Comprendere la strategia covered put

Scenari comuni per l'uso di una strategia covered put

Una strategia covered put è comunemente utilizzata in diversi scenari di mercato. È particolarmente efficace quando un trader ha una prospettiva da neutrale a moderatamente ribassista, aspettandosi che il prezzo dell'asset diminuisca leggermente o rimanga entro un intervallo specifico. In tali casi, il premio ottenuto dalla vendita della put fornisce una fonte di reddito aggiuntiva.

Un altro vantaggio chiave di questa strategia è la generazione di reddito. Vendendo opzioni put, i trader raccolgono premi in anticipo, creando un flusso di reddito costante. Questo approccio è particolarmente preso in considerazione nei mercati con alta volatilità implicita, dove i premi delle opzioni tendono a essere più elevati.

La strategia aiuta anche a ridurre il costo base di una posizione short. Il premio ricevuto dalla vendita della put riduce efficacemente il costo complessivo del trader, offrendo una certa protezione contro lievi movimenti al rialzo nel prezzo dell'asset.

Inoltre, la copertura delle posizioni future è un uso comune delle covered put, in particolare nel mercato dei future. Ad esempio, un trader che ha una posizione corta in un contratto future sul grano potrebbe vendere un'opzione put se si aspetta che i prezzi rimangano stabili o diminuiscano leggermente. Ciò consente al trader di generare reddito mantenendo la propria esposizione ribassista originale.

Vantaggi e svantaggi di una strategia covered put

Vantaggi:

• Potenziale di reddito. Il principale beneficio di questa strategia è il reddito da premi generato dalla vendita di opzioni put, che può aiutare a compensare potenziali perdite dalla posizione corta.
• Capacità di copertura. La posizione corta agisce come copertura parziale, limitando il rischio al ribasso associato alla put venduta.
• Flessibilità. I trader possono adattare il prezzo di esercizio e le date di scadenza delle opzioni per allinearsi alla loro tolleranza al rischio e alle aspettative di mercato.

Svantaggi:

• Potenziale di guadagno limitato. Il profitto massimo è limitato al premio ricevuto, poiché i guadagni dalla posizione short(corta) sono bilanciati dall'obbligo di onorare la put se esercitata.
• Perdite potenziali. Se il prezzo dell'asset sottostante aumenta significativamente, le perdite dalla posizione corta possono superare il premio ottenuto dalla vendita della put.
• Requisiti di margine. Questa strategia spesso richiede un margine sostanziale per coprire le potenziali perdite, il che può immobilizzare capitale che potrebbe essere utilizzato altrove.
• Rischio di volatilità. Un'elevata volatilità di mercato aumenta la probabilità che la put venga esercitata, specialmente se il prezzo dell'asset si avvicina al prezzo di esercizio.

Perché un trader dovrebbe utilizzare una strategia covered put?

I trader adottano una strategia covered put per scenari specifici in cui la generazione di reddito e la gestione del rischio sono prioritarie. Ecco le ragioni principali per valutare l'utilizzo di questo approccio:

• Rendimenti in mercati laterali. In un mercato in range, dove i prezzi non hanno una direzione chiara, il premio dalla vendita di put fornisce una fonte aggiuntiva di reddito.
• Bias ribassista con potenziale di reddito. Per i trader con una prospettiva ribassista, la strategia consente di trarre profitto dai prezzi in calo pur guadagnando premi in anticipo.
• Gestione dei costi. Il premio riduce il costo base della posizione corta, aiutando a mitigare i rischi in mercati volatili dove una vendita allo scoperto diretta potrebbe portare a perdite maggiori.
• Controllo del rischio. Combinando una posizione (short)corta con una put venduta, il trader ha una copertura integrata. Questo riduce il rischio al ribasso rispetto alla semplice vendita di put.

