Comprendere la strategia diagonal spread

Costruzione: come realizzare un diagonal spread

Abbiamo esplorato cos’è una strategia diagonal spread ed è ora di pensare alle variabili fondamentali da considerare quando la si costruisce.

1. Definisci la tua visione di mercato

• Se sei rialzista, puoi decidere se implementare un bull call diagonal o un bull put diagonal.
• Se sei ribassista, puoi decidere se implementare un bear put diagonal o un bear call diagonal.

2. Scegli il tipo di opzione (call o put)

• Per le aspettative di rialzo, si utilizzano generalmente le call.
• Per le aspettative di ribasso, si utilizzano generalmente le put.

3. Seleziona i prezzi d’esercizio (strike)

• Quando utilizzi un’opzione lunga (scadenza più lontana), scegli un prezzo d’esercizio vicino al prezzo di mercato attuale (ATM) per ottenere esposizione direzionale.
• Quando utilizzi un’opzione corta (scadenza più vicina), impiega uno strike più alto (per le call) o uno strike più basso (per le put) per ottenere un premio.

4. Scegli le date di scadenza

• Le opzioni a più lungo termine (1–6 mesi) offrono un’esposizione più duratura alle variazioni di prezzo.
• Le opzioni a breve termine (2–6 settimane) generano reddito dal decadimento temporale (theta).

5. Decidi se comprare o vendere un diagonal spread

• Comprare un diagonal spread (net debit) è più adatto quando ti aspetti un movimento graduale nella direzione prevista.
• Vendere un diagonal spread (net credit) è utile quando prevedi un movimento di prezzo molto limitato e desideri trarre profitto dal decadimento temporale.

Tempistica: quando entrare in un diagonal spread

Prima di un evento

Un diagonal spread acquistato consente di beneficiare di possibili movimenti di prezzo dopo un evento, come la pubblicazione di una relazione sugli utili o un annuncio delle banche centrali. L’opzione a più lunga scadenza mantiene sia valore intrinseco che estrinseco, mantenendo la strategia viva anche dopo il catalizzatore.

Dopo un evento

Un diagonal spread venduto può trarre vantaggio dal calo della volatilità implicita (IV). L’opzione a scadenza più vicina beneficia di un decadimento temporale più veloce, rendendo questo approccio interessante dopo eventi di rilievo.

Scegliere il diagonal spread giusto

Come decidere tra un diagonal call o un diagonal put?

Quando si seleziona una strategia diagonal spread, la scelta tra call o put dipende dalle aspettative di mercato e dalle condizioni di volatilità implicita (IV). Di seguito trovi un riepilogo dello spread da valutare per i diversi scenari di mercato:

• Rialzista con IV alta = Bull put diagonal (credit spread)
• Rialzista con IV bassa = Bull call diagonal (debit spread)
• Ribassista con IV alta = Bear call diagonal (credit spread)
• Ribassista con IV bassa = Bear put diagonal (debit spread)

Selezione dello strike in base al movimento di mercato

Se prevedi un movimento graduale, utilizza prezzi d’esercizio at-the-money (ATM) per realizzare guadagni costanti; se ti aspetti movimenti significativi, scegli strike out-of-the-money (OTM) nella gamba lunga per catturare potenziali oscillazioni di prezzo più ampie.

Esempio: utilizzo di una strategia diagonal spread nel mercato dei future S&P 500 (ES)

Supponiamo che l’S&P 500 sia scambiato a 4.800 punti e tu preveda un moderato rialzo nei prossimi 2–3 mesi. Puoi impostare una strategia bull call diagonal spread seguendo tre passaggi:

1. Acquista un’opzione call a più lunga scadenza

• Acquista una call ES 4.800 in scadenza tra 3 mesi per un premio di 50 USD.

2. Vendi un’opzione call a scadenza più ravvicinata

• Vendi una call ES 4.900 in scadenza tra 1 mese per un premio di 20 USD.

