Oro e argento in rialzo poiché le preoccupazioni sul debito degli Stati Uniti superano il sollievo per la fine dello shutdown

La traiettoria fiscale ritorna al centro dell'attenzione

Una potenziale fine dello shutdown è importante per diversi motivi. In superficie, permetterebbe la ripresa delle principali pubblicazioni di dati e offrirebbe al Comitato Federale di Mercato Aperto un quadro più chiaro dell'attività sottostante prima della riunione di dicembre. Il mercato continua ad assegnare una probabilità significativa a un taglio dei tassi il prossimo mese, e la ripresa del flusso di dati normali potrebbe rafforzare tale aspettativa, soprattutto dopo gli indicatori di occupazione e sentiment dei consumatori degli Stati Uniti della settimana scorsa, più deboli del previsto. Ancora più criticamente, una riapertura riporterebbe l'attenzione sulla traiettoria fiscale degli Stati Uniti, un tema che i mercati trovano sempre più difficile da ignorare.

Gli Stati Uniti stanno già gestendo un deficit vicino al 6% del PIL in un momento in cui l'economia mostra segnali di stanchezza. Il sentiment dei consumatori, come catturato nell'ultima indagine dell'Università del Michigan, si è nuovamente indebolito, e i componenti dell'attività che guardano avanti si stanno ammorbidendo. In questo contesto, l'annuncio di un "dividendo tariffario" di 2.000 USD da distribuire alle famiglie a basso reddito, effettivamente finanziato dai proventi delle tariffe e da ulteriori prestiti, risulta scomodo. Iniettare più denaro in un'economia che lotta con un'inflazione ancora persistente, una domanda in calo, e tassi elevati rischia di approfondire piuttosto che risolvere squilibri macroeconomici.

I rendimenti del mercato obbligazionario sono più alti nella trattativa del lunedì mattina, un movimento che riflette sempre più preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale e i crescenti requisiti di finanziamento del Tesoro. I rendimenti in aumento guidati dall'ansia fiscale, piuttosto che dalla forza economica, sono stati storicamente favorevoli per i metalli da investimento. Riflettono inquietudine piuttosto che fiducia, e quella sfumatura continua a sostenere la resilienza di oro e argento anche nei giorni in cui i rendimenti nominali aumentano.

Prospettive tecniche: oro e argento

In questo contesto, l'oro è salito al di sopra della resistenza a 4.045 USD per sfidare il ritracciamento del 38,2% della correzione di ottobre intorno a 4.075 USD e attualmente la media mobile a 21 giorni, un indicatore di momentum a breve termine.

L'argento sta performando ancora più vigorosamente dopo aver superato la resistenza a 49,30 USD per concentrarsi su 50 USD, il prossimo livello significativo sia come marker psicologico sia come barriera tecnica. La volatilità elevata nell'argento è stato un tema ricorrente quest'anno, ma il modello più ampio di forte domanda, tensione in alcune parti del mercato fisico, e ricostruzioni speculative ha mantenuto intatto il trend a medio termine.

Per i metalli preziosi, l'ambiente più ampio rimane favorevole. Oro e argento prosperano in periodi in cui l'incertezza macroeconomica si amplia oltre l'inflazione e la politica monetaria, entrando nella credibilità fiscale e nel rischio politico. Con i mercati obbligazionari che prezzano sempre più il disagio piuttosto che l'ottimismo e con la Fed che probabilmente si orienterà più convenientemente se i dati in arrivo rimangono deboli, il caso d'investimento per i metalli rimane ben ancorato.

Rischio tariffario della Corte Suprema e conseguenze di mercato

Se la Corte Suprema degli Stati Uniti respingesse le tariffe di Trump, i mercati vedrebbero probabilmente un aumento della volatilità a breve termine e qualche cambiamento significativo con una rimozione che equivarrebbe a una riduzione delle tasse migliorando il sentiment del mercato azionario mentre abbassa la temperatura geopolitica. Tuttavia, la decisione peggiorerebbe una già difficile situazione del debito degli Stati Uniti che, come accennato, è stata una fonte di supporto chiave per gli investimenti in metalli preziosi negli ultimi anni. 

La fase di consolidamento che ha seguito il picco record di maggio vicino a 3.500 USD è durata circa quattro mesi prima che il momentum tornasse a fine agosto, sollevando l'oro a 4.400 USD e l'argento a 54,50 USD, seguiti da correzioni rispettivamente dell'11,3% e del 16,4%. Mentre manteniamo che l'oro potrebbe avvicinarsi a 5.000 USD nei prossimi 12 mesi e l'argento a 65 USD, siamo più cauti nel chiamare un ritorno immediato ai massimi. Se il mercato tuttavia spingesse direttamente verso l'alto, segnerebbe una domanda sottostante eccezionalmente forte e un cambiamento più ampio nel modo in cui gli investitori interpretano i rischi globali.