L'idea: differenza tra movimento realizzato e movimento implicito

Le prospettive sugli utili non sono uguali per tutti

• Una prospettiva rialzista può cercare di mantenere l'esposizione al rialzo, sfruttando al contempo premi elevati a breve termine. Strutture come gli spread diagonali di call permettono di vendere la volatilità a breve termine costosa pur mantenendo la possibilità di rialzi a lungo termine.
• Una prospettiva ribassista può utilizzare strutture di protezione al ribasso con rischio definito, come BrokenWing Butterflyo gli spread su put, soprattutto quando l’asimmetria e i livelli di volatilità rendono la protezione relativamente costosa. 
• Una prospettiva neutrale o basata su range può concentrarsi su strutture che traggono vantaggio se il movimento è inferiore al previsto, dove la compressione della volatilità diventa parte della tesi.

Perché l'Iron Condor si adatta a una tesi di volatilità neutrale

L'Iron Condor è una strategia a rischio controllato, costruita utilizzando due credit spread:

• un credit spread al di sopra del prezzo corrente di mercato,
• un credit spread al di sotto del prezzo corrente di mercato.

Questa strategia consente di raccogliere un credito iniziale, che rappresenta il massimo profitto possibile. Le opzioni lunghe nelle ali limitano la potenziale perdita massima.

In questo esempio pratico, l'Iron Condor è configurato come segue:

• Vendita di una call a 200 / acquisto di una call a 205.
• Vendita di una put a 175 / acquisto di una put a 170.
• Scadenza: 27 febbraio 2026.
• Credito iniziale: circa 1,62.

Poiché ogni lato dello spread è ampio cinque punti, la perdita massima teorica è calcolata come la differenza tra la larghezza dello spread e il credito ricevuto: 5,00 − 1,62 = 3,38.

• Profitto massimo: 1,62, se NVDA (ticket di NVIDIA) scade tra i livelli di 175 e 200.
• Perdita massima: 3,38, se il prezzo finisce al di fuori dei livelli di 170 o 205 alla scadenza.
• Punti di pareggio: approssimativamente a 173,38 e 201,62.

In termini percentuali, il potenziale ritorno sul rischio è circa 1,62 / 3,38 ≈ 48% se mantenuto fino alla scadenza e completamente realizzato. Questa configurazione offre un profilo ben definito: potenziale guadagno limitato e perdita controllata.

La logica è chiara: se NVDA registra un movimento minore rispetto al range implicito di ±12 e la volatilità implicita si riduce dopo i guadagni, i premi delle opzioni diminuiscono e la posizione può beneficiarne.

Selezione dello strike: matematica e liquidità

La call corta a 200 è vicina al limite superiore implicito derivato dallo straddle. Tuttavia, la scelta dello strike non riguarda solo la simmetria.

L'interesse aperto sulla call a 200 è significativamente più alto rispetto agli strike vicini, il che è cruciale. La liquidità può determinare se le regolazioni e le uscite sono efficienti o problematiche, lo stesso vale per il lato in basso intorno a 175.

Una buona selezione dello strike bilancia le probabilità implicite con la facilità di negoziazione.

Effetti del calo della volatilità

Dopo la pubblicazione dei guadagni, la volatilità implicita spesso cala drasticamente. Se il prezzo rimane dentro l'intervallo dell'Iron Condor, sia il decadimento temporale che la minore volatilità favoriscono il trader.

Se il prezzo supera rapidamente uno strike corto, il solo calo della volatilità non salva il trade. La direzione diventa dominante.

Questa è la tensione fondamentale nel trading dei guadagni.

Un'alternativa per l'ingresso: aspettare il primo movimento

Un approccio alternativo è non entrare nel trade prima dei guadagni.

Alcuni trader preferiscono aspettare l'apertura dopo la pubblicazione dei risultati, osservare il movimento iniziale e quindi considerare la vendita di una struttura come un Iron Condor nei primi minuti di negoziazione. La logica è chiara: il gap direzionale è avvenuto, la volatilità implicita inizia a comprimersi e gli strike possono essere posizionati attorno al nuovo livello di prezzo anziché ipotizzare in anticipo.

