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SPY e SPXW: tre strategie in opzioni per tre diversi scenari di mercato

Opzioni 10 minutes to read
Koen Hoorelbeke
Koen Hoorelbeke

Investment and Options Strategist

Riassunto:  la stagione degli utili del secondo trimestre si sviluppa in più fasi: le banche apriranno le danze il 14 luglio, seguite dalle grandi società tecnologiche tra il 29 e il 31 luglio. Le opzioni settimanali SPXW offrono scadenze che si allineano quasi perfettamente a ciascuna di queste finestre. In questo articolo analizziamo tre strategie per tre diverse visioni di mercato: uno spread rialzista a costo definito per la settimana delle banche, uno spread rialzista su put che consente di incassare un premio durante la settimana delle big tech e una strategia risk reversal basata sull'indicatore SKEW per affrontare l'intera stagione degli utili.

La stagione degli utili segue un calendario. E spesso è proprio il calendario a fare la differenza.

JPMorgan inaugura la stagione il 14 luglio, seguita il giorno successivo da Goldman Sachs e Citigroup. Dopo una pausa relativamente tranquilla, l'attenzione si sposterà sulle big tech: Alphabet, Meta, Microsoft e Amazon pubblicheranno i risultati nell'arco di appena 72 ore a fine mese. Si delineano così tre finestre operative ben distinte. Le opzioni settimanali sugli indici (SPXW) e sull'ETF SPY consentono di allineare con precisione le scadenze a ciascuna di esse: 17 luglio, 7 agosto e 21 agosto. Le strategie illustrate di seguito permettono di prendere posizione su questi appuntamenti chiave senza dover operare direttamente sui singoli titoli.

SPY (SPDR S&P 500 ETF) weekly and daily price chart. Weekly close 29 June 2026: \$746.52. SMA 200 (weekly): \$540.49; SMA 50 (weekly): \$684.11. Source: SaxoTrader

SPY, grafici weekly e daily alla chiusura del 30 giugno 2026. Fonte: SaxoTrader, 1 luglio 2026. I prezzi mostrati riflettono la chiusura del 30 giugno 2026 e possono differire al momento della lettura.

 

Nota importante: tutti gli esempi indicati nell’articolo sono forniti esclusivamente a scopo illustrativo e informativo e non vanno intesi come raccomandazioni di strumenti o strategie o come sollecitazioni all'investimento. Sono stati pensati per aiutarvi a dare forma al vostro processo di pensiero e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta considerazione. Ogni investitore o trader deve condurre la propria analisi e prendere in considerazione la propria situazione finanziaria, la propria tolleranza al rischio e i propri obiettivi di investimento prima di prendere qualsiasi decisione. Ricordati che investire nel mercato comporta dei rischi ed è fondamentale prendere decisioni informate.

Visione rialzista: una lettura positiva della settimana delle banche con scadenza SPXW 17 luglio

JPMorgan pubblica i risultati prima dell'apertura del 14 luglio; Goldman Sachs e Citigroup seguono il 15. La scadenza SPXW del 17 luglio cade due sedute dopo. Una strategia bull call spread sull'indice con questa scadenza rappresenta una view rialzista su come il mercato potrebbe reagire a questi risultati, senza assumere il rischio specifico di un singolo titolo.

Bull call spread: esempio (puramente illustrativo, non costituisce una raccomandazione)

  • Acquisto di 1 call SPXW con scadenza 17 luglio 2026 e strike 7.450
  • Vendita di 1 call SPXW con scadenza 17 luglio 2026 e strike 7.550
  • Debito netto: circa 58 punti indice (circa 5.825 dollari per contratto, al prezzo medio)
  • Rischio massimo: 5.825 dollari per contratto, pari al premio versato
  • Profitto massimo: circa 4.160 dollari per contratto se l'S&P 500 chiude a 7.550 punti o oltre alla scadenza
  • Punto di pareggio a scadenza: circa 7.508 punti, pari a un rialzo di circa lo 0,6% rispetto alla chiusura del 30 giugno

SPXW 7450/7550 bull call spread (expiry 17 July 2026) in SaxoTrader Options Strategy tool. Net debit at mid: approximately \$5,825 per contract. Maximum gain: \$4,160. Break-even: 7,508. Source: SaxoTrader, 1 July 2026.

