Riassunto: le opzioni su Intel trattano ai massimi di volatilità implicita degli ultimi dodici mesi in vista delle trimestrali del 23 luglio. In un contesto simile, la costruzione della posizione può essere importante quanto la direzione del mercato. Analizziamo tre strategie butterfly a rischio definito, una rialzista, una ribassista e una neutrale, per sfruttare il movimento che il mercato delle opzioni sta già prezzando.
Grafico settimanale e giornaliero di Intel, 2020-luglio 2026, con medie mobili a 50 e 200 periodi, che evidenzia il calo pluriennale, il forte recupero del 2026 e il successivo ritracciamento verso area 109 dollari.
Intel (INTC), grafico settimanale e giornaliero con medie mobili a 50 e 200 periodi, al 10 luglio 2026. Dopo una lunga fase di costruzione della base, il titolo ha registrato un forte rialzo nel 2026, per poi correggere verso area 109 dollari in avvicinamento alla pubblicazione dei risultati. Questo grafico ha finalità esclusivamente illustrative ed educative e non costituisce una previsione. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. Fonte: SaxoTrader.
Comprendere il movimento atteso. Un metodo semplice per stimare ciò che il mercato delle opzioni sta prezzando consiste nel sommare il premio della call e della put at-the-money sulla scadenza che include l'evento. Per la scadenza del 24 luglio, il primo venerdì successivo alla pubblicazione delle trimestrali, call e put at-the-money valgono complessivamente circa 19,30 dollari, pari a quasi il 17% del valore del titolo (Fonte: Saxo, dati al close del 9 luglio 2026, prezzi indicativi pre-open). Questo straddle implica un movimento a una deviazione standard nell'ordine del 15% entro la scadenza, mentre la stima specifica di Bloomberg per l'evento trimestrale si colloca più vicino all'11% (Fonte: Bloomberg, dati all'8 luglio 2026). Il valore del 15% incorpora infatti circa due settimane di tempo residuo oltre la pubblicazione dei risultati, motivo per cui le strategie illustrate in seguito prendono come riferimento un movimento atteso vicino all'11%, cioè quello attribuito direttamente all'evento. In ogni caso, il messaggio è chiaro: il mercato sta prezzando un movimento significativo. La scadenza mensile del 17 luglio cade prima della pubblicazione dei risultati e non rappresenta quindi la scelta più adatta per una strategia sulle trimestrali.
Nota importante: le strategie e gli esempi riportati in questo articolo hanno esclusivamente finalità educative. Sono pensati per supportare il processo decisionale e non devono essere replicati o implementati senza un'attenta valutazione. Ogni investitore deve svolgere le proprie analisi, tenendo conto della propria situazione finanziaria, della tolleranza al rischio e degli obiettivi di investimento prima di assumere qualsiasi decisione. Ricorda che investire nei mercati azionari comporta dei rischi ed è fondamentale operare in modo consapevole.
Un investitore che ritenga credibili i progressi di Intel nel business foundry e nella disciplina dei costi potrebbe essere portato, in prima battuta, a utilizzare uno spread call. Tuttavia, acquistare uno spread call con una volatilità implicita nel 94° percentile significa pagare premi particolarmente elevati, destinati a perdere parte del loro valore dopo la pubblicazione dei risultati. Una broken-wing call butterfly consente invece di finanziare gran parte della struttura attraverso le due call vendute, che risultano particolarmente ricche di premio.
Gli esempi seguenti sono ipotetici e hanno finalità esclusivamente educative; non costituiscono consulenza finanziaria né raccomandazioni operative.
Approfondimento strategico: puntare sul movimento atteso, non sul prezzo attuale. Solo a scopo illustrativo.
INTC bullish call broken-wing butterfly – profitti e perdite illustrativi alla scadenza del 24 luglio per la strategia call broken-wing butterfly, con profitto massimo in prossimità del rialzo atteso dal mercato. Prezzi indicativi pre apertura. Questo grafico ha finalità esclusivamente illustrative ed educative e non costituisce una previsione né una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader
Lo scenario opposto è che il turnaround proceda più lentamente e si riveli più costoso del previsto, mentre le guidance deludono le aspettative. In questo caso, anziché acquistare una put pura, è possibile applicare la stessa logica della broken-wing butterfly utilizzando le put e posizionando il corpo della struttura in prossimità del ribasso di circa l'11% che il mercato sta prezzando, intorno a 98 dollari.
Gli esempi seguenti sono ipotetici e a scopo educativo; non costituiscono consulenza né raccomandazioni di trading.