Tuttavia, non è un semplice esercizio di esecuzione. I primi 10-15 minuti dopo i guadagni spesso presentano spread bid-ask ampi e prezzi instabili. Riuscire a negoziare a livelli equi può essere complicato, e la slippage può alterare il profilo rischio-rendimento. In pratica, questo tipo di ingresso è più un tentativo opportunistico che una configurazione abituale.

Può funzionare, ma richiede pazienza, aspettative realistiche sui riempimenti e una disposizione a rinunciare se i prezzi non sono favorevoli.

Gestione del trade: definire i risultati prima che ti definiscano

Poiché il profitto è limitato, molti trader predeterminano quanto del credito sono disposti a incassare, spesso tra il 50% e il 75%, anziché tenere per pochi centesimi finali mentre il rischio accelera.

Se NVDA apre vicino a uno degli strike corti, la posizione diventa sempre più direzionale. Alcuni riducono l'esposizione rapidamente. Se c'è un forte gap verso un'ala lunga, la perdita massima definita diventa il punto di riferimento, e la disciplina è più importante della creatività.

Se non viene fatto nulla

Se tenuta fino alla scadenza senza modifiche:

• Tra 175 e 200, si mantiene l'intero credito.
• Oltre uno strike corto, le perdite crescono verso l'ala.
• Oltre 170 o 205 alla scadenza, si realizza la perdita massima.

Non fare nulla è una scelta. Nelle strutture a rischio definito, l'esito è matematicamente delimitato. Tuttavia, il percorso può essere scomodo.

Pratica dell'idea: simulare il calo di volatilità

Se vuoi comprendere come ci si sente senza rischiare capitale, la simulazione (paper trading) è un modo pratico per imparare.

Un semplice esercizio è questo: prima dei guadagni, scatta uno screenshot della catena delle opzioni per la scadenza rilevante. Dopo la pubblicazione dei guadagni, scatta un altro screenshot della stessa catena il venerdì. Puoi quindi confrontare direttamente i premi, o anche fornire entrambi gli screenshot a uno strumento AI e lasciare che calcoli quanto sarebbe stato il valore ipotetico del tuo Iron Condor.

Questo approccio elimina l'emozione dall'equazione. Vedi come la volatilità implicita effettivamente viene riprezzata, come si comportano gli spread, e se il movimento realizzato avrebbe mantenuto la struttura nel suo intervallo.

Non è perfetto. La qualità dell'esecuzione, la slippage e il tempismo sono ancora importanti nel trading reale. Ma come strumento di apprendimento, rende i meccanismi del calo di volatilità tangibili e misurabili.

Pensiero finale

I guadagni non sono solo eventi direzionali, ma anche di volatilità.

L'Iron Condor non predice dove NVDA si muoverà; esprime invece l'idea che il movimento potrebbe essere inferiore a quanto implicato, con rischi chiaramente definiti.

Per i trader attivi, questo è il vero insegnamento: le opzioni non sono solo leva finanziaria. Sono strumenti di precisione per modellare il rischio intorno a catalizzatori noti.

FAQ: Iron Condor sui guadagni

L'Iron Condor è adatto solo per visioni neutrali?

No. È naturalmente allineato con una tesi basata su intervalli, ma può anche riflettere l'opinione che il mercato abbia sopravvalutato l'entità del movimento, indipendentemente dalla direzione.

Qual è il vero vantaggio in un condor sui guadagni?

Il vantaggio, se esiste, deriva dalla differenza tra movimento implicito e movimento realizzato, combinato con la compressione della volatilità implicita dopo il rilascio.

Qual è il rischio maggiore?

Un grande gap direzionale che spinge il prezzo rapidamente attraverso uno strike corto. Quando ciò accade, la direzione domina e il calo della volatilità potrebbe non compensare la perdita.

Perché non vendere semplicemente uno strangle?

Uno strangle corto raccoglie più premi ma comporta rischi non definiti. L'Iron Condor limita quel rischio tramite le opzioni lunghe, rendendo più chiara la dimensione della posizione e la pianificazione nel caso peggiore.

Entrare dopo l'apertura è più sicuro?

Può sembrare più comodo perché la direzione è nota, ma spesso gli spread sono ampi e i riempimenti incerti. Il rischio di esecuzione diventa parte del trade.

Cosa deve essere sempre definito prima dell'ingresso?

La perdita massima accettabile, una soglia realistica per prendere profitto, e il livello a cui la tesi commerciale è considerata non valida.