapidamente in valore.

Strategie ribassiste alternative:

• Acquisto di put lunghe direttamente (costo più elevato, rendimento più alto)
• Spread ration put (rischio limitato, rialzo parziale)
• Spread bear call (modo alternativo per esprimere il ribasso con credito)
• Vendita di azioni short (richiede margine, comporta rischio illimitato)

Quindi, dovresti optare per una posizione rialzista, neutrale o ribassista?

Questa è una domanda comune durante la preparazione agli utili. E mentre è allettante cercare la "migliore" visione, il vero valore di questo articolo si trova altrove. Non siamo qui per dirti quale direzione scegliere. Invece, il nostro obiettivo è mostrare come diverse visioni di mercato: rialzista, neutrale o ribassista possano essere espresse utilizzando strategie di opzioni a rischio definito.

Il tuo compito come investitore è formulare la tua prospettiva basata sulla tua ricerca, obiettivi e tolleranza al rischio. Una volta che hai una visione, le opzioni possono aiutarti a esprimerla in modo strutturato e consapevole del rischio.

Detto ciò, questa configurazione degli utili offre una forte opportunità di apprendimento. Con un IV Rank di 49,9, la volatilità implicita è moderatamente elevata, soprattutto nelle opzioni a breve termine. Gli utili spesso portano a un calo brusco della IV, favorendo potenzialmente  coloro che vendono premi anteriore mentre danneggia chi lo paga. Comprendere questa dinamica è fondamentale per valutare rischio/beneficio intorno a eventi come questo.

Pensieri finali

Le strategie sopra descritte illustrano come diverse visioni rialzista, neutrale e ribassista possano essere espresse usando strutture di opzioni a rischio definito. Ogni operazione ha il proprio profilo di rischio/beneficio, sensibilità alla volatilità e stile di gestione.

Nessuna di queste è una raccomandazione di investimento. Sono esempi per aiutarti a imparare come diverse combinazioni di strike e scadenze si comportano in un contesto di utili ad alta volatilità.