Flussi di fine mese e la settimana d'oro cinese rallentano il record dell'oro

La correzione nervosamente attesa sembra essere in corso, con l'oro che si inverte verso il basso dopo aver raggiunto un altro record vicino a USD 3,900. Il movimento è stato probabilmente innescato da realizzi di profitto di fine mese e dall’inizio delle festività della Settimana d'Oro di otto giorni in Cina, che tipicamente rimuove una fonte chiave di domanda fisica dal mercato. Il metallo è aumentato di quasi il 15% da Jackson Hole, sostenuto da costi di finanziamento inferiori, tensioni geopolitiche e rumore politico attorno all'indipendenza della Fed.

I prossimi giorni potrebbero rivelarsi più significativi del rally stesso. La vera misura della forza in qualsiasi mercato spesso emerge durante una correzione, quando il più facile commercio di momentum di acquistare durante un avanzamento è sostituito dalla decisione più difficile di intervenire contro la caduta dei prezzi. Per l'oro, la prova risiede nel fatto che gli investitori trattano il contraccolpo come un'opportunità di acquisto o si ritirano ulteriormente ai margini. Un interesse sostenuto durante i periodi di debolezza, come visto in numerose occasioni dal 2023, sottolineerebbe la profondità della convinzione dietro il rally da record, mentre un ritracciamento più acuto esporrebbe la fragilità nel posizionamento.

Il posizionamento degli investitori rimane elevato. Gli ETF  hanno registrato il più forte afflusso mensile da marzo 2022, sollevando le partecipazioni totali quest'anno di 13,3 milioni di once a un massimo di tre anni di 96,7 milioni di once. Nel frattempo, il netto long speculativo dei futures sull'oro COMEX detenuti da 'Managed Money' e 'Other Reportables' ha raggiunto un massimo di sei mesi di 259k contratti o 25,9 milioni di once il 23 settembre, rappresentando un valore nominale vicino a USD 100 miliardi. Sebbene questo sia indubbiamente un record in termini di valore, il netto long totale rimane al di sotto dei picchi di contratto +300k visti nel 2022, 2024, e all'inizio di quest'anno. Tuttavia, queste posizioni elevate rendono il mercato più vulnerabile alla presa di profitto, anche se lo scenario a lungo termine rimane favorevole, guidato dai tagli dei tassi, dal debito fiscale persistente e dalle preoccupazioni geopolitiche—non più limitate alle guerre ma legate sempre più al crollo dell'ordine mondiale post-WW2.

Da un punto di vista tecnico, applicando i livelli di ritracciamento di Fibonacci all’ultimo aumento dal 17 settembre, una correzione di 0,382 superficiale indica un supporto a USD 3,780, seguito da USD 3,750, con USD 3,721 visto come chiave per mantenere il focus ampio verso l'alto. Argento e platino stanno estendendo il movimento a un ritmo più veloce a causa della liquidità più sottile e del loro beta più alto rispetto all'oro. Applicando le stesse regole di ritracciamento, il supporto nell'argento emerge a USD 44.87 e nel platino a USD 1,525.