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Come funzionano le opzioni put
Opzioni
Punti chiave
Un’opzione put attribuisce all’acquirente il diritto, ma non l’obbligo, di vendere un’attività sottostante a un prezzo di esercizio prefissato entro la data di scadenza. Essendo uno strumento derivato, il suo valore dipende dal prezzo dell’attività sottostante e non dal possesso diretto dell’attività stessa.
Il concetto alla base di un’opzione put è prevalentemente ribassista: gli investitori acquistano generalmente opzioni put quando si aspettano che il valore dell’attività sottostante diminuisca. Se il mercato scende al di sotto del prezzo di esercizio, l’opzione put può acquisire valore intrinseco, anche se premi, costi e valore temporale continuano a influenzarne il risultato finale.
Tra i fattori che influenzano il prezzo di un’opzione put vi sono il prezzo dell’attività sottostante, il prezzo di esercizio e il tempo residuo alla scadenza. Il decadimento temporale riduce il valore temporale dell’opzione man mano che si avvicina la scadenza, mentre il valore intrinseco esiste solo quando l’opzione è in the money.
L’acquisto di opzioni put può essere utilizzato sia per speculare su un calo dei prezzi sia come copertura di una posizione lunga già esistente. Questo approccio può limitare la perdita massima al premio pagato, ma le opzioni put restano strumenti complessi, possono scadere senza valore e non sono adatte a tutti gli investitori.
La vendita di opzioni put rappresenta una strategia diversa, poiché il venditore incassa il premio ma assume l’obbligo di acquistare l’attività sottostante in caso di assegnazione. Le opzioni put restano uno strumento molto utilizzato per copertura, esposizione ribassista o strategie di ingresso sul mercato, ma i rischi per chi vende opzioni possono essere significativi.
È importante comprendere che le opzioni sono strumenti complessi e comportano rischi significativi. È possibile perdere l’intero premio pagato, mentre chi vende opzioni può essere esposto a perdite considerevoli. Le opzioni non sono adatte a tutti gli investitori.
Che cos’è un’opzione put?
Un’opzione put è un accordo contrattuale che conferisce al suo proprietario la possibilità di vendere un asset sottostante a un valore stabilito, noto come ‘strike price’. Questo contratto è anche limitato nel tempo, con una data di scadenza stabilita nei termini dell’opzione put.
Si tratta dell’opposto di un’opzione call, che offre agli investitori la possibilità di acquistare un asset sottostante a un prezzo concordato prima che il contratto giunga a scadenza.
Le opzioni put sono un’altra forma di derivato, proprio come le opzioni call, poiché il loro valore è legato a un altro titolo. Molte opzioni quotate su azioni (ad esempio negli Stati Uniti) hanno un moltiplicatore contrattuale pari a 100 azioni, ma la dimensione del contratto varia in base al mercato e allo strumento considerato e può essere diversa per indici, materie prime, valute o a seguito di operazioni societarie che comportano adeguamenti del contratto.
Una delle considerazioni più importanti è che un’opzione put offre ai compratori la possibilità di vendere un asset sottostante, ma non rappresenta un obbligo. Un investitore non è tenuto a esercitare l’opzione se il valore dell’asset raggiunge il prezzo di esercizio (strike price).
Il concetto di un’opzione put
È possibile comprare (e vendere) opzioni put tramite un broker. Poniamo il caso che tu creda che il valore del titolo ABC scenderà da 50 $ nei prossimi mesi. Acquisteresti un’opzione put a un prezzo di esercizio (strike price) di 50 $, con una data di scadenza fissata a tre mesi nel futuro.
Dopo due mesi, il prezzo delle azioni di ABC è sceso a 30 $ per azione. Il valore intrinseco dell’opzione sarebbe pari a 20 dollari per azione (senza considerare il valore temporale), mentre il prezzo di mercato dell’opzione potrebbe essere superiore o inferiore a tale valore in funzione della volatilità e del tempo residuo alla scadenza.