Bull call spread su SPXW (7.450/7.550, scadenza 17 luglio 2026) visualizzato su SaxoTrader. A fini esclusivamente illustrativi, non costituisce una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader, 1° luglio 2026. I prezzi riflettono le quotazioni disponibili in tale data e possono variare nel tempo.

 

Spunto operativo

A fini esclusivamente illustrativi. Uno SKEW elevato aumenta il premio della put venduta rispetto a un contesto di volatilità più uniforme: è proprio questo premio a rendere interessante il credito incassato. La put acquistata a $710 limita la perdita massima e rende la struttura utilizzabile in contesti in cui una put scoperta potrebbe non esserlo.

Visione orientata al reddito: incassare il premio degli utili con scadenza SPY 7 agosto

Alphabet e Meta sono attese il 29 luglio, Microsoft il 30 e Amazon il 31. Per il secondo trimestre 2026, la crescita degli utili del settore tecnologico è stimata intorno al 43,6% su base annua. Il CBOE SKEW ha chiuso a 144,46 il 30 giugno, segnalando un premio più elevato sulle put rispetto a call equidistanti. Un bull put spread consente di monetizzare questo squilibrio limitando al contempo la perdita massima grazie all'acquisto di una put a strike inferiore.

Bull put spread: esempio (puramente illustrativo, non costituisce una raccomandazione)

  • Vendita di 1 put SPY con scadenza 7 agosto 2026 e strike 725
  • Acquisto di 1 put SPY con scadenza 7 agosto 2026 e strike 710
  • Credito netto: circa 2,21 dollari per azione (circa 221 dollari per contratto)
  • Profitto massimo: 221 dollari per contratto, se SPY chiude a 725 o oltre il 7 agosto
  • Rischio massimo: circa 1.279 dollari per contratto, definito dalla put acquistata con strike 710
  • Punto di pareggio a scadenza: circa 722,79 punti (circa il 3,2% sotto la chiusura del 30 giugno a 746,52)
  • La put venduta con strike 725 si colloca a circa il 2,9% sotto la chiusura del 30 giugno

SPY \$725/\$710 bull put spread (expiry 7 August 2026) in SaxoTrader Options Strategy tool. Net credit at mid: approximately \$221 per contract. Maximum risk: \$1,279. Break-even: \$722.79. Source: SaxoTrader, 1 July 2026.

Bull put spread su SPY ($725/$710, scadenza 7 agosto 2026) in SaxoTrader. Solo a fini illustrativi, non costituisce una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader, dati al 1° luglio 2026.

 

Spunto operativo

A fini esclusivamente illustrativi. Uno SKEW elevato aumenta il premio della put venduta rispetto a un contesto di volatilità più uniforme. È questa asimmetria a rendere interessante il credito incassato. La put acquistata a 710 $ limita la perdita massima della struttura.

Visione neutrale: tradare la superficie di volatilità, scadenza SPY 21 agosto

Al 30 giugno il VIX era a 17,65 e il CBOE SKEW a 144,46. Le put fuori dal denaro prezzavano una volatilità implicita superiore rispetto a call equidistanti: la put $720 mostrava circa il 17,09% contro il 12,15% della call $775. Un risk reversal sfrutta questa asimmetria vendendo la put relativamente più costosa e finanziando l'acquisto della call.