Implicazioni delle greche delle opzioni

Comprendere le greche delle opzioni è cruciale per gestire efficacemente una strategia covered put. Queste metriche aiutano i trader a misurare i rischi e i potenziali rendimenti:

• Delta (rischio direzionale). La posizione corta ha un delta negativo, il che significa che trae profitto quando il prezzo dell'asset scende. D'altra parte, la put venduta ha un delta positivo, poiché il suo valore aumenta quando il prezzo dell'asset sale. Insieme, la posizione corta e la put venduta si bilanciano in qualche misura, ma il delta complessivo rimane negativo. Questo riflette la natura ribassista della strategia.
• Theta (decadimento temporale). Il decadimento temporale, o theta, è un vantaggio chiave di questa strategia. Con l'avvicinarsi della data di scadenza, il valore della put venduta diminuisce, permettendo al trader di trarre profitto dal passare del tempo. Questo rende il theta un motore primario di reddito nella strategia.
• Vega (rischio di volatilità). Una strategia covered put è corta volatilità, il che significa che beneficia quando la volatilità implicita diminuisce. Al contrario, un aumento della volatilità aumenta il valore della put venduta, che può portare a perdite se il prezzo si muove contro il trader.
• Gamma (tasso di variazione del delta). Le covered put hanno un profilo gamma relativamente basso. Ciò significa che il delta della posizione cambia gradualmente man mano che il prezzo dell'asset si muove. Sebbene questo fornisca stabilità, limita anche la reattività della strategia a improvvisi cambiamenti di prezzo.
• Rho (sensibilità ai tassi di interesse). Per le opzioni basate su future, il rho tipicamente ha un impatto minimo, poiché i future sono meno influenzati dalle variazioni dei tassi di interesse. Tuttavia, per le opzioni a lunga scadenza, le fluttuazioni dei tassi di interesse possono influenzare i prezzi.

Esempio  nel mercato dei future

Un esempio che può aiutare a illustrare come una strategia covered put funzioni in pratica. Consideriamo un trader nei future sul gas naturale Henry Hub. Il trader detiene una posizione corta in un contratto future sul gas naturale, inizialmente venduto a 4,00 USD per MMBtu (milioni di British thermal units). Per aumentare il reddito, vende un'opzione put sullo stesso contratto con un prezzo di esercizio di 3,80 USD per MMBtu e una scadenza a 30 giorni, raccogliendo un premio di 0,10 USD per MMBtu in cambio.

L'esito di questa strategia dipende da come evolvono i prezzi del gas naturale. Se il prezzo sale oltre 4,00 USD, la posizione corta sui future subisce una perdita. Tuttavia, l'opzione put venduta scade senza valore, e il premio di 0,10 USD compensa parzialmente la perdita. Se il prezzo scende tra 3,80 USD e 4,00 USD, la posizione corta guadagna valore mentre l'opzione put scade anch'essa senza valore, permettendo al trader di mantenere il premio di 0,10 USD come profitto. Se il prezzo scende sotto 3,80 USD, la posizione corta sui future genera guadagni, ma la put venduta viene esercitata, costringendo il trader a ricomprare il contratto future a 3,80 USD. In questo scenario, il risultato netto viene aggiustato in base al premio ricevuto.

Questo esempio dimostra come una strategia covered put aiuti a bilanciare rischi e rendimenti attraverso diversi movimenti di prezzo.

Considerazioni chiave per i trader

La strategia covered put può essere uno strumento prezioso se applicata nelle giuste condizioni, ma presenta anche delle sfide. Un'implementazione di successo richiede una forte comprensione delle dinamiche di mercato sottostanti, oltre alla capacità di gestire i requisiti di margine, che possono essere sostanziali nelle strategie basate su future.

I trader dovrebbero anche essere familiari con le greche delle opzioni per valutare come fattori come il decadimento temporale, la volatilità e i movimenti di prezzo influenzino la loro posizione.

Quando utilizzata correttamente, questa strategia può migliorare i rendimenti in mercati stabili o in calo, fornendo al contempo una misura di controllo del rischio. Tuttavia, una gestione disciplinata del rischio è essenziale per evitare perdite inattese.