Gli acquirenti di opzioni pagano un premio al venditore dell’opzione e, a seconda del conto e dell’intermediario utilizzato, possono essere applicate anche commissioni e altri costi di negoziazione. Questo costo è di solito addebitato per azione. Supponiamo che il tuo broker richieda 1 $ per azione. Devi quindi sottrarre 100 $ dai ricavi della tua opzione put, oltre a eventuali altre commissioni, prima di calcolare il tuo profitto finale.
Cosa influisce sul prezzo di un’opzione put?
A parità di tutte le altre condizioni, il valore temporale di un'opzione put tende generalmente a ridursi man mano che si avvicina la data di scadenza. Questo fenomeno è noto come time decay (deprezzamento temporale). Il decadimento temporale tende generalmente a ridurre il valore temporale di un'opzione man mano che si avvicina la data di scadenza.
Una volta che l’opzione put ha perso il suo valore temporale, l’attenzione si sposta sul valore intrinseco. Come suggerisce il nome, quest’ultimo è la differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo dell’asset sottostante. Se il valore intrinseco rimane positivo, si dice che l’opzione è “in the money” (ITM). Se un'opzione put è in the money (ITM), possiede un valore intrinseco, dato dalla differenza tra il prezzo di esercizio e il prezzo dell'attività sottostante. Se invece è at the money (ATM) oppure out of the money (OTM), non ha alcun valore intrinseco, anche se può comunque conservare un valore temporale.
Invece di esercitare l'opzione, i trader possono scegliere di venderla prima della scadenza oppure ricorrere ad altre strategie. Tuttavia, le alternative disponibili, inclusa la vendita allo scoperto, dipendono dalla disponibilità dello strumento, dai costi associati e dal livello di rischio.
Comprare un’opzione put
Ricorda: comprare un’opzione put significa che credi che il valore di un asset sottostante possa diminuire durante la durata del contratto. L'acquisto di un'opzione put può essere utilizzato come strumento di copertura, ma comporta un costo, rappresentato dal premio pagato, e potrebbe scadere senza alcun valore. Se il prezzo dell'attività sottostante aumenta, il valore della put può diminuire e il costo del premio potrebbe non essere compensato dai guadagni della posizione detenuta, a seconda della dimensione della posizione e del momento in cui viene aperta o chiusa.
Supponiamo che tu abbia una posizione long (acquisto) sull’asset sottostante. Comprare un’opzione put può essere utilizzato come una forma di assicurazione per la tua posizione long, nel caso in cui il valore dell’asset diminuisca a tuo sfavore. Tuttavia, se il prezzo dell’asset sottostante continua a crescere a tuo favore, tutto ciò che perdi è il premio pagato per ottenere inizialmente l’opzione put OTM. Questo può essere in parte compensato dai guadagni ottenuti sull’attività sottostante, a seconda della dimensione della posizione, delle tempistiche dell’investimento e dell’andamento del mercato.
Comprare un’opzione put è la stessa cosa di vendere allo scoperto?
Comprare un’opzione put e vendere allo scoperto un asset sottostante sono due approcci ribassisti ai mercati finanziari. Tuttavia, ci sono differenze fondamentali tra di loro. Ad esempio, chi acquista opzioni put ha una perdita limitata fin dal momento in cui apre il contratto.
La perdita massima per l’acquirente di un’opzione è generalmente limitata al premio pagato, oltre a eventuali commissioni e costi applicabili. I requisiti del conto variano in base all’intermediario e alla giurisdizione di riferimento. La negoziazione di opzioni richiede normalmente un'apposita autorizzazione e alcuni intermediari possono richiedere un conto abilitato al margine anche per il semplice acquisto di opzioni.