Risk reversal — esempio (puramente illustrativo, non costituisce una raccomandazione)

  • Vendita di 1 put SPY con scadenza 21 agosto 2026 e strike 720
  • Acquisto di 1 call SPY con scadenza 21 agosto 2026 e strike 775
  • Credito netto: circa 1,98 dollari per azione (circa 198 dollari per contratto)
  • Punto di pareggio a ribasso: circa 718,01 dollari, pari a un ribasso di circa il 3,8% rispetto alla chiusura del 30 giugno
  • La put venduta con strike 720 si trova a circa il 3,6% sotto la chiusura del 30 giugno
  • La call acquistata con strike 775 si trova a circa il 3,8% sopra la chiusura del 30 giugno

Importante: questa struttura presenta un rischio non definito ed è significativamente più rischiosa delle due precedenti. La put venduta espone a perdite potenzialmente elevate sotto quota $720. A differenza delle strategie 1 e 2, la perdita massima non è nota al momento dell'apertura della posizione.

SPY \$720 put / \$775 call risk reversal (expiry 21 August 2026) in SaxoTrader Options Strategy tool. Net credit at mid: approximately \$198 per contract. Downside break-even: \$718.01. Source: SaxoTrader, 1 July 2026.

Risk reversal su SPY ($720 put / $775 call, scadenza 21 agosto 2026) in SaxoTrader. Solo a fini illustrativi, non costituisce una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader, dati al 1° luglio 2026.

 

Spunto operativo

A fini esclusivamente illustrativi. La struttura non esprime una view direzionale netta. L'ipotesi è che SPY non scenda in modo significativo sotto $720 entro il 21 agosto e che un eventuale rialzo dell'indice consenta alla call acquistata di beneficiare dell'esposizione rialzista a un costo netto ridotto grazie all'asimmetria dello SKEW.

Prima di inserire una di queste strutture, verifica:

  • Spread denaro/lettera: confronta il prezzo medio eseguibile con il valore teorico.
  • Calendario delle trimestrali: pubblicazione prima dell'apertura o dopo la chiusura del mercato; la scadenza scelta cattura solo la prima seduta successiva alla diffusione dei risultati.
  • Opzioni SPY (strategie 2 e 3) sono di tipo americano: le put vendute possono essere soggette ad assegnazione anticipata.
  • Opzioni SPXW (strategia 1) sono di tipo europeo e regolate per cassa: non presentano rischio di assegnazione anticipata.
  • Risk reversal: definire in anticipo il livello di perdita massima accettabile e la relativa strategia di uscita.

Considerazioni finali

Le banche apriranno la stagione degli utili il 14 luglio. La settimana delle big tech seguirà tra il 29 e il 31 luglio, con i risultati di Alphabet, Meta, Microsoft e Amazon. Il calendario è noto a tutti, ma è nel mercato delle opzioni che queste scadenze si riflettono nei prezzi. Scegliere la scadenza più adatta a ciascuna finestra temporale consente di trasformare un evento atteso in una strategia con caratteristiche di rischio e rendimento definite.

I prezzi e le greche riportati nell'articolo si basano sui dati disponibili su SaxoTrader al 1° luglio 2026. Le quotazioni di SPY e SPXW fanno riferimento alla chiusura del 30 giugno 2026. Poiché prezzi e volatilità implicita possono variare nel tempo, è sempre opportuno verificare i dati aggiornati prima di operare.

Le opzioni sono prodotti complessi e ad alto rischio e richiedono conoscenza, esperienza di investimento e, in molti casi, un'elevata accettazione del rischio. Il trading di opzioni è altamente speculativo e non è adatto a tutti gli investitori a causa dei rischi connessi. La negoziazione di opzioni comporta un rischio elevato. Le opzioni acquistate possono scadere senza valore, con la conseguente perdita dell'investimento iniziale (premio e costi), mentre le opzioni vendute possono comportare per l’investitore perdite sostanziali (potenzialmente illimitate). Prima di investire in opzioni, è necessario essere ben informarti sul funzionamento e sui rischi di tali prodotti.

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