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Sintesi
Outlook trimestrale
BG SAXO
Riassunto: le banche centrali intraprenderanno tagli dei tassi nel 2024, segnando un cambiamento rispetto all'orientamento restrittivo dell'anno precedente. Emergeranno opportunità nei metalli preziosi, nei temi azionari come i titoli della difesa e value, nelle obbligazioni sovrane con duration più elevata e nell'indice di debolezza dell'USD. Le tensioni geopolitiche e il populismo in politica si profilano come fattori di rischio significativi, che richiedono un attento monitoraggio.
Nel quarto trimestre dello scorso anno abbiamo invitato gli investitori ad assumere una posizione lunga sulle obbligazioni, riconoscendo che l'economia globale non è in grado di gestire rendimenti reali storicamente elevati, in quanto la produttività e la crescita della popolazione non sono sufficientemente elevate. Con un ritardo storicamente lungo nella politica monetaria, gli elevati rendimenti obbligazionari nel 2023 stanno finalmente iniziando a farsi sentire e le banche centrali dovrebbero tagliare i tassi di riferimento nel 2024, cambiando le dinamiche sottostanti.
Il panorama degli investimenti per il 2024 è complesso e impegnativo e presenta agli investitori una moltitudine di rischi e incertezze. Ciononostante, permangono opportunità in mezzo alle turbolenze. Sul fronte azionario, gli investitori dovrebbero abbracciare la prospettiva di mercati emergenti come India, Messico, Brasile e Vietnam. Questi mercati sono pronti a crescere a seguito della tendenza globale al reshoring. Tuttavia, gli investitori dovrebbero prestare attenzione alle mega cap statunitensi, in quanto le loro valutazioni sono insostenibili.
Sul fronte obbligazionario, gli investitori dovrebbero posizionarsi per un'accentuazione rialzista della curva dei rendimenti e estendere la durata dei loro portafogli obbligazionari per trarre vantaggio da questo trend. La cautela è giustificata per le obbligazioni investment grade e high yield, dati gli spread poco interessanti rispetto ai titoli sovrani, in quanto l'attività economica potrebbe rallentare. Si prevede che i mercati valutari assisteranno a un indebolimento del dollaro USA nel 2024. L'EUR/USD potrebbe potenzialmente raggiungere 1,12 all'inizio del 1° trimestre, mentre EUR/JPY e GBP/JPY potrebbero rimanere supportati. D'altra parte, le valute asiatiche potrebbero riprendersi se l'USD si indebolisse e la Cina mostrasse segni di ripresa.
Per quanto riguarda le materie prime, i metalli preziosi sono pronti per una ripresa della domanda, poiché è probabile che il tasso dei Fed Funds e i rendimenti reali diminuiscano. Si prevede che il platino subirà maggiori deficit e condizioni di mercato restrittive. Il rame rimane rialzista per il 2024 a causa della prospettiva di un deficit di offerta.
Si prevede che la geopolitica svolgerà un ruolo significativo nell'economia globale e nei mercati finanziari nel 2024. L'ascesa del sentimento populista, guidato dal malcontento economico e dal fallimento percepito dei tradizionali partiti di centro, è un altro fattore chiave da considerare. Investire in Cina è impegnativo, ma presenta opportunità nella tecnologia, nella produzione avanzata, nell'energia e nei metalli verdi. Il Terzo Plenum sarà un indicatore cruciale delle strategie di sviluppo della Cina a medio termine.