3. Costo netto della strategia (debit spread)

• 50 USD (call lunga) – 20 USD (call corta) = 30 USD di costo netto

Analisi di profitto e rischio

• Il profitto massimo si ottiene se l’ES si assesta appena sotto 4.900 alla scadenza della gamba corta, poiché la call corta scade senza valore mentre la call lunga conserva parte del suo valore.
• La perdita massima è limitata al debito di 30 USD pagato.
• Il prezzo di pareggio viene rettificato in base al decadimento temporale e al premio incassato.

Vantaggi e svantaggi dei diagonal spread

Una strategia diagonal spread offre diversi vantaggi ai trader, oltre ad alcuni rischi e limitazioni.

Vantaggi

• Esposizione direzionale con vantaggio temporale. L’opzione a scadenza più lunga beneficia di movimenti di prezzo duraturi.
• Rischio definito. La perdita massima possibile è il premio iniziale (debit) pagato.
• Vantaggio di theta. L’opzione a scadenza più breve genera reddito dal decadimento temporale, riducendo il costo complessivo.
• Flessibilità sulla volatilità. Può essere strutturata per trarre vantaggio dai cambiamenti nella volatilità implicita (IV).

Svantaggi

• Complessità. Richiede un monitoraggio attivo e, talvolta, il rolling della gamba corta (short).
• Rischio di liquidità. Spread denaro-lettera ampi possono influenzare l’esecuzione, specialmente per opzioni poco liquide.
• Rischio direzionale. Se l’asset si muove troppo, l’opzione lunga potrebbe non apprezzarsi come previsto, riducendo i profitti potenziali.

Greche, skew e considerazioni di mercato

In un diagonal call spread, comprendere le greche, lo skew e la curtosi è essenziale per una gestione efficace della strategia.

• Delta (Δ). Misura la variazione del prezzo dell’opzione e si regola dinamicamente, aumentando man mano che la gamba corta si avvicina alla scadenza.
• Gamma (Γ). Indica la rapidità con cui cambia il delta e diventa più sensibile a ridosso della scadenza della gamba corta.
• Theta (Θ). Rappresenta il decadimento temporale. Il theta è positivo se la struttura è un credit spread, negativo se è un debit spread.
• Vega (ν). Misura la sensibilità del prezzo dell’opzione ai cambiamenti di volatilità dell’asset sottostante. In un diagonal spread, la vega è generalmente più alta per l’opzione a scadenza più lunga, rendendo la strategia sensibile alle variazioni di IV.
• Rho (ρ). Valuta l’impatto delle variazioni dei tassi d’interesse sul prezzo dell’opzione, rilevante soprattutto per opzioni a lunga scadenza.

Quando si utilizza una strategia diagonal call spread, è importante considerare lo skew della volatilità implicita. Le opzioni a scadenza più breve spesso presentano una volatilità implicita più alta, influenzando direttamente la determinazione dei premi.

Inoltre, è opportuno valutare la curtosi e il rischio evento. Una curtosi elevata, o la presenza di code pesanti nella distribuzione dei prezzi, indica una maggiore probabilità di movimenti estremi, che potrebbero influenzare la redditività della strategia.

Perché utilizzare un diagonal spread?

Un diagonal spread consente ai trader di bilanciare la flessibilità a breve termine con il potenziale a lungo termine, un po’ come prendere in leasing un’auto nuova mentre si possiede ancora quella attuale. Questa strategia risulta particolarmente efficace quando si prevede un graduale movimento di prezzo anziché oscillazioni rapide, quando si desidera trarre vantaggio dai cambiamenti nella volatilità implicita o quando l’obiettivo è ottenere reddito dal decadimento di theta mantenendo un po’ di esposizione direzionale.

Selezionando con attenzione i prezzi d’esercizio, le scadenze e le condizioni di mercato, è possibile personalizzare le strategie diagonal spread per adeguarle alla propria visione, gestendo efficacemente sia il rischio sia il potenziale di profitto.