INTC Bearish Put Broken-Wing Butterfly – profitti e perdite illustrativi alla scadenza del 24 luglio per la put broken-wing butterfly, con profitto massimo in prossimità del movimento ribassista prezzato dal mercato. Prezzi indicativi pre apertura. Questo grafico ha finalità esclusivamente illustrative ed educative e non costituisce una previsione. Solo a scopo illustrativo. Non rappresenta una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader.
La terza visione non esprime una direzione specifica sul titolo. Parte invece dall'ipotesi che il movimento del 15% attualmente prezzato dal mercato sia eccessivo rispetto a quello che Intel potrebbe effettivamente realizzare dopo la pubblicazione dei risultati. Un'iron butterfly consente di esprimere questa view vendendo la call e la put at-the-money e acquistando le ali ai limiti del movimento atteso.
Gli esempi seguenti sono ipotetici e a scopo educativo; non costituiscono consulenza né raccomandazioni di trading.
Approfondimento strategico, vendere volatilità con un rischio definito. Solo illustrativo.
La strategia può conservare gran parte del credito incassato se il movimento del titolo rimane entro i punti di pareggio, situati intorno a 100,50 e 119,60 dollari. La perdita massima è limitata a circa 245 dollari fin dall'apertura della posizione, motivo per cui alcuni trader possono preferire un iron butterfly a rischio definito rispetto a uno short straddle scoperto. In questo caso, vendere volatilità può risultare particolarmente interessante proprio perché la volatilità implicita si trova nel 94° percentile dell'ultimo anno, non nonostante ciò.
Vale la pena confrontare questa strategia con la sua parente più stretta, lo short iron condor. Entrambe presentano un rischio definito, entrambe puntano all'incasso del premio e beneficiano di un movimento inferiore alle attese. La differenza principale risiede nel posizionamento delle strike corte. Un iron butterfly concentra call e put corte sullo stesso strike at-the-money, consentendo di incassare un premio maggiore ma concentrando il profitto massimo in un unico punto, vicino a 110 dollari. Un iron condor, invece, separa le strike corte posizionandole out-of-the-money, rinunciando a parte del credito iniziale in cambio di una zona di profitto più ampia. La butterfly si adatta a una visione in cui Intel tende a convergere verso un livello di prezzo specifico; il condor è più adatto a chi ritiene semplicemente che il titolo rimarrà all'interno di un determinato intervallo, offrendo un margine d'errore maggiore a fronte di un profitto potenziale inferiore. In generale, maggiore è la convinzione su uno specifico prezzo di arrivo, maggiore è il vantaggio di una butterfly rispetto a un condor.
INTC Neutral Iron Butterfly – profitti e perdite illustrativi alla scadenza del 24 luglio per la strategia iron butterfly, con profitto all'interno delle ali della struttura. Prezzi indicativi pre apertura. Questo grafico è a scopo esclusivamente illustrativo ed educativo e non rappresenta una previsione. Solo a scopo illustrativo. Non costituisce una raccomandazione di investimento. Fonte: SaxoTrader.
Nota sul rischio di assegnazione: poiché le opzioni su Intel sono di stile americano, le gambe corte possono essere assegnate prima della scadenza se entrano in the money, soprattutto nei giorni immediatamente precedenti alla scadenza. Monitora attentamente le posizioni corte che si avvicinano all'in-the-money e assicurati di comprendere il processo di assegnazione previsto dalla piattaforma prima di aprire il trade.
Nessuna di queste strategie butterfly è concepita per prevedere con precisione i risultati trimestrali di Intel. Ognuna esprime una particolare visione su dove il titolo potrebbe posizionarsi dopo l'evento, evitando però di pagare integralmente il premio richiesto dal mercato. È proprio questo il vantaggio di lavorare sulla struttura della posizione, anziché limitarsi a scommettere sulla direzione del titolo quando la volatilità implicita si trova su livelli così elevati. Lo stesso movimento che il mercato sta prezzando a caro prezzo può essere trasformato in una strategia rialzista, ribassista o neutrale, con un rischio definito fin dal momento dell'apertura.
I prezzi riportati in questo articolo sono indicativi e basati su dati pre apertura del 9 luglio; varieranno al momento dell'esecuzione. Per questo motivo contano più la logica e la costruzione della strategia che le specifiche strike utilizzate negli esempi. Ogni butterfly dovrebbe essere adattata al movimento atteso e ai prezzi effettivamente disponibili al momento dell'ingresso, utilizzando dati aggiornati della option chain. Le opzioni comportano un elevato rischio di perdita e non sono adatte a tutti gli investitori.
Al momento della stesura, l'autore non detiene alcuna posizione in Intel Corporation (INTC).
Questo contenuto non verrà modificato né sottoposto a revisione dopo la pubblicazione.
Previsioni Oltraggiose
Investment Strategist
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Chief Investment Strategist
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Global Head of Macro Strategy
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