Dall’altro lato, la vendita allo scoperto presenta un rischio intrinseco maggiore. Teoricamente, il rischio per un venditore allo scoperto può essere illimitato, perché quando si vende allo scoperto un asset non esiste alcuna garanzia che il prezzo scenda. Il prezzo potrebbe continuare a salire per anni, lasciando chi vende allo scoperto in una profonda voragine di perdite. E questo prima di considerare i costi aggiuntivi, come gli interessi sul margine e le commissioni per il prestito delle azioni.
L'acquisto di opzioni put può limitare la perdita massima al premio pagato, ma le opzioni restano strumenti complessi e rischiosi e potrebbero non essere adatte a tutti gli investitori. Anche la vendita allo scoperto comporta rischi significativi. Strumenti di gestione del rischio, come un corretto dimensionamento delle posizioni e l'utilizzo di ordini stop loss, possono contribuire a contenere il rischio, ma non possono eliminarlo del tutto e, in mercati particolarmente volatili, l'esecuzione potrebbe avvenire a prezzi meno favorevoli del previsto.
Vendere un’opzione put
Se ritieni che il prezzo di un asset sottostante possa aumentare nei prossimi mesi, potresti decidere di diventare un venditore di put. Vendendo un contratto di opzione put, sei fiducioso che il valore di mercato di un asset rimarrà stabile o forte nel breve-medio termine.
In qualità di venditore di un'opzione put, si riceve un premio prestabilito per azione dall'acquirente in cambio dell'assunzione degli obblighi previsti dal contratto. Tuttavia, rispetto all'acquisto di una put, la vendita comporta un'esposizione al rischio significativamente maggiore. Il venditore di una put può infatti essere assegnato e obbligato ad acquistare l'attività sottostante qualora l'opzione venga esercitata, inclusi i casi di esercizio anticipato laddove consentito dal contratto. Per questo motivo, il venditore deve disporre di liquidità sufficiente sul proprio conto oppure di adeguata capacità di margine concordata con il proprio intermediario, in modo da poter acquistare l'attività sottostante dall'acquirente dell'opzione qualora ne sorga l'obbligo.
Un'opzione put viene generalmente esercitata solo quando risulta economicamente conveniente farlo, mentre la possibilità di esercitarla prima della scadenza dipende dallo stile dell'opzione. Se una put venduta viene esercitata o assegnata, il venditore può essere obbligato ad acquistare l'attività sottostante al prezzo di esercizio. Se l'opzione scade senza valore, il venditore della put può trattenere il premio incassato, al netto di eventuali costi e salvo una chiusura anticipata della posizione o un'assegnazione intervenuta prima della scadenza. La vendita di più opzioni put aumenta l'esposizione al rischio e le potenziali perdite. I requisiti operativi e i limiti applicabili dipendono dalle regole sul margine e dalle politiche dell'intermediario.
Riepilogo sulle opzioni put
- Le opzioni put danno ai compratori il diritto – ma non l’obbligo – di vendere un asset sottostante se raggiunge il prezzo di esercizio specificato.
- Le opzioni put obbligano i venditori – e non danno loro il diritto – ad acquistare l’asset sottostante se questo raggiunge il prezzo di esercizio.
- Il prezzo delle opzioni put varia in base al valore dell’asset sottostante, al prezzo di esercizio della put e al tempo restante prima della scadenza del contratto.
- È possibile comprare e vendere opzioni put su una vasta gamma di titoli, tra cui azioni, indici, materie prime e valute.
- Chi compra perde valore nell’opzione put quando l’asset sottostante aumenta di prezzo.
- Chi vende perde valore nell’opzione put quando l’asset sottostante diminuisce di prezzo.
Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Il trading di opzioni è altamente speculativo e non è adatto a tutti gli investitori a causa dei rischi connessi. La negoziazione di opzioni comporta un rischio elevato. Le opzioni acquistate possono scadere senza valore, con la conseguente perdita dell'investimento iniziale (premio e costi), mentre le opzioni vendute possono comportare per l’investitore perdite sostanziali (potenzialmente illimitate).Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.